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12日晚间机构研报精选 6股值得关注(名单)

2018-01-12 15:48:17 和讯股票  Echo

  艾德生物:业绩略超预期 行业景气度持续较高

  研究机构:国海证券

  投资要点:

  业绩略超预期,Q4增速环比大幅提升。我们估计公司全年扣非后归母净利润8100万-8600万元,同比增长67.92%-78.29%;2017年Q4归母净利润2514万-3014万,同比增长72.85%-107.24%,2017Q3归母净利润同比增速为25%,Q4增速的环比增幅明显。我们认为,公司全年的高速增长主要有以下两点原因:①肿瘤精准医疗分子诊断行业景气度持续较高;②公司的规模效应初具成效。

  行业景气度持续较高。公司所在肿瘤精准医疗分子诊断行业因癌症患者逐年增加,市场规模持续增加。行业增长主要来自以下三个方向:①新靶向药物陆续获批,老靶向药物适应症拓展,可带动新的基因检测需求,据米内网统计,国内目前获批的肿瘤靶向用药约25个品种,其中2017年获批的新品种约7个,处于III期临床阶段的肿瘤靶向药新品种9项,预计未来3-5年获批的肿瘤靶向用药数量持续增加;②现有靶向药物相关基因检测的渗透率提高,例如我国EGFR基因检测渗透率为30-40%,美国、日本等发达国家已达到80%,约有一倍以上增长空间;③肿瘤治疗模式从恶性病向慢性病转变,由用药前的单次检测会转变为治疗过程中的持续检测,从组织检测转变为组织检测和液体活检并存,从而推动业务增长。

  研发实力较强,全球首家克唑替尼伴随诊断试剂获批企业。公司拥有PCR、NGS、FISH等技术平台,并提供相关临床检测服务。目前,3项第三类IVD试剂基于荧光PCR方法的HPV试剂已于2018年1月4日顺利获批,目前在申的三类医疗器械5项,二类医疗器械1项,其中两项产品进入CFDA创新医疗器械特别审批程序。公司ROS1基因融合检测试剂盒获得日本厚生劳动省批准并进入日本医保支付,成为全球首个获批的克唑替尼伴随诊断试剂。凭借较强的研发实力,新产品陆续落地,公司有望近三年保持30%以上的复合增速。

  直销客户持续增加,期间费用率或有所下降。为保证学术推广效果,直销为公司的主要销售方式。公司直销客户分布在国内主要大中型城市,我们估计截止2017年底,直销客户数量或达300家以上,相比2016年底242家有所增加。随着直销客户数量增长,我们预计期间费用率或有所下降。

  给予增持评级。看好公司肿瘤精准医疗分子诊断平台,公司在售产品丰富,注册产品进展顺利,凭借公司扎实的研发基础和直销优势,公司有望受益于行业的快速发展,较快拓展市场,预计2017-2019年EPS分别为1.19、1.62和2.12元,对应PE分别为75、55和42倍。

  风险提示:产品推广进展低于预期、新产品研发、注册进度低于预期的风险。

  华新水泥(600801,股吧):业绩略超预期 危废处置是未来看点

  研究机构:申万宏源

  投资要点:

  业绩预增超 300%, 略超申万宏源(000166,股吧)预期。 1 月 11 日晚,公司发布 2017 年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润同比增加 13.6-15.8 亿元,增幅 300%-350%,其中四季度公司实现归母净利润 8.05-10.25 亿元,同比增加 177%-252%,增速环比有所提升,略超申万宏源预期。

