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机构解析:下周热点板块及个股探秘(附股)

2017-10-13 15:15:57 中证网  葛春晖

  提示声明:

  本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表中证网观点,不作为投资者买卖股票的依据,股市有风险,投资须谨慎。

  电气设备行业《关于促进储能技术与产业发展指导意见》政策点评:储能指导意见出台,明确十年发展目标

  事件:近日,由发改委、财政部、科学技术部、工信部、国家能源局发布了《关于促进储能技术与产业发展指导意见》。

  储能指导性意见出台,明确储能发展十年目标。储能发展面临的两个重要问题:1)储能的经济性;2)储能的交易机制和价格形成(补偿)机制。目前我国储能技术已经具备产业推广基础,但经济性不足。指导意见明确提出未来10年储能分为二个阶段发展:第一阶段(“十三五”期间)实现储能由研发示范向商业化初期过渡;第二阶段(“十四五”期间)实现商业化初期向规模化发展转变。储能在推动能源变革的作用将全面展现。 储能政策注重发挥市场在资源配置的作用。这次指导意见提出了储能发展的四项基本原则:政府引导、企业参与;创新引领、示范先行;市场主导、改革助推;统筹规划、协调发展。政策倾向于发挥市场在资源配置中的决定性作用,逐步建立完善电力市场化交易和灵活性资源的价格形成机制。但在储能发展初期,仍然需要政策和资金支持加速发展。政府会加强顶层设计,加大政策支持。对于储能具体补贴,指导意见并未明确提出。但提出鼓励各省级政府根据已出台相关政策对储能支持;并根据实际情况出台配套政策、给予资金支持和开展示范工作;并且对符合条件的储能企业按规定享受相关税收优惠政策。

  重视从储能应用场景开展项目示范,鼓励商业模式创新:指导意见从研发和应用,明确提出了五项重点示范任务:储能技术装备研发示范,从技术和材料上围绕低成本、长寿命、高安全性、高能量密度的总体目标。并且提出:1)试验示范具有产业化潜力的储能技术和装备;2)对于100MW级全钒液流电池、高性能铅炭电容电池储能系统等已具备一定经济性,实施应用推广。4个应用示范任务:推进储能提升可再生能源利用水平、电力系统灵活性稳定性、用能智能化水平的应用示范;推进储能多元化应用支撑能源互联网应用示范。

  明确提出保障方案,细则还待落实:指导意见从多方面提出保障方案(详见正文),各省级政府根据实际情况出台配套政策,给予资金支持,给予相关税收优惠。储能要实现盈利,有待于补偿机制的建立。指导意见提出了要研究推动储能参与电力市场交易获得合理补偿的政策,建立储能服务补偿机制、储能容量电费机制等。

  总的来说,储能要逐步实现商用化,需要结合应用场景,通过商业模式创新,包括金融创新等手段降低储能发展的准入门槛和风险,在政府的支持下,建立储能等灵活性资源市场化交易机制和价格形成机制,通过市场机制实现盈利,引进社会资本参与,促进储能快速发展。

  投资建议:储能指导意见明确了储能的十年发展方向,期待具体实施细则的出台。重点推荐:南都电源(300068,股吧)(已打造电池回收产业链,铅炭储能“投资+运营”模式已商用化)、阳光电源(300274,股吧)(储能逆变器、高压大型储能系统、光伏+储能解决方案)、科陆电子(002121,股吧)(火电储能调频AGC项目投运成功)。

  风险提示:储能政策不及预期、储能技术发展不及预期(中泰证券)

  交通运输行业2017年三季报前瞻:集运受环保督查影响或不达预期,物流维持高景气,快递关注双十一

  环保督查影响超预期,集运三季度业绩或不达预期。三季度为集运传统旺季,今年虽受旺季推迟及国内环保督查影响运价不及预期。运价方面,三季度CCFI综合指数平均846点,同比增长21%,环比增长1.86%,但欧线、美线运价环比增幅均在3%以上;运量方面,7、8月份亚美线月均运量137.42万TEU,同比增长7%,较Q2均值环比增长11.05%,亚欧线7月份运量146.36万TEU,同比增长6%,环比增长4.23%。9月初环保督查影响超预期,经走访调研发现,环保督查期间华北地区大部分企业暂停营业,将带来单月出口骤跌,公司三季度业绩或受此影响走低。对于中远海控,公司披露前三季度归母净利润27亿左右,略低预期。但短期看旺季延迟,运价有望反弹带来四季度业绩向好,同时长期看未来2-3年内行业景气度整体向上,我们维持买入评级。

  航空增速同比放缓,建议关注成长性民营航空。整体看三季度天气原因及航空管制带来的航班晚点降低航空消费情绪,同时宏观经济放缓及高铁分流,三大航7、8月份RPK仅同比增长7.4%、5.38%,需求增速较15、16年有所下滑。但汇率逐步向好,人民币升值,带来汇兑损益的同时,长期利好出境游。股价上我们认为,当前时点航空旺季催化已过,三大航处于行情博弈阶段,18Q1或是布局良机,同期17Q4建议关注处于规模快速扩张中的吉祥航空(603885,股吧)、春秋航空

