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中孚泰应收账款剧增 业绩增长现瓶颈

来源:和讯网

导 语

 近期,深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限公司(以下简称“中孚泰”)在证监会网站披露招股说明书,公司拟在深交所创业板公开发行不超过4098万股,发行后总股本不低于16391万股,保荐机构为长江证券承销保荐有限公司。

 公开资料显示,中孚泰是一家以声学装饰工程技术和声光电集成技术的研发及应用为核心,向客户提供包括声环境工程规划设计、升学装饰施工、声光电集成、设备配置为一体的建筑声学工程整体解决方案,主要承接对声环境有较高要求的建筑空间的声学装饰公司于设备配置业务。

陷入业绩增长困境 固定客户积累难

据招股书披露,2014-2017年1-6月份,中孚泰实现营业收入7.29亿元、6.49亿元、7.48亿元和3.12亿元,同期净利润为3413.11万元、2574.96万元、3370.77万元和1985.64万元。

招股书中显示,中孚泰主要收入主要来自声学装饰工程,公司将收入类型进一步划分为文化建筑与其他建筑,其中,来自其他建筑业务的收入分别为1.48亿元、2.88 亿元和1.60 亿元。对此,发审委要求其补充披露“声学装饰工程”的具体内涵,与普通装饰工程的主要差异以及“声学装饰工程”是否属于行业内公认的业务类别。

随着中西部地区开发以及三四线城市经济崛起,人们对精神文化消费需求的日益增长,值得注意的是各地大型文化场馆的密集建设。据相关统计,全国32个重点城市剧场、影剧院的数量,从2009年的595座,增长到2014年的1059座。

其中,剧院、音乐厅等演艺类建筑对音质要求最高,属于建筑声学装饰刚需的重要领域。然而,这似乎与中孚泰并无太大关系。其营收从2014年起仅仅增加0.19亿,且2015年的营收降幅较大,仅为6.49亿。

作为一家专注“声学装饰”的公司,中孚泰主要客户是剧院、戏院、音乐厅等演出、展览场馆。并且,从中孚泰前五大客户的情况来看,公司几乎很难有固定大客户的积累。

中孚泰也面临原材料价格波动和劳动力成本上升的风险。据悉,建筑声学装饰工程产值60%以上是由材料的价值转化而成,建筑材料价格的波动,对建筑声学装饰工程成本有直接的影响。同时,该公司所处建筑声学装饰行业属于劳动密集型行业,在工程施工过程中需要大量的劳务用工。

近年来,随着经济的发展、城市生活成本的上升、“人口红利”的逐渐消失,我国劳动力成本上升趋势较为明显,可能导致企业盈利下降,经营风险加大。

应收账款占资产逾7成 现金流降至负值

与中孚泰营收6、7亿形成对比的是,公司经营活动生产的现金流净额持续下降。招股书显示,2014-2017年上半年,中孚泰经营性现金流分别为2471.01万元、494.73万元、-510.34万元和-1083.95万元,从2014年的2500万,降至2016年的-510万。

2014-2017年上半,中孚泰声学装饰工程实现营业收入分别为7.15亿元、6.16亿元、7.19亿元和2.96亿元,分别占当期主营业务收入的比例为98.09%、95.31%、69.57%和95.51%,

然而,2014-2017年6月末,中孚泰的应收账款账面价值分别为3.35亿元、4.26亿元、5.68亿元和5.56亿元,占各期末总资产的比例分别为55.01%、59.85%、67.66%和70.34%。

中孚泰对此解释称,公司应收账款客户为政府部门或事业单位的生意,需要大量垫资,且工程款回收较慢,由于项目验收、决算周期相对较长,随着公司业务规模不断扩大,导致该公司应收账款持续增长居高不下。

资产负债率高于同行 4家子公司仅1家盈利

据招股书披露,2014年至2016年,中孚泰报告期末负债合计金额3.5亿元、4.18亿元和5.15亿元,资产负债率60.59%、61.79%和63.49%,而同行业可比上市公司均值分别为60.49%、58.67%、54.28%和59.42%。至于公司资产负债率偏高的原因,中孚泰表示,主要是同行业上市公司已通过证券交易所发行股票募集资金,降低了债务融资比例,增强了偿债能力。

此外,中孚泰还存在子公司经营不善的问题。据悉,中孚泰拥有4家全资子公司,其中仅大连中孚泰在2016年实现盈利,盈利金额6.55万元。长春中孚泰、珠海中孚泰、一品展览则分别亏损11.6万元、0.12万元、1.64万元。另外,芜湖中孚泰则已于 2015 年 1 月注销。

对此,发审委要求中孚泰补充披露各子公司、分公司的业务定位与分工;说明芜湖中孚泰注销的原因,其报告期内是否存在违法违规行为。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天风证券 51800.0000 1.79 2018-10-09
蠡湖股份 5383.0000 2018-09-27
迈瑞医疗 12160.0000 2018-09-27
长城证券 31034.0536 2018-09-26
顶固集创 2850.0000 12.22 2018-09-13

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中孚泰发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过4,098万股
发行后总股本 不超过16,391万股
注册资本 12,293万元
法人代表 谭泽斌
保 荐 人 长江证券承销保荐

中泰孚的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
设计、研发中心建设项目 25143.43
信息化系统建设项目 2022.07
营销及服务网络建设项目 4342.58
补充营运资金项目 8000.00
合计 23748.59

中泰孚的主要财务数据(亿元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年1-6月
营业收入 6.49 7.48 3.12
净利润 0.26 0.34 0.20
负债总计 4.40 5.34 4.66

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