  量价齐升助业绩上行, 2018 年关注新增有效产能和精准扶贫。 公司四季度净利润增长得益于量价齐升:量上,我们预计公司四季度水泥及熟料综合销量约 1709 万吨,同比增长 32%,剔除原拉法基中国水泥有限公司云南、贵州、重庆等工厂并表贡献的约 20%增量,销量仍有 10%以上增长。价上,两湖、西南四季度均价同比分别上涨 55、 50 元/吨,我们预计公司四季度吨毛利约 102 元/吨,同比增加 14 元/吨。除了水泥行业量价齐升,公司合并原拉法基公司后对并购工厂的业绩修复以及骨料环保等业务的大幅改善也是增量的一大贡献。看 2018 年,区域供需关系大概率延续,水泥主业盈利增量主要关注三块:( 1)西藏3 期和日喀则 2 期的投产;(2)1 万吨落后产能置换的落地;( 3)精准扶贫带动的弹性空间。

  危废兼具产线和技术优势,环保端或重塑进攻逻辑。 我们提示公司相较于传统水泥企业最大亮点在于其环保端的潜在空间。在“ 2018 年建材行业投资策略”中我们强调关注水泥股中符合危废改造标准且拥有环保平台资源的估值重塑标的。受益于环保高压,目前我国危废处置景气度上行,水泥窑协同处置危废的魅力在于其利润端的高弹性(净利润有翻番空间)和其相对于传统工艺在成本端和环保端的绝对优势(空间有保障)。根据我们统计,截至 2017 年中报,涉足危废水泥企业仅 35 家,处理能力 200 万吨,不足总经营规模的 4%,空间充分。针对水泥企业危废业务的三大瓶颈:( 1)产线资源;( 2)技术资源;( 3)危废资源,华新水泥天然继承其二:公司产线储备超过 50 条,技术方面依托大股东国际龙头拉豪成熟经验几无瓶颈,潜在空间在现有水泥企业中优势明显。目前,公司危废处置全面提速,武穴、恩平、株洲、十堰产线累计 11 万吨危废处理能力已进入试生产阶段,我们认为后续随着环保端持续发力,公司或重塑进攻逻辑。

  盈利预测与估值: 公司是两湖及西南地区水泥龙头, 2018 年水泥行业估值中枢上行旋律下,公司是兼具环保端潜在进攻属性的弹性品种,我们提示关注环保逻辑兑现后的估值重塑。我们上调公司盈利预测,预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 19.43/23.93/26.27亿元,对应每股收益分别为 1.30/1.60/1.75 元(原 1.15/1.31/1.47 元) 。目前股价对应17-19 年 PE 为 11/9/8 倍,维持“买入”评级。

  老板电器(002508,股吧):层层激励充足 开始发力中低端

  研究机构:广发证券

  投资要点:

  公告一: 捆绑利益、 增资名气,发展中低端市场意向逐步明确

  公司公告拟对全资子公司名气电器增资,增资方为名气电器管理团队及老板电器中高层管理人员、副高级以上技术人员,增资后名气电器注册资本将由5000 万元变更为7692万元,增资完成后公司持有名气电器 65%的股权。“名气”为公司的中低端品牌,与“老板”高端品牌差异化经营。

  此次增资方案层层捆绑利益,激励充分, 同时,充分体现老板电器开始借由“名气”品牌发力中低端市场的决心, 具体来看:

  1) 引入名气电器管理团队(增资后持股 20%), 捆绑名气高管与名气的利益, 充分激励, 促进名气电器在中低端市场快速发展。

  2)引入老板电器核心管理与技术人员(增资后持股 15%), 捆绑上市公司核心人员与名气的利益,体现上市公司对名气电器的重视,同时也体现公司高管对名气的信心。

  公告二:实施员工持股计划, 完善激励机制

  公司公告拟实施 3 年期(锁定期 1 年)员工持股计划,完善激励机制。公司拟筹集资金总额上限 2.1 亿元(涉及的标的约占总股本 0.4%),工作时间在 1 年以上主管级以上员工可自愿参加。 上市公司向员工持股计划提供借款支持,借款部分与自筹资金部分的比例为 1:1。 公司上市前后多次通过合伙企业、股权激励、持股计划的方式对高管和内部员工进行激励,成效显著,我们认为,这也是公司能持续十年良好增长的重要因素之一。

