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737期

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楚源高新因污染问题屡被曝光 上市路堪忧

来源:和讯股票

导 语

 楚源高新科技集团股份有限公司(以下简称楚源高新)拟登陆上海证券交易所,发行数量不超过8900万股。楚源新高是由湖北精细化工股份有限公司、中国高新投资集团公司、石首市众鑫实业有限公司、高新国际贸易有限公司和湖北百佳工贸有限公司共同发起设立的。公司主要从事化工原材料、染料中间体及活性染料的生产、销售、研究及开发,主要产品包括H酸、对位酯、活性染料和其他染料中间体等。

产业涉及污染问题 屡遭曝光难根治

在今年二月份湖北省环保厅公布的文件中,就有关于楚源高新科技集团股份有限公司环境问题的监察通知,文件显示该公司高新污水处理厂和华丽污水处理厂外排污水均超标排放,还提到污染源在线监测设施历史数据与现场检查所采样品的污染物浓度数据存在差异,以及在无必备的污染防治措施的情况下,在距离长江仅500米的地方露天焚烧垃圾污染环境等问题。

在此之前一些相关的“楚源系”的公司也屡次被爆出污染问题遭整改,其中就有楚源高新的前身——湖北楚源精细化工股份有限公司(以下简称“楚源精细”)。2000年,楚源精细作为主要发起人,以货币资金和生产H酸等经营资产出资,建立楚源高新。2007年,楚源精细停止生产经营活动,楚源高新继承了楚源精细H酸等染料中间体的生产活动。

楚源精细在2007年被央视《焦点访谈》曝光了向长江排放大量污水,又在2014年初湖北网络之声电台被曝光了设置假排污口应付检查的新闻,这类的新闻在“楚源系”公司的身上屡见不鲜,公司经历了改名改姓,但仍然难以根治污染问题。楚源高新近年来开始重视污染问题,在环保问题上也在加大投入力度,但投资者仍要认真考虑环境问题对公司未来发展的影响。

主营商品和原材料价格波动幅度大 影响公司业绩

公司业绩在近两年突然爆发式增长,但持续性存疑。

2013年和2014年,公司实现营业收入25.7亿元和30.9亿元,同比增长44.9%和20.1%;实现净利润2.6亿元和7.0亿元,同比增长996%和163%。公司业绩暴涨主要得益于报告期内主要产品H酸价格飙升:从2013年初的约3万元/吨上涨至2015年初的10万元/吨。

由此可见,公司业绩受H酸价格影响较大。随着H酸价格回调,公司业绩暴涨难以持续,存在业绩大幅波动风险。假如公司成功上市,投资者应关注H酸价格走势及其对公司的影响。

原材料

楚源高新主要原材料价格

涉及公司生产的苯胺、液碱、环氧乙烷、硫矿等原材料价格受市场供求和石油价格变化等因素的影响,所以波动较大。2012年、2013年和2014年直接材料占主营业务成本比重分别为73.45%、72.84、%和69.31%,若原材料价格出现波动,将直接影响到公司未来的生产经营活动。

实际控制人持股95.13% 投资者需谨慎

截止招股说明书签署日,公司实际控制人杨志成极其一致行动人通过直接及间接方式控制公司95.13%的股权,本次发行后仍处于绝对的控股地位,若杨志成利用其控股和主要决策者的地位,对公司重大经营策略、人事任免、财务等方面施加影响,可能损害中小股东利益。

楚源高新

两项税收政策的变动的风险

税收政策变动的风险 报告期内,楚源高新、鑫慧化工及华丽染料取得高新技术企业证书的有效期限内享受15%的所得税优惠税率。如果优惠期限过后,公司不能继续获得国家高新技术企业认证,将没有条件享受所得税优惠政策,直接会对公司的业绩产生负面影响。

除上述所得税优惠政策外,公司在报告期内还享受出口退税政策。当前染料中间体产品出口享受9—13%左右的出口退税优惠,若未来国家取消或下调出口退税税率,将增加公司的生产经营成本。特别是公司在国外收入也在总收入中占有一定的比重,出口退税优惠政策的变动将会直接影响公司的收益情况。

出口税

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
越博动力 1963.0000 23.34 2018-04-25
亚普股份 6000.0000 2018-04-25
药明康德 10419.8556 2018-04-24
伯特利 4086.0000 15.10 2018-04-18
文灿股份 5500.0000 15.26 2018-04-16

往期回顾

楚源高新发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过8,900万股
发行后总股本 35,600万股
注册资本 26,700万元
法人代表 杨鹏
所属行业 细分染料中间体行业
保 荐 人 海通证券股份有限公司

楚源高新募资用途(万元)

项目名称 投资额
3万吨/年H酸项目 50,194
3万吨/年高档活性染料项目 37,860
12万吨/年氧阴极烧碱高新技术节能示范项目 88,600
合 计 176,654

楚源高新的主要财务数据

科 目 2014年度 2013年度
营业收入(万元) 309,757.40 257,867.37
营业利润(万元) 86,651.65 31,200.20
利润总额(万元) 82,482.70 31,082.33
净利润(万元) 70,509.25 26,712.08

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