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699期

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北广科技:存货大量积压周转率低 募投项目前景黯淡

来源:和讯股票

导 语

北京北广科技主要从事广播电视发射设备、数字电视接收设备、军事通信装备,及相关系统集成项目的研制、销售和服务,是我国广播电视发射设备市场中规模最大、综合占有率最高的设备制造商和系统集成商,是军事通信装备市场中具备特色并在部分细分产品领域占据突出优势地位的设备和系统提供商。本次发行不超过2320万股。

公司营收连降 募投前景暗淡

据招股说明书显示,北广科技报告期内营业收入分别为5.57亿元、4.77亿元、3.96亿元,同期净利润分别为0.51亿元、0.37亿元、0.19亿元,营收连续三年下跌近29%,净利润跌幅更是高达63%。然而业绩的持续滑落丝毫不能阻挡北广科技扩产的决心。

此次北广科技拟上市募集资金2.08亿元,将投资用于数字广播、电视、通信发射及接收设备技术改造项目。招股说明书披露,报告期内公司此次募投项目之一的数字电视接收设备毛利率仅分别为15.06%、9.09%、15.84%,然而同期同行业上市公司此块业务的平均毛利率分别为22.22%、24.05%、23.95%,由此可见北广科技此块业务毛利率波动较大,并不稳定,且明显低于行业的平均水平。低下的毛利率水平,说明北广科技在激烈的市场竞争中并不具备优势,这也是导致公司业绩持续下滑的因素之一,其此募投项目的前景颇为黯淡。

不仅如此,公司数字电视接收设备业务在报告期内的产能利用率明显偏低,仅分别为9.16%、13.10%、4%。特别是2013年度其产能利用率更是低于5%,原本30万台的产能仅生产了1.2万台的设备,而此次募投项目达产后又将新增接收设备产能50万台,发射设备产能400部/套。就是这样一家产能严重富余的公司,却仍将重金砸在扩充产能上,其动机令市场困惑。并且市场担心产能利用率严重不足,面临庞大的固定资产折旧,北广科技的业绩压力将会更大。

截止2013年末北广科技的固定资产折旧累积额已达到0.55亿元,相当于同期公司净利润的近3倍,而公司此次募投项目建成后公司的固定资产规模又将大幅度增加,同时固定资产折旧也将大幅增长,这将挤占公司的营运资金,影响公司的盈利能力。

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期末存货较大 存货周转率较低

据招股书披露。2014年末、2013年末、2012年末,公司存货账面价值分别为39984.15万元、40742.13万元、38398.43万元,占同期资产总额的比例分别为42.31%、45.51%、41.69%;2014年度、2013年度、2012年度,公司存货周转率分别为0.69、0.64、0.76。

公司表示,期末存货余额较大、存货周转率较低,这与公司产品生产周期长、产品品种多等特点相适应,也是为缩短产品交付周期所做的必要准备。公司承诺已建立了完善的存货管理体系,目前存货为正常生产经营所需。但如果未来公司不能有效进行存货管理或市场预测不准确、产品价格发生重大不利变化、重点项目交付周期延迟等,将会给公司生产经营带来一定的不利影响。

资产负债率长期过半 公司资金流紧张

2014年末、2013年末、2012年末,公司资产负债率(母公司)分别为59.35%、60.46%、62.21%,流动比率分别为1.50、1.47、1.39,速动比率分别为0.76、0.68、0.70。资产负债率较高,流动比率和速动比率偏低,与公司主要产品单件价值大、生产周期长、占用资金较多等经营特点相适应,资本金偏小和融资渠道单一也是重要原因。

公司在借款、资金、赊销、采购、资产等的管理方面均制定了相应的制度和风险管控措施,同时,公司还可通过股东提供担保、获取银行授信额度等方式提高长短期偿债能力,目前公司资产质量较优,信用良好,不存在到期债务无法偿还的情形,能够有效控制偿债风险。但是,公司资金较为紧张给业务运行带来一定压力,并且贷款利率市场化后利率波动较大,如果公司经营管理和资金周转发生重大不利变化,或面临无法及时偿付的风险。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天铭科技 1000.0000
联迪信息 1566.0000
朗鸿科技 710.0000
昆工科技 2616.6700
三维股份 3000.0000

往期回顾

北广科技发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过2,320 万股
发行后总股本 不超过9,277 万股
注册资本 6,957 万元
法人代表 赵宝山
所属行业 电子元器件制造业
保 荐 人 中国民族证券有限责任公司

北广科技募资用途(万元)

项目名称 投资额(万元)
数字广播、电视、通信发射及接收设备技术改造项目 20,819
合 计 20,819

北广科技的主要财务数据

科 目 2014年1-6月 2013年度
营业收入(万元) 26,321.45 50,143.70
营业利润(万元) 4,690.97 10,555.59
利润总额(万元) 9,046.57 11,589.65
归属母公司股东净利 7,793.79 9,756.48

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