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528期

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吉比特上市前豪爽分红却圈钱买楼 收入仅依赖三款游戏

来源:和讯股票

导 语

  厦门吉比特网络技术股份有限公司(以下简称“吉比特”)拟发行2078万股在上交所上市,发行后的总股本不超过7117.05 万股。投资者在评价吉比特此次公开发售的股票时,应考虑下述风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。

上市前豪爽分红 募资近半买楼

对一般企业而言,登陆资本市场的一个重要目的就是募集资金,以缓解资金压力。但记者发现吉比特似乎并不差钱,现金流充沛,公司在报告期内大手笔分红、还进行了股权激励。

2011年吉比特斥资1.13亿元用于股权激励,当年分红了3000万元;2012年分红1.6亿元;2013年在支付2.7亿元回购款的同时,仍分红2000万元。三年累计分红2.1亿元,占累计净利润(剔除股份支付影响)的43.3%。而3年来累积资本支出更是高达5.93亿元。

令人诧异的是,就在吉比特“吃干喝尽”式的利润分配后,此次吉比特向资本市场募资6.87亿元用于网游研发、运营中心和支撑平台建设以及办公楼购买。

值得注意的是,募投项目购买办公楼投资金额达3.2亿,占募资金额近一半。

一位市场人士表示,游戏公司盈利能力强,现金流充沛,前些年的盈利累积足以支持其买楼,而其却用于分红,不愿意将经营成果与公众投资者共享,此次向资本市场融资买楼,投资者实难接受,融资动机应受质疑。

收入仅依赖三款游戏

公司发展存在种种问题,首先,公司收入仅依赖三款游戏,报告期内,公司的收入主要来源于《问道》、《问道外传》和《斗仙》三款网络游戏。2011至2013年,该三款游戏收入占当期营业收入的比重分别为98.70%、94.79%和96.02%;其中,仅《问道》的收入占同期营业收入的比重分别为98.56%、94.00%和87.86%。该等游戏在短期内将继续为公司贡献大部分收益。如果这些游戏的玩家人数下降、公司未能及时完善、升级或改进这些游戏、因网络故障或其他原因导致服务器长时间中断或该游戏任何不良表现,都会对公司经营业绩造成重大不利影响。这造成公司收入的不稳定性。另外,游戏行业竞争日益激烈,公司发展前景存在诸多不确定性。

行业竞争加剧造成的游戏产品研发运营失败的风险

随着网络游戏市场的爆发式增长,网络游戏市场呈现出广阔的市场前景和发展空间,行业内竞争对手数量迅速增加,新的游戏产品也不断推向市场,公司面临的行业内竞争压力不断增加。因此,为了保证经营业绩的快速增长,公司需要不断推出受消费者喜爱的网络游戏产品。公司自主研发的网络游戏能否成功,很大程度上取决于能否准确判断游戏玩家的喜好,能否提前预测游戏玩家喜好的转变并就此作出积极快速的响应,能否制定有效的开发计划并组织人员、资金、技术最终完成新游戏的开发,任何一个环节出现问题都可能造成创意在技术上无法实现,或竞争对手先于公司推出类似的游戏,从而导致新游戏不被市场接受。此外,为了成功运营一款新游戏,公司需要在前期投入大量的营销推广费。如果公司对新游戏产品的研发、运营和周期管理等规划存在重大失误或由于受外部因素影响而发生偏离,造成新游戏产品的研发和运营效果不能满足不断变化的用户偏好和市场需求,新游戏产生的收益可能无法抵补上述支出,则会削弱公司未来的盈利能力。另外,公司在游戏研发及运营过程中,会将与游戏经营相关的专有域名、商标、著作权、专利技术等申请相应的知识产权,但公司并无特别有效的方式防止国内及海外的其他游戏研发商模仿使用类似公司游戏的背景设置、任务设计、人物造型等,这可能会侵蚀公司已有的用户群体,从而对公司业务和经营业绩造成不利影响。

