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华宝香精资产缩水30亿募资25亿 营收依赖烟草企业

来源:和讯网

导 语

 近日,华宝香精股份有限公司(以下简称“华宝香精”)近日在证监会网站披露了招股书,公司拟在创业板公开宝洁发行不超过6159万股,计划募集资金28.24亿元,保荐机构为浙商证券。

 资料显示,华宝香精主要从事香精的研发、生产和销售,同时经营少量食品配料业务。公司地址是西藏自治区拉萨经济技术开发区格桑路。据了解,华宝香精前身为成立于1996 年6月的华宝有限,公司地址在上海,2016年8月2日迁址至西藏。

业绩疑遭天花板 8成营收来自烟草企业

从业绩来看,华宝香精2014-2017上半年年实现营业收入32.09亿、27.92亿、26.15亿和9.54亿,同期净利润为16.27亿元、13.79亿、12.77亿和4.73亿,均逐年下滑。

其中,政府补助占比却逐渐增加。报告期内,华宝香精获得的政府补助分别为 1.83 亿元、1.54 亿元、1.59 亿元、0.59 亿元,占利润总额的比例分别为 9.56%、9.51%、10.42%、10.76%。据了解,作为中国香精行业的领先者,政府主要为科技扶持奖励、高新技术企业奖励等,具有一定持续性,但获得政府补助的时间和金额存在不确定性。

另外,值得一提的是,华宝香精营收虽然遭遇天花板,但公司公司综合毛利率呈小幅上升情形,分别为 73.82%、72.98%、73.93%、76.93%。

对此,华宝香精表示,这主要来自于食用香精毛利率的影响。报告期内,公司食用香精毛利率分别为 83.83%、81.00%、80.50%、80.82%。

据悉,食用香精的客户主要为烟草企业,对香精的品质和特性要求很高公司。由于投入了大量的研发费用,食用香精产品的毛利率通常高于其他标准化、规模化生产的同类产品。

招股书显示,鉴于中国烟草总公司为各省中烟工业公司控股股东,因此,若将中国烟草总公司(国家烟草专卖局)所辖企业视为一个客户,报告期内,公司对其销售额占同期营业收入的比例分别为 85.37%、81.72%、82.80%和 81.14%,集中度较高。

而实际上,近年来中国各地不断出台禁烟令,人们的禁烟意识也不断提高,若在将来烟草行业出现下滑,也将会波及到该公司主营产品的经营状况。

值得注意的是,2015年至2016年期间,华宝香精进行了两次重大资产重组。对此,发审委要求结合重组前后各业务(区分烟草用香精与食品用香精)收入金额及占比的变化情况补充披露公司的主营业务是否发生变化。

募资约25亿 主业涉嫌食品添加剂遭问询

华宝香精应用于各类食品、饮料生产领域的食用香精仍属于食品添加剂范畴。

据招股书披露,华宝香精本次IPO计划募集资金28.24亿元,其中7亿元用来补充流动资金,剩余11.16亿元将投资于华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目,其余用于华宝拉萨净土健康食品、江苏华宝年产5500吨香精和华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目。

其中,“江苏华宝年产 5,500 吨香精项目”土地尽管已取得用地预审,但由于该项目土地的取得时间存在不确定性,将不再通过募集资金实施,拟利用自有资金进行实施。

此外,由于华宝香精主营业务涉及食品添加剂,而募投项目之一“华宝拉萨净土健康食品项目”主要生产健康营养食品。发审委要求华宝香精说明:(1)公司及相关人员是否已经获得其从事相关业务所有必要的许可、资格、资质、认证,是否存在续期障碍。

资产缩水30亿 商誉占比高存减值风险

众所周知,华宝香精可谓资产雄厚,然而相较于2015年,2016年该公司资产总额缩水高达30亿元。

2014年-2017年上半年,华宝香精资产总额分别为87.54亿、84.72亿、53.86亿和56.87亿,其中流动资产分别为49.07亿、45.97亿和、37.06亿和40.39亿,占比达56.05%、54.27%、68.81%和71.02%;非流动资产分别为38.47亿、38.74亿、16.80亿和16.48亿,占总资产比例为 43.95%、45.73%、31.19%和28.98%。

对此,华宝香精解释称,2016 年末总资产低于2015年末和2014年末,且流动资产占比高于2015年末和2014年末,主要原因系2016年7月处置烟用原料业务分部及分红所致。

与此同时,截至 2017 年 6 月末,华宝香精合并报表商誉账面价值为11.95亿,占非流动资产的72.51%。此外,截至 2017 年 6 月末,商誉减值准备余额为 3,657.79 万,主 要系日用香精-厦门琥珀资产组的减值准备。

据招股书提示,商誉占公司期末净资产的比重较高,该商誉不作摊销处理,但需要在未来每个会计期末进行减值测试。可能存在相关资产组经营业绩下滑引起商誉减值从而导致发行人整体经营业绩大幅下滑的风险。

股权结构多元化存疑 关联交易占比超营收3成

从股权结构上看,华宝香精存在多层控制关系。 招股书显示,控股股东为华烽中国。实际控制人朱林瑶通过境外6个层级的公司最终间接控制华烽中国。其中,朱林瑶通过Mogul等6家BVI公司间接控制华宝国际73.6%股权,华宝国际通过下属3个层级公司控制华烽中国100%股权。

2016年至2017年期间朱林瑶持有港交所华宝国际股份数量发生大幅变化。对此,发审委要求华宝香精:(1)进一步补充披露朱林瑶的职业背景与经历,历任职务及任职时间。(2)说明近两年实际控制人是否发生变更。

此外,据招股书提示,报告期华宝香精与关联方存在销售和提供服务、资金拆借等关联交易,其中经常性关联交易中关联销售金额分别为14.13亿元、10.68亿元、10.09亿元,占同类业务比例分别为44.05%、38.25%、38.58%。

对于报告期内与关联方存在大额有息资金拆借,同时也存在大额的无息资金拆借。发审委要求华宝香精结合同期贷款利率说明各关联方资金拆借的利息定价依据及公允性。对于2016年年末关联方往来款余额金额较大,发审委要求华宝香精说明公司对控股股东、实际控制人控制的其他企业,及其他关联方应收应付款2016年余额发生的原因,未来是否仍将存在。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
天风证券 51800.0000 1.79 2018-10-09
蠡湖股份 5383.0000 2018-09-27
迈瑞医疗 12160.0000 2018-09-27
长城证券 31034.0536 2018-09-26
顶固集创 2850.0000 12.22 2018-09-13

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华宝香精发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过 6,159 万股
发行后总股本 不超过 61,588万股
注册资本 55,429 万元
法人代表 夏利群
保 荐 人 浙商证券

华宝香精的募集资金用途(亿元)

项目名称 投资额
华宝鹰潭食品用香精及食品配料生产基地项目 11.16
华宝拉萨净土健康食品项目 5.08
华宝孔雀食品用香精及食品技术研发项目 1.70
补充流动资金 7.0
合计 24.94

华宝香精的主要财务数据(亿元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年上半年
营业收入 27.92 26.15 9.54
净利润 13.79 12.77 4.73
负债总计 24.60 8.03 6.43

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