股票/基金   微博   新闻   个人门户  search2

第248期

往期回顾

看更多精彩

 

明年或冲四千 警惕两大风险

内容发布日:2016年12月16日 来源:和讯股票

议市厅简介

  和讯议“市”厅,主要是针对股市行情、热点、潜力板块进行独家分析的策划。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
[往期回顾] [名家论市] [券商内参] [高手持仓]

和讯议市厅
和讯,议市厅,开户

[主持:荣跃]    

  导语:险资监管风暴,美联储加息,与中国央行持续收紧流动性之举的共振,终于引发了罕见的本周股债汇三杀,沪指创下8个月以来最大周跌幅,创业板更是创下3月以来新低。现在的问题是,钱荒不仅成为年底难过的一道坎,而且是2017年笼罩在金融市场上的一片乌云。2017年美联储预期三次加息或导致人民币汇率加速贬值,而中国央行或加息可能成为市场的一大利空,再加上IPO加速以及注册制或出台,各路入市资金(包括房市债市理财市场转战资金,险资养老金可入市资金,以及一旦加入MSCI流入资金等)能否实现对冲,发动一轮慢牛行情呢?本周议市厅邀请华融证券资深投资顾问陆白岳介绍一下他对A股的中长期走势的看法及应对策略。

[嘉宾:陆白岳]    明年或冲四千 警惕两大风险

  2016年中国整体宏观经济基本呈现“L”型底部震荡态势,年初的时候市场经历了人民币贬值以及熔断之后,预防风险和应变能力得到了提高,值得注意的是在英国脱欧公投以及美国大选之前,央行提前通过多种渠道给市场释放资金的流动性,并不依赖硬货币政策去维稳市场,起到了“无招胜有招”的效果。从大的方面说,2016年面临国内经济内生动力不足,低利率环境下资产荒越来越严重等问题。但我们看到在内外因素干扰的情况下,总会有一只“无形的手”能够将市场维稳,经济数据总体也维持在一个可预测、可控制的层面,说明总体市场运行平稳,给未来经济运行打下了一个坚实的基础。

  鉴于2017年较2016年房地产投资增速降低、民间投资意愿不足、M1M2持续回落、通胀预期回升,预期CPI中枢上行至2.1%,PPI上行至2.3%,2017年GDP增速维持在6.5%-6.7%左右,汇率方面,美元进一步升值和人民币贬值的趋势仍将延续。财政政策持续宽松,PPP接棒房地产投资发力,只要经济数据符合预期,就不会有太大问题。

  2017年市场将在3000-4000震荡,需警惕央行或加息,注册制实施启动两大政策风险。

2017年警惕两大政策风险

  1.2017年政策风险之一:二季度央行或加息

  本周美联储宣布加息并预期2017年还有三次加息,这对短期市场还是有一定影响的,首先我们看到市场十年期国债收益率再度暴跌、触及一个危机关口,那么中国2017年二季度也面临着较大的通货膨胀的挑战,那么如果PPI增幅超预期,CPI可能高于3%,中国在面临着通货膨胀压力下会不会跟随美国加息?我认为,目前中国不必加息也不太可能加息。

  理由有三点,首先中国经济刚企稳,近期加息对金融市场稳定会造成一定影响,且当前的经济数据不支持加息。其次,美中之间的博弈一直在持续,被别人牵着鼻子走没有意义。值得注意的是,随着供给侧改革,上游原材料价格飞涨,PPI由负转正持续上行都是我国经济发展政策所引导的,国家有自己稳健的调控套路。最后中国的货币市场已经开始收紧,目前市场还不具备加息的条件,但是我们可以看到央行可能通过其他手段变相加息,比如之前新一期的国库现金招标率提高0.4%,这种变相加息可以缓解一定的压力。

  鉴于此,我们的结论是:短期的二八分化属于正常,但这并不是长期的二八分化,在历史的长河里,小盘股调整周期都比较短暂,而大盘股的调整周期则比较长;投资者不能因为近期以举牌股为首的权重股大涨就否定了2016年小盘股群体给市场带来的更加精彩表现,尤其在近期以永和智控、川金诺、云意电气为首的高送转群体,在涨幅上更是大于权重股,这足以说明小盘股群体的刚性炒作动能。

