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精测电子寄生模式存隐患

2015-03-09 12:38:11 证券市场周刊 

  本刊记者 王东岳/文

  2014年10月31日,武汉精测电子技术股份有限公司(下称“精测电子”)发布招股说明书。

  精测电子成立于2006年,是一家以平板显示检测系统的研发、生产与销售为主营业务的股份制公司;主要产品包括模组检测系统、面板监测系统、OLED检测系统、AOI光学检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备。

  《证券市场周刊》记者发现,精测电子存在严重依赖单一客户、产品价格及销量波动剧烈等问题。

  招股说明书显示,公司近三年营业收入大部分依赖于对京东方A(000725.SZ)的产品销售。

  2014年1-6月,公司对京东方的销售金额占比高达76.46%。如果未来双方供销合同终止,精测电子将不可避免的面临经营危机,企业长远发展存有重大隐患。

  同时,精测电子的主营收入来源变换频繁,产品价格波动剧烈,部分产品采购来自关联方,公司业绩真实性难以令人信服。

  寄生模式存隐患

  在招股说明书中,精测电子表示,公司自成立以来一直专注于平板显示检测系统业务。如今,公司客户已涵盖国内各主要面板、模组厂商,如京东方、华星光电、康佳等,以及在国内建有生产基地的韩国、日本、中国台湾地区的面板、模组厂商,如富士康、友达、瑞仪光电等,客户资源优势明显。

  招股说明书显示,2011-2013年及2014年1-6月,精测电子对前五名客户的销售金额占比分别为90.32%、87.71%、89.29%和92.93%。其中,对第一大客户的销售占比分别为38.8%、29.71%、71.45%和76.46%。

  2011年,精测电子第一大客户为广运机电(苏州)有限公司,当年销售金额为1291万元,占比38.8%;京东方为第四大客户,销售金额仅89万元,占比2.67%。2012年,精测电子第一大客户为明基友达,销售金额1892.24万元,占比29.71%;京东方跃居第二大客户,金额1794.48万元,占比28.18%。

  2013年,京东方一举成为精测电子第一大客户,销售金额高达10312.26万元,占比71.45%;明基友达降为第二大客户,销售金额1037.68万元,占比仅7.19%。

  截至2014年6月,京东方仍为精测电子第一大客户,公司对京东方的销售金额为6106.82万元,占比进一步上升至76.46%。

  不仅如此,收入爆发式增长的同时,公司的应收账款余额也在迅速增加。

  招股说明书显示,2011-2013年及2014年1-6月,公司应收账款余额分别为1817.35万元、3327.5万元、4134.16万元和9735.3万元。其中,京东方为公司2013年及2014年1-6月的第一大应收账款客户。

  2013年,精测电子前五大客户的应收账款合计3474.35万元,占比为84.04%;其中,公司对京东方的应收账款金额为2128.2万元,占比为51.48%。

  2014年1-6月,公司对前五大客户的应收账款合计9182.91万元,占比为94.33%;其中,对京东方的应收账款金额达7705.89万元,占比高达79.15%。

  尽管精测电子在招股说明书中表示,截至2013年,京东方、华星光电、中电熊猫三家公司面板产能占国内面板产能的比例接近80%,其中京东方的产能占比超过43%,受此影响,公司客户集中情况较为明显,但并没有说明公司对京东方高度依赖的原因。一旦公司与京东方的合作出现异常甚至终止,公司势必会面临产品大量积压等诸多问题,企业未来发展境况因此存有重大风险。

  真实生产能力存疑

  招股说明书显示,2011-2013年,精测电子的主营业务收入分别为3319.08万元、6292.20万元和14162.04万元,同比增幅分别为89.58%、125.07%。业绩的快速增长主要得益于公司两种产品销量的快速增长。

  招股说明书显示,2011年公司产销信号扩展检测设备4912套,实现收入592.24万元,占主营业务收入的17.84%;2012年,信号扩展检测设备产销量出现爆发式增长,产销15226套,实现收入2261.92万元,同比增长282%;2013年,信号扩展检测设备产销量又快速回落,公司销售设备5838套,实现收入778.22万元,占公司主营业务收入比例仅为5.5%。

