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明日最具爆发力六大牛股(名单)

2017-09-14 16:12:24 中证网 

  厚普股份:受益于天然气产业加速发展,业绩增长在望

  中期业绩基本稳定:2017 年上半年营业收入 4.63 亿元,同比增长 0.58%;归母净利润 0.62 亿元,同比增长 4.40%。 由于工程与设计业务的快速发展,弥补了加气站业务的下滑,总体业绩表现稳定,符合先前预期。

  工程与设计业务进入快速发展时期:该业务由子公司四川宏达实施,2017 年上半年实现销售收入 1.86 亿元,而 2016 年全年为 1.59 亿元,超过去年全年水平。 中期毛利率 20.52%,比 2016 年全年水平高 6.49 个百分点。净利润 1712 万元,销售净利率 9.2%。 该业务 2016 年完成收购,目前净利润占比为 27.42%。 宏达公司去年以来签署订单约 7.16 亿元,对公司 2017-2018 年业绩形成有力支撑。 该业务的发展壮大对公司向天然气产业链全方位发展有重要意义。

  液化天然气加气站有望底部回升:2017 年中期该业务收入 1.17 亿元,同比下滑61.35%,毛利率 37.88%,增加 0.77 个百分点。 今年上半年在传统加气站设备尚不景气,不过由于今年天然气价格持续下行,油气价差回到历史最好水平,天然气重卡也都呈现爆发增长,目前加气站设备业务有所好转。 我们估计下半年该业务形势将会逐步好转。

  公司在天然气装备领域取得多项进展:厚普股份(300471,股吧)致力于清洁能源智能加注设备的研发,无人值守 LNG 箱式橇装加气装置处于国际同类设备先进水平;公司是国内最早进入船用 LNG 领域的企业,LNG 燃料船供气系统获得全国首个中国船级社型式认可证书;公司具有自主研发和生产天然气加气站设备关键零部件的能力,各项性能指标已达到国外进口产品标准。我们认为这些优势有利于今后公司在天然气领域的长期全面发展。

  氢能源应用技术研发值得关注:公司已研制出集成式可移动橇装加氢装置,具有氢气增压、存储、充装、计量及安全控制功能,用于为氢燃料电池汽车充装氢气,目前,该装置的研发已取得阶段性突破,正在进行产品优化。同时大力研发氢能核心部件,如加氢枪,推进氢能装备制造的国产化;微型天然气制氢橇装装置可快速把CNG 站一站式改为 H2、 HCNG、 CNG 混合加气站,积极推劢氢能行业产业化发展。 我们认为公司氢能装备也是未来一个值得关注的发展方向。

  政策助推天然气加气站建设加速,加气站设备业务有望进一步成长。 2016 年以来,发改委、国家能源局等多部委相继发布《能源发展十三五规划》、《天然气发展十三五规划》、《关于加快推进天然气利用的意见》等文件,从宏观层面明确指出要将天然气发展成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一,并要求到 2020 年,实现各类天然气车辆保有量约 1000 万辆,配套建设加气站超过 1.2 万座。 据中国汽车工程学会数据,截至 2016 年末,我国天然气汽车保有量仅为 557.6 万辆,加气站约为 7800 座,距离 2020 年设定的目标仍有较大差距,因此未来两三年天然气汽车生产及加气站建设速度将会加快。公司目前是国内天然气加气站设备的主要供应商之一,有望因此充分受益。

