资金链紧张 坏账准备升高

截至2012年12月31日、2013年12月31日、2014年6月30日，本公司应收账款净额分别是436,420.42、527,752.28万元、558,996.72万元，占流动资产的比率分别是42.29%、44.33%、44.38%。可以看出，随着近年公司的发展，应收账款呈现逐年上升趋势，占流动资产比率同样逐年上升。

虽然公司的客户主要是国有大型企业，但由于近年来国家货币政策趋紧、下游企业景气度降低等原因，公司短期内势必面临资金流动性收紧，坏账率提高的风险。虽然已经按照会计准则为应收账款做了坏账准备，但仍面临着客户资金状况恶化、信用情况下降的预期，流动资金以及坏账率都将受到负面影响。

经营风险造成公司业绩下降

国家核安全局与2013年1月22日对沈鼓核电民运核安全设备设计、制造活动进行了专项检查。检查中发行了沈鼓核电存在质量体系保证未能有效运转、返厂维修未能及时记性报告备案、同类问题重复发生等问题。责令沈鼓核电进行限期3个月的整改，在经国家核安全局认可之前，不得开展新的核安全设备相关活动。虽然在10月31日，国家核安全局恢复了沈鼓核电的开展新的核安全设备活动的权利，但却对公司业绩和未来拓展业务造成了负面影响。

2013年，公司营业收入为696,638.63万元，较2012年下降0.31%；归属母公司的净利润为11,943.18万元，将2012年下降49.19%。这主要是由于核电用泵整改事项造成泵类产品大幅下滑，虽然公司目前还保持着持续盈利能力，但不排除因为自身经营问题带来的收益下降风险。

资产负债率高 长期举债经营

截至2014年6月30日，沈鼓集团资产合计1,640,820.35万元，负债合计1,282,745.29万元，资产负债表高达78.2%（2013年末76.8%，2012年末74.6%）。通过这些数据结合公司应收账款数额较高可以看出，沈鼓集团长期处于流动资金压力大，举债经营的情况下。虽然资产负债率高，长期举债经营对经营者来讲可以扩大生产规模、开拓市场、增加企业活力、获取更高利润。但对于投资者来说，长期举债经营证明公司自有资金不足，这也造成利润被借入资金成本消耗，投资者持续获得分红可能性降低。

税收政策若不利变化 业绩有下降可能

本公司下属公司透平机械、沈鼓核电、沈鼓容器、沈鼓自控、沈鼓齿轮和沈鼓安检配件被认定为高新技术企业，享受15%企业所得税优惠税率。其中沈鼓齿轮和沈鼓安检配件优惠税率有效期剩余时间最长（至2015年12月31日），如果上述公司在有效期后不能继续享受所得税优惠税率，税收变化将对公司业绩产生负面影响。

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