  投资建议

  预计 2017-2019 年净利润分别为 16.2/20.6/25.3 亿元, 同比分别增长34%/27%/23%。 公司作为厨电龙头, 品牌、渠道力强, 我们看好公司凭借“名气”品牌, 在中低端市场的发展,公司未来的市场份额有望持续提升, 预计未来业绩将保持高增长,现价对应 2018 年 23.1xPE, 维持“买入”评级。

  风险提示: 原材料价格上涨; 房地产市场低迷。

  武汉中商(000785,股吧):业绩超预期 政府拆迁补偿款提升利润

  研究机构:光大证券

  投资要点:

  公司公布2017年度业绩预告,归母净利润同比增长17500%-18000%

  1月11日晚,公司公布2017年度业绩预告:公司2017年实现归母净利润36,000万至37,000万元,比去年同期上升17500%-18000%。公司业绩大幅增长主要因武汉市政府征收公司资产带来的拆迁补偿款所致。经初步预测,此次拆迁补偿款在扣除被拆迁资产净值、相关税费等费用支出后,确认为2017年度营业外收入约39,000万元,该项收入将增加公司2017年度净利润约35,000万元。

  成本控制推动扣非净利润改善

  公司扣除政府拆迁补偿款后预计净利润为1000-2000万元,而去年同期净利润为204万元,仍有较大增长。公司积极应对市场环境和行业发展缓慢的不利局面,在商品和服务优化、线下线上互动引流、零售+体验整合上聚力,企业转型发展持续稳步推进。公司营业收入保持稳定,通过成本控制、减少费用带来了较大的盈利改善。

  区域竞争激烈,主业仍面临较大经营压力

  公司拥有百货、超市、销品茂三大业态,现拥有9家百货店及购物中心门店,1家ShoppingMall,34家超市,已构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。公司所处湖北省内的竞争状况十分激烈,外延扩张受到竞争对手一定制约,未来在省内的扩张存在压力,主业尚难以有较大改善。

  上调盈利预测,维持中性评级

  政府拆迁补偿款一次性提升2017年业绩,同时考虑到此项收入对财务费用的改善作用,我们略上调公司2018/2019年净利润,上调对公司2017-2019年EPS的预测,分别为1.45/0.16/0.16元(之前为0.12/0.12/0.13元),由于政府拆迁补偿款为非经常性收益,我们认为公司主业仍然面临较大经营压力,维持“中性”评级。

  风险提示:居民消费需求增速未达预期,CPI增速未达预期压制超市业绩。

  王府井(600859,股吧):吸并交割完成,业绩趋势反转,国改预期增强

  研究机构:申万宏源

  投资要点:

  王府井吸并母公司于2017年12月31日完成交割。

  王府井吸收合并母公司王府井国际已于2017年12月31日完成交割。公司与王府井国际约定以2017年12月31日作为本次吸收合并的交割日,截止2017年12月31日,王府井东安、信升创卓、福海国盛已完成股权认购,王府井国际股权予以注销,王府井完成了资产交付及过户和各项债务的交割。

  吸并母公司所产生的非经常性损益对公司2018年业绩没有影响。由于吸并母公司后,王府井国际2017年1-5月的投资收益将作为集团内部交易被抵销,但当期发生的1.13亿元所得税不能抵销,将对上市公司的净利润产生影响。由于交割日定为2017年12月31日,故该非经常性损益将确认于2017年,对公司2018年的业绩没有影响。

  吸并母公司理顺股权结构,简化持股层级,扫清国改障碍。吸并母公司是王府井国际整体上市的后续步骤,通过吸收合并的方式简化王府井持股层级,实现王府井国际的股东直接持有上市公司的股份,从而进一步减少上市公司的决策层级,提升决策效率,优化治理结构,实现整体上市,为后续实施混改扫清障碍。

