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券商五年来最苦日子?净利润对半砍,仍日进千万元

2017-05-03 00:47:16 每日经济新闻  王砚丹 左越

  每日经济新闻(博客,微博)记者 王砚丹 左越 每日经济新闻编辑 江 月

  2016年年报披露已经完毕。上市券商2016年所有该总结的、该给投资者一个交代的,也已经全部亮相。

  除了收入、净利润等发生巨大变化,几十份年报中还透露出各家券商对未来的深度忧虑与展望。乐观者如华泰证券(601688,股吧)已经全面转型互联网,悲观者还在辗转踌躇找不到未来的方向,带来这种忧虑的,正是曾经的“现金奶牛”经纪业务日渐式微,当行业整体佣金率下降至万分之二的券商成本线(注:各券商成本不同,这里取大约平均数),曾经靠天吃饭的券商行业将不得已拿碗要饭。到时候怀里揣着的是金碗、银碗还是泥碗,全靠现在的决断。

  这一天的到来,也许三年,也许五年,但绝不会太久。谁能抓住最后的改革窗口,改善收入结构实现多条腿走路,谁就能走到最后。

  年报是每家公司每年最详尽的一篇总结。它不仅有枯燥的财务数据,还有管理层对去年的总结、未来的向往。《每日经济新闻》记者就带大家一起走进券商年报的世界。

  五年最大跌幅,净利下滑五成

  我们先来看行业整体情况。根据中国证券业协会公布的未经审计的2016年度证券公司经营数据,全行业总资产规模5.79万亿元,比2015年底减少9.81%;实现营业收入3279.94亿元,同比下降42.97%;行业全年累计实现净利润1234.45亿元,同比下降49.57%。这是自2012年以来,券商行业业绩下降幅度最大的年报。

  记者根据中国证券业协会数据整理,2013年~2015年,券商行业连续三年实现了净利润同比正增长,2012年虽然市场不景气,但是当年的净利润同比下滑只有16.37%,远远低于2016年被腰斩的惨状。

  再细化来看,若是从业绩增速的角度来看,没有一家券商实现同比正增长。如果以49.57%为中轴线,那么有6家券商业绩下降幅度大于这一平均数——它们分别是西南证券(600369,股吧)(下降74.19%)、华安证券(下降67.72%)、东方证券(下降68.41%)、招商证券(600999,股吧)(下降50.47%)、兴业证券(601377,股吧)(下降50.89%)和光大证券(601788,股吧)(下降60.60%)。

  表现最好的则是方正证券(601901,股吧)、国泰君安广发证券(000776,股吧)和长江证券(000783,股吧),四家公司2016年业绩降幅区间在30%~40%。

  最差年报仍然日进斗金

  看起来这么多家券商业绩增速不那么尽如人意,但大部分券商仍然过着日进斗金的日子。

  Wind资讯统计数据显示,2016年归属于上市公司股东的净利润超过50亿元的券商有8家。最赚钱的上市券商是中信证券(600030,股吧),全年归属于上市公司股东的净利润达到103.65亿元,按照250个交易日估算,平均一天赚4146万元;其次是国泰君安,全年赚了98.41亿元,平均一天赚3936万元;第三名为海通证券(600837,股吧),全年赚了80.43亿元,平均一天赚3217万元。

  然而,第四名广发证券和海通证券之间相差不大,2016年广发证券共赚了80.30亿元,日赚3212万元;第五名为华泰证券,全年共赚了62.71亿元,日赚2508万元。

  回看券商赚得盆满钵满的2015年,最赚钱的3家上市券商仍然是中信证券、海通证券和国泰君安。同样按照250个交易日的口径来估算,三家券商在2015年平均一天分别赚7919.92万元、6335.54万元和6280.12万元。对比一下,这个差距不是一般大。另外,有6家上市券商2016年净利润少于10亿元,分别是中原证券太平洋证券、华安证券、西南证券、第一创业山西证券(002500,股吧)。然而,在2015年没有一家上市券商净利润低于10亿元。

  值得注意的是,并非所有券商业务都处于萎缩之中。

  根据证券业协会统计数据,券商的投行与资管方面表现颇为亮眼。2016年证券承销和保荐业务净收入519.99亿元,同比增加32.14%;资产管理业务净收入296.46亿元,同比增长7.85%。

  曾经辉煌的经纪业务是业绩下滑的重灾区。2016年代理买卖证券业务净收入1052.95亿元,同比下滑60.87%;证券投资收益(含公允价值变动)568.47亿元,下滑59.78%;利息净收入381.79亿元,同比减少35%。

  上面的数据所折射的,是券商收入结构的改变。记者根据中国证券业协会数据整理后发现,2016年券商代理买卖证券业务净收入占比已经下降至32.10%,而在2014年,这一比例还达到40.32%。

  2017年,面对近年来最差的券商财务数据,面对大动荡的行业变迁,各家券商,也来到了最为忧虑的时代。

  透视券商2017

  担纲“现金奶牛”重任二十年 券商经纪业务2019年不再赚钱?

