1986年台湾股市才突破1000点，1990年2月台湾股市创下历史最高点12682点(图四)，三年内股价涨了12倍。1990年2月，台湾股市从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住。大盘在8个月内竟然跌掉了10000点，跌得只剩下了零头，跌幅高达80.4％（图四)，之前所维持的牛市马上转为熊市，持续至今。东方证券资深金融工程师高子剑提到，虽然1996年有一次强势反弹回升，但最后还是以泡沫化收场。那一波主要是靠炒作高科技股，原因出自有些上市公司的市盈率实在是高得太夸张了(图三)，最后导致泡沫破掉了。台湾股市整体宏观来看，还是熊市。

　　台湾股市崩盘以及从此进入长达20多年的熊市的原因是什么？

　　台湾股市崩盘前新台币持续大幅升值，从1983年40.06台币/美元到1990年最高26.8元台币/美元，7年升值33%(图三)。与迄今人民币升值幅度相当，2005-2013年，人民币/美元8.1升至6.12，8年升值24.6%。台币升值导致大量的外资涌入。外资进去会买两样东西，一是股票，投资者看上的是流动性很好，当时股市规模还算小、投机过度，二是房地产，因为房地产等于是用来保值的。其实投资者最早的用意就是赌台币升值。

　　随台币升值结束牛市结束，1989年，1990年台币/美元分别上摸，26.41，26.8后掉头向下大幅贬值，最高贬值至35一线。回吐40.06-26.8七年升值的60%，与台币大幅贬值对应的是外资大撤退。这是台湾股市崩盘步入长期熊市的重要原因。

图一：台湾经济增长图

图二：汇率图

图三：1981-2006台股市盈率走势图

图四：台湾股市走势图

　　三年井喷牛市瞬间转为长达20多年的熊市，不只是因为外资撤回资金，还有当时政策打压股市，重挫市场信心。当时台湾当局不愿意看到台币一直在升值，影响了正处于在经济转型期的出口贸易。1989年9月24日，时任台“财政部长”的郭婉容宣布开征证券所得税，导致台湾股市崩盘。连续18个交易日无量下跌，19个交易日，从9月24日8789.78 点，暴跌3174.45点, 跌幅高达37%。由于开征证券所得税未经国民党“中常会”讨论，又造成股民巨大损失，当局不得不作出让步，将所订的证券所得税税率从千分之三减至千分之一点五，但股市照跌无误，最终证券所得税被取消，这为泡沫破灭埋下伏笔。

　　目前台湾股市总市值为228,455.62亿新台币，约是人民币1,121,717.09亿。

　　曾在台湾从业多年的东方证券首席分析师高子剑先生强调，台湾本地投资者已经对台股没有什么兴趣了，再加上台湾股市IPO很少，上市公司总数在减少，当然股市的情况是不会变好，台湾投资人不看好台湾股市，且在台湾的股市能买到的板块不多，其实就间接造成资本外移。举个例子来说，当大宗商品上涨时，投资者在台湾股市找不到标的投资物，像是原油、黄金、煤炭等，势必只好改投资海外，因为台湾政府并没有限制外资流向，也没限制台湾投资人不可以将资金改投资海外，所以台湾投资者要把钱放在海外也是很正常的，因为台湾根本就没有这种板块。

　　台湾经济转型期主要发生于1990-2000年。与台股井喷与崩盘相对应，台湾的经济增长率从1989年10.28%(图一)。大跌至1990年的6.87%。

　　经过20世纪80到90年代的转型，高科技产业成为台湾制造业生产与出口的主导产业，并形成台股中的主力板块。目前台股中多数上市公司为高科技产业，其中IT产业（具体包括半导体、电脑及周边设备等8个电子产业）在台湾股市产业结构中占最大比重，2008年底市值比重占51%，而金融、塑化、油电气、钢铁及其他分别占14%、9%、6%、3%及17%。科技业占总就业人口不到7％，含科技业在内的制造业占总就业人口27％，科技业产值占GDP比重两成，但是现在台股的科技股地位在全球排名逐渐往下掉，未来能否启动牛市，还是个未知数。

　　不愿透露姓名的专家说”台湾对电子产业的依存度太高了，实际上它单一的产业依存度太高。对比韩国，韩国对电子产业的依存度一样很高，但是韩国都是大的商社，但台湾的公司规模比起韩国大的商社还是要差的十万八千里，HTC和三星怎么好比？台湾基本上等于是百家齐鸣，百花齐放，很多中小企业，但是韩国的产业是涵盖整条产业链，从头做到尾，那么HTC要怎么和三星比呢？放大来看台湾，如果太依赖电子产业的话，台湾本身产业互相竞争就非常激烈，光做LED的厂家就一大堆，做代工的一大堆，例如联电、台积电。但是台湾现在也在做一些转型，开放旅游、观光，尤其是开放大陆客旅游这一块，结合观光旅游、餐饮业、旅馆业，这个产业创造的产值也是非常高的。下一个转折点可能是生物技术，但是台湾还是要学会多元化经营。

