我已授权

注册

2日晚间机构研报精选:8股值得关注(名单)

2018-02-02 15:54:55 和讯股票 

  华润双鹤(600062,股吧):加速布局,大平台蓄势待发

  研究机构:华泰证券

  投资要点:

  大平台渐行渐近,目标价28.3-30.5元,继续推荐“买入”

  低估值白马,现有品种+研发管线全面开花:1)刚性制剂强势增长(17年匹伐他汀销量+50%yoy);2)一致性评价提速(氨氯地平进展最快已上报);3)大输液量价齐升,18年BFS预计实现5000万袋销量(+50%yoy);4)19-20年每年计划推出3-4个产品,拥有重磅潜力的地佐辛已上报,左拉西坦有望年底前获批。公司目前最大看点在于外延策略的积极调整(由重资产转向品种收购),灵活机制将助力公司在仿制药行业寡头化进程中夺得先机(有现金流、有渠道、国字背景),今年大概率会看到管线扩充提速。我们预测公司17-18年内生业绩增速15-20%yoy,17-19年EPS0.97/1.13/1.30元,对应PE23.3/20.1/17.4x,给予18年PE25-27倍(化药二线龙头平均28倍估值),目标价28.3-30.5元,维持“买入”评级。

  刚性制剂:业绩增长引擎,维持高增长态势

  高毛利制剂板块(9M17毛利率65%)作为公司收入及利润增长引擎,预计今年仍将贡献稳健业绩增速,其主要驱动因素有:1)匹伐他汀4Q17招标加速,全国价格体系稳定,我们看2017全年50%以上销量增速;2)独家抢救用药珂立苏需求刚性,得益于工艺改善(单产率提升约20%)推高毛利率,且2017全年维持高速增长(超9万支),进口替代有望进一步加速;3)小品种逐步放量,例如腹膜透析液(市场恢复,看17年上亿销售规模)与复穗悦等。

  输液:量价齐升,高毛利品种持续放量

  公司跻身国内大输液板块三巨头,受益于当前板块小厂商出清,行业触底反弹的大背景,17年实现量价齐升,我们预计18年该业务将保持20-30%利润增速,预测基于:1)高毛利软袋持续放量(非PVC软袋在北京地区单独定价推动销量大增),预计推动公司18年毛利率2-3pct提升;2)BFS4Q17与18年初入院速度进一步加快,18年预计50%以上销量增长(5000万袋);3)设备升级带来的劳产率提升(我们预测约20%提升空间)。

  管线提速:内生外延齐发力,一致性评价超预期

  管理层指引19-20年每年计划推出3-4个产品,研发管线深化正在启动:1)两大重磅望18-19年上市。地佐辛(已上报,国内扬子江垄断,约40亿元销售规模)和左乙拉西坦(国内进口垄断国内市场,全球销售峰值17亿美元);2)28个一致性评价产品中,氨氯地平进展最快(已上报),另有3-4个核心品种(缬沙坦等)预计18年底完成申报;3)公司外延目标锁定优质品种(收购+合作研发+MAH持有人制),大概率年内可以看到管线拓展;4)独家品种降压0号经多年临床验证安全有效,不存在退市或受限风险。

  风险提示:核心品种招标价格下降风险,一致性评价进度及并购速度不达预期。

  秀强股份(300160,股吧):秀强教育亏损拖累业绩,18年推进“收购+新建+联盟”

  研究机构:上海证券

  投资要点:

    公司发布2017年业绩预告, 预计全年实现归属净利润1.30-1.55亿元,同比增长9-30%,其中非经常性损益约为900-1300万元。

  事项点评

  业绩低于预期, 南京秀强教育新建园所导致亏损

  公司预计 2017 年实现归属净利润 1.30-1.55 亿元,同比增长 9-30%,取区间数据均值计算,其中 Q4 约实现归属净利润 0.08 亿元,同比大幅下降 77.0%(去年同期为 0.33 亿元),主要是 Q4 计提了玻璃业务员工奖金,幅度较大,成本增加。 公司当前收入仍以玻璃业务为主,其中主要是家电玻璃产品,受海外市场复苏影响,家电玻璃出口销售增速较高。全年来看,由于前期高基数,家电玻璃整体收入增速有所下降。 教育业务全年实现净利润约 3000-4000 万元,我们预计全人教育和江苏童梦大概率能够完成业绩承诺。南京秀强教育今年新建 10-20家新园, 2017 年 1-9 月实现营收 361.30 万元,亏损 430.15 万元。由于新建园实现盈利需要时间,预计秀强教育全年亏损有所扩大, 一定程度上拖累公司业绩。 公司拟使用自有资金 1 亿元增资秀强教育,其中 5000 万元计入注册资本,增资后,秀强教育注册资本由 5000 万元增至 1 亿元。