  大宗品价格高位上涨,大宗物流及大宗港口业绩高增长将延续。下半年以来,大宗商品价格继续维持高位上涨势态,以铁矿石和钢材来看,Myspic钢价指数Q3平均146.97点,同比增长52.17%,环比增长15.68%,同时高位上涨将继续带动大宗贸易类企业业绩稳步增长,建议关注低估企业建发股份(600153,股吧)和象屿股份(600057,股吧),以及以煤炭供应链业务为主的瑞茂通(600180,股吧)。同时,今年港口业绩普遍向上,上半年多数散杂货港口增幅均在10%以上,我们预计17Q3仍将维持高增长。

  快递增速回落单价维稳,关注双十一业绩冲高。截止8月份,全国共完成快递单量237.87亿件,同比增长30.2%,共实现快递业务收入2976.9亿元,同比增长27%,增速较去年高位回落。单价方面,8月份快递客单价12.38元/单,同比虽有下降,但环比维持相对稳定。快递各龙头目前已出现分化,我们预计韵达将继续维持40%左右增速,申通在25%左右,圆通受制于年初爆仓全年业绩受影响,但随着公司逐步调整,预计Q3增速将上升至到15%左右。行业层面建议关注双十一带来的业绩冲高,标的层面建议关注高效运营服务品质领先的行业黑马韵达股份。

  四季度看好小票行情,建议关注音飞储存(603066,股吧)、怡亚通(002183,股吧)、楚天高速(600035,股吧)。由于航空、航运即将进入淡季,且旺季过后估值已较高,我们建议Q4可主要关注业绩、股价弹性较高的小票。1、音飞储存是国内最大的货架供应商之一,受益于物流行业快速发展,上市以来订单需求旺盛,有望保持20%以上高增速;2、怡亚通主营分销业务,380平台搭建基本完成,进入收获期,融资环境改善有望恢复业绩高增长;3、楚天高速转型高速电子双主业,年初并表三木,业绩有望进一步增厚。(申万宏源(000166,股吧))

  社会服务行业:十一中秋“超级假期”旅游市场持续火爆

  公众出游热情高涨。

  全国共接待国内游客7.05亿人次,实现国内旅游收入5836亿元,按可比口径前7天与2017年同比计算,分别增长11.9%和13.9%。

  传统旅游目的地热度不减,新兴旅游目的地高增长。

  新兴旅游目的地如内蒙、吉林、宁夏和新疆在低基数的情况下,保持了高速增长;最热门的前5名景区是:西湖、长城、故宫、上海迪士尼、长隆旅游景区。境内热门目的地前十分别是北京、上海、成都、重庆、西安、杭州、广州、三亚、厦门和青岛;

  上市公司景区接待人数保持稳定增长,宋城景区(+63.4%)、黄山景区(+11.6%)、漓江景区(+15.5%)、两江四湖(+35.5%)和银子岩景区(22.8%)表现抢眼。海南省两家免税店接待总人数15.70万人次,同比增长22.6%;销售收入20846万元,同比增长43.4%。

  出境旅游市场全面复苏。

  根据中航信数据,截止到9月24日今年旅客预订量共计791.8万人次,较去年同期增长9.9%,创历史同期预订量新峰。国际航线旅客预订121.0万人次,同比增长12.8%;港澳台地区旅客预订量达到30.1万人次,同比增长14.0%。本期黄金周港澳台地区预订量同比增长幅度最高,近3年国内旅客预订量增速最快;

  亚洲市场日本、泰国位列前二,增速明显,今年日本预订量同比涨幅达到18.5%,预订量达到21.3万人次;泰国达到18.3万人次,同比增长10.5%;

  欧洲游复苏明显,今年欧洲市场前5位的国家依次是德国俄罗斯法国英国意大利

  投资建议:

  根据今年超级假期的旅游数据显示,国内旅游继续保持高增长,与去年不同的是出境游一扫去年的颓势,全面复苏迹象明显。受益旅游行业持续发展,居民可支配收入增长和消费升级趋势明显,我们继续看好旅游行业。推荐以下子板块和公司:

  1、受去年极端气候影响,去年景区游客基数较低,今年游客人数增速回升,同时叠加国企改革预期和高管激励机制改善,推荐:黄山旅游(600054,股吧)、峨眉山A;三季度开始资产整合动作较多,剥离亏损子公司业务,索道业务、核心景区梵净山持续高增长,推荐:三特索道(002159,股吧)。

  2、从上半年开始出境游行业就有复苏迹象,超级假期数据再次印证了行业全面复苏,不仅欧洲游,同时亚洲游和港澳游同比去年保持接近两位数增长,行业市场集中度较低,成长空间巨大,推荐:众信旅游(002707,股吧)。

  3、三季度传统旅游旺季叠加国庆假期,酒店行业提价空间巨大,受益于消费升级中端酒店持续火爆,经济型酒店全面复苏,酒店行业龙头公司三季度利润有望超预期,推荐:首旅酒店(600258,股吧)。

  风险提示:自然灾害、恶劣气候、恐怖袭击等突发事件。(中信建投证券)

  传媒行业:国庆档票房超预期提振影视板块

  国庆档票房超预期,五部影片票房过亿。根据猫眼数据,2017年国庆档(10.1-10.7)实现票房总计23.84亿,不含服务费票房为22.39亿,同比增长40.91%,为历年国庆档票房最高;五部影片票房过亿,TOP5贡献93.30%的票房。其中,开心麻花、新丽传媒、猫眼影业联合出品的《羞羞的铁拳》以12.11亿票房(截至10.8票房为14.31亿)获得国庆档票房冠军。电视剧方面,唐徳影视联合出品、孙俪主演的《那年花开月正圆》持续位居收视率冠军,且拥有较高热度和口碑。高口碑、高票房、高收视率有望提振影视板块,推荐积极关注。

