光线传媒3月7日公布2012年年报，2012年度公司实现销售收入103,385.53万元，比上年同期增长48.13% ；实现利润总额39,242.21万元，比上年同期增长82.61%；实现净利润31,021.99万元，比上年同期增长76.47%。同时，公司将以资本公积金向全体股东每10股转增11股，同时拟按每10股派发现金股利人民币4.00元。

2012年三季度之前电影收入占比较低

栏目制作与广告业务是光线传媒创业起家的支柱业务，也是贡献毛利最多的一项业务。其电视栏目主要是娱乐资讯类、生活时尚类，光线是国内最大的电视节目制作公司，涵盖娱乐资讯、综艺节目和生活类节目。其中，《娱乐现场》《音乐风云榜》《影视风云榜》和《最佳现场》均已连续播出八年以上。

2012年1-9月，公司栏目制作与广告、影视剧、演艺活动的毛利分别占总体毛利的66%、24%、10%。公司栏目制作与广告收入从2008年的1.82亿元增加到2011年的3.46亿元，年均复合增长率为23.77%。但是2012年增速放缓，2012年1-9月栏目制作与广告收入同比增长9.8%至2.87亿元。

公司三季度报显示，前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元。也就是说，公司四季度的净利润为1.74亿元，超过前三个季度总和。这主要归功于《泰囧》的高票房。光线传媒2012年确认的《泰囧》票房分账收入约为3.7 亿元，《泰囧》取得较好票房成绩，使其影视剧收入大幅增加，成为公司净利润同比增长的主要原因之一。

为平滑业绩推迟确认收入

2013年1月20日，光线传媒董事长王长田透露，自上映以来，《泰囧》全国票房已近12.4亿，该片的最后下线日期为2013年1月27日，《泰囧》给光线传媒带来超过5亿元的票房分账收入。高盛高华据此在2013年1月发布研报推算，光线传媒全年净利增长达4.75亿元。另据一位文化传媒行业分析师称，《泰囧》2012年可确认的净利润贡献至少为2.22亿元，而国泰君安分析师高辉亦认为，《泰囧》按票房10亿元测算，将增厚公司净利润2.3亿元。

无论使用何种计算方法，市场一致认为，光线传媒采用会计手段推迟确认《泰囧》票房收入，最大的目的可能是因为担心2013年业绩下降过大而平滑业绩。

还能拍出几部泰囧

从长期来看，单个电影项目的成功与否存在许多不确定性，一部电影的成功除了用运气好来解释，并不能说明该公司就具备很大的投资价值。无论国内国外，大片上映后遭遇票房滑铁卢的例子不胜枚举。诸如冯小刚拍摄的《1942》，上映前已经家喻户晓万众期待，宣传工作可谓无所不用其极，但上映后却票房惨淡让人大跌眼镜。

所以，投资影视公司，最终的落脚点还是要看公司的整体业绩和持续成长性，单个影片的成功对于公司的持续成长帮助非常有限。相反，如奇迹般的偶然成功却有可能成为公司未来发展的一块难以逾越的大石，一旦奇迹难以再现，公司业绩或许很快就被打回原形。（和讯股票马聪）

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