  每日经济新闻记者 王砚丹 左越 每日经济新闻编辑 江 月

  经纪业务曾经是券商最主要的收入来源,但现在,各家券商对经纪业务的依赖,已经出现明显变化。

  大券商:势均力敌被蚕食

  《每日经济新闻》查阅数据发现,从股票成交额作标杆看市场份额,2016年华泰证券高居榜首,市场份额达到7.74%,同比增加了5.58%。其也是前六名券商中,唯一一家市场份额有所扩大的券商。

  第二名和第三名分别是中信证券和中国银河。中信证券的市场份额为5.68%,中国银河为4.81%。两者市场份额分别下降10.93%和6.86%。国泰君安、广发证券、海通证券、申万宏源(000166,股吧)和招商证券分别位列第四到第八位。包括中国银河在内,共有5家券商市场份额占比在4%~5%,竞争之激烈,可见一斑。

  从排名来看,在市场份额前11名的券商中,只有国泰君安和广发证券出现位置互换。国泰君安从第五到了第四,广发从第四到了第五。而前11名券商中只有华泰和申万宏源的市场份额有所上升,其余全部下降。

  由此可见,大券商总体市场份额被蚕食,但仍然维持着势均力敌的微妙平衡。

  二线:竞争中崛起

  那么,中间梯队的情况怎样呢?记者查阅了东方财富(300059,股吧)Choice数据,第14名到第31名的排位情况。总体来说,第14名~第31名,市场份额差别并不算大。第14名方正证券市场份额为2.17%,而第31名东方财富证券为0.85%。

  不过,这一梯队恰恰是出现剧烈波动的部分。其中,最明显的是东方财富证券,市场份额上升了205.60%,排名上升了33位。平安证券市场份额上升了36.35%,2016年市场份额为1.91%,排名上升1位。长江证券、东吴证券(601555,股吧)、东莞证券等也均有不同程度上升。

  为何一些券商会出现异军突起?记者以排名上升最快的东方财富证券为例来看。东方财富这样解释经纪业务市场份额出现上升的原因:“面对市场景气度下降及两市股票交易金额同比出现较大幅度下降的整体形势和压力,公司全面做好东方财富证券的整合工作,充分发挥一站式互联网金融服务大平台和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应,全面加强流量转化。”

  也就是说,东方财富证券是依托母公司互联网平台,靠着流量转化而来获得经纪业务份额提升,但其平均佣金率只有0.026%(四季度行业平均0.035%),东方财富证券很大程度上靠着互联网优势和低价策略来占据市场份额。

  占据市场份额:低价竞争

  如同沙丁鱼群当中的鲶鱼一样,旧有券商行业涌入的新物种,加速促进行业的整合,也相应增强行业的竞争。另一方面,具备互联网精神的一批券商对服务和产品的快速迭代也将提高整个行业的互联网水平。

  高度同质化的产品和服务形势下,谁能率先满足客户需求,谁就能率先崭露头角,低价和互联网已不是东方财富证券一家所采取的策略。特别是2016年10月15日起,投资者开户上限从20户下调至3户,这让各大券商争夺客户资源的压力进一步加大。

  今年1月,某大券商有营业部抛出万1.5(佣金率万分之一点五)开户活动。虽然宣称只是小规模推广,但这一超低佣金率再次引发业界的震动和议论。

  低价,亦是券商之间经纪业务市场份额变化的最重要原因。

  视线转回到10年前:2006年,中国银河经纪业务市场份额高达6.94%,排名第一;国泰君安和申银万国则以6.38%和5.12%排名第二、第三;第四位广发证券略低于申万,达到5.11%;现在的冠军华泰证券当年只有3.18%的市场份额,位列第九。

  根据东吴证券的统计,2016年四季度,佣金率的行业平均水平为0.0347%。华泰证券净佣金率为0.0168%,显著低于0.0347%的行业平均水平,为全行业最低。十年前的冠军中国银河,其佣金率为0.042%(据招商证券研报数据),高于行业平均,但付出的代价则是市场份额的丢失。

  中信证券曾测算,券商经纪业务预计在2019年达到盈亏平衡点,将无法给证券公司带来净利润。有业内人士指出,哪怕牛市再度来临,在行业平均佣金率下降至万分之三以下的背景下,经纪业务也无法承担起过去二十年“现金奶牛”的重任。

  投行业务双位数增长难抵忧虑 27家券商刮走七成利润

  每日经济新闻记者 王砚丹 左越 每日经济新闻编辑 江 月

  在券商行业去年整体业绩下滑超四成的背景下,券商去年在投行业务上交出的成绩单颇为亮眼。

  从行业整体数据来看,根据证券业协会此前公布的数据,2016年证券承销与保荐业务、财务顾问业务的净收入分别为519.99亿元、164.16亿元,同比增长幅度分别为32.14%、19%。