  幼教业务 17 年内部调整, 18 年有望加快发展

  公司幼教业务开展主要依托秀强教育、全人教育和江苏童梦,目前旗下园所数量合计约有 50-60 家, 覆盖江苏、浙江、河北、山东、河南、安徽等省份。 2017 年,公司调整幼教发展思路,由单一收购实体幼儿园调整为收购与新办幼儿园、成立托幼之家及做示范幼儿园相结合的战略发展模式。同时,在管理团队、园所体系等方面积极实施内部整合。公司目前已经初步搭建完成幼儿园的教学内容及运营管理体系,通过内容及管理输出形式拓展园所客户, 2018 年有望“收购+新建+联盟”齐头并进。 公司在南京、徐州、杭州三地布局建设了“托幼之家”,业务延伸至 0-3 岁阶段,幼教布局进一步完善。

  实控人增持, 定增发展双主业

  截止 2017 年 12 月 15 日,公司实控人卢秀强累计增持 1272.61 万股,占比 2.13%,增持均价 7.79 元/股,体现实控人对于公司未来持续稳定发展的信心。同时,公司启动上市以来首次定增,拟募资不超过约 10.05亿元用于建设智能玻璃生产线( 4.30 亿元)、“儿童之城”艺体培训中心( 2.26 亿元)、旗舰型幼儿园升级改造( 1.55 亿元)、信息化系统升级建设( 0.94 亿元)及补流( 1 亿元)。 公司拟通过租赁方式在北京、广州、南京、杭州等 7 个城市建设 28 个艺体培训中心,同时选取 15个幼儿园进行旗舰园升级改造。建设儿童艺体培训中心将公司幼教业务由园所运营延伸至儿童素质教育培训领域,同时旗舰园升级改造有望提升单园盈利能力,此外投资建设智能玻璃生产线顺应智能家电发展趋势,有助于公司巩固行业地位。

  投资建议

  由于公司家电玻璃增速下降及南京秀强教育亏损,我们下调盈利预测,预计2017-2019年归属净利润分别为1.44/1.64/1.95亿元,对应EPS分别为0.24/0.28/0.33元/股,对应PE分别为30/26/22倍( 2018年1月31日收盘价7.20元/股计算)。公司幼教业务转为以自建园为主, 未来单园盈利能力或将提升,且拟定增布局儿童素质教育培训领域,有望成为幼教利润新增点。玻璃业务整体保持稳定发展,拟定增建设智能玻璃生产线完善产品结构。中长期看好公司“幼教+玻璃”双主业发展,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示

  玻璃业务增速继续放缓、 幼教外延收购不及预期、 商誉减值风险等。

  视觉中国(000681,股吧):战略合作优视科技,生态拓展再进一步

  研究机构:中泰证券

  投资要点:

  事件: 视觉中国 2018 年 2 月 1 日公告, 与阿里巴巴全资子公司优视科技签订《战略合作协议》, 视觉中国向大鱼号媒体平台、汇川广告平台开放正版图片、视频、音乐资源等全部自有内容或获得合法授权的内容,双方共建“大鱼号媒体平台内容资源库”、“汇川广告平台素材资源库”,在平台共建合作领域建立互为优先的合作关系。同时,视觉中国官方自媒体入驻大鱼号媒体平台,并将整合签约供应商、供稿人(包括摄影师、设计师、艺术家等)入驻大鱼号媒体平台,为用户持续提供优质视觉内容。 协议合作期限 1 年。

  强强联手,合作共赢。 大鱼号媒体平台及汇川广告平台为阿里旗下自媒体平台和广告平台。一方面,此次合作将为三十万自媒体及数万中小企业客户提供优质的图片、视频、音乐资源,有利于公司继续拓展长尾市场及内容分发渠道,提升获客能力。 另一方面,视觉中国官方自媒体及签约供应商、供稿人入驻大鱼号媒体平台,有利于充分利用视觉中国和阿里各自的内容和品牌优势,为用户持续提供优质视觉内容,并拓展公司品牌宣传渠道。

