主营业务增长迅猛 盈利模式持续丰富

乐视网表示，上半年主营业务中，网络视频基础服务收入为4.07亿元，与去年同期保持稳定；而视频平台增值服务收入则达到3.43亿元，较上年同期增长124.96%，增长原因主要是公司在报告期内品牌知名度大幅度提升，网站流量及用户规模增长迅速，同时公司加大了业务开拓力度，积极与知名4A广告公司以及品牌广告用户展开业务合作，品牌广告在公司产品的投放量逐渐上升，广告价值得到迅速体现。

此外，公司网站的流量、覆盖人数等各关键指标继续稳健提升，截止2013年6月30日，公司网站的日均UV2200万，峰值3100万，日均PV1亿，日均VV1.1亿，峰值1.5亿。

另外，公司已建立起了“网络视频基础服务和视频平台增值服务”的业务架构，并形成了付费和免费两类服务模式。报告期内，公司通过网络高清视频服务业务和视频平台广告发布业务实现的收入占公司营业收入的比重合计为55.67%。上述两种业务的稳定性决定了公司经营的稳定性和持续性。同时，公司通过业务创新开发出了网络视频版权分销业务、网络超清视频服务业务和终端产品，有效地丰富了公司的业务模式和盈利模式。

限售股大量解禁 短期抛压预期强烈

就在本次中报公布之前，贾跃亭等三名股东的首发承诺股和刘弘等五名高管的锁定股均于8月12日解除限售，仅以上七名个人股东总股本就达2.56亿股。反观乐视网至6月份的流通股本，总共不过3.08亿。尽管深交所规定高管每年减持量不超过持股的25%，而乐视网控股股东贾跃亭持有的1.96亿股中77.61%目前均在质押，8月12日实际可上市流通的股份相比总量较少，但对于上半年涨幅巨大的乐视网来说，依旧难逃抛压严重的预期。

值得注意的是，今年2月份公司监事贾跃芳低调宣布离职。而贾跃芳本人持有的乐视网2633.4万限售股也已于8月12日解禁。按照深交所规定，公司高管离职半年后可将减持比例放大至50%。贾跃芳的离职到解禁恰好有半年之久，也有为减持提前布局之嫌。

股权激励留住员工 押宝超级电视成唯一选择

乐视网在半年报中称，对于投资者高度关注的“乐视TV·超级电视”项目，上半年公司在研发、营销及供应链体系建设等方面进行了一定规模的投入，产品从7月份开始正式投放市场，预计将在下半年度产生良好收益，对公司的整体营收产生积极的推动作用。

自去年推出超级电视概念后，乐视网屡受游资追捧，成为上半年A股市场上涨幅最高的牛股之一，投资者对其超级电视产业链的想象迎来一波又一波的追风者。但自7月初乐视超级电视上市以来，屡有报道称产品出现质量和服务等问题，消费者普遍质疑其能否在质量管理、物流配送和售后服务上完成落地。在解禁日临近之时，公司又抛出了股权激励“锁定”核心员工。继续“押宝”超级电视，似乎已经成为乐视网唯一的选择。

新业务链面临诸多挑战 智能电视前景未卜

我们都知道，作为一家视频网站，在没有任何电视产品研发、生产和销售等经验的情况下，突然生产进军电视机制造，所面临的市场竞争和风险都是史无前例的。公司也坦承，若智能电视行业良好的回报率吸引到更多的投资者介入，或者出现现有的传统电视制造厂商加大规模投入，都可能对其形成强有力的竞争，由此将可能导致公司在智能电视领域达不到预期的收益水平，从而对未来生产经营和财务状况产生不利影响。

同时，乐视TV·超级电视的推出，也使公司面临着生产组织与采购、物流运作以及售后服务体系等等一系列风险，这其中任一环节出错，都可能导致公司的产品销售以及持续服务能力受到影响。

尽管乐视网表示，在目前国家大力支持文化产业发展的政策环境及网络视频行业蓬勃发展的市场环境下，预计全年公司仍将保持快速增长的态势。但目前公司所面临的诸多问题依旧会在未来一段时间内存在，能否顺利解决，进而构筑起自己崭新的智能电视业务链，仍将是一个未知数。

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