　　首先，应承认中国大陆与台湾经济存在很大差异。因此，作为晴雨表的A股不会简单复制台股。

　　台湾经济被称作浅碟型的经济（一般指的就是没有深度，经不起外部的震荡，就是指一个经济体内需市场较小，甚至消费、投资行为也深受外部的影响，无法自我消化产能等等），不管过去多么领先，最后三天直接翻盘都是有可能的。台湾经济对外的依存度太高，很多商西都必须依靠出口，不管是真外资、假外资但是至少超过40%以上是外资在弄，只要外资稍微动一下，就对它的影响就非常非常大，台湾地方太小，体量太小，又没有资源，所以唯一能做的就是随着大国去起舞，之前完全随着美国，美国怎么样，台湾怎么样。现在加了一个中国大陆，可能就是中国大陆怎么样，台湾就怎么样，不愿透露姓名的专家说道。

　　反观中国，中国其实是相反的，内需非常的大，劳动力太便宜了，生产成本不光包括工资、土地租金，还有原材料成本、大宗物资（油、铜）等整体都涨得非常厉害，所以不光是工资的问题。中国的经济到底会不会有泡沫？现在的经济学家很多人的看法是不同的，因为中国经济体量实在是太大了，它有13亿人口，内需是非常庞大的。中国存在的问题是过度生产，中国实际是对外输出通货紧缩的，即使实际上内地对外贸易连续好几个月一直往下降，但中国无所谓，因为中国经济体量实在是太大了，反而现在要考虑的是怎么样才能除掉过剩的产能。两位专家也同时提到，台湾的熊市不能跟中国熊市比较，第一，这是两个是独立的市场，无法相比。第二，A股的投资人资金变多了，上市公司也在增加了，经济的GDP值是非常高的。大陆中央政府控制的能力还是要比台湾强很多的，所以要从各方面探讨这个问题，而不是单一地把台湾当时熊市的状况和中国现在的状况做一个比对，这是不合理的。

　　但是，2005年以来A股的走势与1986年以来台股的走势有惊人的相似。而且，上述导致台股长期熊市的三大因素A股也曾出现或可能出现，使得我们不得不对A股步台股后尘的可能保持高度警惕。

　　但是我们如果把台湾股市和内地股市走势图摆在一起，其实可发现两个股市虽说不能相比，但内地股市的走势正随着过去台股的走势重蹈覆测。

　　7月25日收盘后，证监会召开新闻发布会通报证监会正在积极开展个股期权试点的研究论证工作, 有管理层人士在公开场合表示，个股期权将于年内推出。

　　随着个股期权交易被提上议事日程，越来越多的业内人士开始憧憬，这一全新的金融衍生工具究竟会对A股产生什么样的影响。有专家甚至认为，“如有个股能做空，A股牛市下世纪才会到来”。

　　个股期权的全称应该叫做个股期权合约，即它不是股票，而是一个合约。一般来讲是由交易所统一制定的，规定买卖双方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。

　　通俗地讲，个股期权和股市中以前出现的权证基本一样。二者相同之处都是以约定价格买入或卖出股票的合约。认股权证就是一个约定未来以某个价位买入股票的合约，认沽权证就是约定将来在某个价位卖出某股票的合约。权证是有行权价格的，投资者可在二级市场交易，即所谓的炒权证，在香港股市叫做炒涡轮。一般来讲，期权的价格比正股低，这就形成了一定的杠杆效应，可以以小博大，买认沽期权就相当于做空股票获利，另外，由于期权多数采取T+0交易模式，交易非常活跃。

　　但是个股期权和权证两者也有区别，首先，期权是一种标准化合约，只要有成交就会产生一份期权合约，因此理论上，期权成交的数量可以是无限的。而单只权证的发行量是有限的，通常会在发行权证文件中给出一个上限，并在一定的条件下可以增加发行量；其次，期权一般由大型机构投资者发行，约定的标的物是某种权益凭证，例如在某时间以某价格买卖某只股票。而权证，是上市公司发行的，是上市公司跟一般投资者之间的约定。

　　例如100股甲股票的认购权证，行权日是8月1日。行权价格是5元，即到8月1日这天，投资者有资格用5元/股的价格买该股票100股。如果该天该股的市场价是8元，别人买100股要花800元，而你这天则可以用500元就买100股，假如当初你买入权证时每股权证0.50元，那么你一共花了550元就买100股，你当然合算了。如果你真买，这个行为就叫行权。但是如果到了这天，该股的市场价是4元，当然不会用5元/股的价格买，那么投资者肯定选择放弃行权，手里的100股认购权证就是废纸。认沽期权则正好与此相反。

　　投资者，作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务。他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。而作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益则有限的（收益最大值为权利金）。投资者，作为期权的买方无需付出保证金，只需支付权利金，而机构，作为期权的卖方则心须支付保证金，以作为必须履行义务的财务担保。