  新媒体生态布局再进一步。自 2017 年以来,视觉中国先后与一点资讯/凤凰网、腾讯网媒、百度、搜狗、微博(云剪)等互联网平台(大流量入口)签订了一系列《战略合作协议》。截至目前,公司已经与百度的搜索引擎、广告创意制作平台(霓裳)、自媒体平台(百家号),腾讯网媒的自媒体平台(企鹅号)、一点资讯/凤凰网自媒体平台、搜狗搜索引擎初步完成了内容对接。

  整合全球优质 PGC 内容资源,建立强大护城河,提高竞争壁垒。 公司拥有的PGC 视觉内容的互联网版权交易平台(www.vcg.com),在线提供超过 2 亿张图片、 500 万条视频素材和 35 万首各种曲风的音乐或音效,是全球最大同类平台之一。上游拥有 240 多家供应商,近 1.7 万供稿人,下游对接超 4500 家媒体, 上万家企业机构。

  视觉中国与 Getty Images、 ITN、 500px 等全球 240 余家知名图片社、影视等版权机构建立了独家内容供应的合作关系。 公司于 2017 年 6 月与中国新闻社下设公司北京中新雅视就图片内容授权、分发、传播签订战略合作协议,进一步提升公司竞争力,同时与路透社、法新社等主要供应商完成内容合作续约。

  公司通过并购不断拓展自有版权的核心内容资源。 2012 年,公司收购大中华区领先的娱乐通讯社东星娱乐; 2016 年,公司收购了比尔·盖茨于 1989年创办的全球第三大图片库 Corbis Images。

  视觉中国打造了中国领先的基于视觉为兴趣的互联网垂直社区集群:摄影师社区(www.500px.me)和设计师社区。 上半年社区开通签约供稿人功能,成为公司“社区+内容+交易”商业模式中的关键一环,大大提升了公司在本土内容方面的竞争力。

  “内容”与“流量”强强联合, C 端布局继续深化,探索更多的盈利模式。 2017年上半年, 公司在企业大客户部门新增年度签约客户数较 2016 年同期增长超过 50%的同时,积极探索长尾用户的布局。 公司正式推出 API 服务,已接入百度、腾讯、阿里巴巴、一点资讯、网易、新浪、凤凰网等超过 20 家客户。视觉中国社区将与上述媒体平台打通,注册会员将可以获得自媒体认证,在社区发布的优质内容可以同步分发到各自媒体平台,帮助社区会员获得更多的品牌推广和流量分成收益。 合力拓展长尾市场,探索更多盈利模式。

  盈利预测与投资建议: 我们预测视觉中国 2017-2019 年实现收入分别为 9.47亿元、 12.17 亿元、 15.45 亿元,同比增长 28.81%、 28.46%、 26.93%;实现归母净利润 2.86 亿元、 3.68 亿元、 4.57 亿元,同比增长 33.10%、 28.72%、24.38%;对应发行摊薄后 EPS 分别为 0.41 元、 0.52 元、 0.65 元。

  风险提示: 公司业务整合及协同性不达预期;收购标的无法完成业绩承诺; C端业务拓展不及预期;盗版风险;市场风险偏好下行。

  联得装备:优化客户资源,丰富产品结构,增强盈利能力

  研究机构:东北证券

  投资要点:

  事件: 今日公司发布公告,预计 2017 年实现归母净利润 5600 万元–6100 万元,同比增长 45.71 %-58.72%。同时子公司东莞联鹏拟于东莞市塘厦镇投资建设塘厦联鹏智能装备生产项目,并就以上事宜,拟与东莞市塘厦镇人民政府签署投资意向协议。

  点评:

  下游行业持续向好趋势不改, 设备企业分享行业成长红利。 目前国内平板显示产业目前正面临大的变革和趋势,一是基于当前的消费需求和技术水平,市场规模保持稳定向上;二是全球平板显示的产能向国内转移的趋势已定,国内面板产能份额逐步提升,国内平板显示投建高峰来临, 17 年下半年以来京东方、华星光电等厂商陆续公布新增产线建设计划,未来相当长一段时间,国内面板产业的发展处于高景气,中上游设备公司借助产业东风,不断发展壮大。

  优化客户资源,丰富产品结构,增强盈利能力。 本次业绩预告略低预期,主要原因是下游订单的收入确认推迟, 但不改持续高增长势头,同时 17 年研发费较高一定程度上影响净利润,也为公司的长期技术储备打下基础,看好公司不断优化的客户资源和不断丰富的产品结构。于 17 年获得业成大单, 同时进一步拓展京东方等一线客户,客户资源进一步优化。 此外,公司继续开拓产品种类, 布局 AOI、 COF、偏贴等高技术和高毛利领域, 进一步增强盈利能力。

