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险资凶猛,谁是下一个猎物?

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2015-12-28 09:28:56 来源:股市动态分析 

股市动态分析2015年第45期
股市动态分析2015年第45期

  编者按:

  如果说2014年底安邦保险连续举牌招商银行金融街(000402,股吧)等股票只是在诺大的资本市场泛了一丝涟漪;那么从今年下半年以来,保险公司的频频出手则可以看作是站上了舞台的主角。

  险资凶猛!先有国华人寿低价吃入有研新材(600206,股吧)、天宸股份(600620,股吧),后有君康人寿大举买入中视传媒(600088,股吧)、三特索道(002159,股吧),此后安邦保险两度举牌金风科技(002202,股吧)、同仁堂(600085,股吧),而宝能系携巨资入驻万科A的事件更是站上了风口浪尖。

  据本刊统计发现,共有37家公司被保险资金举牌,这些公司基本上集中在传统行业,以房地产、商业贸易、银行等居多。同时,这些公司大多具备估值较低、高股息率、股权分散、市值较低的特点。

  由于被举牌的公司涨幅可观,因此,我们期待通过发现相关规律,为投资者找到下一个可能被险资相中的“猎物”!

  本刊最终梳理出四大投资主线:一是低估值、高股息、高净资产收益率的个股;二是险资近期调研过的标的;三是股权分散且市值较低的股票;四是险资此前已经布局,但持股尚低于5%的公司。

  然而,布局险资的“猎物”也并非毫无风险,随着市场炒作力度的下降、保险资金成本及杠杆的加大等,其风险已经开始显现。

  资本市场从来都是令人惊心动魄,不乏有奇迹出现的。

  从今年下半年股市大跌后,似乎一夜之间,怀揣大量资金、有备而来的各路资本开始在A股市场上掀起了举牌狂潮。这其中,险资作为新进的弄潮儿频频出手,一时之间将举牌热情推至高峰

  保资举牌迎来密集爆发期

  我国资本市场发展20多年来,最早的举牌可以追溯到1993年深宝安举牌延中实业,但当时资本市场并不成熟,机构力量也较为薄弱,很长一段时间内举牌事件也仅是零星出现。随着金融市场政策制度的日趋完善、机构投资者队伍的日渐成熟以及社会财富投资配置需求的增加,举牌事件加速爆发。

  保险公司举牌上市公司的案例,早在2013年1月已经开启。当时生命人寿举牌农产品(000061,股吧)(000061)。此后,生命人寿举牌农产品超过五次,持股比例也超过30%。2014年12月,安邦保险连续举牌招商银行、金融街、民生银行(600016,股吧)、金地集团(600383,股吧)之后,保险公司举牌上市公司的做法受到市场广泛关注,特别是在今年6、7月股市大幅下挫后,保险公司举牌事件迎来密集爆发期,“万宝之争”更是将事件推向了最高潮。

  据相关统计显示,截至2015年9月,保险行业资产总额达11.6万亿,同比增长20.5%。有钱、任性或许可以被看作是险资频出手的原因之一。当然,由于目前险资所配置的股票和基金的资金占比仅为13.22%,而根据规定权益类投资上限为30%,蓝筹股可进一步提升至40%。因此,险资有了买入蓝筹股的坚实理由。

  37家公司被险资举牌

  据Wind资讯统计显示,截至12月23日,A股单一险资持股比例超过5%的公司共有39家公司,除中国人寿平安银行(000001,股吧)其大股东分别为中国人寿保险(集团)公司中国平安保险(集团)股份有限公司外,其他37家公司均被保险公司举牌(见下表)。

  通过对举牌的参与主体,即保险公司,以及被举牌的上市公司进行分析,我们发现有以下几个特点:

  第一:举牌的保险公司均为中小保险公司。通过统计我们发现,已参与举牌上市公司的保险公司主要是阳光保险、国华人寿、前海人寿、生命人寿、安邦保险、华夏人寿、君康人寿等。这些公司均为中小保险公司,主要是寿险公司。

  第二:被举牌上市公司基本上集中在传统行业。主要分布在房地产和商业贸易,各有6家,其他还有银行、食品饮料、医药生物等(见下图)。

  第三:被举牌的上市公司股东持股比例较为分散。第一大股东持股比例低于30%的公司共有27家,占总数的73%。

  第四:被举牌的上市公司主要集中主板。除7家为中小板公司外,其他30家均为主板公司。其中,深市主板公司有9家,沪市主板公司有21家。

  第五:被举牌的上市公司股本大多较小。总股本在100亿以上的公司仅5家,分别为万科A、浦发银行(600000,股吧)、招商银行、民生银行和兴业银行(601166,股吧),其他公司总股本均低于50亿。此外,从股息率来看,这些公司中不少具备较高的股息率。

  不可否认,保险公司也举牌了市值较小,同时盈利能力较差的上市公司,但这类公司毕竟不是主流,保险公司举牌这类公司或许更为看中的是壳资源,未来这些公司也可能借助保险公司的优势资源,存在资本运作的可能。

  对于为何几乎是中小保险公司参与举牌?有分析人士对此表示,这些公司按照保费收入排名很难进入第一梯队,因此主要依靠扩大万能险规模在业务上进行突围。万能险结算利率普遍在5%以上,保单负债成本较高,因此投资端的压力大。保险公司举牌上市公司将计入长期股权投资,权益法核算避免股价波动影响,并且这些公司的ROE((净资产收益率)普遍超过10%,权益法核算能提高保险公司的投资收益率。由于长期股权投资资本占用较低,对于改进中小保险公司的偿付能力有正面影响。同时,被举牌的上市公司具备高股息率,在资产配置荒下能够提高保险公司的投资收益率。