  综上所述,央行短期内加息概率不大。但是2017年二季度央行加息的概率会增大,一方面是担心通货膨胀大幅上升,2016年的供给侧改革主要集中在工业领域,从而推动了工业品价格如煤炭、有色大涨,因而市场需担心2017年农业领域供给侧改革也会推动农产品价格大涨。那么无论是粮价还是油价上涨,都对通货膨胀有着举足轻重的影响。第二个要担心的就是汇率贬值问题,美元指数近期持续走强,导致新兴市场资本流出汇率普遍贬值,股市下跌。而美联储2017年的预计加息次数又高于预期,不排除二季度央行通过加息的手段来预防资本外流。

  2.2017年政策风险之二:下半年注册制或实施

  鉴于授权实施注册制的时间是两年,2016年3月-2018年3月,因此,2017年的另一大政策风险,是下半年注册制可能实施带来的资金问题。

  新股发行,有利也有弊,利在于它有一定的吸引资金的圈钱效应,尤其是大资金,因为新股所产生的高回报率和低成本的特性,往往能够吸引大资金去介入,这也解释了为何网下申购门槛不断提高(从1000万提高到3000万)。弊端就是当IPO密集发行的时候,随之带来的抽血效应,往往抑制行情的发展。

  注册制的实施对创业板来说是一大打击,创业板存在一个高估值的问题,当下又处于一个破位下行的区间,由于盘子小、股价弹性高的特点使得上方堆积的大量套牢筹码远高于主板市场。注册制的推行有可能成为压死骆驼的一根稻草,给创业板带来一段阵痛期,然而从长期角度来看,有利于市场规范,给蓄水池多一道保障。

2017年:先震荡后上行 3000-4000震荡

  2017年上半年谨慎看多,需注意规避外围市场黑天鹅事件的波动影响,一方面是美联储加息预期带来的影响,一方面是欧洲各国大选年引发的金融市场波动从而引发的连锁债务危机。上一次美联储加息带来的影响不容忽视,一旦宣布加息,全球市场资金流向美国,曾经的次贷危机后遗症—债务危机将随之而来。因为当年为了解决金融危机搞的量化宽松,使得货币超发,债务累累。到现在,很多欧洲国家的欠债尚未偿还,正好17-18年又是欧洲大选年,政局动荡叠加金融危机难免会有剧烈波动产生。而一系列猝不及防的预期(美国加息、汇率贬值、经济回落、通胀突破目标、汇率或受攻击),尤其在市场增量资金不足的情况下,风险会被放大,如果应对措施不及时,甚至可能无限放大,这也印证了国家为什么要一再降低杠杆,监管层频繁出手的原因,就是不希望不确定性潜在风险被放大。在此,投资者需要做到的就是降低投资预期,利用好身边的资源,通过投资组合、风险对冲的方式规避黑天鹅风险。

  从另一方面看,债券市场预期不佳、房地产市场限制投资、股票市场逐步企稳带来风险偏好回升等趋势,可以对外围市场的利空形成一种对冲,就是以内生动力来解决外部问题。二者之间此消彼长,当利多因素占据主导时,市场进入上行阶段;当利空因素占据主导时,市场面临下行风险。

  2017年上半年行情谨慎看多,以结构性行情为主,从结构性行情演变为趋势性行情的拐点,或出现在2017年下半年。随着政策的推进和资金的不断注入,我们将会迎来真正意义上的慢牛行情。供给侧改革两阶段推出,PPP落地率进一步加速,加入MSCI,养老金等其他各路资金入市,市场的蓄水池功能逐渐得到提高和改善,需要注意的是资金注入是长期的过程,加入MSCI后,其意义和实现作用在于MSCI指数可驱动的资金规模及其深厚的全球影响力,如果按100%比例纳入,由指数权重调整带来的A股资金流入规模将累计达到3970亿美元,约合人民币2.7万亿人民币(不算美元升值预期)。当然这一资金规模是在市场完全开放的条件下实现的。借鉴其他国家历史, 需加入MSCI后5-8年的时间才能做到完全开放,因此资金流入是长期效应而非一蹴而就,这样也符合一个慢牛的逻辑。