  2016投行业务火速发展

  投行业务的迅猛发展与年内IPO加速不无关系。根据中信证券年报,2016年IPO发行速度逐步加快,再融资全年审核与发行节奏基本平稳。2016年,A股市场股权融资规模合计2.05万亿元(含资产类定向增发),同比增长23.68%。其中,IPO募集资金规模1641.58亿元,同比增长3.37%;股权再融资规模1.88万亿元,同比增长25.84%。

  不过,即使行业整体的投行业务表现不俗,但从各个券商公司来看,“优等生”和“后进生”之间的差距仍不小。

  中信证券仍然在投行业务中保持着体量最大的地位。从合并利润表来看,中信证券去年实现投资银行业务手续费净收入53.89亿元,完成A股主承销项目79单,主承销金额2407.66亿元(含资产类定向增发),市场份额11.76%,主承销单数和主承销金额均排名市场第一。其中,IPO主承销项目19单,主承销金额119.02亿元;再融资主承销项目60单,主承销金额2288.64亿元。

  西南证券、华安证券则是去年为数不多的几家投行业务业绩增速下滑的券商。

  《每日经济新闻》记者注意到,华安证券去年投行业务净收入为4954万元,同比下降37.9%。不过,拖投行业务“后腿”的是华安证券的承销保荐业务,其净收入从2015年的5239万元锐减至762万元,下滑幅度超过80%。然而,华安证券的财务顾问业务的净收入在2016年还是保持了52.3%的增长水平。

  虽然2016年里投行业务已经成长为西南证券的主要利润贡献业务,其投行业务的净利润占公司整体净利润的比例高达82.80%。但从合并利润表来看,西南证券去年实现投行业务手续费净收入13.68亿元,较2015年略有下滑。

  回看券商行业的2016年,投行业务除了高歌猛进的业绩贡献之外,并不全是好消息。2016年同样也算得上是券商投行业务“栽跟头”的多事之秋。

  在兴业证券的年报里,披露提示了公司报告期内“发现1个非财务报告内部控制重大缺陷,截至报告基准日已完成整改。”

  在记者的印象里,券商年报提及内控重大缺陷的情况并不常见,其实兴业证券年报里提到的正是欣泰电气(300372,股吧)造假上市事件。一年时间内两度被证监会立案调查的西南证券,同样也是在投行业务上栽跟头。在今年3月再次受到调查通知书后,公司投行业务也首当其冲遭受影响,“中国证监会暂不受理公司作为保荐机构的推荐,暂不受理相关保荐代表人具体负责的推荐,暂不受理公司作为独立财务顾问出具的文件”。

  27家券商拿走七成利润

  证券业协会披露的数据显示,129家券商中有124家在2016年实现盈利,实现净利润总计1234.45亿元。记者统计发现,截至4月27日目前已披露年报的27家A股券商,净利润共计为881.53亿元,已占到行业整体净利润超七成。

  一位不愿具名的券商内部人士也向记者提到,这一数据正在逐年聚集,更少的券商占领更多的市场份额,才是一个竞争市场的真正业态。也许三年,也许五年,前三甲券商就能鲸吞80%的市场,剩下20%的市场份额留待其余100多家蚕食。从过去十年各家券商的市场份额变化看,这种归集已初露端倪,互联网的到来,将大大缩短这一进程。

  形势严峻和复杂

  经纪业务和投行业务只是一个缩影。对券商而言,站在改革的风口上,面对机遇和挑战,对于行业那种又期待、又忧虑的感觉,从年报的字里行间若隐若现。

  兴业证券就指出,2017年,中国经济仍将继续深入推进改革,加快结构调整,坚持以推进供给侧结构性改革为主线,依靠创新推动新旧动能转换和结构优化升级。与此相对应,资本市场改革也将不断深化,资本市场体系将更加完善,规模仍将进一步扩大,我国的证券行业将向真正意义上的现代投资(000900,股吧)银行迈进。伴随蓬勃的发展机遇,证券公司必将面临更严峻的经营形势与更复杂的市场竞争。

  过去是行业内竞争,未来更主要的挑战是应对跨界竞争。以往我们是在牌照下、在行业内靠打拼市场份额来竞争,未来是要与更大更强的金融企业开展混业竞争。牌照的放开和大金融时代的到来,将使得证券公司作为资本市场核心组织者的地位面临严峻挑战。

  记者有理由相信,券商年报中的每个数据都是各自的忧虑与展望,每一句话都能展开成为一幅长篇大论。谁能居安思危,认准未来方向,克服一切阻力执行既定战略,谁就能笑到最后。

(责任编辑:邓益伟 HN006)
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