  我们继续坚持优质个股推荐原则,即业绩确定性高、估值安全合理的优质个股或行业龙头。

  (1) 完美世界:《诛仙》手游推出新版后流水提高,9月15日《CSGO》已上线,Q3将有两部头部剧确认收入,2018年将推出端转手大作《完美世界》,继续坚定推荐。

  (2) 分众传媒:业绩具有确定性(2017归母净利润54亿左右)、估值边际安全,随着减持逐步消化、和签订大单,极具投资价值;

  (3) 慈文传媒:17年业绩确定性强,估值回归投资价格,后续增发价格37.7元/股,具有安全垫;

  (4) 当代明诚:预计2017年内生净利润增速64%(不考虑外延新英体育);考虑非公开发行后估值极具吸引力;

  (5) 推荐关注影视板块光线传媒(300251,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)、华策影视(300133,股吧)等;

  (6) 推荐关注掌阅科技、中文在线(300364,股吧)、视觉中国(000681,股吧)等。

  核心个股。

  华谊兄弟、完美世界、慈文传媒、华策影视、光线传媒、当代明诚、分众传媒、视觉中国、中文在线、吉比特、北京文化(000802,股吧)、掌阅科技。(中信建投证券)

  新能源设备行业:工信部正在部署动力电池五大重点工作

  9月26日,工信部副部长辛国斌在中国汽车动力电池产业创新联盟2017年年度大会上表示我国政府在动力电池领域正在推进五大重点工作。其中提高动力电池可靠性、稳定性和安全性是下一步的工作重点,同时要保证实现单体350 Wh/kg的目标,鼓励企业加快固态电池等新体系电池研发进度。

  本次提出的五大重点工作包括:一是要持续重视安全问题,不断提升保障体系;二是要实现技术革命性突破,提供新能源汽车发展支撑;三是推动全产业链协同创新,加快建立产业创新体系。四是加强回收经济性研究,推动回收再利用体系建设。五是加强行业规范管理,发挥市场主体积极性。

  简评

  政府密集发声力挺新能源车和动力电池产业 9月9日工信部表示已启动燃油车禁售相关研究且近期将发布实施新能源汽车双积分政策,时隔仅半月工信部即再度发声表示要推进动力电池领域五大重点工作,短时间内密集发声一方面体现了政府部门对新能源车和动力电池领域寄予厚望,另一方面也反应了本领域尚存在较多有待规范和解决的问题,可以解决这些问题的企业将因此受益。

  提高能量密度依然是重中之重。

  今年2月四部委联合发布的《促进汽车动力电池产业发展行动方案》明确提出了单体350 Wh/kg、系统260 Wh/kg的目标,马凯副总理7月再次强调要2020年一定要实现该目标,此次辛部长表示“这就需要我们不断增强紧迫感、使命感,坚定信心做好各项工作”。这再次强化了三元电池高能量密度的竞争优势,预计乘用车物流车三元化趋势将进一步深入,固态电池研发也将获益。 电池安全性和产业链发展也值得关注 在政府发布的声明中提及,提高动力电池可靠性、稳定性、安全性被首先提及,将是下一步的工作重点。同时,全产业链协同创新、回收体系建设、行业规范管理三方面亦被重点关注。动力电池的安全性和全行业产业的整合将为行业发展带来新的机遇。

  推荐标的:国轩高科(002074,股吧)、当升科技(300073,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)、先导智能、长园集团(600525,股吧)、合纵科技(300477,股吧)、中材科技(002080,股吧)、双杰电气(300444,股吧)、亿利达(002686,股吧)(中信建投证券)

  计算机行业:医疗IT迈入新时代,投资迎来新机遇

  10月9日李克强总理在国务院常务会议上强调“以'互联网+医疗'破解难题,加速推广远程医疗、预约诊疗、日间手术等医疗服务模式,全面推进医疗便民惠民服务”,并指出“在全国推进基本医保信息联网,实现符合规定的异地就医住院费用直接结算”。

  报告摘要:医疗信息化行业迈入2.0时代--CIS时代,新领域孕育新机遇。医疗信息化正从1.0时代--HIS时代(医院管理信息系统时代)往2.0时代--CIS时代(诊疗信息系统时代)转变,其本质上是信息化从非诊疗领域往诊疗领域发展,符合信息化对行业影响的大趋势。目前CIS领域处于高速成长期,各细分行业蓬勃发展,比如手术麻醉信息系统、ICU信息系统、血透信息系统等细分领域正加速发展。

  医疗信息化行业迈入新时代,又将孕育投资新机会。医疗IT新模式和新产品创造新价值,有望加速行业发展。传统医疗IT解决医院传统管理方式信息化问题,比如挂号信息系统替代纸质挂号账本,其主要解决效率提升问题。

  医疗IT新模式和新产品,比如远程医疗信息系统不仅让原本无法有效实现的远程问诊模式落地,而且盈利模式可以转变为“系统销售+服务收费”新模式。这对医疗而言既提高效率又创造新价值。新模式和新产品赋予行业发展新动力(310328,基金吧),扩展行业成长空间。

