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583期

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科龙节能收入过度依赖政府补贴 业务集中走上下坡路

来源:和讯网

导 语

吉林科龙建筑节能科技股份有限公司(以下简称“科龙节能”或“公司”)是首批通过国家发改委、财政部审核并完成备案的一家集节能材料研发及生产、节能诊断、方案设计、项目融资、项目实施、后期维护、咨询服务为一体,具备全产业链的专业化建筑节能服务公司,从事的主要业务:建筑节能技术的研发、新型建筑节能材料的生产加工、既有建筑供热计量及节能改造、新建建筑节能方案的设计和实施、建筑节能项目的咨询和推广等。

收入过度依赖政策 不确定风险高

在2011年,2012年和2013年科龙节能前五大客户的合计销售额分别为18,578.51万元、20,181.82万元和10,090.35万元,分别占当年营业收入的83.86%、75.46%和74.19%。由于科龙从事的既有建筑供热计量及节能改造项目多是由政府主导的民生工程,单个标的规模均较大,导致发行人的客户集中度较高。根据吉林省住房和城乡建设厅网站数据显示,2013年吉林省实施既有居住建筑供热计量及节能改造面积下降38.60%。受政府采购指标减小及招标延期等因素的影响,公司2013年经营业绩出现大幅下滑。

而更为严峻的是,根据吉林省住房和城乡建设厅文件,2014年,吉林省“暖房子”工程计划新增改造面积为2000万平方米,比2013年实际工程量少1144万平方米,可以预计公司2014年的日子将更加不好过。这也突出表明,公司未来的发展很大一部分都取决于政府,不确定因素过大。

与此同时,科龙节能对政府补助的依赖也逐渐增加。招股书显示,报告期内科龙节能获得政府补助金额逐渐增加,2011年,补助金额仅为133.57万元,而到2013年,该数字已达到744.07万元,贡献当期净利润77%。

公司2011年度、2012年度和2013年度享受的企业所得税税收优惠合计分别为844.09万元、653.86万元和165.47万元,税收优惠合计占当期净利润 的比例分别为38.84%、19.98%和17.10%。

经营区域过于集中的风险

尤其是公司的主营业务主要选择在吉林省内展开,且主要集中在吉林市和长春市,导致业务经营范围体现出一定的区域性。2011年度、2012年度和2013年度,公司在吉林省实现的建筑节能业务收入分别为21,375.83万元、26,746.13万元和12,523.01万元,占每年营业收入比重平均为90%以上,经营区域过于集中。

同主要客户一起,更加局限了公司的收入范围以及降低了未来风险的承受能力。

政府繁杂审批 回款压力明显

截至2013年末,科龙节能应收账款净额达2.30亿元,与营业收入的比值由上年的97.32%增长到169.05%,而在同行业上市公司中这一比值在60%上下。实际上,科龙节能的回款难还是由于其对政府的严重依赖造成的。招股书显示,近三年来,科龙节能应收账款前五名全是政府机关。2013年,科龙节能来自长春经济技术开发区住房保障和公用事业服务中心的应收账款最多,欠款达7737.53万元,其中1至2年账龄的欠款占比达29.87%。科龙节能坦承,繁杂的审批环节以及财政资金实际到位情况都会对公司回款带来影响。

随着回款难度的增加,科龙节能的货币资金占比慢慢缩小。招股书显示,2013年末,公司货币资金占流动资产由2011年的23.1%降至9.91%,仅为2598.54万元。如果未来不能对应收账款进行有效 的管理,则存在应收账款不能及时收回的风险,从而影响公司的资金使用效率和经营活动的现金流量,对公司正常经营产生不利影响。

政策影响 业绩走上下坡路

从科龙节能近三年财务业绩图可看出,公司业绩在2013年处于直线下滑的趋势。而这主要原因就在于政府的政策导致公司的收入减少。而在公司无发展其他地区和其他业务的情况下,公司的主营业务直接受到冲击。由此图可以明显的指出上文中所提到的公司过度依靠政府收入且主营区域过于集中,对于未来抗风险能力弱。

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往期回顾

科龙节能发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过1,200万股
发行后总股本 不超过6,813.90 万股
注册资本 2,800万元
法人代表 张海文
保 荐 人 兴业证券

科龙节能的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
建筑节能产业基地口前 分厂改扩建项目 3,554.47
建筑节能产业基地二期建设项目 7,820.34
补充建筑节能服务项目营运资金 8,000.00
偿还银行贷款 3,000.00
合计 22,374.81

科龙节能的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 13,601.43 26,746.13
营业利润(万元) 376.75 3,161.95
利润总额(万元) 1,119.04 3,743.14
总资产(万元) 29,768.13 37,490.35

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