  2017年的市场预期,看高的话可以看高到4000点,低点有可能会在3000点。从目前的这个市场各种筹码分布角度来看,3000点以下基本上都是亏损的。可以这样形容,三千点以下杀出去的全部都是带血的筹码。值得注意的是,我们没有必要太过于苛求一个具体的点位,我们只要知道阶段性低点,也就是在三千点附近,可以作为一个参考。养老金由于其资金用途与性质决定了它不会充当一个“救市”的角色,更多的一种资产配置。之前也提到过,养老金的4万亿规模庞大,进入股市并非一蹴而就。在2017的上半年震荡行情中,或会以一个“抄底者”的姿态出现。鉴于本月第一批21家基本养老基金证券投资管理机构已经选出。预计首批基本养老金的正式投资运营也将在2017年1月正式启动,结合养老金入市时间以及目前的点位,3000将成为一道非常有支撑的一道大底。投资者应更多的理解,大资金的投资角度,大市值、低估值、高股息率的蓝筹将会是基本养老资金的首选。

2017年一季度重点关注的板块

  2017年一季度有哪些值得投资者重点关注的板块吗?

  沿供给侧改革发力路线寻找投资标的,周期性行业除钢铁、煤炭外,有色、建材、化工等行业都存在产能过剩问题,2017年一季度将迎来全年去产能任务攻坚阶段,可关注其板块轮动中的结构性机会,这其中煤炭板块又具有行业集中度高,上游产业链优势,扶植政策力度强的特性,可重点看好。2017年也是PPP的落地年,全年落地规模预计至少可达7.5万亿元,地方政策加速项目落地、财税政策引导、长周期项目资金保障将促使基建、环保类板块迎来爆发。

  最后强调一下,不必太刻意的去追求八二转换,市场一个是权重股代表的主板板块,还有小市值股票所代表的中小创,这两个板块之间的风格的转换。创业板股票的高速发展模式导致自身高估值,市值小带来的股价弹性高的特点。但这并不构成一个逻辑,并不是说创业板涨,主板就一定会跌,或者主板好,创业板就一定会跌。2016年的二八行情是因为增量资金不足,资金流动性有一定约束,导致的存量资金之间博弈。所以我们看到的可能是资金在主板和中小创之间游离。展望未来,随着2017年加入MDCI,养老金入市,楼市资金等陆续入市,就会形成各指数齐发力的现象。中国目前作为世界第二大经济体,在全球经济不景气,欧洲黑天鹅频发的情况下,能够吸引一定的外围资金。在资金储备充足的情况下,结构性行情或逐步转向趋势性行情。

  陆白岳老师简介: 2010年进入证券市场,擅长金融产品研究、客户资产配置、宏观经济分析。供职于华融证券,现于云投顾平台每日发布策略观点,负责“金福融”旗下【华融金】产品维护工作。(“金福融”品牌为2016中国十大最佳财富管理品牌第五名)。在16年上半年华融证券云投顾模拟组合连续数月蝉联榜首。

  欲了解陆白岳老师更多观点,请访问他的投顾主页(点击进入)


  欲了解其他老师观点,请访问和讯投顾志 (点击进入)

和讯,议市厅

微博热议更多

栏目主笔荣跃简介

资深市场人士、 资深媒体人

国内最大财经门户网站和讯网策划总监。和讯网周末头条《议市厅》及《第一观察》主笔。2009年中国经济出版社《毁灭与颠覆》作者,2013年东方出版社《抄底中国》主创。
从业经历: 20年股龄,10年证券媒体从业经历、曾任中国青年报编辑记者、万国测评证券分析师、中国改革报证券部负责人、海融证券网证券研究中心主任、搜狐新闻中心搜狐视线主编、百度和讯全财经网策划经理、和讯网投资中心、新闻中心及特稿部策划总监、中央人民广播电台财经服务站特邀财经分析师。

您认为议市厅内容对您有帮助吗

指导意义比较大
有一点指导意义
没有指导意义
  

最新行情

往期回顾

我要吐糟


    如果您对和讯议市厅栏目有任何建议或问题投诉请发微博:hrstock#staff.hexun.com,发信时请把#改成@。

财经中国声

CopyRight © 和讯网 和讯信息科技有限公司 All Rights Reserverd 版权所有 复制必究