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28日午间研报精选:5股有望爆发(附股)

2017-12-28 11:46:20 和讯股票 

  浙江龙盛(600352,股吧):产能收缩,产品价格持续上涨将推动业绩大增长

  染 料行业废水污染严重,在国内环保日益趋严的大背景下,落后的环保不达标的小产能加速退出,供需关系好转,公司产品价格持续上扬,近期分散黑的实际成交价已达到35元/千克, 涨幅达17%,年内累计涨幅50%以上。 另外,公司中间体产品间苯二酚,受美国Indspec公司今年7月份永久退出2.2万吨产能影响,其价格一路彪涨, 17年均价为65631元/吨,同比上涨33%, 当前价格为83000元/吨,同比上涨54%。 鉴于公司产品持续维持高景气度, 董兼高及控股股东增持,我们看好公司未来发展前景,维持“买入”评级。

  行业集中度高,公司作为行业龙头更加受益, : 公司目前具有染料 28.32万吨、助剂 9.97 万吨、 中间体 11.5 万吨、减水剂 20 万吨、无机产品155.8 万吨的产能规模, 拥有龙盛和德司达两大染料品牌, 是染料行业中的龙头。 目前国内分散染料 CR3 为 61%,活性染料 CR3 为 45%, 其中公司染料产能占比为 46%,行业集中度高,龙头企业具有一定的定价话语权。另外,国内环保日益趋严,染料行业废水污染严重,在严苛的环保政策下加速小产能退出, 公司作为行业龙头,拥有一体化清洁生产和循环经济的生产模式,将从中收益。

  公司产品持续高景气度,业绩有望快速增长: 纺织服装是染料的下游行业,上一轮周期库存的顺利消化,叠加出口量增加,纺织服装行业景气度逐步回升,带动整体产业链好转,其中 2017 年我国印染布量结束 5 年负增长。 下游需求改善明显,加之落后产能退出,染料行业持续向好,近期,公司分散黑的实际成交价已达到 35 元/千克,本次上涨为 5 元/千克,幅度 17%,为 17 年业绩快速增长奠定基础。

  间苯二酚价格飙涨,推升中间体盈利能力: 2017 年前三季度中间体销售量为 6.7 万吨,而去年全年销售为 6.9 万吨,实现营业收入 15.6 亿元,占总营业收入的 13.9%,中间体是公司主要营收来源之一,而间苯二酚是中间体中的主要产品,主要用于染料工业、塑料工业、 医药、橡胶等。美国 Indspec 公司今年永久退出 2.2 万吨产能,另外 Alfa Aesar 公司和日本三井油化均退出该行业,目前主要厂商仅有浙江龙盛及住友化工,产能均为 3 万吨/年。 供给端收缩,需求改善,间苯二酚一路大幅上涨,17 年均价为 65631 元/吨,同比上涨 33%,当前最新价格为 83000 元/吨,同比上涨 54%。 间苯二酚价格持续上扬,中间体盈利能力更加突出。

  公司董兼高、控股股东增持,彰显高层对公司房展情景看好: 公司 11 月10 日公告,公司董事兼高管姚建芳先生通过竞价交易方式增持公司 54万股,均价 10.22 元/股,增持资金来源于自筹,约 552 万元,同日,公司控股股东阮伟祥先生以同样的方式增持 1589 万股,占总股本的 0.49%,若按上述均价折算,增持资金约为 1.6 亿元,公告称,该控股股东未来 3个月内,累计增持金额不低于 1.8 亿元,不超过 3 亿元,不设价格区间。以最大金额及当前股价计算,后期还将增持 1.4 亿元,约 1170 万股,占总股本 0.36%。 公司董兼高及控股股东陆续对增持,彰显公司上层对公司的发展信心,以及对公司价值的认可。

  盈利预测: 我们预计公司 2017/2018/2019 年实现净利润25.45/27.81/30.34 亿元, yoy+25.47%/+9.24%/+9.12%,折合 EPS 为0.78/0.85/0.93 元,目前 A 股股价对应的 PE 为 15X、 14X、 13X。 鉴于染料行业持续向好,公司高层增持彰显信心,维持“买入” 评级。

  风险提示: 1、染料价格不及预期; 2、 环保政策。

  慈文传媒:定增项目顺利落地,IP精品剧目储备丰富

  公司定增项目顺利落地,募集资金全部投入电视剧及网络剧制作项目,有望进一步提升公司头部剧制作能力。 公司围绕 IP 全产业链, 坚持精品原创和 IP 转化,重点打造网台联动头部剧。 公司 IP 项目储备丰富, 明后两年将有众多头部剧开机制作, 业绩增长可期。 多部 IP 重头剧在 4Q 确认收入,保障全年业绩增长。 公司预告 2017 全年净利润约为 3.8 亿元-4.7 亿元, YOY 增31%-62%。