  公司行业低迷期逆势展店,业态调整充分,老店改造升级,未来持续增长可期。截止三季度末,公司已在全国七大经济区域运营54家门店,其中3年以内的门店占比高达30%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,是公司未来业绩增长的根本动力。同时,公司不断调整老店品类布局,大力开发新资源,哈姆雷斯儿童体验店、Brookstone、小米之家等新资源陆续加盟入驻,休闲娱乐业态占比不断提高,门店客流量持续回升。

  维持盈利预测,维持“买入”评级。不考虑合并产生的非经常性损益的影响,维持公司的盈利预测,预计2017-2019年归母净利润分别为9.6/11.7/14.2亿元,对应当前股价PE分别为16/14/11倍。公司目前PB1.6倍,18年PE只有14倍,在零售板块中估值非常便宜,参考同行业可比上市公司,我们给予公司18年20倍PE,维持“买入”评级。

  杰瑞股份(002353,股吧):奋斗者”再出击提振信心,油价高涨业绩或迎反弹

  研究机构:安信证券

  事件:公司发布“奋斗者三号”员工持股计划草案, 持股计划涉及标的股票总数量不超过 380 万股, 约占现有股本总额的 0.397%, 参加本次员工持股计划的员工总人数不超过 495 人。 本员工持股计划的锁定期为 12 个月, 在锁定期届满后的第 13 个月至第 48 个月,将根据相关条款分三批解禁卖出。

  点评:

  “奋斗者 3 号”实施激励,彰显管理层决心。 据公司年报, 2015 年实施“奋斗者 1 号激励计划,涉及公司股票 1806.5 万股, 2017 年实施“奋斗者 2 号”激励计划,涉及公司股票 135 万股,激励政策到位。 我们认为,随着“奋斗者 3 号”的实施, 持续性的员工持股计划将充分调动公司管理层和核心员工积极性,为了公司业绩一致奋斗,提振投资者信心的同时,也充分彰显了管理层对公司未来发展的信心, 随着未来全球原油供需趋于平衡,油价稳步上升,公司业绩将有望持续向好。

  多因素促油价回升,公司业务或迎反弹。 1 月 9 日, EIA 发布报告上调 2018年、 2019 年 WTI 原油预期价格,受此提振当天油价再度上扬:截至 1 月 10日,布伦特油价收于 69.20 美元/桶, WTI 油价收于 63.57 美元/桶,再创 2015年以来新高。我们认为,原油减产供求趋于平衡是本轮油价上涨的核心驱动力, 去年 11 月 OPEC 与俄罗斯延长减产期限 9 个月至 2018 年年底,同时叠加美国原油库存降幅超出市场预期,为未来油价中枢稳定在每桶 60-70 美金高位奠定了良好基础。 油价回升驱动上游油公司提升资本支出,利好油服市场。据公司公告, 公司是 16 家国外厂家服务代理和分销商,与多家国外生产厂商保持采购往来,公告显示公司受益行业回暖 2017 年订单增长提速。

  EPC 业务中标海外项目,乘“一带一路”巨轮开拓国际市场。 据公告, 17年 7 月公司全资子公司收到中标通知,确定与 H-Young & Company (EastAfrica) Limited 组成的投标联合体中标肯尼亚 Olkaria 井口式地热发电厂 2 个标段项目,中标价格合计 9450.61 万美元。 公司借力“一带一路”政策,坚持全球化战略,海外业务稳定增长。随着“一带一路”的推进和公司 EPC业务的拓展,有望在海外持续获得大额订单,拉动公司业绩增长。

  投资建议: 我们预计公司 2017 年-2019 年的营业收入分别为 34.00 亿元、44.68 亿元、 59.34 亿元,净利润分别为 1.49 亿元、 3.42 亿元、 5.66 亿元,对应的 EPS 为 0.16 元、 0.36 元、 0.59 元。 考虑到公司所处行业回暖,在手订单充足,新兴业务竞争力强,维持买入-A 的投资评级, 6 个月目标价为19.08 元,相当于 2018 年 53 倍的市盈率。

  风险提示:建议关注海外国家危机、汇率变动风险,油价下跌风险

  

(责任编辑:彭双 HX016)
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