  新技术让“互联网+健康管理”落地加速,广阔市场空间待挖掘。互联网和物联网等新兴技术让数据实时收集和处理、信息交互等更加便捷和高效。现在移动设备、可穿戴设备等成为行为数据、生命体征数据采集和分析的载体,并已经成为信息交互的良好窗口。新技术让“互联网+健康管理”模式加速落地,广阔市场空间待挖掘。

  投资建议:推荐关注麦迪科技(手麻信息系统龙头企业,多款新产品高速增长)、和仁科技(优质电子病历厂商,新军字一号独家推广厂商)、卫宁健康(HIS领域龙头企业,四朵云战略推动新模式和新产品发展)、久远银海(002777,股吧)(社保IT领域领军企业,全国医保联网系统建设单位)、乐心医疗(全球可穿戴设备领军企业,打造健康管理生态)。

  风险提示:政策风险、业务发展不及预期(东北证券(000686,股吧))

  生物制品行业2017年四季度投资策略:关注生物创新药企与细分领域龙头企业

  投资要点:

  前三季度医药板块行情回顾

  2017年前三季度(截至9月29日),申万医药生物板块上涨0.01%,其中生物制品板块上涨6.10%,沪深300指数上涨15.90%,医药板块整体跑输沪深300指数15.89%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第16位。估值方面,截至2017年9月29日,医药板块整体TTM市盈率为38.49倍,相对全部A股的估值溢价率为99.95%,处于近5年来的低位水平,安全边际显著。子板块方面,生物制品板块TTM市盈率为46.57倍,相对全部A股的估值溢价率为141.92%,同样处于近5年来的低位水平。

  医药行业运行情况

  2017年1-8月,我国医药制造业累计实现主营业务收入19448.70亿元,同比增长11.70%;累计实现利润总额2127.60亿元,同比增长18.30%,行业发展继续保持平稳态势。根据《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标,“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%,占工业经济的比重显著提高。由此我们判定:在经历前期的高增长之后,我国医药行业已悄然步入平稳增长期,未来医药行业将继续保持10%左右的年增长速度向前发展,而行业内的投资机会则将更多的是结构性机会。

  投资策略

  近年我国医药行业变革力度较大,重磅政策频出,行业到了转型升级的拐点。在行业整体增长趋于平稳之际,我们建议投资者从政策入手,把握产业创新升级与深化医改两条主线,挖掘投资标的。在产业创新升级方面,我们持续看好创新药领域的发展,建议关注:康弘药业(002773,股吧)(002773,康柏西普国内潜在市场规模超过160亿元)、沃森生物(300142,股吧)(300142,四大重磅品种上市可期);在深化医改方面,我们看好行业承压下细分领域龙头企业的发展,建议关注:安图生物(603658,化学发光龙头,检验流水线国内领先)、华兰生物(002007,股吧)(002007,血制品龙头,发展长期向好)。此外,深化医改下我们还看好基层医疗市场的发展,建议关注:通化东宝(600867,股吧)(600867,深耕基层市场的国内胰岛素龙头企业)。

  风险提示:政策推进不达预期,相关企业业绩不达预期。(渤海证券)

  国防军工行业2017年三季报前瞻:三季度业绩预告符合预期,看好军工全年业绩成长

  2017Q3军工上市公司业绩预告符合预期,看好军工股全年业绩表现:截止目前,共34家军工上市公司公布了三季度业绩预告,其中业绩预增21家,业绩预减4家,业绩预亏有2家,业绩存在不确定性的有7家。考虑到军工行业的特殊性,建议更加关注后续业绩表现,我们坚定看好军工行情。

  军工央企集团旗下上市公司:军工央企集团下属上市公司中,共9家公布了业绩预告,其中1)4家业绩预增,4家公司业绩增长均由营收增加等内因驱动:中航光电(002179,股吧)(0%,15.0%)、杰赛科技(002544,股吧)(0.0%,50.0%)、航天电器(002025,股吧)(5.0%,20.0%)、中航电测(300114,股吧)(15%,25%);2)1家业绩预亏:中航三鑫(002163,股吧)持续亏损,其亏损是由于价格下降、原材料成本上升等外因导致;3)4家业绩存在不确定性,分别为:中电广通(600764,股吧)、航天机电(600151,股吧)、凤凰光学及成飞集成(002190,股吧)。

  地方国有参军公司:地方国有军工企业中共2家公布了业绩预告,其中1)1家业绩预增:泰和新材(002254,股吧)(1.72%,42.41%)是由销售价格上升等外因导致;2)1家公司业绩预减:海格通信(002465,股吧)(-30.0%,0.0%)是由于行业政策等外因导致。

  民营企业参军公司:民参军公司中共23家公布了业绩预告,其中1)15家业绩预增:9家公司业绩增长由营收增加等内因驱动,2家公司由合并报表等外因驱动,4家公司由营收增加+非经常性损益+合并报表等内外因共同驱动;2)4家公司业绩预减企业:4家公司均由原材料成本上升等外因所致;3)1家预亏企业由行业景气度低及股权收购因素等内外因所致;4)3家公司业绩变动方向存在不确定性。

