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12日晚间机构研报精选:8股值得关注(名单)

2018-02-12 16:27:54 和讯股票  walle

  中兴通讯:出售中兴软创+与万科合作地产项目,专注主业发展专注5G

  研究机构:东吴证券

  投资要点:

  事件 1: 公司以 12.233 亿元向南京溪软转让所持控股子公司中兴软创43.66%股份,同时,南京溪软对中兴软创增资 1 亿元。本次交易完成后, 公司持有中兴软创 35.19%股份。

  事件 2: 公司于 2017 年 12 月 25 日与万科就 T208-0049 宗地的开发建设、销售、运营等委托服务事项签订《意向书》, 委托内容包括委托万科提供 T208-0049 宗地的 18.989 万平米物业的开发建设服务, 5.5 万平米可售物业的销售服务以及 5.03 万平米委托运营物业的运营服务等。

  出售子公司股权,凸显 ICT 技术实力: 本次交易对手为南京溪软,其有限合伙人包括杭州阿里创业投资有限公司,并且《股东协议》规定南京溪软有权自主向阿里巴巴集团出售所持有中兴软创股权。 中兴出售中兴软创 43.66%的股权,获得 12.223 亿资金,对公司投资收益影响为 6.5 亿至 7.9 亿元,为公司带来积极影响。 1、公司 ICT 软件研发实力和海内外客户拓展能力获得南京慈溪背后合伙人阿里的认可,彰显公司在 ICT 领域领导地位; 2、公司获得超过 12 亿的现金,改善了公司财务状况,也为 5G 研发支出提供了较多的资金支撑; 3、公司保留中兴软创 35.19%的股份,继续受益于中兴软创在运营商信息化和智慧城市领域的发展红利; 4、本次交易可能开创中兴与阿里的深度合作,未来发展前景值得期待。

  地产项目与万科合作,减少财务费用: 中兴将 T208-0049 地块的地产项目打包委托给地产龙头万科打理,有利于公司减少财务费用: 1、公司从万科获得 35.42 亿诚意金,快速回笼了此前支付的土地出让金,减轻了公司现金流压力; 2、将公司不擅长的地产项目给专业公司运营,降低了项目经营风险,也杜绝了公司内部腐败造成不良影响的可能; 3、 地产项目利润丰厚, 公司预计交易完成将给公司带来 27.23 亿利润, 能持续改善公司现金流和财务状况。

  专注主业,夯实利润, 蓄力 5G: 当前 5G 正快速发展,全球各家主流通信设备商都不断投入巨量资源进行研发竞赛,争取抢先拨通 5G 的 firstcall。中兴集中资源布局 5G: 1、 5G 人员储备已经就绪; 2、 公布了高达 428.78 亿的 5G 研发项目规划; 3、减少对子公司和无关主业项目的投入,并回笼资金作为 5G 研发资金储备。 我们认为,公司专注战略将有助于公司提升竞争力,赢得 5G 时代大发展。

  盈利预测与投资评级: 我们持续看好公司在 5G 大周期强者更强的发展机遇,技术和平台优势越发凸显,业绩持续高增长,在 5G 板块的市场预期低点其配置价值更为显著。 暂不考虑增发, 预计公司 2017-2019 年的 EPS为 1.11 元、 1.24 元、 1.44 元,对应 PE 26/23/20 X,给于“买入”评级。

  风险提示: 5G 网络部署不及预期; 物联网发展不及预期; 海外市场业务发展不及预期; 公司手机业务面临苹果和其他安卓强势品牌的激烈竞争,营收和利润水平下滑。

  金圆股份(000546,股吧):危废扩张加速,跑马圈地再下一城

  研究机构:华泰证券

  投资要点:

  跑马圈地再下一城,产能扩张全面加速

  公司公告拟收购济宁祥城环保 50%股权,标的公司为投资建设济宁市生物产业园危废处置中心项目的环保公司,公司在专业危废领域跑马圈地再下一城,华东布局危废供需缺口较大省份,全国性版图显现。叠加水泥窑系统处置危废领域项目落地加速,未来两年业绩释放预期进一步加强,公司长期向好逻辑不变,维持买入评级,维持目标价 19.4-21.0 元。

  事件:增资收购山东稀缺性综合危废项目公司,产能扩张加速

  2 月 9 日,金圆股份公告拟通过增资的方式收购济宁祥城环保 50%股权,拟分两次以总额 3000 万元进行增资,增资完成后,将持有祥城环保 50%股权,为其控股股东。祥城环保为投资建设济宁市生物产业园危废处置中心项目的环保公司,目前已取得济宁市环保局环评批复,项目为山东省稀缺的危废综合处置中心,项目规模为焚烧 3 万吨/年,物化 2 万吨/年,填埋2 万吨/年。自 17 年以来,产能扩张加速明显,根据我们统计,在手无害化/资源化产能 123 万吨/年、 61 万吨/年。