  加码智能制造, 补充现有产能。 子公司东莞联鹏拟于东莞市塘厦镇投资建设塘厦联鹏智能装备生产项目,并就以上事宜,拟与东莞市塘厦镇人民政府签署投资意向协议。 项目主要从事的内容包括电子半导体工业自动化设备、光电平板显示工业自动化设备等业务,总投资金额6 亿元, 建成后将有效补充公司产能。

  投资建议: 预计公司 2017-2019 年净利润为 0.60 亿、 1.67 亿、 2.60 亿,EPS 为 0.83 元、 2.32 元、 3.60 元, PE 为 62 倍、 22 倍、 14 倍。

  风险提示: 3C 行业发展不及预期, OLED 屏渗透不及预期

  联得装备:优化客户资源,丰富产品结构,增强盈利能力

  研究机构:东北证券

  投资要点:

  事件: 今日公司发布公告,预计 2017 年实现归母净利润 5600 万元–6100 万元,同比增长 45.71 %-58.72%。同时子公司东莞联鹏拟于东莞市塘厦镇投资建设塘厦联鹏智能装备生产项目,并就以上事宜,拟与东莞市塘厦镇人民政府签署投资意向协议。

  点评:

  下游行业持续向好趋势不改, 设备企业分享行业成长红利。 目前国内平板显示产业目前正面临大的变革和趋势,一是基于当前的消费需求和技术水平,市场规模保持稳定向上;二是全球平板显示的产能向国内转移的趋势已定,国内面板产能份额逐步提升,国内平板显示投建高峰来临, 17 年下半年以来京东方、华星光电等厂商陆续公布新增产线建设计划,未来相当长一段时间,国内面板产业的发展处于高景气,中上游设备公司借助产业东风,不断发展壮大。

  优化客户资源,丰富产品结构,增强盈利能力。 本次业绩预告略低预期,主要原因是下游订单的收入确认推迟, 但不改持续高增长势头,同时 17 年研发费较高一定程度上影响净利润,也为公司的长期技术储备打下基础,看好公司不断优化的客户资源和不断丰富的产品结构。于 17 年获得业成大单, 同时进一步拓展京东方等一线客户,客户资源进一步优化。 此外,公司继续开拓产品种类, 布局 AOI、 COF、偏贴等高技术和高毛利领域, 进一步增强盈利能力。

  加码智能制造, 补充现有产能。 子公司东莞联鹏拟于东莞市塘厦镇投资建设塘厦联鹏智能装备生产项目,并就以上事宜,拟与东莞市塘厦镇人民政府签署投资意向协议。 项目主要从事的内容包括电子半导体工业自动化设备、光电平板显示工业自动化设备等业务,总投资金额6 亿元, 建成后将有效补充公司产能。

  投资建议: 预计公司 2017-2019 年净利润为 0.60 亿、 1.67 亿、 2.60 亿,EPS 为 0.83 元、 2.32 元、 3.60 元, PE 为 62 倍、 22 倍、 14 倍。

  风险提示: 3C 行业发展不及预期, OLED 屏渗透不及预期

  中旗股份:17年业绩预告符合预期,公司是农药原药领域的成长之星

  研究机构:东兴证券

  投资要点:

  事件:2018年 1月 30日,公司发布业绩预告,预计 2017年净利润为 10,500万-12,000 万元,与上年同期增长 36.08%-55.52%,符合预期。

  主要观点:

  1. 公司既有产品市场竞争力强,净利润稳步上升

  公司的原药产品品质优良,深受国际农药巨头的青睐。公司现在已与全球农化行业国际巨头和国内知名农化企业建立了长期业务合作关系, 并不断扩大合作层次。

  公司的主营产品主要包括除草剂和杀虫剂,产品定位较高端,与其他原药企业实行差异化竞争,公司部分产品的生产水平均为国际领先,大部分产品产能在国内位居前列。

  2. 公司研发能力强大,不断推出新产品,开拓新市场

  公司拥有 20 多项专利技术和多项专有技术,技术积淀深厚。目前主要产品均为自主研发的技术结晶,且均为省级甚至国家级高新技术产品,生产水平国际领先。 主要产品质量先进,有效成分含量大于或等于 FAO 规定的有效成分含量。在开发主要产品的过程中,公司还形成了完整的从实验室到商业化产品的产业化能力。