  稳步推进清洁能源全产业链布局,新合同与新项目的交付将带来较大的业绩弹性。公司近年来先后收购了科瑞尔、四川宏达、重庆欣雨等企业,通过并购逐步在清洁能源上形成了全产业链的业务布局,从原先单一的天然气加气站设备供应商逐渐转型升级为清洁能源(天然气、光伏)整体解决方案服务商,并形成了能源工程(四川宏达)、能源装备(装备亊业部、重庆欣雨、安迪生、科瑞尔)、能源运营(船舶工程研究院、湖南厚普)、能源于联网不能源金融(厚普电子)五大业务协同发展的局面;同时,公司积极拓展了天然气管道、天然气分布式发电、光伏分布式发电等新产品,产业链布局得到不断完善。通过全产业链布局下的业务整合与拓展,公司近期接连收获" 10MW 分布式光伏发电项目" (中标金额 6000 万元)、 "迪庆天然气支线管道工程" (中标金额 3.5 亿元)、" 页岩气综合利用戓略合作"(项目总投资 40 亿元)等多个新合同与新项目。未来这些合同与项目的陆续实施不完工将给公司带来较大的业绩弹性。

  永川页岩气项目具有综合服务的重要意义:重庆市永川区页岩气资源丰富,勘探开采开发已驶入"快车道",预计"十三五"末产能将达到 50 亿立方米,近期公司与重庆市永川区人民政府签订了页岩气综合利用战略合作协议--重庆市永川区清洁能源综合利用项目,预计带动投资规模总计约人民币 40 亿,其中包括页岩气综合利用项目建设(200 万方/天页岩气液化工厂、 2×35MW 级天然气分布式能源项目及园区热力管网建设、永川油气电氢加注站项目等)、气化长江项目(LNG船舶加气站项目、 LNG 船舶改造项目)。本次战略合作协议的签订对公司近年向清洁能源全产业链方向转型具有重要意义,标志着公司在提供全产业链解决方案方面已经得到了市场认可,关于公司未来业绩贡献将主要来自于该项目带动的公司设备收入以及设计收入。

  业绩有望持续好转,给予"买入-A"投资评级:我们估计下半年公司业绩未来有望明显好转:主要原因有:(1)在政策助力下天然气汽车、天然气加气站等保有量有望快速提升,加气站设备需求量将开始回暖,公司作为天然气加气站设备龙头有望持续受益。(2)已完成在清洁能源全产业链上的布局,收获多个新合同与新项目有望在未来给公司带来较大的业绩弹性。 我们预测公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.49、 0.68 和 0.95 元,上调投资评级至"买入-A",6 个月目标价为 23.8 元,相当于 2018 年 35 倍的劢态市盈率。

  风险提示:天然气行业景气度复苏不及预期;新项目开展不及预期;行业竞争加剧导致盈利能力下降等不确定因素导致业绩低于预期。

  三安光电深度报告:深耕LED芯片行业成绝对龙头,加码化合物半导体打开新篇章(LED深度报告之二)

  LED 芯片巨擘,加码化合物半导体: 深耕 LED 行业 20 载, LED 龙头渐成型。 三安光电(600703,股吧)公司主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用,着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业,分为可见光、不可见光、通讯以及功率转换等领域。收入利润稳增长,盈利能力远超同行。2014Q1-2017年 Q1 三安光电的季度营收基本稳定增长,增速稳定。归母净利润波动趋势较大,整体来看呈现较快增速。 2016 Q1 由于 2015 年的大降价导致销量较低,这也成为了这两年 LED行业的拐点。 2016 年二季度以来,三安光电营收和归母净利润不断增长。 相比较同行的历年毛利率水平,公司基于其规模效应、研发投入、产品结构及客户资源等多方面,保持了对于同行业对手的显着毛利率优势。

  LED 芯片行业产能出清,龙头公司市场集中度提高。 LED 芯片行业的重资产、重资金的运行模式会迫使众多中小企业处于是否开工的犹豫状态。 LED 芯片行业经历了低谷期,龙头公司整合行业,形成寡头市场。未来产能将会跟随者大企业的 MOCVD 数量而变化,供给端大企业控制产能的能力会逐渐增强,龙头地位形成会带来进一步提价的潜在预期。 下游LED 细分市场需求上升带来供需缺口,多种应用打开市场空间。 LED 产业链的下游领域即为面向终端用户的 LED 应用产品制造行业。下游领域呈现出系统集成、技术面宽、多样化的特点。 LED 应用产品多样,目前下游应用主要有 LED 照明、 LED 背光、 LED 显示三个部分。 小间距市场提振上游芯片, Micro-LED 引领未来显示。车用大灯市场打开,利基市场高增。

