我已授权

注册

格力电器 再显空调龙头风范

2015-03-09 11:35:29 证券市场周刊 

  老邢/文

  作为中国乃至世界空调行业的领先企业,格力电器(000651,股吧)(000651)在二级市场中一直以白马股自居。公司股票1996年11月上市,在18年多的时间内,其股价自上市时的17.50元,一路上涨,如果按照后复权计算,目前的股价已高达2800元。

  特别是在2012—2014的3年间,股价累计涨幅高达159.76%,平均年涨幅超过50%。而在2015年,该股的强势走势,仍有可能继续保持。

  价值维度:物有所值

  从公司披露的2014年业绩快报来看,2014年公司实现营业收入1400.05亿元,同比增长16.63%;实现营业利润162.04亿元,同比增长32.14%;实现净利润141.14亿元,同比增长29.84%;实现每股收益4.69元。

  受2014年凉夏天气以及地产低迷等因素影响,2014年前三季度公司收入表现较为一般,但自2014年10月份以来,公司逐步加大终端促销力度,推动格力终端市场份额迎来明显提升并使得经销商库存得到快速消耗,在2013年同期基数较高背景下,终端促销使得2014年四季度公司内销出货表现出色。

  此外,公司2014年四季度出口端也迎来逐步好转,共同推动四季度公司收入实现大幅增长,并使得公司全年1400亿元收入目标完美实现;而在产品结构升级以及成本端持续下行推动下,2014上半年公司盈利能力提升明显,带动公司全年业绩增速超越主营。

  成长维度:物超所值

  从公司2014年业绩快报来看,公司在2014年四季度当季,实现营业收入399.86亿元,营业利润44.91亿元,净利润42.87亿元,实现每股收益1.42元,同比2013年四季度分别增长27.81%、31.66%、30.22%和30.27%,显示出极佳的成长性。而这种成长性主要体现在以下三个方面:

  (1)空调价格战使行业集中度有所上升。产业在线数据显示,2014年10、11月份,公司市场累计总销量占比分别达到32.56%和33.39%,比2014前三季度的31.81%有所上升。

  其中,内销累计占比由2014前三季度39.86%提高到2014前11个月的42.49%。由于市场集中度的上升,四季度公司销量增速有所上升。从产业在线数据看,2014前三季度累计总销量增速为1.26%,而2014前11个月则达到1.99%。

  (2)产品升级使公司盈利能力提升。奥维咨询数据显示:行业产品结构方面,变频挂机和柜机零售量占比分别上升2.2和1个百分点,零售额占比分别上升2.2和2.6个百分点。格力变频空调销量占比提高2.1个百分点。尤其是价格战开始以来,高能效空调占比提升显著。

  (3)原材料成本低,剪刀差效应明显。2014年四季度主要金属价格如铝价下跌,空调行业成本继续下行,均价提升+材料成本下降剪刀差效应使公司盈利能力继续提升。

  估值维度:安全边际高

  通过追踪市场中各大券商对格力电器的最新研报,我们发现即使按最保守的估计,公司2015年的每股收益也可达到5.30元。考虑到国内尤其是农村市场空调仍未实现普及、进口替代推动中央空调收入持续高增长以及小家电业务逐步发力,未来3年公司业绩增长确定性依旧较高。

  而近期格力积极布局线上渠道,公司的电商战略落后问题也逐步得到解决,同时随着国企改革的逐步落地,公司分红比例、管理层体制以及市值管理等方面均值得期待。即使不考虑二级市场指数本身的上升因素,该股的合理股价也应在45元左右。很显然,目前的股价被低估了10%以上。

  欲了解更多低估白马股,可关注微信:捕牛者(微信公众号:buniuzhe)

(责任编辑:王钠 HN025)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。