  重申“成长+改革”逻辑,我们认为:随着国家国防支出的增加,国家重点投向海陆空天电等各类武器装备,预计将给军工企业尤其是各大军工央企带来直接订单,上市公司的业绩也会得到极大改善。同时受益于武器装备列装周期、采购周期及政策周期的即将到来,我们认为,军工将持续保持业绩上涨势头。而且,军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段,军民融合深度发展的格局正在不断加快形成,我们认为改制在带来短期主题性投资机会的同时,后续政策能在更长时间、更广范围上带来政策改革的红利。

  建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。建议重点关注:中直股份(600038,股吧)(中国军队明星装备直-20已成功首飞并有望衍生出多种机型(人民网(603000,股吧)),诸军兵种立体作战模式下的绝对龙头)、中航光电(军民融合龙头标的,军品与新能源双轮驱动业绩成长加速)、航天电器(低估值航天防务细分领域稀缺龙头标的)、杰赛科技(领衔电科集团科研院所改制,缔造C4ISR 战力倍增器的核心)、内蒙一机(坦克总装资产唯一上市平台,受益于国内坦克换装及出口加速)、中航机电(002013,股吧)(航空机电系统龙头增长稳定,资本运作空间大)、航发动力(发动机龙头,未来十年军民市场超万亿)。(申万宏源)

  医药生物行业:《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》解读点评

  完善临床研究试验体系,根除药品上市进度缓慢源头,CRO 行业有望迎来爆发期

  意见中提到:临床试验机构资格认定实行备案管理。具备临床试验条件的机构在食品药品监管部门指定网站登记备案后,即可接受药品医疗器械注册申请人委托开展临床试验,相比于原来模式,备案制大大放开了临床试验机构准入门槛。同时鼓励医疗机构、医学研究机构、医药高等学校开展临床试验,将临床试验条件和能力评价纳入医疗机构等级评审,原先医院等级评审和医护人员等级考核主要都是以做临床服务的医护人员和机构为主,未来研究型医护人员及机构的晋升体制得到优化,鼓励更多的人才走向临床研究工作。另外,意见还允许境外企业和科研机构在我国依法同步开展新药临床试验,优化临床试验中涉及国际合作的人类遗传资源活动审批程序,加快临床试验进程。

  鼓励创新药与优质仿制药发展,行业集中度将进一步向具备核心研发及制造能力的企业靠拢

  意见中提到:建立上市药品目录集,探索建立药品专利链接制度。为保护专利权人合法权益,开展药品专利期限补偿制度试点。选择部分新药开展试点,对因临床试验和审评审批延误上市的时间,给予适当专利期限补偿。坚持鼓励创新与促进药品仿制生产、降低用药负担并重,定期发布专利权到期、终止、无效且尚无仿制申请的药品清单,引导仿制药研发生产,提高公众用药可及性。支持新药临床应用。完善医疗保险药品目录动态调整机制,探索建立医疗保险药品支付标准谈判机制。国家将对仿制药研发给出明确的指导方向,避免同质化恶性竞争,同时鼓励创新药进入医保,快速享受到医保资金对销售的助力,减少新药研发成本回收的周期。

  加快上市审批,利好优质仿制药、医疗器械和中药企业

  意见中提到:加快临床急需药品医疗器械审评审批。对治疗严重危及生命且尚无有效治疗手段疾病以及公共卫生方面等急需的药品医疗器械,临床试验早期、中期指标显示疗效并可预测其临床价值的,可附带条件批准上市。严格药品注射剂审评审批。严格控制口服制剂改注射制剂,口服制剂能够满足临床需求的,不批准注射制剂上市,同时开展药品注射剂再评价,力争用5 至10 年左右时间基本完成。支持中药传承和创新。建立完善符合中药特点的注册管理制度和技术评价体系,处理好保持中药传统优势与现代药品研发要求的关系, 经典名方类中药,按照简化标准审评审批。对于治疗重大疾病药物、医疗器械放宽审批条件,加速审批;注射剂将引来供给侧改革,行业集中度会显著提升, 经典名方类中药上市将加速。

  相关投资标的:

  泰格医药(300347,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)、华东医药(000963,股吧)、复星医药(600196,股吧)、贝达药业、康弘药业、华海药业(600521,股吧)、普利制药、乐普医疗(300003,股吧)。(浙商证券)

  基础化工行业简评:需求企稳复苏,国内农药迎来政策大考

  事件:

  自9月15日起,环保部派出的102个巡查工作组正式进驻“2+26”城市及相关县(区、市),开展为期4个月的“京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染治理攻坚行动巡查”。

  简评

  农作物价格企稳,需求渐进复苏

  2016年各农作物产品价格普遍跌到近十年低点,2017年农产品(000061,股吧)价格普遍企稳回升,进入2017年随着厄尔尼诺等极端气候的消失,农药需求渐进复苏,其中2017年前八月份除草剂、杀虫剂、杀菌剂累计出口同比增速分别为11.47%、16.54%、15.43%

  农药行业迎来政策大考,环保愈加趋严

  2016年发布的农药行业“十三五”发展规划提出,到2020年农药企业数量要减少30%,农业部则提出要减少50%;《农药管理条例》修订稿于2017年6月1日正式实施;叠加各省市退城进园如火如荼;农药行业迎来政策大考,落后产能淘汰加剧。

  短期秋冬季大气治理,“2+26”城市农药企业面临停产

  秋冬季大气污染综合治理于8月18日开始实施,在生产过程中使用有机溶剂的农药企业涉VOCs排放工序,在采暖季原则上实施停产,这意味着28个城市将有一大批农药企业面临停产。

