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政策暂时回摆 股市试加杠杆

2016-04-03 18:41:12 证券市场红周刊  玄铁令

证券市场红周刊2016年第12期
证券市场红周刊2016年第12期

  在过去9个月里,宏观调控政策出现“股市去杠杆+楼市加杠杆”的对冲组合,结果是A股的恢复性上涨被野蛮腰斩,一线城市楼价则因火上浇油而涨成宇宙最强。最近,宏观调控风向再变,一线城市楼市重回限贷限购,股市政策偏向稳定股指,沪指后市上试半年线3200点的几率在增大。

  政策大回摆 稳股指优先

  沪指3月份上涨11.75%,首季录得15%的跌幅,在全球股市中属于当季表现垫底。撇开1月份单月暴跌22.65%的恐慌不谈,仅就2月25日6.41%的单日暴跌和千股跌停的惨状而言,市场信心的冰点程度不亚于2008年10月的1664点。

  央行一季度调查显示,在居民偏爱的投资方式中,选择股票的占比已不足12.5%,未来3个月内准备出手买房的占比为13.6%,且有17.6%的居民看涨本季房价,弃超跌股买超涨楼已是居民的无奈行动。

  虽然一致看跌预期让股市神憎鬼厌,但缘何3月重现小阳春行情?答案是监管政策开始向民意妥协——从更换证监会掌门人,到“注册制推出不可单兵突进”的表态,以及新兴战略板暂缓推出,显示股市监管政策已大幅回摆,从创新优先和融资优先转向稳定优先。由于部分城市楼市过于火爆,宏观调控或转向“股市加杠杆+一线城市楼市去杠杆”模式。

  IPO慢泄洪 疯牛难再现

  殷鉴不远,来者可追。与本轮股灾有关的监管高层大多离任,接任者谨言慎行已是必然选项。新任主席刘士余不仅澄清媒体的不实报道,谈及股市新政时谨慎到连“逗号”都要再三念出来,这暗示着高层对市场情绪和舆情的关注,已上升到罕见高度,稳定市场信心将成股市新政的重中之中。

  不过,这并不意味着股市的基本政策性功能将出现逆转式变化,提高直接融资比例仍将是未来股市发展的重点。在圈钱提速之时如何避免竭泽而渔,则需要监管智慧。

  经验显示,只有在一波稳定上涨的行情中,股市才能有效发挥融资功能。当下,股市供需明显失衡,供给方已呈堰塞湖之势,资金面仍是存量博弈,且保证金缩水严重。政策面稍有风吹草动,股民马上风声鹤唳。

  截至3月17日,证监会受理首发企业759家,其中,已过会109家。要知道,A股市场每年交易日不足250天,即使不计算新受理IPO,存量企业要上市亦要3年时间。巨大的扩容压力,令疯牛无法再现。

  同样,在A股日发一家A股的背景下,推出注册制能提升扩容速度的潜力非常有限,副作用却是改变A股估值体系,极易成为空头大杀器。在监管政策频频纠偏的主基调下,注册制中短期内不再是扰动股市的主要因素,但这把利剑仍然高悬,以及与其相关的“千股跌停”的惨重记忆,注定让股市一两年内难以再现非理性行情。

  输家加杠杆 一步三回头

  在一线二线城市楼市开始迎来“行政限购和银行限贷”之时,监管层开始有意无意地放宽股市杠杆。

  最近,一些券商陆续提高客户融资比例,部分热钱重新进入场外配资市场……乍一看,深沪融资余额从3月16日的8268亿回升至31日的8786亿(去年6月的峰值是22666亿),其实,增量资金入场规模在中长期都将非常有限。因为市场仍缺乏赚钱效应。毕竟,连“国家队”过万亿元资金都未能挽狂澜于既倒,外汇局旗下梧桐树基金的数百亿资金进场,亦未能拯救银行股的颓势。

  究其原因,半年内三次熊市以及逾廿次的千股跌停,预示股市流动性突然枯竭的阴霾仍在上空,股市风险无法预测,增量资金不敢大举进场,更别说放大杠杆。而相比之下,一线城市楼市给点阳光就灿烂,原因在于房价仍在牛市通道,市场仍是赢家主导模式,容易放大杠杆继续投机。

  疯牛远望,死猫跳行情仍有。最近,因战略新兴板的暂时搁置,市场重回炒壳资源的主线。这才是民间大户和私募基金敢于下注,且是一二级市场利益共享的盈利模式,想像空间大,赢面大,确定性还高。中期来看,深港通推出在即,且香港恒生溢价指数目前仍在的137点高位。港股尤其是仙股们的相对廉价,令A股题材股炒作泡沫吹不大。

  乐观的预测是,由于A股政策面暖风频吹,全国社保入市步伐加快,加上美股已重回历史高位附近,沪指短期内有望挑战半年线3200点这一牛熊分界线区域。

(责任编辑:邱光龙 HF056)
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