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证监会启动新一轮新股发行改革

  • 券商私募齐咬定:护盘系为IPO重启铺路
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证监会在6月18日举行关于新股发行体制改革的座谈会,姚刚副主席向各家券商高层宣布,新股发行将于7月开闸。[微博]

证监会发布新股发行体制改革的意见

     证监会30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,这是推进发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。 [详细]

证监会:明年1月约50家企业陆续上市

      证监会在30日召开的新闻发布会上表示,关于新股发行,需要有一个月左右时间进行相关准备工作,预计到2014年1月,约有50家企业完成程序并陆续上市。[详细]
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和讯调查
1.您认为新一轮新股发行改革的启动对A股影响如何
利空,IPO可能就在近期重启了
利好,这次改革力度较大
说不清楚,看市场如何反映
2.您怎么看待新股定价市场化改革的
会有效抑制新股的炒作行为
会有积极作用,但是效果有限
说不清楚
  
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通源石油曲线收购安德森存疑通源石油收购安德森存疑

通源石油将对美国安德森企业进行控股型收购。[详细]

新股发行改革七大看点

    业内专家认为,本轮改革有别于以往若干次改革尝试,将是证监会成立以来最彻底的一次新股发行市场化改革。配合本次改革,新股首发管理办法、保荐办法都将进行较大的修改,最终将有望在“证券法”的修改中得到体现。通过本轮改革,一个正常融资的市场将逐渐得以确立,所谓的“圈钱论”有望彻底消弭。 [详细]

过发审会即核准

    本次改革的一项重要措施,是将新股发行时机交由发行人及其承销机构根据市场情况自主决定,新股发行节奏将由市场自主调节。在成熟市场,市场高涨时新股发行多,市场低迷时则发行少,这是市场买卖双方自主博弈的结果。在境内新股发行市场,一方面大量企业排队等待发行上市,市场担心发行压力;另一方面,每次新股发行都遭到资金抢购,鲜有发行失败的情况。这种供求关系的失衡是导致新股定价难以理性回归的原因之一。[详细]

允许在审企业先行发债

    意见稿还提出,允许在审企业申请先行发行公司债等,探索企业以发行普通股之外的其他股权形式或以股债结合的方式融资。业内专家认为,这正是为优先股的推出预留出空间,将成为新股市场化改革的一大亮点。之前,证监会已经放宽了企业赴境外上市的门槛,同时正在积极推动扩大全国中小企业股权转让系统试点范围。这些措施都将进一步拓宽企业融资渠道,改变企业千军万马挤上市独木桥的局面。[详细]

约束大股东减持行为

     诚信是资本市场健康运行的基石。为促进相关人员在新股定价过程中守信尽责、保护公众投资者利益,意见稿提出三项措施:一是加强相关责任主体的市场约束;二是提高公司大股东持股意向的透明度;三是强化对相关责任主体承诺事项的约束。[详细]

市场主体自主定价

    意见稿的另一大亮点是进一步提高新股定价的市场化程度。价格问题只能由市场约束,本轮改革将定价权交还给市场,强化了定价过程的市场约束。一是把发行定价方式交由市场主体自主确定;二是回应个人投资者希望参与新股定价的意见,允许个人投资者参与定价;三是在定价市场化的同时,强化定价过程的信息披露要求;四是不再执行“25%规则”,但披露的范围进一步扩大。[详细]

主承销商自主配售机制

    本次改革确立了承销商新股网下自主配售权,对网上配售及回拨机制也进行了调整,希望强化投资者对发行定价的约束力。主要涉及的措施有:一是网下配售不再实行比例配售或者摇号配售,而是由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者,自主配售;二是调整网下配售比例,强化网下报价约束机制;三是调整网下网上回拨机制。为尊重中小投资者认购意愿,提高了网下向网上回拨的比例;四是加大网上股票配售方式的灵活性;五是强化新股配售过程中的信息披露要求。[详细]

上会前抽查中介机构底稿

    为进一步推动市场主体归位尽责,提高其违法违规成本,本次改革推出以下措施:一是落实以信息披露为中心的改革理念,在辅导、申报环节提前信息披露时点,强化社会监督,优化披露内容,突出披露重点,提高披露信息的可读性。二是加强对信息披露的监管和责任追究。本次改革要求相关责任主体提交发行申请文件及相关法律文件后即承担法律责任,不得随意变更。审核过程中,发现所披露的信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的,证监会将对保荐人采取监管措施,并中止审核。涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的,将移交稽查部门立案查处,暂停受理相关中介机构推荐的发行申请;一旦查证属实,将依法追究发行人、中介机构及相关当事人责任。[详细]

监管“组合拳”遏制三高

    为加强市场监管,本次改革还加强了对“炒新”行为的监管和约束。其具体举措之一是新股上市首日发行价即为开盘价,建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制等。“炒新”、“炒小”一直广为市场诟病。本次改革的一个突出亮点在于推出了一系列打击高价发行的措施。如前述提及的新股发行节奏由市场调节,控股股东减持股份和发行价挂钩等,此外,还建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制压缩二级市场继续炒作空间等。[详细]

业内人士热议新股发行改革
受理即披露 加强监督力受理即披露 加强监督力

    征求意见稿在“推进新股市场化发行机制”第一条就明确,要“进一步提前招股说明书预先披露时点,加强社会监督。发行人招股说明书申报稿正式受理后,即在中国证监会网站披露。”   

