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529期

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思华科技营业利润持续下降 应收账款巨增

来源:和讯股票

导 语

   上海思华科技股份有限公司(以下简称“思华科技”)拟发行3585万股股份在上交所上市,发行后的总股本不超过14335万股。投资者在评价思华科技此次公开发售的股票时,应考虑下述风险因素。以下风险因素可能直接或间接对发行人生产经营状况、财务状况和持续盈利能力产生不利影响。

营业利润持续下降存风险

报告期,公司实现的营业利润分别为4,146.03万元、4,086.43万元和3,886.28万元,营业利润逐年下降,存在未来经营业绩进一步下降的可能。

报告期内,2013年度营业利润较2012年度下降,主要系公司期间费用2013年度较2012年度略有上升所致,2012年度较2011年度下降,主要系公司第三方软硬件收入2012年度较2011年度下降所致,具体原因分析详见本招股说明书第十一节之“二、盈利能力分析”部分。

公司是专业的互动媒体业务平台和CDN平台软件及技术服务提供商,自成立以来,就专注于互动媒体业务平台软件和CDN平台软件的研发和技术服务,先后与华数集团、浙江华通、中国移动、中国联通、中国电信、东方有线、陕西广电、重庆广电等众多行业领先的运营商和CDN服务提供商建立了长期稳定的合作关系,并树立了良好的品牌知名度,在行业内具有较强的竞争优势。

在当前国家扶持文化产业、推进三网融合政策、推动云计算技术发展、鼓励信息服务业发展以及互联网应用爆发式发展的背景下,公司作为专业的互动媒体业务平台与CDN平台软件及技术服务提供商,具有较大的成长空间。

报告期内,公司主营业务毛利率水平较高,盈利能力较强,利润总额和归属于母公司股东的净利润总体稳中有升,其中利润总额分别为4,977.53万元、4,651.58万元和5,161.18万元,归属于母公司股东的净利润分别为4,327.45万元、4,104.71万元和4,672.96万元,2013年度归属于母公司股东的净利润较2012年度增长13.84%。

公司于2013年12月与浙江华通云数据科技有限公司签署《智能数据加速平台合作运营合同》,约定自2014年1月起,公司与浙江华通云数据科技有限公司就CDN业务开展合作运营并进行业务收入分成,公司未来将可能产生可靠稳定的运营收入,并改善公司的收入结构;同时本次募投项目实施后,公司将借助原有的技术、品牌和客户资源优势,进一步提升公司的资金实力、盈利能力和核心竞争能力。同时,在本次募投项目达产后,公司将在软硬件实力进一步增强的条件下,积极开展收购活动,提升公司核心竞争力,使公司的盈利能力及抗风险能力不断增强。尽管如上述,但如果公司客户投资计划、业务发展发生对公司业务不利的变化,或者公司未能保持核心技术的领先优势导致公司的市场竞争力下降,或者客户在年底出现未及时验收或支付货款的情形,或者行业竞争格局发生变化,以及出现其他影响公司业务的情形,都有可能导致公司经营业绩的下降。

应收账款巨增存坏账风险

最近三年,本公司应收账款占总资产、流动资产的比例具体情况见下表:

新光药业

公司已按照规定合理估计并充分计提了各项应收款项减值准备,同时公司客户信用状况良好,公司应收账款账龄较短,历史上应收账款回款质量良好。未来,随着公司经营规模的扩大,公司的应收账款可能会进一步增加,如果出现应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况,将可能对公司的经营业绩产生不利影响。

募集资金投资项目风险

公司本次募集资金拟投资于 “新一代内容分发承载系统研发建设项目”、“云媒体业务运营管理平台研发建设项目” 、 “广电互动媒体业务运营管理平台升级建设项目”、“全国营销及技术服务体系升级建设项目”等四个项目,项目的建设有利于提高公司的核心竞争能力和盈利水平。尽管公司已对以上项目做过充分的市场调研和严格的可行性论证,但在项目开发建设过程中仍可能遇到技术开发的不确定性、技术更新换代、宏观政策变化、市场环境变化、市场开拓不力等不利情形,从而可能导致募集资金投资项目的实际收益低于预期,带来一定的项目投资风险。

