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394期

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亚泰国际存粉饰业绩之嫌

来源:和讯网

导 语

  深圳市亚泰国际建设股份有限公司(下简称亚泰国际)公布了招股书,拟深交所主板上市,本次公开发行新股数不超过4500万股,保荐人为国泰君安证券,拟募集资金6.087亿元。亚泰国际主要从事高端星级酒店、高品质住宅、高档写字楼、豪华会所、商业综合体等其他高端公共建筑的装饰设计与工程建设。

同行业绩平均涨27.7% 深爱股份业绩不升反降

招股书显示,亚泰国际于2013年末、2012年末和2011年末应收账款余额分别为7.56亿元、6.64亿元和4.96亿元,其净额分别占同期末资产总额的69.25%、66.38%和67.68%,其中2013年的应收账款率接近7成,远超行业平均水平。

 

在大量账款未能回收情况下,亚泰国际的营运现金大幅减少,从2012年的1.4亿减至2013年的9600万。为保证正常运营,公司大量举借贷款,据亚泰国际招股书财务数据显示,2013年、2012年、2011年公司总负债为5.29亿元、5.61亿元、4.04亿元,对应资产负债率为57.68%、62.76%、60.33%。

 

大量的债务致使亚泰国际经营成本上升,其财务费用从2011年的18.78万增至2013年548.46万,增长超28倍。

 

居高的负债水平和大量的应收账款使亚泰国际出现财务风险的可能性大增。

利润逐年增长现金流断崖下降 或粉饰业绩为上市

从招股书中不难发现,2011年-2013年,亚泰国际的营业收入逐年上涨,分别为10亿元,11.51亿元,15.66亿元,净利润也呈现出上涨态势,分别为0.56亿元,0.84亿元,1.04亿元。

 

但对比现金流量表后却发现,经营活动产生的现金流净额在2013年出现断崖式下降,2011年-2013年该数据分别为,0.50亿元,0.46亿元,-1.41亿元。可见亚泰国际在2013年的现金流已经非常紧张,下降幅度超过400%。

亚泰国际

 

表面上营业收入和净利润稳步增长,为何现金流会出现如此大的降幅?如果考虑到上文中居高的负债率和庞大的应收账款,那么亚泰国际就有粉饰业绩为上市的嫌疑了。

“抑制三公消费”政策不利公司发展

亚泰国际在面临财务困境的同时,“抑制三公消费”政策也不利于亚泰国际未来的发展。随着中央“八项规定”和“六项禁令”的出台,抑制三公消费效果明显。同时,旅游酒店业市场环境也发生了急剧变化,过去政务接待、各类重大宴会占重要份额的高端星级酒店住宿和餐饮高端消费出现了萎缩,酒店经营收入下滑。

 

从目前国家反腐的力度和决心来看,“抑制三公消费”极有可能在未来常态化。亚泰国际也表示,“抑制三公消费”政策的出台仍可能导致酒店投资特别是高端星级酒店投资会更加谨慎,从而减少公司高端星级酒店装饰工程设计和施工的业务量。

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股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
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昆工科技 2616.6700
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往期回顾

亚泰国际发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过4500万股
发行后总股本 --
注册资本 13,500万元
法人代表 郑忠
保 荐 人 国泰君安

亚泰国际的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
创意设计中心项目 13,350.77
木制品工业化建设项目 11,947.30
营销网络建设项目 4,654.00
信息化建设项目 2,096.20
补充装饰工程施工业务营运资金 30,000.00
合计 60,874.72

亚泰国际的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 156,553 115,069
净利润(万元) 10,417 8,363
利润总额(万元) 13,705 11,308
基本每股收益(元/股) 0.77 0.62
总资产(万元) 93,555 89,698

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