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天禾农资IPO:财务费用一度是扣非净利两倍 仍有3起未决诉讼

来源:和讯网

导 语

 近日,广东天禾农资股份有限公司在证监会网站披露招股说明书,公司拟在深交所公开发行不超过6208万股,发行后总股本不超过24828万股,保荐机构为招商证券。

 据和讯网了解,天禾农资是一家以现代农技服务为先导、直达终端的配送体系为支撑,专业提供作物解决方案和优质农资产品的农业综合服务商。 据披露,天禾农资计划通过本次IPO募集资金4.86亿元,其中1亿元补充流动资金,其余将投向配送网络建设、物流基地建设和信息化深化建设 。

子公司曾多次遭处罚 仍有3起未决诉讼案件

不过,由于子公司众多,天禾农资内控能力面临挑战,同时,公司还存在业绩波动明显,资产负债率居高不下等诸多问题。

由于2016年天禾农资子公司员工涉嫌伪造文件骗取贷款,证监会在反馈意见中要求该公司补充披露诉讼的进展情况、损失赔偿的可能性,及对生产经营、财务状况的影响分析。

实际上,天禾农资及其子公司曾涉及的违法违规行为并不止于此。

2014年4月子公司珠海瑞农因无证生产草甘膦铵盐等被罚近36万元;2016年5月子公司云浮配送因违反计量法相关规定被罚9000元;2016年7月子公司恩平配送因销售不合格化肥商品被罚超10万;2016年11月珠海瑞农的产品“正舒杀蚁饵剂”被抽检为不合格产品再被罚超2万。

虽然保荐机构认为,这些都不属于重大违法违规行为,对天禾农资本次发行上市不构成实质性障碍。

但和讯网也注意到,由于下属公司较多,天禾农资确实存在一定的内部控制和管理风险。

公开资料显示,截至2017年6月30日,天禾农资下属公司数量已达68家。而随着经营区域的持续扩张,其控股子公司的数量将会不断增加,经营管理的复杂程度也会大大提高,这对公司的管理模式、管理能力等方面都会提出更高的要求。

证监会也要求公司补充说明管控子公司的具体措施及管理风险,并请保荐机构和会计师对发行人内部控制的有效性发表明确意见。

而截至招股书公告,天禾农资还存在未决诉讼案件合计3起,其中除了子公司员工涉嫌伪造文件骗取贷款之外,还包括张宇斌诉广西凯正农业有限公司、湛江物流财产损害赔偿纠纷案;广东浩威农业生产资料有限公司、东莞市粤明生产资料贸易有限公司诉湛江物流、天禾农资合同纠纷案。

该公司直言,这三起案件均涉及子公司湛江物流,如果该公司败诉,败诉结果可能对湛江物流未来经营产生不利影响。

业绩水平出现剧烈波动 呈现深V走势

化肥业务是天禾农资主营业务收入和利润的主要来源。2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-6月,公司化肥销售收入合计占公司营业收入的比例分别为74.53%、73.80%、66.36%及65.08%,因此,公司利润较易受到化肥价格波动的影响。

而值得注意的是,一般而言,化肥价格主要受煤炭、天然气、石油等能源价格,市场供求状况和下游农产品消费需求等因素影响。而今年以来,煤改气成为市场讨论热点,天然气价格也因供不应求而不断上涨。

该公司表示,如果主要经营品种价格受国际经济形势、市场供求状况或大宗商品价格等因素影响出现波动,公司经营业绩也面临波动的风险。

实际上,报告期内,天禾农资扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为5885.67万元、4895.14万元、2451.51万元及 4548.35万元。也就是说2014年-2016年,公司的盈利水平逐渐下滑。

该公司的解释是:报告期内前两年息税折旧摊销前利润保持稳定,2016年大幅下滑,降幅22.93%,主要系受增值税和下游农产品价格下降的影响,公司化肥销售收入大幅下降,公司利润大幅下滑。不过,今年该公司业绩又有回升势头,中期看呈现V型走势,业绩存在波动较大的风险。

资产负债率居高不下 财务费用一度是扣非净利两倍

另外,天禾农资还存在资产负债率较高等一系列财务风险。2014-2016年末及2017年6月底,天禾农资母公司资产负债率分别为77.52%、80.76%、78.40%及77.87%,合并报表资产负债率分别为73.45%、74.60%、72.46%及70.16%。

该公司表示,其负债主要为流动负债,且大部分为短期借款、应付票据、应付账款和预收款项。2017年6月30日,公司流动比率为1.29,速动比率为0.60,流动比率和速动比率相对较低,存在一定的流动性风险。

尽管公司主要资产为流动资产,氮肥、钾肥等化肥产品具有一定的大宗商品特性,变现能力强,但随着公司未来业务规模的持续扩大,过于依靠银行贷款将对公司资金链产生一定压力。因此,公司存在债务余额较大和资产负债率较高导致的风险。

除此之外,该公司存货也居高不下。报告期各期末,天禾农资存货账面价值分别为88,029.51万元、115,224.34万元、121,929.48万元和95,274.44万元,占流动资产的比例分别为47.77%、57.26%、54.72%和50.41%,主要是库存的农资商品。

而由此给公司带来的财务费用及资产减值损失也不可小觑。

数据显示,从上数表格中也可看出,近三年来,该公司财务费用呈现增长趋势,其中2016年近5000万,几乎是同年扣非后净利润的两倍。另外,资产减值损失也曾一度达到3658万元。

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天禾农资发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过 6208万股
发行后总股本 不超过24828万股
注册资本 18620 万元
法人代表 邹宁
保 荐 人 招商证券

天禾农资募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
配送网络建设 30051.00
物流基地建设 4403.60
信息化深化建设 4111.10
补充流动资金 10000.00
合计 48565.70

天禾农资主要财务数据(亿元)

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
营业收入 60.95 64.28 52.68
净利润 0.81 0.72 0.38
负债总计 17.19 19.38 17.75

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