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741期

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路畅科技产品价格持续下降 募投项目过于乐观

来源:和讯股票

导 语

深圳市路畅科技股份有限公司(以下简称“路畅科技”)将于2016年5月27日(本周五)被提上主板发改委第86次工作会议议程。公司主要从事车载导航信息系统的生产和销售,此次公司首次发行股票,发行数量不超过3,000万股,发行后总股本12,000万股。

产品价格持续下降 或面临净利润大幅下滑的风险

报告期内,公司主要的业务核心是车载导航产品,占主营业务收入的98%以上,车载导航产品的收入直接影响公司的收益。

路畅科技业务占比

路畅科技业务占比情况

近年来,车载导航产品的单位平均价格逐年下降,自2012年的1,568.81元降低至2015年1-6月的1,300.17元,降幅为17.12%。车载导航产品的毛利率也在呈现负增长的态势,自2012年33.95%减至2015年1-6月的29.84%。

如果车载导航产品价格持续下降,且下降幅度超过主要原材料价格的降幅,公司经营业绩将可能持续下降,甚至可能存在营业利润和净利润比上年下滑幅度超过50%的风险。

路畅科技

车载导航产品单位价格变化

募投项目过于乐观 能否实现有待观察

公司募投项目“100万台汽车导航仪郑州生产基地项目”拟投入募集资金3亿元,占募集资金总额的56.76%。预计项目完工后每年将新增100万台的车载导航产品产能,年销售收入14.49亿元,可实现税前利润1.92亿元。

根据目前公司的车载导航产品的销售现状来看,显然公司对于该募投项目的预计收益过于乐观,未来能否即使消化100万台新增产能有待观察。

车载导航产品属于电子产品,随着主要原材料价格的下降和消费市场的成熟,电子产品的售价呈逐年下降趋势。截止2015年上半年,车载电子平均单价为1,300.17元/台。而按这一 价格即使100万台产能可以实现,该项目可达到的总收入为13.0017亿元,和预计的14.49亿元相差约一亿元。即使按照2013年1,342.34元每台的价格,也只能实现13.4234亿元的总收入,与预计的14.49相差还是一亿元。

实际控制人持有超90%股份 绝对控股存隐患

截至招股说明书签署日,公司股东郭秀梅持有公司8,156.979万股股份,持股比例为90.6331%,为公司控股股东暨实际控制人。

实际控制人

路畅科技前五股东持股情况

由此可见股东郭秀梅处于绝对控股地位,其他小股东实际上丧失了投票权,若实际控制人通过行使表决权等方式控制本公司的生产经营和重大决策,可能存在做出偏离本公司和中小股东最佳利益的行为的风险。

资金使用有争议 存在关联交易的风险

公司一方面拟将5000万元募集资金用于补充流动资金,另一方面又大肆向关联方提供借款。 根据招股书显示,截止2013年年末,母公司资产负债率达62%,处于较高水平。而路畅科技在2011年向关联方龙成集团和西峡龙成冶金材料有限公司提供了1.15亿元的借款。

其次,2011年1月31日,路畅科技决定向龙成集团提供可循环使用的3000万元借款额度,并表示,鉴于公司曾于2007年至2008年期间累计向龙成集团借款1100万元,龙成集团未向公司收取任何利息,因此不向龙成集团收取该笔借款的利息。

据了解,龙成集团和路畅科技的关系比较紧密。路畅科技的实际控制人郭秀梅持有龙成集团0.20%的股权,也持有南阳龙城天然气公司30%的股权及龙成集团旗下其他公司的部分股权,其配偶朱书成为龙成集团的实际控制人,持有龙成集团85.40%的股份。而路畅科技全资公司畅安达在被收购前曾被龙成集团持有92%的股权。龙成集团和路畅科技之间还存在其他关联交易,所以说二者关系比较紧密,投资者需注意存在关联交易的风险。

另外,2011-2013年路畅科技在遭遇产能瓶颈,急需扩建产能的情况下,却在2013年7月9日使用2亿多元购买办公场所,公司对这一投资行为也没有做出过多说明。

根据合并资产负债表显示,2015年1-6月至2013年短期借款分别为9000万元、9900万元和14530万元,而利息支出、应付利息却连续三年为零,其财务报表编制的准确性存疑,投资者应仔细审阅财报内容,谨慎投资。

税收和财政补贴变动影响盈利 或存在税款被追缴的风险

2012年至2015年1-6月,公司营业外财政补贴金额分别为435.87万元、871.81万元、2,594.22万元和185.51万元,占各年度利润总额的比例分别为3.79%、9.79%、25.41%和4.54%。公司存在对财政补贴依赖的风险,未来如果财政补贴发生对公司不利的重大变化,则公司盈利能力面临较大不利影响。

2013至20147年度,因国家相关政策,公司可以享受高新技术企业税收优惠,公司实际执行的企业所得税税率为15%。由于公司可享受的税收优惠已过有效期,需重新审核,公司已通过国家高新技术企业认定,高新技术证书仍在办理中,若未来公司不能持续获得高新技术证书的认定,将不能享受所得税收的优惠政策,将直接对净利润造成负面影响。

此外公司在报告期内享受的“两免三减半”和“企业所得税过渡政策”的税收优惠政策是依据深圳市人民政府的相关规定,其制定并无国家法律上的依据,公司因享受上述优惠而少缴纳的税款存在被追缴的风险。

该公司最新消息

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
华西证券 52500.0000 2018-01-24
明阳电路 3080.0000 2018-01-23
南都物业 1984.1270 16.25 2018-01-23
淳中科技 2338.6700 2018-01-23
成都银行 36122.5134 6.99 2018-01-17

往期回顾

路畅科技发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过3,000万股
发行后总股本 12,000万股
注册资本 9,000万元
法定代表人 郭秀梅
所属行业 车载导航信息系统
保 荐 人 招商证券股份有限公司

路畅科技募资用途(万元)

项目名称 投资额
100万台汽车导航仪郑州生产基地项目 30,006.80
研发中心项目 4,993.20
营销服务平台项目 12,849.80
补充流动资金 5,000.00
合 计 52,849.80

路畅科技的主要财务数据

科 目 2015年1-6月 2014年度
营业收入(万元) 44,256.21 98,258.94
营业利润(万元) 3,902.35 7,669.24
利润总额(万元) 4,082.10 10,209.26
净利润(万元) 3,337.56 8,840.65

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