股票/基金   微博   新闻   个人门户  search2

973期

往期回顾 

更多 

 

金马科技IPO欲杀“回马枪” “新瓶装旧酒”冲关路阻且长

来源:和讯网

导 语

 去年12月9日,证监会创业板发审委在2016年第75次会议中宣布中山市金马科技娱乐设备股份有限公司IPO未通过。仅仅过去8个月,金马科技就又一次报送了招股书明书。

 据和讯网了解,中山金马从事游乐设施的开发、生产和销售,产品主要是各类大型游乐设施。近三年,公司营业收入分别为3.48亿元、4.96亿元和 4.89亿元,今年一季度收入0.82亿元,其中16年业绩出现轻微下滑。同期净利润为0.67亿元、1亿元、0.88亿元、0.13亿元,2015年处于高位,去年则下降了12%。

关联交易成IPO命门 金马科技首度闯关遭遇重创

实际上,之前金马科技首次IPO被否,市场猜测与其关联交易相关。而值得注意的是,独立性是企业上市必须具备的条件,也是监管审核长期以来的重点。其中,关系到“业务独立性”的关联交易、影响“财务独立性”的资金往来则常常是拟IPO企业的“命门”所在。

之前媒体报道称,金马科技2014年、2015年、2016年上半年,关联交易金额分别为1547万元、3628万元、2997万元,其中,较大额的关联交易发生在公司对天伦投资、长沙云顶星河、古镇云顶星河的销售上。证监会注意到,金马科技与关联方多为业务上下游关系,且关联方多处于微利或亏损状态。此外,该公司还存在着由下游客户的财务人员或其他相关自然人代客户向公司支付货款的情形。

数月后杀个回马枪 再冲关仍将面临多重考验

不过,短短数月就敢杀个“回马枪”,金马科技似乎为再次冲关做好了准备。

然而据和讯网观察,金马科技目前仍然面临多重风险,登陆A股之旅“路阻且长”。这其中就包括应收账款猛增、存货高企以及客户违约等风险。

首先,随着该公司业务规模的扩大,同时受宏观经济环境和房地产市场不佳的不利影响,其部分客户因资金紧张等原因延迟支付产品安装后剩余的货款及质保金,导致金马科技应收账款余额逐年增加。

2014年、2015年、2016年以及2017年1-3月,金马科技应收账款余额分别为8711.27万元、10,030.08万元、11,833.83万元和12,165.22万元。呈现逐步增加的趋势,特别是今年一季度,其应收账款已达到1.22亿元,单季就已超去年全年总额。

金马科技在招股书中直言,如果未来宏观经济环境、房地产市场和客户的财务状况进一步恶化,公司存在应收账款回收速度变慢甚至不能收回的可能,并将导致公司的应收账款周转率下降和坏账损失增加,从而对公司的盈利能力造成重大不利影响。

除了应收账款,该公司报告期各期末的存货账面价值仍然居高不下,分别达到23,541.23万元、20,364.65万元、22,548.28万元和24,462.26万元,占流动资产的比例分别为44.70%、35.46%、33.24%和34.45%。由此可见,该公司存货占流动资产的比例较高。

其中,金马科技存货以在产品为主,报告期各期末,公司在产品余额分别为20,285.82万元、17,699.08万元、19,830.35万元和21,438.76万元,占存货余额的比例分别为86.02%、85.05%、85.29%和85.22%。

而报告期各期,金马科技的存货周转率分别为 0.81次、1.09次、0.94次和0.14次。

据了解,存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度,即存货的流动性及存货资金占用量是否合理。存货周转率越高,表明企业存货资产变现能力越强,存货及占用在存货上的资金周转速度越快。但是显然金马科技这一指标明显偏低。

应收账款及存货的高位运行,带给公司的可能是坏账损失及存货跌价。

金马科技表示,其主要产品生产周期较长,合同执行时间一般为2年左右。但在实际执行 中,由于产能限制导致部分项目和部件排产延后、部分客户园区项目总体执行延后、搁置或是部分客户延迟支付相关进度款项而使公司产品生产相应延迟,导致公司部分在产品库龄比较长(超过2年)。报告期末,公司库 2-3年的在产品余额为2826.27万元、库龄3年以上的在产品余额为2048.25万元。

而如果未来这些库龄2年以上的在产品库龄继续延长不能及时实现收入,或是较多客户园区项目总体执行延后、搁置和延迟支付相关进度款项导致库龄较长的在产品大幅增加且不能及时实现收入,将导致公司存货周转率大幅下降,或是成本高于可变现净值,公司存货存在跌价的风险,并进一步对公司的盈利能力造成重大不利影响。

