应收账款远超净利润 坏账或大幅侵蚀利润

招股书显示，报告期内，润禾材料应收账款的不断增加，令其面临不小的风险。

具体来看，2014年 - 2017年上半年，润禾材料应收账款账面余额分别为1.08亿元、1.14亿元、1.25亿元和1.17亿元，应收账款账面余额占营业收入（含税）的比例分别为34.90%、36.75%、36.11%和28.33%。

而报告期内，润禾材料实现营业收入分别为2.68亿元、2.69亿元、3.01亿元和1.80亿元，同期净利润仅为3113.89万元、3349.79万元、3628.65万元和1223.77万元。

最近三年，润禾材料的应收账款额远超同期净利润，如此之高的应收账款额对任何一家公司来讲都是难以想象的，与此同时，公司应收账款的数额正逐年呈增加趋势。

此外，润禾材料在2014年 - 2017年上半年的应收账款周转率为2.7、2.41、 2.52、 2.97，同行业平均值为5.79、 6.95、 6.89、 5.5。报告期内 ，润禾材料的应收账款周转率远低于同行业平均值，仅为同行业均值的一半。

而润禾材料在2014年 - 2017年上半年的存货周转率为7.78、6.11、5.52、6.16，同行业平均值为5.31、8.1、8.46、8.74，除2014年外，其他年份均低于同行业平均值。可以看出，总体上润禾材料变现能力相比同行业公司较差。

尽管润禾材料强调，公司应收账款的账龄相对较短，截至目前，公司1年以内应收账款的账面余额占比达95%，公司已按照坏账准备计提政策足额提取了坏账准备，但这并不能排除出现“应收账款无法收回”的可能。

近两成净利来自优惠及补助 未来或有业绩风险

招股书还显示，报告期内，润禾材料享受的所得税税收优惠额和计入当期损益的政府补助金额合计为617.29万元、815.67万元、723.40万元和440.11万元，占利润总额比例为16.73%、20.21%、16.27%和30.12%。

如果上述税收优惠政策发生变化，或润禾材料在税收优惠期满后未能被认定为高新技术企业，则公司整体经营业绩将受到不利影响。

同时，未来若润禾材料无法获得政府补助， 也有可能给公司的现金流和经营成果带来一定影响。

客户太过分散 不可控因素引来多风险

根据招股说明书，报告期内，润禾材料客户较多且过于分散。

数据显示，2014 年 - 2017 年上半年，润禾材料前五名客户的累计销售额占当期主营业务销售收入的比例分别为 9.53%、6.11%、8.76%和 9.85%，销售集中度较低。

虽然客户多不会对单一客户产生依赖，同时增强了谈判定价能力，增加了对客户的管理和服务难度。如果未来润禾材料不能保持对客户的管理和服务水平，可能会流失部分客户，从而对公司的经营造成一定的影响。

其他新股消息