谢文坚抛出橄榄枝 15%营业增长有待市场验收

作为新任掌门人的谢文坚的第一次亮相，意欲用15%的营业增长挽回市场的信心。经营者的信心，在一定程度上确实刺激了股价的上扬，截止3月4日收盘上海家化逆势上涨3.99%。

继任者对品牌经营进行了调整，以佰草集、六神为两大超级品牌进行经营，发展美加净和高夫作为主打品牌，并进一步开创母婴产品 “初启”，相对于葛文耀时构建的品牌金字塔格局相对较小。

同时，备受争议的是高管薪酬、激励与管理费用得敏感话题。以代理董事长张纯两个80万的薪金为计算基础，未来董事长的年薪很可能高达800万，相较于2012年年报中公司各级高级管理人员领取的246.81万元相比存在着巨大的差异。

谢文坚表示上海家化的薪酬水平低于市场水平，在未来将会进行调整。此举可以被认为是平安系利用薪酬调整对上海家化的元老进行安抚，保证高层管理着的稳定。但对于前途尚未明了的上海家化，高额的高管薪酬是否会带来新的市场担忧。2013年的年报数据对于上海家化的未来参考意义已经不大，市场亟待2014年前两季度的业绩数据给市场打一针兴奋剂。

管理层经营权力博弈 原董事长离任股价成牺牲品

纵观上海家化去国有制的改革历程，一方面表现出了上海国资委在国有控制企业上改革的大刀阔斧和执行力，另一方面将原本服务于上海家化的高层管理员暴露在了尴尬的境地。执掌上海家化二十多年的葛文耀失去原有的决策权和话语权，与平安方面摩擦不断。葛耀文卸任前对于平安方面不能履行承诺表示出各种不满，例如70亿元投资、输入先进管理打造时尚集团等等。同时平安方面决定出让土地的行为被葛文耀视为套现之举。最终因“共享费”和“小金库”事件爆发在公众面前。在各方压力面前葛文耀宣布退休，离开了他一手打造的日化王国。

对于自己一手建立培养了二十多年的上海日化，葛耀文注定是恋恋不舍的，但即使在卸任之后紧随其后，因“共享费”牵连出的上海日化与沪江日化未披露的关联交易被证监会正式立案稽查。原董事长葛耀文利用微博发表声明对该事件负全部责任，并再度强调上海家化与沪江日化之间没有利益输送关系。

依据2013年12月17日上海家化披露的整改报告中披露，上海家化与沪江日化之间累计发生关联交易24.12亿元，巨大的交易数字背后很难让外界不对所谓“共享费”利益传送模式产生好奇，原董事长是否真的在运作中清清白白，一切还带证监会的进一步调查。

最终平安方面完全得到了上海日化的控股权，这也是国有制企业改制过程中必须面对的，原有的管理者必须转换好自身角色，与实际机构控制方完成有效对接。

葛文耀的卸任让各方投资者对上海日化的前途堪忧，股价一路走低进入下降通道，因管理层动荡未来发展战略不明朗等等问题，市场风险集体释放。上海家化的机构持仓量很明显的反映出市场期望：自2013年上半年起机构持仓比率始终处于70%以上，2012年末一度高达82.91%，随着管理层的动荡机构持仓量大幅减弱，截止目前不完全数据显示主力持仓仅为28.68%。相较于市场的低迷易方达、嘉实、华商三大基金公司旗下基金进行了增持，与平安系产生了制衡。

管理层控制权的博弈最终以平安系的胜利告终，而股价超4成的跌幅成了这场博弈的牺牲品，也是留给继任者的考验。

和讯股票将进行持续关注。

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