  表:37家被举牌上市公司一览

  证券代码 证券简称 单一保险公司持股比例

  (%) 举牌保险公司 大股东持股比例

  (%) 三年累计分红占比(%) 市盈率(倍) 一致预测ROE(%) 总股本

  (亿股) 今年以来涨跌幅

  (%) 所属行业

  600697 欧亚集团(600697,股吧)10.00 安邦保险 23.68 18.73 22.48 17.74 1.59 76.76 商业贸易

  600694 大商股份(600694,股吧)6.74 安邦保险 8.80 32.55 21.22 13.43 2.94 28.41 商业贸易

  600085 同仁堂 10.00 安邦保险 52.45 38.74 66.55 14.64 13.71 84.59 医药生物

  002202 金风科技 6.44 安邦保险 18.22 57.61 24.74 18.21 27.36 79.35 电气设备

  000402 金融街 25.00 安邦保险 27.52 17.92 12.11 11.49 29.89 12.49 房地产

  600383 金地集团 5.89 安邦保险 21.77 9.62 16.62 13.19 45.00 43.49 房地产

  600036 招商银行 10.72 安邦保险 18.00 41.36 7.86 17.85 252.20 14.23 银行

  600016 民生银行 5.61 安邦保险 18.91 35.07 7.57 17.27 364.85 -10.34 银行

  000004 国农科技(000004,股吧)5.01 国华人寿 28.42 0.00 356.65   0.84 220.36 医药生物

  600620 天宸股份 15.00 国华人寿 25.08 45.44 202.83  - 4.58 148.95 房地产

  600621 华鑫股份(600621,股吧)10.00 国华人寿 26.62 27.78 32.23  - 5.24 87.24 房地产

  600628 新世界(600628,股吧)11.22 国华人寿 25.21 21.12 83.86 3.13 5.32 74.06 商业贸易

  600133 东湖高新(600133,股吧)7.46 国华人寿 21.45 0.00 35.42  - 6.34 44.31 综合

  600206 有研新材 7.16 国华人寿 36.42 0.00 100.59 - 8.39 46.43 电子

  002002 鸿达兴业(002002,股吧)5.42 国华人寿 41.16 54.44 64.92 16.44 9.72 201.31 化工

  002485 希努尔(002485,股吧)5.01 华夏人寿 24.28 23.31 - 1.20 3.20 38.90 纺织服装

  002052 同洲电子(002052,股吧)12.25 华夏人寿 18.03 39.21 605 3.75 6.83 58.00 家用电器

  002159 三特索道 5.06 君康人寿 15.07 6.69 - 2.97 1.39 55.07 休闲服务

  600088 中视传媒 5.45 君康人寿 54.37 15.29 185.10  - 3.31 72.49 传媒

  002140 东华科技(002140,股吧)7.56 君康人寿 58.33 9.28 42.09 9.22 4.46 22.65 建筑装饰

  000538 云南白药(000538,股吧)9.36 平安人寿 41.52 18.26 30.28 20.48 10.41 25.30 医药生物

  600101 明星电力(600101,股吧)5.02 前海人寿 20.07 5.99 77.09  - 3.24 79.09 公用事业

  600712 南宁百货(600712,股吧)10.01 前海人寿 18.23 24.41 917.14   5.45 122.31 商业贸易

  000417 合肥百货(000417,股吧)6.72 前海人寿 22.14 25.62 31.30 9.08 7.80 44.43 商业贸易

  600872 中炬高新(600872,股吧)27.41 前海人寿 15.33 21.76 56.75 9.54 7.97 70.13 食品饮料

  000601 韶能股份(000601,股吧)15.00 前海人寿 15.00 42.69 58.68 8.00 10.81 120.57 公用事业

  000012 南玻A 25.05 前海人寿 17.22 55.95 57.67 6.79 20.75 71.56 建筑材料

  000002 万科A 6.66 前海人寿 15.23 34.22 16.72 18.57 110.51 81.67 房地产

  000061 农产品 31.64 生命人寿 26.76 58.13 486.17 2.10 16.97 55.32 商业贸易

  600000 浦发银行 14.34 生命人寿 20.00 57.88 7.14 18.10 186.53 26.07 银行

  600153 建发股份(600153,股吧)5.79 太平洋保险(601601,股吧)44.97 21.20 19.30 13.94 28.35 72.00 交通运输

  002466 天齐锂业(002466,股吧)5.20 新华人寿 35.84 31.49 222.07 4.19 2.61 251.82 有色金属

  600493 凤竹纺织(600493,股吧)5.00 阳光人寿 10.72 19.69 372.90  - 2.72 143.51 纺织服装

  600138 中青旅(600138,股吧)5.00 阳光人寿 17.17 13.09 51.61 8.48 7.24 52.05 休闲服务

  600683 京投银泰(600683,股吧)5.01 阳光人寿 30.01 10.34 79.26 11.49 7.41 64.30 房地产

  000848 承德露露(000848,股吧)5.03 阳光人寿 40.68 89.69 31.53 27.83 7.53 27.93 食品饮料

  601166 兴业银行 6.70 中国人保 17.86 28.36 6.00 16.64 191.00 8.16 银行

  数据来源:Wind资讯、上市公司公告

(责任编辑:李治华 HN026)

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