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创始人出走 盛天网络上市前景难料

2014-05-26 11:19:41 证券市场周刊 

  本刊记者 钟清/文

  在行业老三被顺网科技(300113,股吧)(300113.SZ)收购之后,位居行业次席的网吧平台运营商湖北盛天网络技术股份有限公司(下称“盛天网络”)开始了自己的IPO之旅。作为行业仅有的两家寡头,在整个网吧市场日薄西山之际,留给盛天网络的时间还有多少呢?

  网吧市场日益萎缩

  据招股书,盛天网络主要从事互联网娱乐平台的设计、开发、推广以及基于此平台上的网络广告推广及互联网增值服务相关业务。公司主打产品“易乐游网娱平台”占据行业内三成以上的市场份额,市场占有率仅次于顺网科技。

  作为网吧平台运营商,盛天网络并不差钱。资料显示,2011-2013年,公司持有的货币资金分别为0.74亿元、0.77亿元和1.4亿元,占同期总资产的份额分别是77.89%、50.33%和57.61%。

  对于与网吧相关的企业来说,虽然坐拥充沛的现金流,但逐渐萎缩的市场才是他们最大的隐患。

  提前登陆资本市场的顺网科技与盛天网络有着完全相似的业务。根据顺网科技的招股说明书中援引的易观国际数据,2007-2009年中国的网吧数量分别为13.6万、14.7万、16.8万家,汇聚国内近1.5亿的常规网民。易观国际当时预计到2012年网吧数量上升至22.5万家。

  但实际情况远非如此。根据文化部发布的《2012中国网吧市场年度报告》,中国网吧市场经济规模截至2012年底为537亿元,较2011年下降13.25%。CNNIC发布的第29、31、33 次中国互联网络发展状况统计报告也显示,2011年至2013年中国在网吧上网的网民数量为1.43亿人、1.26亿人和1.16亿人,呈逐年递减之势。

  与网吧不景气相比,中国的网民数量则是实现了大幅度的增长。CNNIC数据显示,2009年时,中国的网民规模还只有3.84亿人,到了2013年已经大幅上涨逾六成至6.18亿人。这就是说,四年前有近四成的网民活跃在网吧,如今只剩下不到两成。

  这对于以网吧平台为主业的盛天网络来说,影响显而易见。“随着上网设备的多样性和网络接入的便利性,近年来网吧网民出现小幅萎缩,将给公司主营业务带来一定风险。虽然公司收入目前还未受到影响,但若未来在网吧上网的网民数量持续快速下降,将会影响公司软件产品的媒体平台价值,亦将对公司业绩持续增长产生不利影响。”盛天网络在招股书中表示。

  市场的萎缩对公司收入的影响立竿见影。

  报告期内,公司的易乐游网娱平台产品所贡献的网络广告及技术服务收入占公司总收入均超过70%。2011年至2013年,盛天网络的网络广告及技术服务实现营收分别为8161.51万元、1.43亿元和1.81亿元,在总营收中的占比分别为79.00%、83.82%和85.15%。

  2011年至2013年,盛天网络主营业务收入年均复合增长率为43.63%,其中网络广告及技术服务年均复合增长率为49.12%。但是,该项业务增速在2013年出现明显减缓,增速只有27.05%,而上一年该业务收入增速超过75%。

  虽然如此,面对萎缩的网吧市场,盛天网络的募投项目依旧瞄准了这里。根据招股书,盛天网络此次计划募集资金3.7亿元,主要用于易乐游网娱平台升级项目、易乐途网娱平台项目、用户中心建设项目和创新研究院项目。这其中,易乐游网娱平台升级项目计划使用募集资金1.35亿元,易乐途网娱平台项目投资1.43亿元。

  夫妻离婚 创始人出走

  对于总资产不过2亿多元的盛天网络来说,近4亿元的投资可谓大手笔。只是作为公司的核心产品,公司核心技术人员的出走对易乐游网娱平台带来的影响难以估量。

  “本公司以技术实力著称,坚持自主研发,并已申请多项专利及拥有多项软件著作权。”盛天网络在招股书中表示,而易乐游网娱平台无疑是公司的核心产品。

  在2013年10月15日之前,杨新宇还是盛天网络持股10.125%的第三大股东,但在距离公司上市仅剩下临门一脚之时,却转让了自己手中的股份,盛天网络称是杨新宇“自身投资企业的资金需要”。在转股之前,杨新宇先后辞去公司董事、副总经理、副董事长职务,盛天网络称杨新宇是“基于个人规划”。

