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305期

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山鼎设计人工成本增长快 应收账款恶化

来源:和讯股票

导 语

  山东山鼎建筑工程设计股份有限公司欲在创业板实现IPO。公司主要向客户提供建筑工程设计及相关咨询服务,业务涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑及规划、景观、室内设计等设计类别。但受政府抑制房价的影响,开发商压缩成本,导致公司未来利润空间降低。同时成熟建筑人才的成本不断走高,进一步影响公司业绩。同时应收账款总额和结构向着不利方向发展。

房地产行业前途不明 主营业务受影响

山鼎设计其主要业务是提供建筑设计,其市场发展空间与房地产项目密切相关。房地产项目的发展走向与政府宏观调控有着密切的联系,具有较强的政策周期导向。房地产行业的走向处于不明朗状态,市场看空房地产行业的声音频繁出现。房地产行业的波动将直接因想到建筑设计行业的未来发展。一旦开发商降低开发规模、放缓开发进度,导致建筑设计企业收入降低、设计周期拉长。

另一方面,房地产业受到国家调控政策的影响较大。近年来为抑制房价过高,国家出台了一系列政策,通过限购、提高首付比例及提高贷款利率、缩减信贷规模等政策来抑制房地产投资需求,加大开发商的融资难度及融资成本,打击囤地、捂盘惜售等行为。上述政策一方面影响到开发商的开发规模和开发进度,另一方面使得开发商资金紧张,支付能力下降,导致建筑设计企业的应收账款催收难度加大。未来如果房地产业受到宏观经济或国家调控政策的影响,出现不利变化,将对公司的经营产生一定的影响,且不排除出现业绩下滑或亏损的可能。

人工成本上升较快 导致经营业绩下滑

2011-2013 年,公司人工成本分别为6,732.27 万元、9,143.90 万元和11,091.41万元,2012 年、2013 年增长率分别为35.82%和21.30%。建筑设计属于劳动密集型行业,主要成本为人力资源成本。报告期内,发行人设计人员月平均薪酬水平如下:

山鼎设计

资料来源:《山东山鼎建筑工程设计股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》

报告期内,发行人设计人员月平均薪酬呈上涨趋势,主要系因近年来建筑设计人才,尤其是成熟人才的供给难以满足建筑设计市场迅速增长的需求所致,同时发行人也希望提供有竞争力的薪酬以保持设计人员队伍的稳定性。

一方面,公司通过扩大员工数量以提升公司设计服务能力,导致人工成本上升,公司员工数量由2011 年末的516 人上升至2013 年末的644 人;另一方面,公司通过提高员工薪酬水平,保持团队的稳定性,也导致人工成本上升,报告期内员工平均年薪由2011 年的14.96 万元上升至2013 年的18.09 万元。如公司经营未达预期,则存在因人工成本上升较快导致经营业绩下滑的风险。

应收账款增速过快 长账龄应收比例增加

根据招股说明中披露的山顶设计的应收账款增长苏股过快,2012年末及2013年末,公司应收账款账面价值同比增长20.84%和16.95%,下表为山顶设计报告期内应收账款情况:

山鼎设计

资料来源:整理自《山东山鼎建筑工程设计股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》

在未来经营中,若应收账款增长速度高于营业收入增长速度,公司存在应收账款快速增长对公司利润和经营造成较大不利影响的风险。

报告期各期末,除单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款外,公司应收账款按账龄分析具体情况如下:

山鼎设计

资料来源:《山东山鼎建筑工程设计股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》

报告期各期末,发行人账龄1 年以上应收账款占比分别为6.72%、8.99%及17.89%,呈逐年上升趋势。若客户因经营状况出现恶化或审批流程长等其它原因拖延付款,公司存在长账龄应收账款逐年增加且不能回收的风险。同时公司前五大应收账款占比30%,占比过高增加了回收风险。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
联迪信息 1566.0000
朗鸿科技 710.0000
昆工科技 2616.6700
三维股份 3000.0000

往期回顾

山鼎设计发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过2,080万股
发行后总股本 不超过8,320 万股
注册资本 6,240.00万元
法人代表 袁歆
所属行业 专业技术服务业
保 荐 人 国信证券

山鼎设计募资用途(亿元)

项目名称 投资额(万元)
区域业务拓展中心建设 7,829.23
城市发展类建筑设计拓展平台建设 8,537.97
建筑设计研发中心 1,854.88
总部建设项目 9,060.00
补充流动资金、偿还银行贷款项目 3,600.00
其他与主营业务相关的营运资金 ——

山鼎设计的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 22,742.31 19,368.82
净利润(万元) 4,356.67 3,553.85
利润总额(万元) 5,288.45 4,233.59
基本每股收益(元/股) 0.68 0.57
总资产(万元) 24,853.96 15,935.78

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