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中科海讯营收均来自前五大客户 经营现金流净额持续为负

来源:和讯网

导 语

10月13日,证监会网站公布北京中科海讯数字科技股份有限公司的招股说明书(申报稿)的预先披露。保荐机构为东兴证券。 

 公开资料显示,中科海讯专注于声纳领域相关产品的研发、生产和销售,主要产品涵盖信号处理平台、声纳模拟仿真系统、矢量阵声纳系统等声纳领域相关产品。2014年至2017年6月,中科海讯实现营业收入7846.27万元、9667.72万元、13245.87万元和8265.60万元,同期净利润分别为1778.70万元、2784.73万元、827.06万元和3112.92万元。

营收均来自前五大客户 毛利率较高或无法持续

作为声纳领域上游的电子信息类产品和小型系统供应商,中科海讯产品具有典型的定制化特点,只有进入军方合格供应商名录的企业才能向军方提供产品,因此军工行业具有客户明确且高度集中的特点。

2014-2017年上半年,中科海讯前五大客户销售收入分别为 7,846.27 万元、9,600.98 万元、13,245.87 万元、8,265.60 万元,占同期营业收入的比重分别为 100%、99.32%、100%、100%,呈现高度集中的特征。公司表示,如果国际形势、我国国防战略的变化导致军方的需求发生不利变化,或者公司与军方或下游客户的合作发生不利变化,公司开拓其他领域客户存在一定的不确定性,则可能对本公司的经营业绩产生不利影响。

招股书中显示,2014-2017年6月,中科海讯综合毛利率均保持在 70%以上,主要原因系公司产品技术附加值较高,以及水声声纳领域较高的技术门槛、军工行业资质壁垒使得水声装备声纳领域处于非充分竞争状态,因此产品毛利率水平较高。但不排除公司因技术不能持续升级创新、市场竞争加剧、产品成本上升、新产品审价等因素导致产品毛利率下降的风险。

存货应收账款逐步增长 经营现金流净额持续为负

招股书披露,2014年至2017年1-6月,中科海讯应收账款余额分别为0.88亿元、1.17亿元、1.67亿元和1.17亿元,占当期末流动资产的比例为44.75%、39.56%、41.41%和26.14%;同期应收账款周转率分别为1.17、0.94、0.93、0.58。中科海迅表示,公司与客户无明确的信用期约定,应收账款的回款周期较长。

此外,报告期各期末,中科海讯存货余额分别为5,091.51万元、9,435.36万元、13,470.85 万元和15,665.27万元,存货账面价值占各年末资产总额的 26.88%、33.62%、34.06%和 35.44%。随着公司规模的进一步扩大、订单增多,存货数量有可能继续增加,若在以后的经营年度因市场环境或政治军事环境发生变化或竞争加剧 导致存货跌价或存货变现困难,将给公司经营业绩造成较大不利影响。

招股书显示,2014-2017年6月,中科海讯经营活动产生的现金流量净额分别为-3,087.66 万元、 -1,346.92 万元、-3,078.72 万元、1,093.51 万元,同期公司净利润分别为 1,778.70 万元、2,784.73 万元、827.06 万元、3,112.92 万元。

对于公司经营活动产生的现金流量净额与净利润差异,中科海讯表示,主要原因系:公司主要客户为军工企事业单位、科研院所和部队等,最终使用单位为军方,产品具有单位价值高、研发生产周期长、付款审批程序复杂等特点。

2014-2016年,公司经营活动产生的现金流量净额持续为负。中科海讯表示,一方面,主要系公司订单规模持续增加,采购商品、接受劳务、为职工支付的现金等项目现金持续流出,报告期内公司存货金额相应增长。另一方面,由于水声装备领域部分产品制造周期长,受舰艇制造厂商、声纳整体系统提供商等各产业链参与主体的结算付款进度,应收账款回收具有较大影响,收款时间较长,应收账款持续增加,故销售商品、提供劳务收到的现金相对收入增长并未相应增长。

对国防预算支出存依赖风险 业绩或因军品业务存波动风险

中科海讯产品主要面向国防军工企事业单位、科研院所、部队等单位,最终使用主体为军方。军方的采购计划通常受国防支出预算、国际安全环境、国内政治等因素影响,因此,公司的军品销售受未来军方采购变化的影响较大,产品采购订单数量、订单规模可能波动较大,具有一定的不稳定性。

此外,中科海讯产品销售主要受海军舰艇新建数量等领域国防预算支出影响。根据中央和地方预算草案报告,2016 年我国的国防支出预算为 9,543.54 亿元,比2015 年增长 7.6%;2017 年在 2016 年的基础上增长约 7%,首次突破一万亿元。尽管我国国防费用自 2005 年以来呈持续增加态势,但与西方国家的差距仍然较大,2016 年我国国防费用占 GDP 比重约为 1.25%,西方大多数国家均超过 2%,美国和俄罗斯超过 3%,仍不排除未来可能因全球军事发展形势、国家国防战略的变化造成国家国防预算支出显著减少,进而影响本公司的产品销售的情况。

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中科海讯发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过1,970 万股
发行后总股本 不超过7,870万股
注册资本 5,900万元
法人代表 蔡惠智
保 荐 人 东兴证券

中科海讯的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
第三代水声信号处理平台研发产业化项目 15,870
水下模拟仿真体系应用项目 10,590
水声研发中心建设项目 8,300
补充流动资 10,000
合计 44,760

中科海讯的主要财务数据(万元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年6月
营业收入 9,667.72 13,245.87 8,265.60
净利润 2,784.73 827.06 3,112.92
负债总计 15,149.68 8,960.98 10,454.17

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