  国家大基金助力,公司大力投入顺应行业发展。 GaAs 在无线通讯领域应用中占据主流地位, 2015 年全球 GaAs 元件市场总规模为 86 亿美元,同比增长 15.75%,到 2020 年,市场规模预计将突破 130 亿美元。 而 GaN 下游多为军工,公司研发完善开拓新市场。 国家大基金助力,三安化合物半导体进展顺利。

  我们预计公司 2017/2018/2019 将实现归母净利润 31.91 亿元/43.65 亿元/51.98 亿元,未来 2 年 CAGR 达 28.35%,对应的 EPS 为 0.78 元/1.07 元/1.27 元。 基于相对估值法和 DCF 两种估值计算方法,我们采用算术平均的方法,得出公司目标市值 1085 亿元。相对估值法法采用乾照光电(300102,股吧)、华灿光电(300323,股吧)、澳洋顺昌(002245,股吧)作为估值对比,同类公司 17 年 PE 水平约为 27 倍,三安是行业龙头,给予 17 年 35 倍估值,目标市值 1117 亿元。同时, DCF估值得出公司内在价值 1053 亿元。

  风险提示: 警惕 LED 芯片市场扩张速度加快带来价格大幅松动。下游需求后续若不够强劲影响上游供给价格。政府对于芯片行业的补助力度值得重点跟踪.

  国恩股份:人造草坪前景广阔,成长有望加速

  主营业务毛利稳定, 产能扩张驱动增长: 公司主业上游是 PP 等树脂产品,下游以家电为主。由于下游企业灵活的调价机制,公司可以根据上游树脂的价格调整报价,锁定产品毛利,因此在原材料涨价的情况下,公司毛利率基本稳定,经营情况优于同行业上市公司。 17 年上半年由于家电行业需求旺盛,公司主业收入增速 50%以上。 目前国恩持续开拓了芜湖,宁波和邯郸分公司,继续保障奥克斯和美的等知名企业的增量需求,产能不断扩大,根据公司半年报, 三大分公司全面投产后将贡献约 5 亿元收入。我们认为未来随着公司加快在全国各地布局基地,依靠良好的客户关系,新增产能将保证公司业绩进一步增长。

  人造草坪催生百亿空间市场, 体育草坪子公司业绩有望超预期: 人造草坪相比于天然草坪,具有建设和养护成本低,使用寿命长等优势。我国人造草坪行业从 13 年起快速发展,目前已成功替代进口人造草坪,并开始逐步对外出口。根据 《全国足球场地设施建设规划( 2016-2020年)》,提出到 2020 年全国足球场地数量超过 7 万块,按照目前人工草坪每平米 100 元左右的造价测算,新建足球场若全部采用人工草坪,将催生每年近百亿的市场空间。国恩草坪公司目前技术人员储备和产能建设已完成,未来几年业绩有望持续超预期。

  推进高端复合材料,长期成长空间打开: 公司公告定增募集 7.5 亿元投向国恩复材的 4 万吨/年 SMC 纤维材料、 连续纤维增强热塑性材料( CFRT)等高端产品。复合纤维材料市场空间广阔, SMC 纤维材料和碳纤维 CFRT 材料在国外已开始大规模应用, 我们认为募投项目有助于公司切入高端市场, 进一步完善新材料布局, 打开长期成长空间。

  投资建议: 暂不考虑本次非公开发行, 上调盈利预测,预计公司2017-19 年 EPS 分别为 0.79、 1.30、 1.75 元, 维持买入-A 的投资评级。