固定资产折旧和无形资产摊销等费用增加致利润下滑

本次募集资金投资项目实施后,预计年新增固定资产折旧费用、无形资产摊销费用情况见下表:

新光药业

项目实施后的第一年,新增固定资产折旧费及无形资产摊销费1196.188万元,按照2013年主营业务综合毛利率58.51%计算,公司在项目实施后的第一年需要新增实现销售收入2,044.42万元即可抵消新增固定资产折旧及无形资产摊销的影响,以公司2013年实现主营业务收入17,650.64万元为基础,公司需要实现11.58%以上的主营业务收入增长率(即实现的主营业务收入达到19,695.06万元)即可消化新增固定资产折旧及无形资产摊销。项目实施后的第二年较第一年,新增固定资产折旧费及无形资产摊销费1205.564万元,继续按照2013年主营业务综合毛利率58.51%计算,公司在项目实施后的第二年较第一年需要新增实现销售收入2,060.44万元即可抵消新增固定资产折旧及无形资产摊销的影响,假设公司在项目实施后的第一年实现主营业务收入19,695.06万元,以此为基础,公司需要实现10.46%以上的主营业务收入增长率(即实现的主营业务收入达到21,755.50万元)即可消化新增固定资产折旧及无形资产摊销,以后年度只要保持该业务收入水平即可消化因实施募集资金投资项目所产生的固定资产折旧及无形资产摊销。

因此募集资金投资项目实施后新增的固定资产折旧和无形资产摊销在短期内可能对公司经营成果有一定影响,但考虑到报告期内公司核心业务定(自)制软件及服务业务的持续增长及公司未来宽广的成长空间,募集资金投资项目新增固定资产折旧及无形资产摊销对公司经营成果影响不会太大。此外,本次发行募集资金投资项目的投资利润率较高、投资回收期较短、财务内部收益率较高,且公司管理层在项目选择上已作了详细研究和充分论证,确认项目具有较好的盈利能力,将使公司的主营业务收入和利润水平大幅增加,消除因固定资产折旧和无形资产摊销费用增加带来的营业利润下降的影响。

尽管如此,新增折旧摊销等费用仍将给公司业绩带来一定压力,公司现有存量资产实现的营业收入是否能够达到上述增长率、募集资金投资项目达产后是否能够实现预期的效益都存在一定的不确定性,从而公司未来利润存在下滑风险。

净资产收益率下降的风险

报告期,本公司按扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为25.45%、20.26%和18.45%,本次发行后,本公司净资产预计将大幅增长,由于从募集资金投入到项目产生效益需要一定的时间,因此短期内公司净利润将难以与净资产保持同步增长,公司存在净资产收益率下降风险。

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股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
联迪信息 1566.0000
朗鸿科技 710.0000
昆工科技 2616.6700
三维股份 3000.0000

往期回顾

思华科技发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过3,585 万股
发行后总股本 不超过14,335 万股
注册资本 10,750万元
法人代表 孙逸浪
所属行业 信息产业
保 荐 人 国元证券

思华科技的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
新一代内容分发承载系统研发建设项目 8,110.37
云媒体业务运营管理平台研发建设项目 8,069.98
广电互动媒体业务运营管理平台升级建设项目 5,994.05
全国营销及技术服务体系升级建设项目 1,730.68
合计 23,905.08

思华科技的主要财务数据

科 目 2013年度 2012年度
营业收入(万元) 176,50.64 160,34.48
净利润(万元) 43,41.05 40,89.64
利润总额(万元) 50,84.99 46,51.58
基本每股收益(元/股) 0.43 0.38
总资产(万元) 344,52.14 293,36.92

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