  我们维持之前的盈利预测, 预计公司 2017-2018 年实现净利润 4.10 亿元和 5.17 亿元, YOY+41%和 26%, 按最新股本计算, 每股 EPS 为 1.21 元和 1.53元。 当前股价对应 18 年 P/E 23 倍, 维持 “买入”建议。

  定增项目顺利落地: 公司定增项目顺利实施,实际发行 2474 万股,总股本增至 3.39 亿股。 发行价格 37.66 元,募集资金约 9.31 亿元, 将全部投入电视剧及网络剧制作项目,有望进一步提升公司头部剧制作能力。

  主打网台联动头部剧,深化 IP 泛娱乐开发: 公司围绕 IP 全产业链, 坚持精品原创和 IP 转化,重点打造网台联动头部剧。 公司 IP 项目储备丰富, 除了正在制作的《爵迹》、《沙海》 等剧之外, 明后两年还将有《寻找爱情的邹小姐》、 《楚乔传 2》、《花千骨 2》、《大秦帝国》、《弹痕》、《脱骨香》 、《步步生莲》 等众多头部剧集将陆续开机拍摄。 此外,公司积极拓展付费模式网生内容, 培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中。 公司围绕 IP 全产业链开发, 推进“影游联动”, 游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化 IP 游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点。

  实际控制人完成增持计划: 公司实际控制人马中骏于 7 月 19 日公告将在未来 6 个月内累计增持股份不超过总股本 2%,累计金额不低于 1000万元。 截止 11 月 17 日,其通过集中竞价方式累计增持股份 0.10%, 增持金额 1023.5 万元。增持计划的完成彰显大股东对公司未来发展前景和价值的认可。

  4Q 收入确认高峰确保全年业绩增长:公司预告 2017 全年净利润约为 3.8亿元-4.7 亿元, YOY 增 31%-62%, 其中 4Q 单季净利润约为 2.3 亿元-3.2亿元,主要是《凉生》、《回到秦朝当王爷》等多部 IP 重头剧目将在4Q 确认收入,保障全年业绩增长。

  盈利预测: 我们预计公司 2017-2018 年实现净利润 4.10 亿元和 5.17 亿元, YOY+41%和 26%, 按最新股本计算, 每股 EPS 为 1.21 元和 1.53 元,当前股价对应 18 年 P/E 23 倍。

  徐工机械(000425,股吧):42亿定增过会;工程机械国企龙头业绩有望高增长

  发审会审核通过 42 亿增发方案,项目完成速度超市场预期

  2017 年 12 月 27 日,徐工机械发布公告,称中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行 A 股股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行 A 股股票的申请获得审核通过。 公司上周末刚刚完成证监会有关增发问题的答复,此次增发通过完成速度超市场预期。

  华信工业等四家增发对象实力雄厚,增发价格为 3.12 元/股

  此次增发规模不超过 41.6 亿元( 锁定 3 年),发行价格为 3.12 元/股;参与增发的对象包括华信工业、盈灿投资、泰元投资、泰熙投资四家,国际业务拓展实力强劲; 增发项目包括高端装备智能化制造、机械工业互联网化提升项目、工程机械升级及国际化项目、环境产业等。

  徐工机械: 工程机械国企龙头,发力高端制造

  徐工机械是工程机械国企龙头,其实际控制人为徐工集团(徐州国资委100%控股),徐工集团规模长期位列中国工程机械行业第 1 名。徐工机械占据中国汽车起重机半壁江山,着力发展高端制造,公司目前在基础桩工、环卫、高空作业平台等新兴板块产品有较好增长,业绩弹性较大。

  徐工机械: 3 季报净利润增长 3.7 倍, 未来业绩高速增长可期

  公司 1-9 月营业收入为 215.44 亿,同比增长 78.20%,净利润 7.78 亿,同比增长 3.70 倍; 公司汽车起重机业务高速增长,前三季度累计增长 117%;公司三季度毛利率及净利率分别为 21.8%及 3.2%,盈利能力开始提升,经营活动产生的现金流为 22.2 亿,造血功能持续恢复。

  集团挖掘机业务大幅增长: 1-11 月同比增长 168%

  2017 年 1-11 月徐工集团挖掘机累计销售 12665 台,同比增长 168%,市场份额 10%左右。

  公司核心骨干资产管理计划购买价格为 5.07 元

  公司核心骨干已通过认购了申万宏源(000166,股吧)宝鼎众盈 1 号集合资产管理计划间接投资公司股票,总规模为 2.77 亿元, 2015 年完成建仓,建仓均价相当于目前股价的 5.07 元,目前股价倒挂。