  重点推荐具备环保优势,地理位置上不处于停产区域的企业:兴发集团(600141,股吧)(草甘膦龙头)、扬农化工(600486,股吧)(菊酯龙头)、沙隆达A(制剂龙头、国内农药第一股)、广信股份(603599,股吧)(多菌灵、敌草隆龙头)、长青股份(002391,股吧)(吡虫啉龙头)、新安股份(600596,股吧)(草甘膦、有机硅)、辉丰股份(002496,股吧)(咪鲜胺龙头)、红太阳(000525,股吧)(百草枯龙头)。(中信建投证券)

  电力设备行业:支持性政策出台,储能发展迎里程碑

  国家发改委等五部委出台《关于促进储能技术与产业发展的指导意见(发改能源〔2017〕1701号)》。

  首个储能产业政策出台,未来发展路线清晰。作为国内首个储能产业政策文件,《关于促进储能技术与产业发展的指导意见(发改能源〔2017〕1701号)》是我国储能发展的指导性纲要,明确了未来10年的发展目标,未来10年将分两个阶段推进相关工作,第一阶段(十三五期间)实现储能由研发示范向商业化初期过渡;第二阶段(十四五期间)实现商业化初期向规模化发展转变。

  包容性强,多种技术路线和应用场景有望并行发展。政策并未对储能技术路线进行限制,且明确提出十三五期间要建成一批不同技术类型、不同应用场景的试点示范项目,预计未来抽水蓄能、压缩空气、电化学储能、电磁储能等多种技术路线将百花齐放,电化学储能中的锂电、铅炭、全钒液硫等技术均有发展空间;从应用场景来看,可再生能源并网、分布式发电与微电网、辅助服务等均将成为储能的示范应用场景。 政府引导、市场主导,强调建立补偿机制而非补贴。整体来看,政策强调储能产业的市场化发展,通过推动一批示范项目建立健全促进行业可持续发展的体制机制,包括建立储能参与电力市场交易获得合理补偿的机制和与电力市场化运营服务相配套的储能服务补偿机制等,而非类似于风电、光伏的补贴机制。

  电化学储能相关的示范项目有望加快推进。2016年以来,规划或核准的储能相关的大项目呈现井喷之势,这些项目涵盖辅助服务、可再生能源并网(多能互补)、新能源微电网等领域。随着储能支持性政策的出台,这些示范项目有望加快推进,且规模较大(具体参见我们前期专题报告:《暖风渐起,电化学储能将提速发展》),足以推动国内电化学储能装机规模的快速增长。

  投资建议。从应用场景角度,辅助服务和工商业用户侧的储能项目盈利模式相对清晰,有望率先实现商业化,建议关注具有储能参与电网调频运行业绩的科陆电子,以及通过“投资+运营”模式大力拓展工商业用户侧储能的南都电源;从弹性角度建议关注铅炭技术实力较强的圣阳股份(002580,股吧)。

  风险提示。储能相关示范项目推进进度不及预期。(平安证券)

  跨境电商出口B2C行业:哪些因素驱动了电商网站收入快速增长

  我们坚定看好跨境电商行业,并推出系列报告对行业进行详尽分析。在首篇报告中,我们从宏观视角,探讨了跨境电商的兴起背景,我国跨境电商优势何在,以及海外电商业态格局带来我国跨境电商企业自建网站的生存空间。我们提出:跨境电商行业正处于蓬勃发展阶段,持续增长空间巨大。本篇报告中,我们从微观结构出发,探究哪些因素驱动了驱动跨境电商企业自建网站的收入规模增长,并对跨境电商和海外电商网站的流量情况进行横向比较。我们后续还将推出第三篇系列报告,对行业内优质企业的模式进行详细梳理归纳。

  我们将跨境电商企业经营模式分为自建电商平台和第三方卖家两类,重点研究如何跟踪垂直类电商网站收入。1)前者通过自建的网站和移动APP向海外消费者销售产品,目前我国跨境电商企业主要依靠电子和服装两大品类的供应链优势推广建立了一批领先的垂直网站,其中电子类站点的主要代表为跨境通(002640,股吧)旗下Gearbest、棒谷科技创立的Banggood;服装类站点主要包括SheIn网站、跨境通旗下Zaful网站、浙江执御创建的中东电商平台JollyChic。2)第三方跨境电商卖家主要在亚马逊、eBay、速卖通等国际电商大平台上,开设网络店铺销售品牌产品或其他产品。3)我们最看好自建网站模式跨境电商的长期发展,其自身的流量积累赋予最广阔的成长空间。本篇系列报告中,我们深度探究跨境垂直电商网站收入的贡献因素及跟踪方法。4)运用第三方工具,可以较好把握网站基本面变化趋势:Alexa、Similarweb和AppAnnie等第三方工具通过插件统计和算法,在一定程度上还原电商网站的访问量、流量质量等重要基本面信息,对跟踪研究提供支持。

