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赛腾电子业绩8成靠苹果 净利连年缩水关联方注销蹊跷

来源:和讯网

导 语

 近日,苏州赛腾精密电子股份有限公司(以下简称“赛腾电子”)在证监会网站披露招股说明书,公司拟闯关上交所,发行不超过 4,000.00万股,发行后总股本为 16,000.00 万股,保荐机构为华泰联合证券。

 翻阅赛腾电子招股说明书,和讯网发现,报告期内,赛腾电子存在对单一客户依赖的风险,八成业绩依赖于给苹果公司提供设备,前五大客户占比逾九成。其中关联方塞希尔赛腾在2014年成为公司第二大客户,招股书披露主要系代拍的苹果公司订单,在2016年减少该笔订单后,赛腾电子业绩出现断崖式下滑,这不得不让人质疑这笔交易的真实性。另外,报告期内子公司几乎全部亏损,大多关联方貌似受到牵连而注销等等

9成业绩依赖苹果产业链 业绩异常下滑关联方离奇注销

根据招股说明书,和讯网发现赛腾电子业绩表现波动异常,从2013年扣非归母净利不足3000万元,到2014年净利猛增一亿多,然后2014年变成拐点,开始了业绩下滑的漫漫之路,到2016年,归母净利下跌至5000万元,另外,经营活动现金流数据大起大落,毫无规律可言。有投行人士表示,从理论上讲,这样的财务数据不太正常的,即使没有财务造假,那公司内部运营也是存在问题的。且看业绩数据分析:

综上数据,可以用以下两点解释:其一,报告期内归母净利润变化异常的背后可能存在一些未披露事项或者是错误披露事项;其二,假设数据披露没有问题,那么可能是公司的内部运营存在问题,诸如对单一客户的依赖等。

和讯网对这一系列异常数据进行数据排查后发现,除第一种情况外,公司极有可能存在对苹果公司及其产业链的重大依赖,数据显示,公司前五大客户占比曾高达98%,其中苹果公司逾八成,而苹果产业链则占9成以上,并且这个比例每年都在增加,报告期内苹果产业链占营收比分别为90.92%、92.57%、90.57%和94.75%。公司外销收入占比也比较大,所以受汇率波动及苹果产品的销售情况影响较大。下面仅以赛腾电子2017年的销售情况进行说明:

另外,对于2016年2300万的扣非归母净利润也似乎有了合理的解释。自从公司准备冲击A股主板上市,从2015年下半年开始,赛腾电子为规范并减少关联交易,决定停止使用塞席尔赛腾的代拍订单。2016年,因失去了塞席尔赛腾的订单,公司来自苹果的收入骤降一半,且看详细数据:

综上数据,赛腾电子对单一客户的重大依赖似乎已被证实。但值得关注的是,塞席尔赛腾,这个所谓的无实际经营的关联方,存在的条件仅是为赛腾电子代拍苹果订单!招股书显示:塞席尔赛腾是由实际控制人孙丰通过延令国际100%控股的公司,而延令国际是孙丰直接100%控股的持股型公司,截至招股书之日,两公司已经启动注销程序。

这似乎又让事情变得复杂了起来,和讯网开始对这段交易以及这个实体心生疑虑,主要如下:第一,赛腾电子为何要通过塞希尔赛腾这样一个空壳公司来获取客户?第二,实际控制人孙丰为何要通过双层股权架构持股塞希尔赛腾?第三,上市前为减少关联交易,空壳及其持股平台双双启动注销程序,注销后为何苹果公司的订单骤减一半?(公司在招股书中说明按照是实质重于形式原则代拍订单实际为公司所有)目前,和讯网已给赛腾电子发函询问,但仍为见答复。

在发审委的审核意见中也有提到,对赛腾电子通过塞席尔赛腾销售货物的真实性及交易的必要性存疑。

7家子公司6家亏损 15家关联方上市前抱团注销

截至招股书签署日,赛腾电子共设有7家全资子公司,仅有1家保持盈利状态,其余全部亏损,有的还处于注销状态。详细情况如下:

正如表中数据,6家子公司规模不一,却都是亏损状态,有的甚至连续两年资不抵债,如上苏州雷锋和团结普瑞玛,而美国赛腾则是亏完直接被注销,其他公司也不好过,上海麦志和香港赛腾规模每年成倍缩减,尤其是香港赛腾在2015年亏损达到5600万,看情形极有可能遭到注销。

子公司产生巨亏被注销在所难免,关联方因上市需要注销也正常,但是大批量的注销确实需要引起注意。报告期内,有15家关联方被转让或者注销,招股书数据显示,似乎被注销或转让的公司都跟赛腾电子发生过关联交易,这可能说明不了什么问题,但是从发行上市的角度来说,公司的关联交易有点多,关联交易越多存在问题的隐患性就越大,所以一般企业在上市前都会清理关联方交易。

“苹果情结”致增长乏力 募投备战新项目

前文分析可知,赛腾电子对苹果的“情结”似乎很牢靠,以至于多年靠苹果生活,但近年来业绩数据的惨淡让公司不得不开发新项目,这一点从募投资金的用途可以证实:

赛腾电子从未涉及过汽车、光伏、医疗领域,“穷则思变”这是好事,但是也要量力而行,一般情况下,企业的募投项目中基本上都是扩充上下产业链和补充流动资金之类的,很少会去开发全新的行业,尤其是一下子开拓如此众多、且关联度不大的全新行业。这无疑将是一场恶战。

另外,可以注意到此次募投的金额也是相当大,竟完全可以匹敌公司的总资产,报告期内,公司总资产维持在3亿多,而募投金额总额近7亿。赛腾电子究竟能不能成?我们拭目以待。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
华西证券 52500.0000 2018-01-24
明阳电路 3080.0000 2018-01-23
南都物业 1984.1270 16.25 2018-01-23
淳中科技 2338.6700 2018-01-23
成都银行 36122.5134 6.99 2018-01-17

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赛腾电子发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过4000.00 万股
发行后总股本 不超过 16000.00万股
注册资本 12000.00 万元
法人代表 孙丰
保 荐 人 华泰联合证券

赛腾电子的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
消费电子行业自动化设备建设项目 55134.15
新建研发中心项目 15523.26
汽车、光伏、医疗行业自动化设备建设项目 8668.88
合计 79326.29

赛腾电子的主要财务数据(万元)

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
营业收入 38066.81 48894.77 40302.26
扣非归母净利润 13243.91 12471.93 6578.56
经营活动现金流总计 17245.49 6550.96 3119.98

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