行业政策风险

我国的网络游戏行业受到政府的严格监管,包括工信部、文化部、新闻出版广电总局、国家版权局均有权颁布及实施监管网络游戏行业的法规。近年相关监管部门逐渐重视行业的健康发展,针对游戏研发、出版、运营实行较为严格的资质管理及内容审查等监管措施。目前,公司已就网络游戏运营业务取得了包括增值电信业务经营许可证、网络文化经营许可证、互联网出版许可证等应取得的批准、许可及相关备案登记手续。随着相关监管部门对网络游戏行业持续增强的监管力度,网络游戏相关业务资质及许可的门槛可能进一步提高,若公司在未来不能达到新政策的要求,未能维持目前已取得的相关批准和许可,或者未能取得相关主管部门要求的新的经营资质,则可能面临罚款甚至限制或终止运营的处罚,从而将对持续经营产生不利影响。在游戏产品的运营过程中,若公司违反有关规定,则可能存在被有关部门处罚的风险。

市场竞争风险

网络游戏行业竞争激烈。网络游戏行业在中国经历了十几年的飞速发展,已经形成了一批具有较强研运实力、较大营收规模的网游企业。在国内市场公司的竞争对手除了腾讯、网易、畅游、盛大、完美世界、巨人、金山、网龙、空中网和九城等已完成了游戏产业链的研发和运营环节布局的行业龙头外,众多在细分领域占有一席之地的优秀网络游戏公司也将构成与公司的竞争关系。公司竞争对手中大型的研发和运营商较公司拥有更多的经营经验或更具财力、市场及其他资源,这些将可能为竞争对手在研发、运营或收购、推广营销活动以及吸引优秀研发人员方面提供优势。尤其是提供网络游戏的综合互联网门户,如腾讯、网易和畅游等,还可以利用他们的综合服务、所拥有广泛的用户基础、大用户流量及高用户忠诚度,增大其游戏推广运营的成功机会。如果公司不能够通过有效竞争稳固行业地位,将可能会造成玩家流失,市场份额也将会降低,将对公司的经营业绩产生不利影响。

税收优惠政策变化的风险

公司被认定为2011-2012年度及2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业(证书编号分别为R-2011-207,R-2013-266),适用的所得税税率为10%。根据该税收优惠政策,公司报告期内的所得税税率均为10%。如果公司未来不能持续符合国家规划布局内重点软件企业应满足的各项条件,导致此资质的申请未通过认定,则不能享受相关年份的优惠税率,将对公司净利润水平产生一定影响。根据《交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点实施办法》(财税[2011]111号)、《财政部国家税务总局关于在北京等8省市开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点的通知》(财税[2012]71号)和《财政部国家税务总局关于在全国开展交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点税收政策的通知》(财税[2013]37号),试点纳税人提供技术转让、技术开发和与之相关的技术咨询、技术服务免征增值税,2012年11月营业税改增值税政策实施后,公司从光宇在线取得的《问道》、《问道外传》项目技术转让收入适用该税收优惠政策,免征增值税。自2014年1月开始,公司从光宇在线取得的《问道》、《问道外传》项目收入不再享受该税收优惠政策,该项变化将在一定程度上增加公司税收成本,从而对公司净利润水平产生一定影响。报告期内,公司自主开发、自主运营的游戏产品适用3%的营业税税率。2014年4月29日,财政部、国家税务总局发布了《关于将电信业纳入营业税改征增值税试点的通知》(财税[2014]43号),自2014年6月1日起,提供增值电信服务将适用6%的增值税税率。据此,公司自主开发、自主运营的游戏产品将适用6%的增值税税率,该项变化可能对公司未来净利润水平产生一定影响。

