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452期

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能量影视毛利率下滑存隐忧 对主要节目的依赖过大

来源:和讯股票

导 语

  投资者在评价北京能量影视传播股份有限公司此次公开发售的股票时,应考虑下述风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。

主打栏目营收缩水 毛利率下滑存隐忧

能量影视招股书中显示,公司主营业务按产品形态的收入构成情况中,“栏目”是公司目前主要的营业项目。2011年至2013年,公司栏目收入分别为7122.85万元、8992.07万元、20256.55万元,其占比分别为58.97%、50.54%、74.62%。由此可见,公司栏目收入所占比重均达到一半以上,且呈现明显的连年上涨趋势。

通过对比公司栏目业务收入以及其占主营业务收入的比重后发现,公司的王牌栏目《鲁豫有约》和《壹周立波秀》的营业收入均呈现下滑趋势。2011年至2013年,《鲁豫有约》的收入金额分别为4338.22万元、4424.24万元、3431.91万元,2013年收入金额较2011年相比已出现大幅度降低,而其占主营业务收入比例也呈现明显下滑,报告期内数据分别为35.92%、24.87%、12.64%。

另一档主打栏目《壹周立波秀》的收入金额分别为1673.33万元、1507.24万元、1739.32万元,2013年收入金额较前两年有小幅上涨,但其占主营业务收入比例却如《鲁豫有约》一样,呈现出明显下滑,分别为13.85%、8.47%、6.41%。从两档栏目的收入占比来看,2013年的收入金额占比较2011年相比,均“缩水”一半有余。

根据能量影视招股书,公司的营业收入呈现上涨趋势,分别为1.21亿元、1.78亿元、2.71亿元。但是,看似光鲜的营收背后,却是公司持续下滑的毛利率。毛利率在一定程度上反应了公司的盈利能力,同时也揭示了其经营风险。2011年至2013年,公司的综合毛利率分别为51.82%、41.01%、32.83%,下降趋势十分明显。除综合毛利率外,公司主营业务“栏目”的毛利率表现也并不乐观,分别为55.30%、50.79%、33.02%,下滑幅度明显。

对于2012年毛利率下降的原因,公司在招股书中解释,称《鲁豫有约》播映权转让毛利率下降,主要系本期《鲁豫有约》播映权转让收入较2011 年度减少271.85万元,以及《鲁豫有约》单集成本上升0.73万元/集。

而对于2013年毛利率下降,公司称由于随着收视竞争不断加剧,各播出平台对大型创新栏目需求上升,公司陆续推出《中国夜》、《超级演说家》和《我为喜剧狂》等大型栏目。新增大型栏目单个项目投资金额较大,受市场因素影响,主持人、导师等演职人员劳务费上升较快,对栏目业务整体毛利率的影响较大;大型栏目不同阶段毛利率差异较大,前期节目模式研发阶段毛利率高于节目制作阶段。

对主要节目的依赖过大 

招股书显示,公司2005年开始制作《鲁豫有约》栏目,2009年研发出《壹周立波秀》栏目,上述两档栏目是公司传统的品牌栏目,公司发展早期,对上述两档栏目存在着一定程度的依赖。2011年、2012年和2013年,两档栏目合计收入占公司主营业务收入的比重分别为49.77%、33.34%和19.05%,呈下降趋势。

 

股权结构分散 大股东持股不足4成

招股书显示,公司股权结构较为分散,本次发行前,公司共有24名自然人股东,第一大股东唐建持有公司股份2,247.30万股,占公司本次发行前股份总数的38.55%。经过本次发行后,唐建的持股比例会进一步被稀释。

股权分散可能造成公司在进行重大经营和投资决策时效率降低,从而贻误业务发展机遇;另外,分散的股权结构可能导致股权结构不稳定,若未来公司股权结构发生重大变化,可能影响公司经营决策的稳定性和连续性。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
联迪信息 1566.0000
朗鸿科技 710.0000
昆工科技 2616.6700
三维股份 3000.0000

往期回顾

能量影视发行基本资料

科 目 资料
发行数量 1,950 万股
发行后总股本 7,780 万股
注册资本 5,830 万元
法人代表 唐建
所属行业 影视内容行业
保 荐 人 中原证券

能量影视的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
栏目制作 18,600.00
纪录片制作 4,600.00
合计 23,200.00

能量影视的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 27,147.16 17,791.79
净利润(万元) 4,261.73 3,167.91
利润总额(万元) 5,795.88 4,341.73
基本每股收益(元/股) 0.64 0.54
总资产(万元) 348,59.30 18,101.49

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