□ 过发审会即核准

    本次改革的一项重要措施，是将新股发行时机交由发行人及其承销机构根据市场情况自主决定，新股发行节奏将由市场自主调节。在成熟市场，市场高涨时新股发行多，市场低迷时则发行少，这是市场买卖双方自主博弈的结果。在境内新股发行市场，一方面大量企业排队等待发行上市，市场担心发行压力；另一方面，每次新股发行都遭到资金抢购，鲜有发行失败的情况。这种供求关系的失衡是导致新股定价难以理性回归的原因之一。[详细]

□ 允许在审企业先行发债

    意见稿还提出，允许在审企业申请先行发行公司债等，探索企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。业内专家认为，这正是为优先股的推出预留出空间，将成为新股市场化改革的一大亮点。之前，证监会已经放宽了企业赴境外上市的门槛，同时正在积极推动扩大全国中小企业股权转让系统试点范围。这些措施都将进一步拓宽企业融资渠道，改变企业千军万马挤上市独木桥的局面。[详细]

□ 约束大股东减持行为

     诚信是资本市场健康运行的基石。为促进相关人员在新股定价过程中守信尽责、保护公众投资者利益，意见稿提出三项措施：一是加强相关责任主体的市场约束；二是提高公司大股东持股意向的透明度；三是强化对相关责任主体承诺事项的约束。[详细]

□ 市场主体自主定价

    意见稿的另一大亮点是进一步提高新股定价的市场化程度。价格问题只能由市场约束，本轮改革将定价权交还给市场，强化了定价过程的市场约束。一是把发行定价方式交由市场主体自主确定；二是回应个人投资者希望参与新股定价的意见，允许个人投资者参与定价；三是在定价市场化的同时，强化定价过程的信息披露要求；四是不再执行“25%规则”，但披露的范围进一步扩大。[详细]

□ 主承销商自主配售机制

    本次改革确立了承销商新股网下自主配售权，对网上配售及回拨机制也进行了调整，希望强化投资者对发行定价的约束力。主要涉及的措施有：一是网下配售不再实行比例配售或者摇号配售，而是由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者，自主配售；二是调整网下配售比例，强化网下报价约束机制；三是调整网下网上回拨机制。为尊重中小投资者认购意愿，提高了网下向网上回拨的比例；四是加大网上股票配售方式的灵活性；五是强化新股配售过程中的信息披露要求。[详细]

□ 上会前抽查中介机构底稿

    为进一步推动市场主体归位尽责，提高其违法违规成本，本次改革推出以下措施：一是落实以信息披露为中心的改革理念，在辅导、申报环节提前信息披露时点，强化社会监督，优化披露内容，突出披露重点，提高披露信息的可读性。二是加强对信息披露的监管和责任追究。本次改革要求相关责任主体提交发行申请文件及相关法律文件后即承担法律责任，不得随意变更。审核过程中，发现所披露的信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的，证监会将对保荐人采取监管措施，并中止审核。涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，将移交稽查部门立案查处，暂停受理相关中介机构推荐的发行申请；一旦查证属实，将依法追究发行人、中介机构及相关当事人责任。[详细]

□ 监管“组合拳”遏制三高

    为加强市场监管，本次改革还加强了对“炒新”行为的监管和约束。其具体举措之一是新股上市首日发行价即为开盘价，建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制等。“炒新”、“炒小”一直广为市场诟病。本次改革的一个突出亮点在于推出了一系列打击高价发行的措施。如前述提及的新股发行节奏由市场调节，控股股东减持股份和发行价挂钩等，此外，还建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制压缩二级市场继续炒作空间等。[详细]