  风险提示: 人造草坪行业竞争加剧;下游需求不及预期。

  五洋科技:收购天辰智能获批,立体车库项目推进超预期

  事件

  1公司全资子公司伟创自动化与深圳市市政设计院、南通卓强建设集团组成的联合体中标福建省南平市延兴停车场 EPC 总包项目,中标金额暂定1.87 亿元。 2、公司发行股份及支付现金收购天辰智能 100%股权事项获得证监会核准批文。

  评论

  签订停车项目 EPC 订单,各地立体停车库项目进展超预期。 2016 年以来地方政府加速推进投资大型立体车库项目,政府主导投资的 PPP 模式落地节奏超预期, 目前北京、深圳、厦门、哈尔滨、沈阳等一二线城市均在大力发展建设智能立体停车库。 今年 9 月,伟创自动化牵头组成的联合体中标福建省南平市延兴停车场建设 EPC 项目,具体内容包含工程设计、设备制造、工程施工和售后服务,中标总金额约 1.87 亿元,将由伟创自动化负责合同的全面实施。公司去年 12 月签署云南阜外心血管病医院地下立体车库 BOT项目、金额 2691 万, 项目实行投资、建设、运营一体模式, 委托经营管理期限 12 年。 公司的立体车库项目将通过前期设备收入、融资租赁,以及后期运营获取利润,明年初有望看到更多项目建成运营, 成为公司重要增长点。

  伟创已连续两年业绩超预期,今年有望持续。 伟创自动化 2015 年底实现并表,业绩承诺为 2015-2017 年扣非净利润不低于 1.5 亿元, 15-16 年累计实现净利润 1.1 亿元,完成业绩承诺 73%。 我们预计伟创今年业绩有望超预期,全年业绩增速 30%以上; 立体车库项目预留信号端口和充电桩端口,为运营和后市场服务打开切入口,停车运营+金融租赁业务成为新增长点;原主业散料搬运装置需求回暖, 预计今年业绩明显改善;收购天辰智能预计三季度末可并表贡献利润。

  收购天辰智能获得批文, 员工持股完成购买。 公司收购天辰智能事项近期获得证监会核准批文,预计将于三季度末完成对天辰智能的收购并表, 公司立体停车设备业务将形成南北协同,天辰智能利润承诺为 2017-2020年扣非后净利润分别为 2300 万/3200 万/3900 万/4600 万元。 公司第一期员工持股计划近期完成,合计通过二级市场买入公司股票867.54 万股,成交均价 8.98元/股,绑定公司高管及核心技术人员利益,有利公司长期经营发展。

  盈利预测我们预测 2017-2019 年公司营业收入为 8.6/12.5/14.6 亿元,分别同比增长42%/45%/17%; 归 母 净 利 润 1.46/2.02/2.38 亿 元 , 分 别 同 比 增 长101%/38%/18%; EPS 分 别 为 0.30/0.42/0.49 元 , 对 应 PE 分 别 为34/25/21 倍(盈利预测考虑收购天辰智能, 预期今年四季度可完成并表)。

  投资建议

  我们认为公司收购天辰智能事项获得批文, 立体车库业务实现南北协同,行业实力及份额将进一步提升; 公司中标停车场 EPC 总包项目, 拓展停车场建设运营领域,未来成长空间有望进一步拓展。 维持公司"买入"评级,未来 6-12 个月目标价 15 元。风 险提示

  收购整合的风险, 停车场建设及运营的风险。

  伊利股份:乳制品龙头筑高壁垒,强者恒强

  核心观点: 乳制品行业需求复苏, 且供给收缩趋势明显, 竞争格局有望改善, 龙头企业将明显受益。 伊利渠道优势突出,渗透率和渠道执行力领先,未来三四线城市需求回暖,将进一步受益于渠道下沉, 新品推出亦值得期待。行业竞争格局改善叠加产品结构持续优化, 公司盈利能力有望创新高。给予 12 个月目标价 29.86 元,维持"买入"评级。

