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买入养殖产业链 种业龙头正当时

2014-12-07 15:03:31 证券市场红周刊 

  养殖的周期反转在即

  近期仔猪补栏极度低迷,价格降至2011年三季度以来新低。近期生猪均价13.8元/公斤,环比下跌0.14元/公斤,同比降12%,全国范围内生猪价格下跌已经持续了2周。我们认为近期的猪价震荡微调主导原因是需求启动较晚,尽管当前腊肉和香肠制作逐渐启动,屠宰场屠宰量环比增加10%~20%,但是由于今年春节稍晚,需求回升仍不足去年同期的50%。我们预期随着后期气温下降,需求逐步好转,猪价有望继续启动上涨。

  提请投资者关注的一个现象是,仔猪价格已经降至2011年三季度以来的低点,达到21.4元/公斤,降幅达到50%以上。从各个仔猪销售点跟踪情况来看,仔猪市场交易量均出现了较大幅度的下滑,部分地区同比降幅达到50%。而与7~8月份比较,部分地区降幅甚至达到60%~70%。山东河南等地饲料企业反映,乳猪料销售情况比三季度恶化,截至当前,环比下降20%~30%是普遍情况。仔猪补栏的极度低迷,将继续为后市短期猪价奠定基础,也对母猪继续去产能形成正面刺激。

  我们认为,养殖的周期反转背景下,畜禽养殖企业间的经营差异并不是股价弹性的主因,建议加仓以牧原股份(002714,股吧)、圣农发展(002299,股吧)为代表的整个养殖板块。

  超配相关产业龙头

  过去5年,党的文件对土地问题进行系统论述,到今年总体方案出台,使得国内存量土地流转需求出现了集中释放,这样的集中释放使得种植业集中度提高的趋势更为清晰。我们不奢望,未来20年全国土地流转比例能够达到80%以上,散户全部被消灭,农业生产的业态向合作社、家庭农场的模式全面转型,但这种趋势和方向应该是确定的,对投资者也是有意义的。

  基于上述逻辑,我们认为,资本市场对拥有土地的公司存在高热情的同时,更应该对符合中国种植业生产集中度提高的趋势,形成相关的投资逻辑,挖掘相关标的。我们认为,能够切实提高农业生产效率的市场内生的需求方向包括:

  第一,农业科技,其核心是种业。种子是种植业效率提升的内因,粮食的增产、商品性、抗倒伏、机械化耕种收,都与种子有关。

  第二,创新经营模式,其核心是要将家庭农场组织起来,使得企业与农户之间形成合理的分工,两类主体在产业链环节上形成互补,而不是谁替代谁,谁雇佣谁。

  第三,农业生产服务,其核心是要将农业生产的要素,以最有效的组织方式,向产业集中。

  农业生产综合效率提升的产业内在需求,会对上述三个辅助产业方向形成快速发展的强推力,而上述三个辅助产业的发展,又会有节奏地对一部分工具产业形成新需求,如生物农业、精准农业、农业金融、生产供应链管理、生鲜农产品(000061,股吧)物流等,而这些工具性产业蓬勃发展的前提,是农产品价格一定要高到一定程度农业生产的效益要非常可观。

  建议关注种植业集中度长期提升下,促进农业生产效率提升的所有新兴行业。超配正在转型、或已经转型,且成功概率较高的产业龙头,包括:种业、农化、农机等领域标的。

  买入养殖产业链、种业龙头

  我们继续强调畜禽周期反转向上大趋势继续兑现,建议投资者不必过分拘泥于细节,坚定加仓并持有到明年,按照我们此前预计的明年高点会突破20元/公斤计算,养殖股也普遍存在50%以上,当前仍是买入时点。同时,顺周期饲料、疫苗板块四季度数据料将加速改善,行情也将向纵深演绎,当前布局饲料、疫苗正当时。继续推荐“四大白”(牧原股份、雏鹰农牧(002477,股吧)、圣农发展、新希望),“五小黑”(正邦科技(002157,股吧)、益生股份(002458,股吧)、天邦股份(002124,股吧)、*ST民和、唐人神(002567,股吧));以及饲料、疫苗龙头公司:大北农(002385,股吧)、天康生物(002100,股吧)、金宇集团(600201,股吧)等。

  我们持续推荐种子龙头的原因是,中国种业正在经历产业转型、企业转型、行业景气回升的三大利好重叠期,未来赢家通吃的概率还很大;而且从全球范围来看,农业股做大的成功经验,在种子龙头上已经有过验证。在我国,除水稻种子龙头外,玉米种子龙头登海种业(002041,股吧)的研发优势突出,公司产品梯队丰富,且现有主力品种的潜在推广面积仍有翻倍空间,加之公司类合伙人制改革将促进销售及研发动力,使公司中长期成长路径清晰。因此,我们继续坚定推荐玉米和水稻等种业龙头公司。

(责任编辑:王宏贵 HF025)
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