事实上,也正是由于产品生产周期长等特点,金马科技的客户违约风险也相对较高。

该公司坦言,目前待履行合同金额较大,但产品生产周期较长,一般按进度分期收款,产品生产进度可能会根据客户开园计划、场地准备、付款等情况进行调整。如已签约客户未来存在延迟开园、现场准备迟延、经营不善或资金紧张等情形,公司产品可能面临延期交货,客户可能发生延期付款甚至弃单等违约行为,从而对公司经营业绩产生不利影响。

不仅如此,由于公司负债主要是向客户的预收账款。各报告期末,金马科技资产负债率为81.48%、70.52%、64.39%和64.27%,资产负债率较高。

两起诉讼破费心力 海外业务显疲态

除了财务风险较高之外,还有两起诉讼令金马科技股东颇为烦心。

2011年,中山金马的关联公司金马游艺机在美国遭遇游乐设施巨头赞培拉的诉讼,这起涉嫌产品侵权的诉讼历时几年,终于在2016年尘埃落定。招股说明书披露,美国法院发布永久禁止令,禁止金马游艺机在美国销售和推广任何复制、仿冒或抄袭赞培拉5款产品设备。

金马科技称,受该案影响,2012年至2016年1月至6月,公司生产的与金马游艺机5款涉诉产品相同的产品始终未能在美国销售,本次诉讼导致公司该等产品未来除非修改外观否则无法进入美国市场。

而此间金马科技的海外销售却在不断萎缩,报告期的销售收入为246.46 万元、123.23 万元、503.62万元及0万元,占同期营业收入的 0.71%、0.25%、1.03%和 0.00%。而在2012年,海外销售收入还一度占营业收入的比例为10.02%。

国外的销售遇阻,国内的大客户也掉链子。九江民生文化旅游公司,曾是中山金马2014年的第一大客户,不过,一笔1600多万元的货款,虽经法院判决但始终要不回来。最新消息是,判决生效后,九江旅游并未执行,金马科技已申请强制执行。

值得一提的是,2015年,金马科技曾对九江旅游拒绝支付1641.50万元货款全额计提了坏账,使得当年坏账损失较上一年度大增638.91%。对此,曾有人士质疑,金马科技全额计提坏账准备或许有更深层次原因。从目前通过司法途径追讨来看,并非九江旅游完全无支付能力。对此,媒体报道称,金马科技并未回应相关质疑。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
科华控股 3340.0000 16.75 2017-12-26
光弘科技 8868.0000 2017-12-19
朗博科技 2650.0000 2017-12-19
西菱动力 4000.0000 2017-12-14
德赛西威 10000.0000 2017-12-14

往期回顾

[第955期]爱柯迪毛利率远超同行 应收账款逐年攀升

[第954期]丽人丽妆净利率不足5% 收购上海联恩存疑

[第951期]毛戈平营收靠MGPIN系列 办学校捆绑销售

[第950期]珀莱雅业绩连降 三年明星代言费11亿元

[第940期]赛纬电子毛利率4连降 大客户兼职供应商

[第939期]盘龙药业资产周转堪忧 今年已三上黑榜

[第937期]华能水电业绩滑坡 曾遭行政处罚超800万

[第927期]德生科技业绩如过山车 隐瞒子公司行贿

[第911期]璞泰来四年净利涨43倍 巨额营收来源不明

[第910期]中新赛克营收来自关联交易 员工薪酬畸高

[第909期]华森制药3年花5亿推广 隐瞒吊销关联企业

[第908期]精研科技政府补助突增 客户订单缩水5成

[第898期]苏州规划依赖江苏市场 与中衡设计疑关联

[第897期]华通能源收入净利不平衡 应收款暴增11倍

[第896期]创源文化借新品业绩猛增 高负债仍分红

[第895期]绿岸网络核心游戏衰退 严重依赖供应商

[第894期]爱朋医疗大客户涉嫌利益输送 毛利率存疑

[第893期]宁波思进买方信贷模式风险大 多笔回款难

[第892期]悉地设计业绩已显颓势 资金紧张募资补血

金马科技发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过1000万股
发行后总股本 不超过4000万股
注册资本 3000万元
法人代表 邓志毅
保 荐 人 民生证券

金马科技的募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
游乐设施建设项目 21033
研发中心建设项目 8273
融入动漫元素游乐设施项目 15738
合计 45044

金马科技的主要财务数据(万元)

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
营业收入 34773.80 49565.61 48912.87
净利润 6712.74 10001.48 8820.28
负债总计 58607.45 55964.63 58824.63

财经中国思

财经中国思
和讯财道
标签:证券
20170701
7x24金融市场
标签:证券
20170701
和讯议市厅
标签:证券
20170701
和讯通
标签:证券
20170701
和讯理财客
标签:证券
20170701
和讯财经客户端 财经中国思
CopyRight © 和讯网 和讯信息科技有限公司 All Rights Reserverd 版权所有 复制必究