  公司计划在淮安盐化新材料产业园区建设农药原药及配套中间体项目,项目投产后将显著提升公司营业收入和净利润水平。

  3. 全球高毒农药产品加快淘汰,公司的低毒高效产品市场广阔

  随着全球各国农业政策的实施,高毒产品逐渐退出市场,公司的众多低毒新产品无疑将获得更大市场空间,公司将长期受益。

  农药市场规模最大的除草剂市场,传统产品因为长期使用产生抗药性而缺乏有效性,拥有毒性高和污染环境等高风险因素的产品被列入各国禁限用清单,预计除草剂市场在未来十年内的销售格局将发生重大变化。公司在新型除草剂产品具有深厚的技术积淀,有望乘风而起,实现跨越式发展。

  随着高毒性杀虫剂的逐渐退出,公司低毒杀虫剂中的噻虫胺和虱螨脲预计未来也能够获得更大的市场空间。

  结论:

  农药市场景气度大幅提升,公司产品品质优良,研发能力强大。我们预计公司 2017 年-2019 年的营业收入分别为 10.6 亿元、 12 亿元、 13.94 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为 1.15 亿元、 1.42 亿元和 1.85 亿元,每股收益分别为 1.56 元、 1.93 元和 2.52 元,对应 PE 分别为 27 倍、 22 倍、 17 倍, 我们看好公司未来发展, 维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  产能投放不及预期;新解禁限售股抛售。

  隆平高科(000998,股吧):业绩高增长,优质品种有望持续放量

  研究机构:安信证券

  投资要点:

  事件: 2018 年 1 月 31 日公司公布 2017 年业绩预告,预计 2017 年实现归母净利润75173.64~85196.79 万元, 同比增长 50~70%, 对应 EPS 为 0.598~0.678 元/股。

  我们的分析和判断:

  1. 杂交水稻及农服业务推动业绩高增长。 根据公司公告,报告期内公司杂交水稻种子及农服业务的增长是推动业绩增长的主要因素。根据公司公告, 16-17 销售季( 2016 年 10 月 1 日-2017年 9 月 30 日),公司实现销售收入 25.1 亿元,销售种子 7842.8 万公斤,其中水稻种子销售收入 14.8 亿元,销量 3784.5 万公斤;玉米种子销售收入 2.6 亿元,销量 1490.9 万公斤;蔬菜瓜果种子销售收入 1.99 亿元,销量 13.8 万公斤;小麦种子销售收入 1.03 亿元,销量 2376.3 万公斤;棉花种子销售收入 1083.4 万元,销量 73.2 万公斤。根据我们草根调研, 16-17 销售季公司隆两优、晶两优水稻种子由于品质优越,进入快速放量期, 17-18 销售季有望持续放量,推动公司业绩高增长!

  2. 收购合作步伐加速,完善产品及市场布局。 1) 2017 年 3 月,公司收购湖北惠民农业科技32.49%股权, 2017 年 8 月公告,公司协议收购 33 位自然人股东共计约 47.51%股权,收购后公司将持有 80%的股权;通过将湖北惠民科技纳入公司管理体系,借助其在湖北良好的品牌形象、市场影响力及运营团队,有利于公司实现本土化运营、打造区域化运营平台,提高公司在湖北及周边市场的市场占有率和终端服务能力。 2) 2016 年 10 月公司公告收购广西恒茂农业科技有限公司 51%股权, 深耕西南种业市场, 利用广西恒茂在杂交籼稻和西南玉米行业中较为成熟的产业体系,提高公司在广西、江西等市场的占有率; 3) 2016 年 10 月公司公告,与黑龙江广源种业集团有限公司在黑龙江设立粳稻合资公司,开拓东北粳稻市场, 充分发挥广源种业的研发资源和地域优势,合力开拓东北粳稻市场,提升公司在东北种业市场份额。公司通过与区域种子龙头公司合作, 全面布局全国市场; 4) 2017 年 7 月,公司与南京农业大学共同成立南方粳稻研究院,有望进一步完善公司在南方水稻种业市场的全面布局,进一步提升公司的水稻种业创新能力及市场竞争力! 5) 2017 年 11 月公司公告收购三瑞农科及河北巡天,根据公司公告,三瑞农科是中国杂交食葵研发、生产、营销全面领先的企业,主营业务为向日葵(300111,股吧)杂交种子的研发、生产、销售季技术服务;通过收购三瑞农科股权,一方面有助于三瑞农科在杂交食葵及其他经济作物种业领域的拓展,另一方面,通过收购整合进一步完善公司经营品类战略及产品布局、有利于公司进一步深耕北方市场网络,提升公司的市场竞争力! 根据公司公告,河北巡天是中国杂交谷子种业龙头,主营业务为谷子、马铃薯、杂粮杂豆等作物的种子生产及销售,通过收购河北巡天,有助于加强河北巡天在杂交谷子领域的创新能力和市场推广能力,同时完善公司行业和产品的布局、提升公司的市场竞争力和盈利能力。