  事情或许并非如此简单,实际上,原股东杨新宇与盛天网络控制人赖春临曾系夫妻关系,夫妻二人是盛天网络前身-湖北盛天网络技术有限公司的主要创始人,而且如今的易乐游网娱平台正是赖春临当时的丈夫杨新宇一手主导发明的。

  公开资料显示,杨新宇就读于武汉邮电科学院计算机应用专业。其领导团队开发出具有跨时代意义的“易游网吧应用与增值管理平台系统”,即易乐游网娱平台,杨新宇是该系统的第一作者。

  在2013年举行的首届“楚天杯”工业设计大赛中,盛天网络报送的“易乐游网娱平台”获得软件设计类三等奖,而该作品设计者标注的正是杨新宇。

  然而,在盛天网络的招股书中,这一切都被有意无意地回避了。赖春临和杨新宇何时离婚招股书并未披露,但从杨新宇先是辞去一切职务、随后又转让所有股份或许可以看出一些端倪,在上市的关键时期,盛天网络“后院起火”。

  因为离婚而导致上市进程受影响的不在少数,比如当初的土豆网、赶集网等等。土豆网错过了上市的最佳时机,赶集网则至今未有定论,但他们的对手早已经通过上市或者提前上市发展壮大,最终土豆网被收购,赶集网也被竞争对手压制。

  股东婚变对高新技术企业的影响尤为明显。因为这类企业往往借助资本的力量及新技术的推广,在极短的时间内使企业规模呈现爆发式的增长,而随着公司原有生态系统的破坏,企业内部的各种矛盾也随之而来。

  盛天网络董事长赖春临学历大专,很难主导技术项目的攻关。而杨新宇的专业优势使其主导开发易乐游网娱平台的关键,两人离婚之后,公司内部分工打破,尤其是对于网络公司来说,技术人才的重要性显然要超过其他行业。

  实际上,为了摆脱对网吧的依赖,赖春临曾公开表示,2013年公司将进军电子商务和移动互联网。官方网站也称公司开始转型游戏联运和网吧WIFI,但这一切都不过是模仿行业龙头顺网科技的结果,甚至其网吧WIFI产品的名称“连乐无线”也明显拷贝了顺网科技的“连我无线”。只会跟随不会创新的互联网公司又能给资本市场带来多大的想象空间呢?

  压缩费用扮靓净利润

  实际上,对于盛天网络来说,在网吧日渐式微的情况下,为了扮靓业绩,公司近年来一直压缩各种费用,一旦上市之后,公司的净利润增长率恐将现出“原形”。

  “作为行业老大且占有七成以上的市场份额,为什么公司2013年净利润只有一个亿,而仅拥有三成市场的盛天网络利润却比公司还要多呢?”面对即将上市的盛天网络披露的数据,不止一名顺网科技的投资者在深交所投资者互动关系平台上质问顺网科技。

  年报显示,顺网科技2013年收入和净利润创下上市以来的新高,但净利润也不过1.02亿元,尚不及盛天网络的1.26亿元,但前者的收入却有3.47亿元,而盛天网络只有2.13亿元。

  顺网科技毛利率(80%)与盛天网络(91%)相差并不巨大,为何净利润相差如此之大呢?“市场占有率方面大家还是比较公允的,但是对手的相关数据我们不予置评。”顺网科技在互动关系平台上表示,公司毛利率略低主要是从2013年开始增加顺网游戏和无线等重点项目的投入。

  期间费用率的差别是导致顺网科技净利润低于盛天网络的主要原因。招股书显示,2012年盛天网络期间费用比2011年增加962.78万元,增长27.31%,同期营业收入增长率64.96%;2013年期间费用比2012年增加282.4万元,增长6.29%,同期营业收入增长率25.06%。

  知名会计专家马靖昊在其微博中就表示,如果期间费用率低于同行业水平,或者期间费用持续下降,往往预示着可能存在财务操纵。

  在三项费用中,2011年至2013年,盛天网络销售费用率分别为17%、12.39%、9.11%,顺网科技同期分别为21.99%、16.56%、16.43%;盛天网络的管理费用率分别为17.67%、14.64%和13.91%。而顺网科技则是34.1%、32.12%、34.29%。

  研发、宣传和职工薪酬是顺网科技费用的主要投入方向。仅以研发为例,顺网科技在2013年就投入了逾7000万元,而盛天网络不足2000万元。一时的费用压缩可以增厚当下利润,但对研发投入的“吝啬”,损失的却是企业的未来。

  对于种种疑惑,虽然记者多次致电,但盛天网络始终没有回应。

(责任编辑:王钠 HN025)
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