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八一八最牛新股暴风科技

2015-05-11 15:25:02 证券市场周刊 

  本刊特约作者 成一虫/文

  暴风科技(300431,股吧)(300431.SZ)发行价7.14元,在经历30个涨停之后,5月6日上午收盘报163.1元/股,涨幅近22倍。花3500多元,中一签(500股),可以赚7.8万元,堪比中了彩票大奖。6日收盘前涨停打开,收报157元。

  这样的股票中签需要多大的运气呢?中签率是0.34%。得买大约300签(100万元出头)能中一份。而个人申购上限只有24签。假设你借用10多个亲戚朋友账户,花100多万元来申购,收益率约为7%。由于这100万元只冻结三天,年化收益率超过100%。

  估值高过天

  暴风科技堪称“最牛新股”,但其业绩其实并不好。公司2015年总营收9241万元,相比上年7438万元,同比增长24.24%;第一季度净利-321万元,而2014年同期为686.8万元。2014年,暴风科技营业收入为3.86亿元,净利润为4185.49 万元,同比增幅分别为18.92%、8.61%。2013年度公司净利润同比增长幅度为-30.99%。从2013年、2014年、2015年一季度的业绩来看,公司近期成长性差,增收不增利。

  尽管如此,这只新股的估值却堪比天高。公司5月6日最高市值196亿元,收盘还有近190亿元,合约30亿美元出头。按2014年的业绩算,公司静态市盈率约为400多倍,市净率(市值除以净资产)约为40倍。市盈率指标不好比较,因为有些互联网企业亏损或微利,总市值依然很高。但市净率40倍是比较奇葩的,因为高科技企业、互联网企业,通常都达不到这个水平。

  网络科技股还有一个常用的估值指标叫市售率,即指市值与营收的比较。暴风的主要竞争对手有迅雷、优酷土豆、乐视网(300104,股吧)、爱奇艺、搜狐视频、酷6等等。迅雷的营收规模是暴风科技的3倍,但市值仅为5.5亿美元,不到暴风科技的五分之一。换言之,迅雷的市售率是暴风科技的十五分之一。

  优酷土豆是公认的中国视频龙头,覆盖人数(UV)、视频播放量(VV)、用户访问时长(TS)一直高居第一名。目前优酷土豆市值也仅为38多亿美元,略高于暴风。但前者的营收是暴风的10倍左右,市售率是暴风的八分之一。

  行业竞争更激烈

  国内影音播放工具中,暴风影音活跃用户数PC加移动端合计有4000多万,领先于快播等。但跟视频网站比,差距还是比较大的,优酷土豆活跃用户超5亿,迅雷超过2亿。用户们越来越习惯于在视频网站看视频,而不是通过独立的影音播放软件看视频。

  暴风科技公司也在年报季报中承认,视频行业竞争日益激烈,必须加大版权及网络带宽的资源投入,同时需要加大销售力度,保持及提升广告客户的投放规模、推广公司持续开发的新平台产品。因此,公司视频内容成本、带宽租赁成本、销售费用等预期仍将处于较高水平。2015年一季报显示,公司营业成本同比增长58%,销售费用、管理费用同比分别增长45%、53%,均远远超过当季营收增速24%。这是导致当季亏损的主要原因。这个负面因素在未来一两年内很难得到消除,只能指望公司的营收增速能够超过上述三大成本费用的增速。

  从迅雷、优酷土豆等公司的经营情况来看,视频行业竞争还会变得更加激烈,战略差异会导致不同参与者的业绩表现相去甚远。与暴风较为相似的迅雷,2014财年总营收为1.829亿美元,比2013财年增长1.5%;2014财年利润为1090万美元,只比2013财年净利润1070万美元略有增长。迅雷2014年财年第四季度在线广告营收为890万美元,比上年同期下滑8.3%,比上一季度下滑26.1%。第四季度的每广告主平均支出和广告主数量均环比下滑。

  主打在线视频的优酷土豆营收增长优异,但2013年、2014年持续亏损。优酷土豆2014年第四季度净营收为人民币12.6亿元,较2013年同期增长40%;2014财年全年净营收为人民币40亿元,比上一年增长33%。广告收入于2014财年第四季度为人民币11.0亿元,同比增加37%,2014财年全年增长34%至36亿元—这样的营收增速远超暴风科技。

  为了抢占地盘、击退竞争者、补贴网民,优酷土豆也付出了很大的代价,2014年净亏损为人民币8.886亿元,2013年亏损5.807亿元。

  只要优酷土豆等竞争对手的烧钱策略不改,暴风科技很难在视频业务上赚到大钱。换句话说,暴风科技若想安守本份,能赚到小钱;如果要想积极进取,两三年内甚至可能赔钱。

  有炒家称,炒作暴风科技的理由是“暴风魔镜”,因其拥有独特的虚拟现实概念。确实,公司于2014年四季度推出“暴风魔镜”产品,正式进军虚拟现实行业。截至2015年3月底,累计销售“暴风魔镜”18万台。公司引进华谊兄弟(300027,股吧)、天音控股(000829,股吧)、爱施德(002416,股吧)和松禾资本作为暴风魔镜子公司的战略投资者,完成了“内容+产品+渠道”的生态布局。这暴风魔镜是一款虚拟现实眼镜,配合暴风影音开发的魔镜APP,在手机上看电影可以实现IMAX效果,市场售价仅为99元。从销量、售价来看,暴风魔镜算不上爆品,也很难产生很大的营业收入,毕竟它售价远低于手机,市场容量也低于智能手机,而且不是重要的网络入口,很难生成类似小米那样的生态系统。

  暴风魔镜公司估值多少?2015年3月份的这一次融资金额为1000万美元,占19%股权,魔镜公司总估值约3.1亿元。目前,上市公司暴风科技对其持股只有31%多点。按言之,这部分股权市值也就是1亿元左右。

  上市前有一些国内券商分析师给暴风科技做了估值预测,多数只及它当前股价的一个零头。

  如果魔镜成功,未来独立上市,市值可能会超过暴风科技。但能不能成功,尚无定数。毕竟它目前估值才3.1亿元。纵然一年后暴涨10倍,也才30多亿元。暴风科技持股31%,10亿元左右市值贡献,很难成为支持暴风科技近190亿市值的理由。

  暴风科技的视频播放工具及广告业务,参考美国中概股,当前合理估值约为2亿-5亿美元。按上限算,就是30多亿元市值。加上魔镜市值,笔者认为,它目前合理估值是最高40亿元左右,股价应为30-40元。若魔镜成功,股价空间可以升至50-100元。

  可以想见创业板有多么疯狂!

  文章来源:微信公众号股票机器人

(责任编辑:王钠 HN025)
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