  跨境电商网站运营早期依靠流量提升带动收入增长,中后期凭借客单价与转化率提升销售规模。1)我们提出,跨境电商网站成长阶段的收入规模增长主要由三项因素驱动:收入=访问IP数量x流量转化率x客单价,其中访问流量与转化率共同决定了消费者有效购买次数,与客单价相乘后得到整体收入规模。2)成长阶段前期,流量上升迅速带动收入增长。亚马逊与京东发展前期均以自营产品为主,2008-2013年亚马逊网站PC端访问流量和收入呈现高度正相关,增长幅度也接近一致;2009-2012年京东网站IP访问量CAGR达到111%,是销售规模增长的主要动力;3)成长阶段中期,客单价提升推动整体增长。跨境电商网站平台访问流量到达一定规模,对网站已建立起信任的稳定用户群体扩大,为逐步引入高单价品类产品打下了基础,平均消费金额提高带动整体收入增长。4)成长阶段后期,流量转化率贡献增长动力。伴随自营品类数量增加、第三方卖家入驻,用户在站内拥有更多购物选择,并逐步培养购物习惯与依赖性,访问流量由粗放增长向质量提高转变:京东2011-2015年转化率增长5.1倍,成为销售增长的主要动力。5)发展到成熟阶段,访问流量再成主导因素。转化率与客单价均有提升上限,长期增长还看用户流量。国内市场加大品类丰富程度、物流便捷性,海外市场积极拓展,以获取新增流量推动稳定增长。

  我们以跨境通旗下电子站Gearbest为例,对自建网站进行深入分析。1)网站访问流量排名位于全球前列,仍呈现稳定上升趋势。网站的全球访问次数与国内的爱奇艺、海外的ASOS、Airbnb等知名站点并驾齐驱,其中移动端占比超四成,访问用户以年轻男性为主。2)流量质量有提升空间:在大量吸引新增流量的同时,流量质量未受打折,人均网页浏览数、跳出率与人均停留时间等指标逐步趋稳表现优异,在国内跨境电商同行中处于领先地位;与亚马逊、eBay、速卖通等巨头相比则仍有上升空间,未来在转化率方面的精耕细作将对收入增长有重要贡献。3)流量来源:从国家来源看,以欧洲流量为主,西班牙巴西为前两大主要市场,过去三个月仍在不断提升;从引流渠道看,用户从直接访问进入的流量接近四成,社交媒体(Facebook与Youtube对半)与搜索引擎(Google为主)访问的流量占比均接近两成,直接流量各项指标表现优质,网站流量自赋能力非常优秀。4)移动端继续发力,欧洲与南美地区优势明显。安卓系统购物类APP排名方面,Gearbest在巴西、阿根廷、葡萄牙希腊、西班牙、以色列等国家占据优势且保持稳定。

  给予行业看好评级,重点推荐龙头公司跨境通。1)跨境通:规模最大+布局最全,确定性强的高成长标的。迎接四季度电商旺季,旗下网站发力积极引流。9月份Gearbest流量排名高位上升,较去年同期约提升100名进入全球前300;Zaful引流措施成效明显,从年初全球排名12000名持续上升至2000名。优秀管理层持股比例持续提升,收购优壹电商后对应17/18年PE仅38/26倍。2)浔兴股份(002098,股吧):拟收购价之链65%股权,价之链是高效的跨境电商公司,坚持品牌化和精品化战略,17-19年业绩承诺1.0/1.6/2.5亿元。3)华鼎股份(601113,股吧):拟收购通拓科技100%股份,通拓是跨境出口第三方平台第一梯队成员,17-19年业绩承诺2.0/2.8/3.9亿元。4)天泽信息(300209,股吧):拟收购有棵树99.9%股份,有棵树也是跨境电商第三方平台大卖家,17-19年业绩承诺2.1/3.3/4.3亿元。综上,我们认为跨境通是跨境电商领域业务最纯粹的龙头标的,未来有望保持高速增长,再次强调“买入”评级。(申万宏源)

  休闲服务行业2017年三季报前瞻:分化仍是主题,把握业绩确定性

  2017年前三季度申万休闲服务指数下跌3.46%,排名28个一级行业中的第21位,表现较为疲软。行业今年较为景气的行业是免税和酒店,中国国旅(601888,股吧)、首旅酒店今年前三季度涨幅均超过50%,我们预计景气度仍会延续到三季度。四季度行业在十一黄金周后将进入平淡季,从历年收益情况来看,四季度板块表现普遍较弱,业绩确定性强的个股仍为首选。

  分子行业来看:1)景区:今年天气较去年略有转好,四川九寨沟地震、云南地方市场整治等影响,景区之间业绩会继续分化,但华东受G20影响的反弹得到较好验证; 2)酒店:目前供给端的固定资产投资额的增速在恢复但仍处于零下。需求端9月份非制造业PMI指数达到55.4,继续在50以上并创2014年6月以来新高,预期三季度的行业入住率上升趋势要跟好于二季度,市场领先者在三季度的房价提升方面的显著性会增强;3)旅行社:出境游略有复苏,但总量增长仍旧有限,目的地结构性变化仍是重点。领先者的营收和利润增速仍可以超过市场平均,市场集中度缓慢提升是大趋势;4)免税:三季度北京机场招标的落地,广州白云出境店的经营权限均不断凸显了中免集团领头位置。行业持续受益于政策主导的消费回流。我们预计行业重点公司2017年前三季度业绩情况如下:

  (1)增速高于50%的公司有7个:岭南控股(000524,股吧)(380.9%,广之旅并表),首旅酒店(190.1%,如家并表,Q3单季度预计49.9%,Revpar 同比增长6-7.5%),北部湾旅(603869,股吧)(+100%,新智认知并表),金陵饭店(601007,股吧)(+93.5%,上半年投资收益增加),腾邦国际(300178,股吧)(77.9%,旅游业务并表),桂林旅游(000978,股吧)(63.4%,上半年游客量增长,扭亏为盈),凯撒旅游(000796,股吧)(+52.6%,上半年新增转让嘉兴基金获得投资收益);