  公司表示,信号扩展检测设备产销量之所以在2012年出现大幅上涨,是因公司客户瑞仪光电(苏州)有限公司和明基友达对液晶模组生产线进行技术改造,使得当年公司该产品收入占比大幅提升至35.95%。

  《证券市场周刊》记者注意到,2011-2013年,精测电子非流动资产占总资产的比例分别为8.87%、7.05%和12%。其中固定资产占非流动资产的比例分别为89.14%、84.58%和42.15%。

  2011年,在固定资产中,机器设备估值为40.17万元,占固定资产的7.8%,占公司总资产的0.61%;2012年,机器设备估值下降至36.16万元,占固定资产的比例下降为5.31%。在未增加新设备的前提下,2012年公司产品产量增加209%,收入增加282%,公司的真实生产能力值得怀疑。

  不仅如此,《证券市场周刊》记者还注意到,2011-2013年,运输工具在固定资产中的占比极高,分别为30.74%、40.02%和34.56%。精测电子所列的运输工具中共有汽车30辆,其中轿车25辆,包括奔驰奥迪、途锐等名车,总价值合计超过500万元。

  此外,招股说明书显示,2011年,公司销售多路信号老化检测系统256台,实现收入692万元,产品销售均价为27069.14元/台;2012年,公司销售多路信号老化检测系统38台,实现收入1483.63万元,产品销售均价为390428.7元/台,价格增幅1342.34%;2013年,公司销售多路信号老化检测系统84台,实现收入6537.74万元,产品销售均价为778302.05元/台,较2011年价格增幅高达2775.23%。

  2014年1-6月,公司销售多路信号老化检测系统21台,实现收入849.75万元,产品销售均价降为404642.86元/台。

  招股说明书中,公司对于产品价格波动如此剧烈做出的解释是,多路信号老化检测系统属于定制化较高的产品,不同客户的订单需求差异较大,导致该类产品价格波动较大。

  2011年精测电子多路信号老化检测系统单价较低,主要是不含老化炉体等配套设备所致;2012年、2013年及2014年1-6月,该类产品价格波动较大,主要是不同客户所需求的多路信号老化检测系统的检测数量及检测指标差异所致。

  根据公司解释,公司老化检测设备自2012年开始配备老化炉等配套设施。

  招股说明书显示,2012年公司前五名供应商中,负责为精测电子提供配套设备的公司共有两家。一家为志圣科技(广州)有限公司昆山分公司(下称“志圣科技”),另一家为武汉艾格信息产业有限公司(下称“武汉艾格”)。其中,武汉艾格同时也是精测电子2011年的前五大供应商之一。由此推测,2012年,为精测电子提供老化炉等配套设备的公司为志圣科技。2012年,公司自志圣科技采购配套设备金额为299.15万元,占采购总额比例为10.88%。

  2013年,精测电子前五名供应商中,为公司提供配套设备的公司变更为苏州市鑫达试验设备有限公司(下称“鑫达试验”)和武汉克莱美特。其中,武汉克莱美特为精测电子的关联交易公司,精测电子实际控制人彭骞之姐姐持有武汉克莱美特26%的股权。2013年,精测电子自鑫达试验及武汉克莱美特采购配套设备金额分别为307.81万元和617.52万元。

  《证券市场周刊》记者注意到,在招股说明书关联采购价格的公允性一节中,精测电子为证明公司与武汉克莱美特的关联交易价格公允,不存在显失公平的情况,选择了与第三方相似型号的老化炉炉体价格进行对比。

  公司提供的数据显示,2012年精测电子与志圣科技签订合同,以32万元/台采购AMO-15-384R型号老化炉,数量为7台。2013年,精测电子又与武汉克莱美特签订合同,以30万元/台采购3台AMO-15-384R型号的老化炉,价格略低于第三方采购价格。

(责任编辑:王钠 HN025)
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