  乳制品行业需求向好叠加供给收缩, 竞争格局有望改善。 渠道下沉和消费升级共同作用下, 乳制品需求增长提速, 17 年 H1 液态乳制品销售同比增长 7.3%。 受国内外原奶价格的影响, 国内产能收缩且液态奶和大包粉进口数量下降。 供给端收缩叠加需求端改善, 叠加成本压力下中小企业受冲击明显, 乳制品恶性价格战难延续, 行业竞争格局有望改善。

  渠道和产品优势持续强化, 增长持续性可期。 公司先于市场十年进行渠道下沉和扁平化, 现统计拥有销售网点约 250 万个, 渗透率全行业领先。 并通过自建通道缩短中间环节有效提升战略执行力,具备极快的新品铺货速度和对竞品的反馈速度。 未来三四线城市消费升级,伊利将进一步受益于渠道下沉和快速反映能力。 同时,公司研发能力突出, 与渠道优势相互强化,大单品成功率高,新品推出亦值得期待

  未来竞争格局改善叠加高端产品占比提升,盈利能力有望持续提升。 迎合消费升级的大趋势, 公司整合资源战略发展高端产品, 预计 17 年金典和安慕希增速超过 10%和 30%, 高端产品占比提升可推升毛利率,且为中低端产品创造提价空间, 增加利润弹性。 叠加竞争格局改善可缓解促销力度,销售费用率有望回落,公司盈利能力有望持续提升。

  全球供应链整合,品类和地域扩张预期强。 战略定位全球健康食品集团,品类和区域扩张是全球化食品集团的必经之路, 品类和地域扩张预期强,下半年公司推出豆奶产品, 豆奶与乳制品协同作用强, 看好其发展潜力。

  估值探讨: 海内外龙头企业享受溢价,看好伊利估值提升。 公司净资本回报率稳定在 25%, 内生增长稳定, 股息率 3%左右, 防御性能强, 是优质的价值投资标的,有望受益于全球行业龙头估值水平整体提升。

  盈利预测和投资建议:我们预计公司 17-19 年分别实现收入 672.4、 738.4、805.6 亿,净利润 62.1、 72.4、 85.6 亿元, 对应 EPS 分别是 1.02、 1.19和 1.41 元。给予公司 18 年 25 倍 PE, 调高目标价至 29.86 元(原目标价27.45),维持"买入"评级。

  风险提示: 食品安全风险;高端产品增速或不达预期。

  美年健康:收购7家参股公司股权,新建门店成熟周期再次缩短

  事件

  美年健康上市公司拟收购 7 家参股公司(西昌美年、安徽慈济、旅顺美年、杭州美年滨河、武汉高信、南昌美康、重庆美天)的股权。

  事件点评

  1. 7 家门店中的 2016 年后新建的门店,一年时间实现盈利:

  此次收购的 7 家参股门店,旅顺美年、南昌美年、重庆美天,均是 2016 年下半年以后成立的体检公司,从发展趋势来看,由于健康体检行业下半年为旺季,我们预计这三个门店今年都将实现盈利。

  侧面验证了:美年健康 2015 年以后新开的门店,所需要的成熟周期已经越来越短。

  2. 采用参股方式,实现杠杆发展:

  公司参股的 7 家门店,期初全部是 20%左右的参股权。充分调度社会资源,共同参与健康体检连锁行业发展,实现了初期使用较少的投入,实现后期杠杆发展的目标。

  我们发布的 86 页公司深度报告:《美年健康:生态圈平台价值重估,大健康事业扬帆远航》,第三章节《充分利用资本和社会资源,美年健康实现跃进式布点》中阐述了美年健康自 2015 年上市以来的布局主要以自建+参股为主。

  上市以来,美年健康鲜有同业并购(慈铭除外),主要采用自建+参股的方式,这是因为:

  ( 1)中国的专业健康体检行业时下已经发展成为寡头市场的格局

  ( 2)目前的市场竞争格局,针对小连锁的并购意义并不大

  ( 3)美年健康当前新开店的成熟期迅速缩短

  ( 4)国内健康体检市场空间巨大,各地有实力的合作方众多。

  此次收购 7 家参股门店,验证了以上逻辑。

  3. 参股公司发展迅速,是上市公司未来持续高速增长的又一保障:

  截止今年上半年,公司有 109 家参股门店,和去年同期相比,一年之内新增了 60 个参股公司。并有 90 多家门店在建设中.