  投资建议: 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.14、 0.21、 0.28 元,对应 PE 分别为 32x、 22x、 16x。 基于工程机械行业复苏的持续性,我们认为公司业绩有望持续超预期, 维持“买入”评级。

  风险提示: 宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、 企业经营性现金流恶化风险。

  新易盛:“行业景气+产能释放”支撑公司持续增长

  光模块领域后起之秀, 高速率光模块占比逐渐提升,增速有望加快。 公司成立于 2008 年, 主要产品为点对点光模块和 PON 光模块,产品种类齐全,应用场景丰富。 凭借优秀的成本控制能力, 公司毛利率始终维持在30%以上优于同行业上市公司。未来随着公司新产品的推出,价格较高的高速率光模块占比逐渐提升,整体毛利率有望保持稳定。 2017 年前三季度分别实现收入 6.62 亿元, 净利润 9662.16 万元,同比增长分别为29.88%, 20.03%,在上半年国内电信市场疲软的情况下,公司逆势增长,增速提高。

  流量飞速提升,网络扩容是主旋律,行业持续高景气。 流量的飞速增长带动光通信网络向超高频、超高速和超大容量发展,高速率光模块已成为光模块市场的发展热点。未来,光模块需求量短期看接入网和城域网的扩容升级以及大型数据中心的建设,长期来看, 5G 网络建设将成为光模块需求增长的主要驱动力。

  上市后研发投入加大,新产品逐渐推出,紧跟北美前沿市场。 上市后,公司持续加大研发投入, 募投资金中 4500 万元用于设立研发中心,为公司紧跟光模块产业的升级换代做有力支撑。 同时为跟踪硅谷光模块的前沿研发进度,不断更新自己的模块封装技术,公司于今年 5 月在美国注册成立子公司。子公司的成立使得公司产品更靠近海外前沿市场,及时掌握光模块领域的需求变化,为拓展北美市场打下良好的基础。

  募投项目产能开始逐步释放。 公司此前募投项目增加了 4.25G 光模块生产线 11 条、 10G 光模块生产线 30 条、 40/100G 光模块生产线 7 条, 新增年产光模块 229.53 万支的生产能力, 建成后公司光模块产能将达到642.53 万支/年。目前项目已经完成建设,产能已经开始逐步释放。

  投资建议:

  公司作为国内少数具备批量交付 100G 光模块能力的厂商,在网络扩容、行业持续高景气的背景下,募投项目开始逐渐释放,未来业绩得到有力支撑。预计 2017-2019 年收入分别为 9.41 亿、 12.26 亿、 15.66 亿,净利润分别为1.45 亿、 1.93 亿、 2.49 亿, eps 为 0.62 元、 0.83 元、 1.07 元,对应当前股价的 PE 为 49、 37、 28,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示: 运营商资本开支持续下滑、 5G 发展不及预期

  伟星股份(002003,股吧):员工持股计划完成股票购买,彰显公司发展信心

  截至 2017 年 12 月 26 日, 公司第一期员工持股计划通过二级市场完成股票购买,累计买入公司股票 1344.59 万股,占总股本的 2.31%,成交总额为 1.485 亿元,成交均价 11.0439 元/股。

  公司员工持股计划提供全面、有力激励,充分彰显发展信心

  本次员工持股计划将给公司提供全面、有力激励。首先本次持股计划覆盖面广,共有不超过 330 人参与,其中董事、监事和高级管理人员 9 人;其次本次持股计划购买股票占总股本的 2.31%,持股量多,激励力度大。此外,本次员工持股计划存续期 3 年,锁定期 1 年,购买均价 11.0439 元/股,与现价相当,而且控股股东伟星集团对 1 亿元优先级本金及收益提供差额补足。员工持股计划将公司、股东、管理层、员工的利益深度绑定,充分彰显公司发展信心。

  公司营收稳健增长,原材料涨价背景下盈利能力保持稳定

  2017Q1-Q3,公司单季度收入同比增长 14.39%、 23.46%、 13.28%,整体保持稳健较快增长。公司持续提升产品设计生产能力,优化生产效率,并基于此进行销售攻坚,对于国内客户深挖需求,对于海外市场积极拓展。公司产品销量保持良好增长势头,且原材料涨价推动产品价格提升,共同驱动收入增长。 17 年前三季度公司毛利率 42.58%,同比微降 0.59pct,在原材料大幅提价背景下整体盈利能力保持稳定,显示出公司的核心竞争力。

  17-19 年业绩预计分别为 0.58 元/股、 0.67 元/股、 0.76 元/股

  按最新收盘价计算,对应 17 年 PE 19 倍,考虑到公司龙头地位,业绩稳健增长,且孟加拉工业园明年有望释放产能,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示

  原材料涨价风险;人民币汇率波动风险;军工业绩低于预期风险;

(责任编辑:王刚 HF004)
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