  (2)增速在20%-50%的公司有2个:宋城演艺(300144,股吧)(+24.1%,杭州地区因为去年G20的低基数会有较好表现,Q3九寨沟受地震影响歇业,丽江受市场整治表现预期平稳),中国国旅(+23.4%,Q3海棠湾预计仍有40%的同比增长,日上同比在8-10%的增速,考虑并表,预期免税业务单季营收同比增长75-85%,净利同比增长45-50%);

  (3)增速在0-20%的公司有10个:中青旅(600138,股吧)(+14.8%,Q3预计+30%,门票提价没有造成消费抑制,且去年三季度G20低基数),黄山旅游(+10.6%,去年G20带来的免票人数较多,今年预计利润增速将高于收入增速),峨眉山(+5.3%,九寨沟地震对四川造成一定影响),张家界(000430,股吧)(+3.7%),九华旅游(603199,股吧)(+16.8%), 天目湖(+17.0%),三特索道(+3.2%,亏损略增),曲江文旅(600706,股吧)(+12.3%),全聚德(+8.0%),众信旅游(+19.1%);

  (4)增速为负有5个:丽江旅游(002033,股吧)(-11.3%,云南旅游(002059,股吧)整治),长白山(603099,股吧)(-16.1%,酒店培育期),云南旅游(-20.1%,云南旅游整治),西藏旅游(600749,股吧)(-61.8%),西安饮食(000721,股吧)(-127.4%)。

  三季报预计个股仍会以业绩为导向继续分化,仍建议配置目前估值较低且业绩确定较高的标的。我们继续关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的顺延到经营业绩的逻辑,二是大休闲时代背景下优质旅游资源和业态对存量需求的吸引。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。

  风险提示:酒店升级逻辑的持续性;国际突发安全事件影响出境游;天气等不可抗力因素(申万宏源)

  医药生物行业:布局创新、成长和估值切换

  政策环境:鼓励创新。

  10月8日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》。我们认为政策对药品和器械的创新给予了极大的支持:尤其在临床试验机构认定、优化临床试验审批流程、支持罕见病用药、支持优先审评机制等方面,同时严控注射剂药品审批等。行业变局将进一步深化,我们看好研发管线丰富的创新型企业。

  医药制造业前8月盈利增速较上半年有温和改善。

  前8月医药制造业整体保持稳健,盈利增速较上半年有所改善。

  今年上半年,医药制造业收入和税前利润分别同比增长12.60%和 15.90%;今年前8月,医药制造业收入和税前利润分别同比增长11.70%和 18.30%,7、8月利润额同比提升显著。2017年医药制造业主营增速均高于2016年同期增速,行业呈现稳定上升状态。

  谁能在全球化中脱颖而出?随着中国加入ICH,中国制药企业也将经受全球化的洗礼。我们初步研究了各细分行业的长期投资逻辑:中药上市公司有中国特色,没有横向比较的标杆,但随着医保控费和公立医院改革,市场对中药标的投资逻辑比较困惑。我们认为传统中药标的仍会长期溢价、但其模式难以复制,过去1个月中平安对津村的收购及纳斯达克新秀再鼎医药研发管线中的肤甘软膏引发产业界关注,这为我们带来新的长期逻辑,即:质量标准体系的全面提升和研发的现代化。横向看,国内化药和生物药企业在市值规模上与国际巨头相比还有明显差距,这其中隐含着质量标准和研发管线的差距。随着中国加入ICH 和一致性评价工作的推进,未来处方药企业的质量标准提升和创新势在必行。我们看好仿制药行业的洗牌机会、创新能力强且产品储备丰富的公司,也看好生物类似药的前景。

  投资建议及推荐公司:步入收获期,布局创新、成长和估值切换行业数据盈利增速表现较好,政策环境利好创新类企业。二级市场即将进入估值切换期,国庆期间港股医药龙头公司表现靓丽,我们看好板块10月的表现。10月我们基于成长和估值切换,重点推荐组合:长春高新(000661,股吧)、信立泰(002294,股吧)、云南白药(000538,股吧)、康恩贝(600572,股吧)、爱尔眼科(300015,股吧)、安图生物。

  风险提示。

  药品招标、医保支付标准等政策调整比预期更加严格,导致药品终端消费增速放缓。

  新药审批速度慢于预期。

  OTC 和药店行业竞争激烈程度慢于预期。(中信建投证券)

===财道精粹内容===
  • 环保涨停潮原因查明 后市巨大潜力解密!
  • 创业板上年线意味什么 结构行情迎巅峰之作
  • 王者:节后一周全方面回顾 暗藏什么玄机?
  • 雪白血红:中美股市走势对比 牛市前夜确认
  • 深度好文——五域论湛:谨防下周见中期顶
  • 三季报行情即将打响 两方向精选环保龙头
  • 白酒股泡沫论严重谬误 狙击三大高成长主线
  • 人工智能将迎千亿规模 2股有超高投资价值
  • 第一批公共5G网正在部署 4股迎里程碑时刻
  • (责任编辑:赵然 HZ002)
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