  按照我们对健康体检行业以 2015 年为成熟周期缩短的拐点来看,过去两年内公司培育了大量的参股公司,成为公司未来持续高速增长的又一保障。

  4. 收购估值合理,增厚上市公司 EPS,业绩承诺补偿方式是现金补偿:

  上市公司此次收购的 7 家参股公司股权,按照本轮估值对应 2018 年的业绩承诺来看,收购 P/E 估值在 7x~15x 之间不等。由于成立前 3~5 年是体检公司发展最快的阶段,后年有参股公司已经是翻倍的业绩承诺。此次收购估值合理,增厚上市公司业绩和 EPS。

  承诺未实现时的后续安排方式:现金补偿,扣除非经常性损益的税后归属于母公司的净利润(以下简称"实际净利润数" )若未能达到承诺净利润,每年应补偿的现金金额=(截止当年年末累计承诺净利润数-截止当年年末累计实际净利润数) *目标公司估值/补偿期限内各年的承诺净利润数总和*本次收购目标公司的股权比例-累积已补偿的现金金额5. 行业发展至今形成了良好的市场竞争格局,寡头市场格局稳定:从 2015 年前后开始,国内龙头连锁体检公司之间出现了横向并购,美年健康收购慈铭体检爱康国宾收购国药阳光。此后,国内连锁体检行业竞争格局清晰,寡头市场形成。6. 美年健康具备生态圈平台价值重估,健康事业扬帆远航:( 6.1)产业链延伸逻辑开始兑现,大数据美年健康构建变现途径。数据本身存在价值;依靠优健康的大数据分析挖掘内在需求;依托大数据打造健康管理与支付体系为一身的闭环商业模式。( 6.2)孵化平台开始有所收获,美年健康验证大健康入口的导流能力:与安翰光电合作,推出" 3650"套餐,是基于美年健康平台孵化的高端医疗设备典型案例,结果是投资方、供应商、上市公司的三方共赢。携手上游供应商,开启全方位合作。成立美因基因,缔造国人基因检测大平台,渠道价值为王。( 6.3)打造多品牌战略,从大众体检到高端体检市场全面布局:公司收购慈铭、美兆品牌后,全面布局从大众体检、到中端市场、到高端市场,满足不同层次人群的健康消费需求。( 6.4)试水商业健康保险,力图打造医疗服务闭环模式:作为健康体检业务的附加业务,打包销售给团体客户或个人客户;打造大健康产业的"闭环"。( 6.5)布局下游医疗服务,国民健康产业的价值卡位:健康入口,向健康管理中心纵深发展;专科领域以口腔科为例,谋求合作可能。( 6.6)探索服务集约化,参与检验与影像模式创新:检验集约化业务、与读片集约化业务。

  7. 美年健康产业链拓展成开始贡献,公司内资价值需要重新评估:

  从现金流和营收角度看美年健康未来高速成长的可能性。现金流滚存良好,公司发展进入良性循环期;新建门店的盈利周期大为提前,微观层面支持公司高增长判断 ; 2018 年公司营收增长。

  盈利预测

  我们预计公司 2017~2019 年将实现净利润 4.86 亿、 7 亿、 10.4 亿。(不含慈铭)

  若考虑慈铭并表因素,我们预计公司 2017~2019 年将实现净利润 6.5 亿、 9亿、 12.8 亿。

  投资建议

  目标价为 24 元,维持"买入"评级。

(责任编辑:张倩 HF006)
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