与第三方支付服务商有关的风险

在网络游戏运营过程中,游戏运营商较多利用易宝支付、支付宝等第三方支付服务商收取玩家充值款。2013年玩家通过第三方支付服务商充值的金额占公司营业收入的12.21%。随着公司自主运营的规模不断扩大,该比例还将继续增加。同时,公司授权运营的联合运营也存在利用第三方支付服务商收取玩家充值款的情形。由于公司对于第三方支付服务商的安全措施没有控制权,如果玩家使用的上述及其他第三方支付服务商的支付系统运营出现不稳定或中断等现象,或者其他原因造成无法处理玩家付款或确保付款安全的情形,将对公司的收款造成不利影响,并可能会失去付费玩家或丢失潜在付费玩家,对公司的业务和经营业绩造成不利影响。2014年3月,中国人民银行向第三方支付企业下发了《支付机构网络支付业务管理办法》和《手机支付业务发展指导意见》的征求意见稿。该征求意见稿规定,个人支付账户的资金只能用于消费和转账转出。转账方面:个人支付账户转账单笔不超过1,000元,同一客户所有支付账户转账年累计金额不得超过1万元;消费方面:个人支付账户单笔消费不得超过5,000元,同一客户所有支付账户消费月累计金额不得超过1万元。超过限额的,应通过客户的银行账户办理。如果上述征求意见稿正式实施,将有可能对第三方支付平台造成重大影响,影响到公司客户的支付体验,特别是对于移动网络游戏的道具购买支付形成一定影响,进而对公司的经营业绩造成不利影响。

技术更新及淘汰的风险

网络游戏行业目前处于快速发展阶段,技术及产品更新换代速度非常快,行业的快速发展和变革以及游戏玩家兴趣的变化都可能影响到网络游戏企业的发展。近年来,网游研发技术水平发展十分迅速,新技术、新产品不断涌现,如新的3D游戏引擎、跨平台开发技术及可穿戴式智能设备等逐步改变着行业内的游戏开发战略。若未来网络游戏行业在技术、产品等方面出现重大变革,游戏玩家兴趣发生较大变化,而公司未能前瞻性地把握行业整体发展趋势,可能导致公司的游戏产品被市场淘汰,将对本公司持续盈利能力及业务增长产生不利影响。

游戏运营系统安全性的风险

网络游戏的运营需要有优质和稳定的互联网为基础,这与公司服务器的分布、网络系统和带宽的稳定性、电脑硬件和软件效率息息相关。由于互联网作为面向公众的开放性平台,其客观上存在网络设施故障、软硬件漏洞及黑客攻击等导致游戏系统损毁、游戏运营服务中断和玩家游戏账户数据丢失的风险,降低玩家的用户体验。如果公司不能及时发现并阻止这种外部干扰,可能会对公司的经营业绩造成不利影响。虽然公司对信息安全制定并实施了一系列有效措施,但无法完全避免上述风险。此外,如果公司的服务器所在地区发生地震、洪灾、战争或其他难以预料及防范的自然灾害或人为灾害,公司所提供的游戏运营服务将受到一定程度的影响。尽管公司将在不同的地区租用新的服务器及增加对网络带宽等网站系统的投入,但仍无法完全避免此不可抗力事件发生所造成的影响。

恶意程序处理不及时影响游戏玩家游戏体验的风险

互联网存在众多的恶意程序,企图利用游戏程序存在的漏洞进行作弊,包括开启外挂程序、盗号等行为。这些行为会严重影响到一款游戏的虚拟生态平衡,损害其他公平进行游戏的玩家体验,严重的可能会影响一款游戏的生命周期。公司已采取相应措施,对采用外挂作弊的用户进行封号或列入黑名单的处罚,帮助被盗号玩家找回游戏账号。近些年,网络游戏外挂和盗号事件呈上升趋势,如果公司未来不能进行及时有效的发现并阻止影响公司游戏运营的恶意程序,公司的声誉可能会受到损害,并可能造成大量游戏玩家的流失,进而对公司的持续盈利能力造成不利影响。

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股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
联迪信息 1566.0000
朗鸿科技 710.0000
昆工科技 2616.6700
三维股份 3000.0000

往期回顾

吉比特发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过2,078 万股
发行后总股本 ---
注册资本 53,37.05 万元
法人代表 卢竑岩
所属行业 互联网服务业
保 荐 人 华融证券

吉比特的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
网络游戏系列产品升级及开发建设项目 18,362.63
运营中心建设项目 15,945.55
后援及支撑平台建设项目 2,419.99
厦门吉比特集美园区项目 32,005.41
合计 68,733.58

吉比特的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 276,60.77 244,28.30
净利润(万元) 158,69.04 116,93.87
利润总额(万元) 189,74.65 160,39.89
基本每股收益(元/股) 2.88 2.14
总资产(万元) 321,56.65 432,33.17

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