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科迪乳业净利冲高股价却像“跳楼机” 资金渴求症难消

2018-02-12 10:51:33 和讯网  XZ

  2008年三聚氰胺事件爆发,多名婴幼儿被查出患有肾结石甚至死亡。而后的专项检查中,有关部门检测出超标的生产厂家涵盖了众多知名品牌,因此国内乳制品行业受到巨大冲击,而此次事件也直接导致2009年初三鹿集团宣布破产。

  转眼时间已经过去10年,如今的中国乳制品企业发展状况如何?取得了哪些成绩?未来又面临什么样的风险?接下来和讯网将同你一起回顾过去,展望未来。今天带你研究的是号称“中部乳业第一品牌”的科迪乳业(002770,股吧)。

  和讯网消息 “如果时间倒退到2007年年初,科迪乳业还是一个无人愿意接手的“烂摊子”,资金链断裂、产供销等基本停滞。2008年9月,三聚氰胺事件爆发后,科迪乳业有一天在整个商丘市只卖出了6件牛奶。”有媒体曾这样报道。

  但是,就在行业巨震之中,“科迪的基地模式,却受到了全国奶牛养殖户的向往。受‘三聚氰胺’事件的影响,在全国各地为‘杀牛、倒奶’而头疼时,科迪乳业没有发生一起倒奶、杀牛事件。”其所有产品经省、市检测200多批次全部合格。

  科迪乳业原董事长王宇骅曾这样描述说:“中国乳业倒退5年,前进6年。”“倒退5年”是指当年中国乳品行业的消费者信心、饮奶习惯、销量等滑落回5年前的水平;“前进6年”是指捅掉阻碍行业发展的“马蜂窝”后,奶源基地建设、食品安全等问题得到空前重视,行业发展迎来深度整合,并有可能真正迎来快速、健康发展的春天。

  由于抽检全部合格,在这场销售寒流中科迪乳品逆市飘红,迎得消费者的青睐,一直把自己拥有奶源放在首位的科迪乳业杀出了一条血路。

  不仅如此,2010年前后该公司就喊出了上市宣言,因为“科迪乳业目前好比是奔跑的豹子,插上资本的翅膀,它可以飞翔。”王宇骅如是说。虽然路途艰险,但5年之后的2015年6月30日,科迪乳业终于在深交所挂牌上市交易。

科迪乳业净利冲高股价却像“跳楼机” 资金渴求症难消

  事实上,资本的助力确实使科迪乳业的业绩逐年提升,特别是刚刚过去的2017年,科迪乳业营收净利实现双丰收。2017年前三季度,该公司营业收入90884.92万元,同比增长52.69%;归母净利润10326.36万元,同比增长49.82%;扣非归母净利润9845.38万元,同比增长55.5%,并且预计年报净利润将达到1.25亿元至1.43亿元,增长幅度为40%至60%。

  有券商就明确表示,科迪乳业去年持续了高速增长的态势,这并非偶然,背后跟公司长期的努力和布局分不开。公司加快新产品的开发,提高产品的附加值及市场活力,推出乳业新品,包括冰淇淋酸奶、老酸奶、爱克林系列新推出柠檬味及枣想对你好等。同时网红产品“透明枕”(又称“小白奶”)产销量的大幅度提高可谓居功至伟,当前销量已经达到300吨/天,为公司业绩做出了突出的贡献。

  并且“以前科迪乳业主要销售渠道集中在山东、河南等地,但如今透明枕产品的客户已覆盖到湖南、湖北、福建、重庆、东莞等地。”科迪乳业的这款透明枕产品,将是公司未来几年重要的盈利增长点。

  股价像坐上“跳楼机” 3.76万户股东或损失惨重

  不过,和讯网注意到,与科迪乳业业绩持续上涨截然不同,该公司在二级市场的表现却十分疲软,股价像坐上了“跳楼机”,一路下滑。

科迪乳业净利冲高股价却像“跳楼机” 资金渴求症难消

  该公司上市之后股价一度涨至9.97元/股(向前复权),但之后就一蹶不振,该公司股价最低曾跌至3.83元/股,跌幅超过61%,之后接连有大资金在尾盘“偷偷”买入,猛拉股价,但是即便如此,截至发稿,科迪乳业目前的股价仅为4.12元/股,相对高点,跌幅超过58%。

  在股价不断下滑之中,陪伴科迪的还有接近3.76万户(三季报数据)投资者,从目前的市场走势看,想必他们的损失也会十分惨重。

  利润率出现下滑 网红奶能否持续爆发存疑

  营收净利双丰收下,为何公司却迟迟得不到市场青睐,科迪乳业到底存在哪些隐患?

