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佳力图毛利率远超同行 关联交易合理性存疑

来源:和讯网

导 语

 证监会9月12日公布了《主板发审委2017年第142次会议审核结果》,南京佳力图机房环境技术股份有限公司(以下简称“佳力图”)首发申请获通过。

 资料显示,佳力图是一家为数据机房等精密环境控制领域提供节能、控温设备以及相关节能技术服务的高新技术企业。此前披露的招股书显示,佳力图此次拟于上交所公开发行3700万股,发行后总股本14800万股。佳力图此次IPO的保荐机构为海通证券。

关联交易合理性存疑

招股说明书显示,佳力图在2014年向其大股东楷得投资采购价值107.75万元的调速器、传感器等。据了解,楷得投资为公司控股股东,持有发行人54.06%的股份,何根林为楷得投资的控股股东,发行人的实际控制人。其经营范围为对房地产业、工业、商业、农业、金属业、金融业的投资,投资咨询,投资管理。并未涉及到调速器、传感器等产品的经营。



此外,佳力图不仅向主营投资的大股东采购产品,还向主营投资业务的二股东销售产品。招股说明书显示,佳力图2014年至2016年前5名客户中,二股东安乐集团多次榜上有名,销售净额分别为1014.47万元、479.17万元、1608.88万元,并且安乐集团在2017年1-6月位居佳力图的第三大客户。值得注意的是,安乐集团的主营业务为投资控股。

毛利率远超同行 产能利用率明显下滑仍扩产

和讯网注意到,2014-2016年及2017上半年,佳力图主营业务的毛利率分别为40.32%、42.24%、39.6%及40.18%,而可比公司的平均毛利率为34.76%、31.19%、30.53%和31.14%,其中依米康仅为30.92%、25.8%、23.95%和29.03%;英维克则为38.61%、36.58%、37.12%和33.25%。

从具体产品来看,发审委关注到公司“冷水机组”毛利率异常问题,招股说明书披露此项产品2014年到2017年上半年的毛利率分别为27.91%、25.31%、32.1%和49.52%,其中在今年上半年的毛利率水平同比增加了50%以上。



对此,招股说明书中解释为“2017年上半年公司实现冷水机组销售10台,销售毛利率49.52%,较2016年有所上升,主要由于销售结构中,销售给山西电信、新疆电信等客户的大制冷量产品数量占比较高,且上述客户中标价格相对较高,导致毛利率较2016年有所上升。”

与此同时,尽管佳力图的冷水机组产品毛利在2017年上半年大幅提升,但是此项产品的产能利用水平却并不高。根据招股书显示,该公司的冷水机组标准产能为50台/年,而在2017年上半年的折算产量只有13台,对应产能利用率只有52%,相比2016年80%的产能利用水平明显下滑,这意味着该公司的冷水机组产品产能,在2017年上半年有近半数处于被闲置状态。



而有意思的是,佳力图人本次上市将募集19530万元用于投建“年产3900台精密空调、150台磁悬浮冷水机组项目”,将新增150台冷水机组产品产能,这相当于该公司现有此项产品产能的3倍。在冷水机组目前尚存在近半数产能闲置的条件下,公司却计划将产品产能扩张到目前的4倍,这令人担忧公司是否存在足够的销售需求来消化如此大规模的产能扩张。

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新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
西菱动力 4000.0000 12.90 2018-01-04
科华控股 3340.0000 16.75 2017-12-26
新疆火炬 3550.0000 2017-12-21
上海雅仕 3300.0000 2017-12-20
伊戈尔 3300.0000 2017-12-20

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佳力图发行基本资料

科 目 资料
发行数量 3700万股
发行后总股本 14800万股
注册资本 11100万元
法人代表 何根林
保 荐 人 海通证券

佳力图的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
年产3900台精密空调、150台磁悬浮冷水机组建设项目 19530
智能建筑环境一体化集成方案(RDS)研发项目 7876.70
营销服务网络建设项目 2935.60
合计 30342.30

佳力图的主要财务数据(万元)

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
营业收入 34138.04 37478.19 42020.10
负债总计 35438.48 31800.96 29321.14
净利润 4240.82 5102.16 5844.82

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