  3. 国际布局或再落一子,助力公司种业腾飞。 中信入主之后,公司明确了其 2020 年前的战略目标,即“种业运营+农业服务,国内市场+国外市场”的四轮驱动,从公司公告披露可以看出,公司“内生发展+外延并购”双动力增长,实现业绩“双 2 番”,进入世界种业前 8 强。农资服务以及海外市场布局,是公司未来内生增长的新来源。

  据公司公告, 2016 年公司与中信现代农业及其他投资方共同投资成立中信农业产业基金,公司持股 28%,中信农业产业基金间接全资持有中信农业基金。

  公司公告,中信农业基金与陶氏益农签署《种质库物料权益及商标协议》,约定中信农业基金以 11 亿美元的总对价收购陶氏益农在巴西特定的玉米种子业务,包括陶氏益农的巴西玉米种质资源库的非排他使用权、拟剥离的育种研发中心、种子加工厂、 Morgan 种子品牌,以及 DowSementes 品牌在特定时间内的使用权, 该部分业务 2016 年收入约 2.96 亿美元,完成交易后将由目标公司间接全资持有。

  2017 年 8 月公告,公司与目标公司签署投资协议,一方面有利于公司国际化布局,开拓国际市场;另一方面公司可以引进国外先进的育种经验和技术,增强公司的竞争优势,推动公司业绩增长!

  投资建议: 公司是国内种子龙头企业,预计公司 2017-19 年净利润分别 为 8.5 /11.6/15 亿元,对应 EPS 0.68/0.92/1.2 元/股, 6 个月目标价 33 元,维持 “买入-A”评级。

  风险提示: 政策风险;价格风险;自然灾害风险。

  爱尔眼科(300015,股吧):2017年扣非净利润增长39%-44%,眼科唯一龙头持续领跑行业

  研究机构:广发证券

  投资要点:

  扣非净利润增长 39%-44%,内生持续高增长

  公司发布 2017 年业绩预告,预计 2017 年全年净利润 7.25 亿-7.53 亿,同比增长 30-35%,符合预期,扣非净利润 7.6-7.88 亿,增长 39%-44%。前三季度扣非净利润增长 38.9%,四季度单季扣非增长提速。其中有非经常损益亏损 3500 万,主要是慈善捐助和投资中介费用的影响。整体看主业经营成长性非常好,在行业第一的规模下仍然保持每年 30%以上的业绩增速且多数增长仍来源于内生,足见公司在内部管理和收购整合方面都已经有了非常成熟的体系,看好公司作为国内眼科唯一龙头持续领跑行业。

  享受眼科消费需求增长红利,渗透率仍有大幅提升空间

  从布局看,公司已经从省会城市重点布局,逐步全面向三四线城市扩张,公司体内和并购基金合计医院数量超过 200 家,品牌壁垒已经建成,已经具备和公立医院直接竞争的实力,未来有望借助消费量的快速提升和客单价的提升继续维持 30%以上的高速增长。从过去几年公司准分子收入成功高端化替代,足见当前消费环境下对高价高技术项目的需求增长,传统激光手术占比已经非常低。从渗透率的提升空间看,无论是准分子还是白内障手术的渗透率都非常低,公司能够充分享受消费观念升级带来的渗透率提升的红利。

  预计 17-19 年业绩分别为 0.46 元/股、 0.61 元/股、 0.78 元/股

  全国综合布局的唯一眼科医院龙头,未来品牌效应和盈利能力持续提升,长期成长空间较大。我们预计 2017-2019 年公司归母净利润 7.36 亿、9.64 亿、 12.42 亿,增长 32%、 31%、 29%。按最新收盘价计算对应 PE75倍、 58 倍、 45 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  每年新增手术的诊疗人次低于预期;高端项目如全飞秒和 ICL 手术消费比例低于预期。

(责任编辑:孙立欣 HF017)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。