  和讯网注意到,利润率一直明显优于竞争对手的科迪乳业,近期却出现下滑趋势,最新一期报告显示,该公司的成本增加拖累了毛利率,数据显示,2017年前三季度,公司毛利率、净利率分别为26.96%与11.36%。其中,毛利率同比下跌4.72个百分点,净利率同比下跌0.22个百分点。

  市场分析人士称,白糖和包装等原材料价格的上涨是毛利率下降的主要原因,尤其是包装箱,今年以来包装箱的价格暴涨70%,拖累了毛利率表现。

  而作为科迪乳业业绩重要推手,网红产品“小白奶”能否持续爆发式增长也存在一定疑问。事实上,据媒体报道,随着“小白奶”实现业绩大增长,引来一些乳企争相入局,包括蒙牛、伊利等多家企业纷纷推出了自己的“小白奶”产品,自带光环的大品牌效应有可能使消费者出现转向,科迪乳业市场一家独大的局面有可能被改变。

  随着伊利、蒙牛对小城镇及农村市场的重视,一些区域乳企加速全国化布局,科迪乳业的经营也可能进一步承压。上市两年多的科迪乳业开始显露出“后劲不足”。

  此前,科迪乳业曾因偏高的利润率和远超合理水平的固定资产被关注。据相关媒体报道,尽管其牛奶产销量没有太多增长,科迪乳业却执着地进行巨大的固定资产投资。

  多个大股东股权基本质押 资金渴求症难消

  据此推测,除了产品层面之外,在财务方面,科迪乳业也存在一定隐患。同时,其控股股东科迪集团也似乎非常缺钱。

科迪乳业净利冲高股价却像“跳楼机” 资金渴求症难消

  近日,科迪乳业大股东科迪集团把刚解除质押的股票再次进行了质押,质押比例占其所持股份比例的7.06%,到期日为今年6月6日(此处上市公司公告中出现明显错误)。

  而值得一提的是,科迪集团持有科迪乳业股份数量48469万股,占总股本的44.27%;而目前科迪集团累计质押48450万股,占总股本的44.25%,几乎已全部质押完毕。

科迪乳业净利冲高股价却像“跳楼机” 资金渴求症难消

  不仅如此,除了科迪集团,在科迪乳业前4名股东中,诸城华中正阳股权投资合伙企业以及王宇骅也分别将自己所持股份悉数质押。

  作为常规融资手段,股权质押经常被上市公司大股东使用,以换取质押股份市值三到五成的融资额。不过,和讯网提醒,在每一次挤泡沫过程中,都会爆掉几个高杠杆玩家。随着股价波动,股权质押有可能出现无法偿付本金等风险。

  而当前股市遭遇连跌,市场形势并不太好,股权质押风险加大,但只要质押股票指数不出现快速大幅下挫,股权质押风险就整体可控。不过,近3个月,科迪乳业股价已跌约30%。一般情况下,如果股东质押股票“爆仓”,相关公司面临实控人变更等风险,经营可能因此受到影响。因此降低股权质押融资风险,以保持公司股权的稳定性势在必行。

科迪乳业净利冲高股价却像“跳楼机” 资金渴求症难消

  实际上,除了各大股东,科迪乳业对资金的需求也十分旺盛。自2015年上市以来,科迪乳业借助资本平台,通过IPO及非公开发行进行了两次融资,合计募资7.86亿元,但这似乎还满足不了资金缺口,最新一期报告显示,该公司短期借款为80650万元,高于期初的77642万元。

  该公司原董事长王宇骅曾对媒体表示,“荷兰有几百家乳品企业,它们在各自的区域内都活得很好,中国乳业企业没必要在竞争中把自己弄得伤痕累累。尽管竞争是客观存在的,但竞争的形式却有许多种选择,结果也将大相径庭。”经过了中国乳业乱局的科迪乳业终于在资本市场的助力下“开花结果”,未来只有修炼好内功,才能持续朝着良性发展的方向快速增长。  

(责任编辑:周淼 HN109)
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