    有市场人士认为,该条款将披露时间进一步提前,让新股发行有更充足的时间接受社会各方监督,将发行真正置于阳光之下。此前天能科技一案,也已经明确即便只是申报阶段,一旦查出造假同样严查到底,这对企图浑水摸鱼、侥幸闯关的拟上市企业来说威慑巨大。 [详细]

发行核准文件 有效期延至1年发行核准文件 有效期延至1年

    值得关注的是,新征求意见稿的发行市场化还重点体现在给予发行主体更大自主性。按照新征求意见稿,发行人通过发审会并履行会后事项程序后,中国证监会即核准发行,新股发行时点由发行人自主选择,并且放宽首次公开发行股票核准文件的有效期至12个月。   

    有券商人员对此表示,以前新股发行时点不能够自主选择,并且有效期只有6个月,发行主体的自主空间很小。有效期延长至1年后,发行主体可以根据自身需要以及对市场的判断,选择自己认为合适的时点发行,估值则交给市场去判断,只要认为发得出去就可以发。[详细]

股东减持加锁 直指套现顽疾股东减持加锁 直指套现顽疾

    征求意见稿表示,“发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺:所持股票在锁定期满后两年内减持的,其减持价格不低于发行价;公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低于发行价,或者上市后6个月期末收盘价低于发行价,持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。”

    不少市场人士认为这一条体现了“钢腕”治市的决心和态度。民生证券某保荐人认为,股东减持与股价挂钩,将促使股东、高管努力经营提高业绩,而业绩差股价低迷的公司高管难以套现。李大霄认为,两年内减持不能低于发行价这条规定是实质利好。[详细]

25%红线取消 定价更趋市场25%红线取消 定价更趋市场

    在新征求意见稿中,关于发行市盈率的表述明确为,“如拟定的发行价格的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的”,只需“在网上申购前发行人和主承销商应发布投资风险特别公告,明示该定价可能存在估值过高给投资者带来损失的风险。

    有业内人士认为,市场化的发行就不应该人为干涉,而是交给市场去判断,尤其是有了自主选择发行时点的政策配合,能够让新股发行价格高低还给市场。网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售,加大了长线资金的比例。[详细]

业绩变脸直接连坐业绩变脸直接连坐

    加大监管执法力度,切实维护“三公”原则方面,则通过具体措施加大了对上市当年业绩下滑的惩罚力度,从而实现对发行主体以及中介机构的更强约束。如招股说明书预先披露后,发行人相关信息及财务数据不得随意更改。审核过程中,发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾、或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异的,中国证监会将中止审核,并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。

    有业内人士表示,通过上述做法有望刹住不良现象,提高发行工作的严肃性。[详细]

新股发行重启预期渐强 第二批IPO抽查启动
新股发行重启预期渐强

    证监会6月7日宣布,IPO(首次公开发行)在审企业财务专项检查工作全面结束。最新数据显示,在财务核查风暴的威慑之下,268家拟上市企业撤出等候队伍。与此同时,随着对拟上市企业的财务专项核查渐近尾声,加之证监会公布了新一轮新股发行体制改革意见,市场对IPO重启的预期也逐渐增强。[详细]

财务自查全面收官 逾三成拟上市企业掉队

    5月31日是IPO财务专项检查自查报告延期提交的最终截止日,截至当日,发行人及中介机构专项自查工作已全部完成。4月1日至5月31日期间,证监会共收到106家企业提交终止审查的申请。此外,在3月31日前中止审查的107家企业中,共有12家提交了自查报告,加上之前提交自查报告的610家企业,共有622家IPO排队企业选择继续等待,较财务专项核查开始前的891家下降了三成。[详细]

缓兵之计难奏效 大限前再现撤单潮

     值得一提的是,大多数撤单企业选择临阵脱逃。在3月31日前中止审查的107家企业中,有75家在最后一周撤回IPO申请材料,而此前的数字仅为20家。分析人士指出,上周出现撤单潮的主要原因有三,一是业绩确实不过关,延期也不能使之“起死回生”;二是证监会打击违规上市公司的力度日趋增大,震慑作用明显;三是,第二批上交自查报告的企业被抽查的比例较高,许多企业不愿冒险。[详细]

IPO重启预期渐强

    随着财务核查风暴日近尾声,提交IPO申请材料的企业日益增多。证监会最新数据显示,自4月证监会重新接受IPO申请以来,主板及中小板的排队企业增加了41家,创业板的排队企业增加了18家。银泰证券资深投资顾问郑虹认为,IPO申请数量的增加,反映出拟上市企业和中介机构对IPO重启预期的增强。因此,“企业参与市场的热情和保荐机构承销的热情均在升温。[详细]

专家观点
花容、刘纪鹏

花荣:新股改革或加强机构垄断 1949点必破

    资深私募人士花荣认为,从《征求意见稿》所涉及的内容来看,有利于加强垄断。调整网下配售结构会导致社会资源继续向少数人倾斜,增加不公平性。一旦IPO开闸,基金群体将抛售手中股票去认购新股,而其中最倒霉的将是长线持股的中小投资者。二级市场的资金将被削弱,1949点必破。[详细]

刘纪鹏:改革有新意 但远远不够

    政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示,对于第一大股东及公司高管减持的限价措施仍然不够革命。限价还应与二级市场中历史最高价综合考虑,同时对减持价格应予以公开,让股民有知情权。此外仅仅对IPO企业大股东、高管限价还不够,应该对所有上市公司中第一大股东持股比例超30%以上的设定可流通底价,低于这个价格的不能减持。中国股市的本质是股权结构的问题,这才是改革的重点,对于IPO企业来说,第一大股东的持股比例必须压低到40%以下才行。[详细]

IPO历次暂停与重启A股走势


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