  战略布局产废大省山东,全国性版图显现

  根据山东省环保厅山东省环境保护厅危险废物经营许可证颁发情况,截止2017 年 9 月,核准危废处置规模 700 万吨/年,其中无害化产能仅为 65万吨/年;山东作为我国工业大省,危废产量居全国第一( 2015 年占比19%),山东省十三五规划预计危废产量 2020 年将达 721 万吨。同时,省内具备综合危废处置能力企业稀缺,考虑到资源化产能可能存在过剩情况,山东无害化处置产能缺口凸显。公司危废版图已覆盖西北、华东和西南,此次公司战略性布局产废大省山东地区,打开当地危废市场有利于推进构建公司危废全国性版图布局。

  传统危废项目稳步推进,水泥窑协同加速迈进

  公司在传统危废处置领域以收购+自建并行的形式稳步推进,目前已有 6个专业危废项目处于投运/在建阶段,合计产能 74 万吨,无害化与资源化分别为 13 万吨(投运 3 万吨,在建 10 万吨), 61 万吨(投运 23 万吨,在建 48 万吨)在水泥窑协同处置危废领域,公司凭借水泥企业先发优势+成熟技术+顺畅利益分配机制,水泥窑协同加速迈进,目前公告储备的水泥窑协同处置项目 21 个,总产能 110 万吨(不含未备案),现格尔木宏扬项目取得危废经营许可证、徐州鸿誉环境获得环评批复,多个项目进入开工/环评阶段,高效执行力将成为其在跑马圈地中脱颖而出的核心竞争力。

  维持盈利预测,维持“买入”评级

  考虑到废项目落地速度存在一定不确定性,我们暂维持对公司 2017-19 年EPS 预测为 0.52/0.81/1.02 元,当前股价对应 17-19 年 PE 为 25/16/13 倍。综合考虑到危废行业正处于上升期,公司项目资源储备丰富,项目落地推进迅速,维持公司 2018 年 24-26 倍 PE 估值,维持目标价 19.4-21.0 元,维持“买入”评级。

  风险提示:危废项目推进不及预期、危废项目盈利水平不达预期。

  中国石化:上游业绩弹性巨大,公司盈利模式进入新常态

  研究机构:西南证券

  投资要点:

  推荐逻辑: 在]2018 年 1 月 4 日的报告《中国石化: 油价上涨将带动公司盈利和估值修复》当中,我们预计 2018 年布伦特原油价格中枢大约 65 美元/桶,比17 年均价上涨大约 10 美元, 中石化上游有望彻底扭亏为盈, 公司整体盈利中枢有望上移至 700 亿元,如果再考虑到原油的一次性库存收益,净利润有望达到 800 亿元。在本篇报告中,我们详细分析了公司上游板块的成本和油价弹性,我们预计上游板块成本线在 61~66 美元/桶, 2018 年如果布油中枢为 65 美元,上游净利润有望增加 180 亿元。在中油价时代,公司盈利进入全新状态:上游扭亏为盈开始贡献利润,炼油和化工板块盈利继续保持平稳,公司 ROE 水平将稳步提升至 10%甚至更高并且波动明显变小。通过横向和纵向对比, 我们认为公司合理 PB 至少在 1.4 倍以上,目前被严重低估,具备极强的战略配置价值。

  上游勘探和开采板块业绩弹性极大。 据测算,目前上游板块油气整体成本大约61 美元/桶油当量,原油业务单独的成本大约 66 美元/桶,随着油价逐步回暖,2018 年上游板块有望彻底扭亏为盈。另外,随着油价回暖,上游经济可开采储量有望上调, 按照目前油价估算,我们预计上游储量有望从 15.5 亿桶上调至 22亿桶左右, 因此,折旧、折耗和资产减值等对应的单桶成本将明显下降, 整体来看, 上游原油生产成本有望降低 2~4 美元/桶。公司目前上游大约 3 亿桶原油产量,油价每上涨 10 美元,对应净利润增加 140 亿元,另外再考虑成本下降2~4 美元将增加净利润大约 40 亿元,因此总的净利润有望增加 180 亿元。

  中石化 ROE 将逐步提升,并成为中油价受益者。 中石化的资产结构更偏向于中游炼化,因此在高油价时代(高油价不利于炼化装置的盈利),中石化的 ROE与国内外同类公司相比不具备优势。而在目前的中油价时代,炼化企业盈利将大幅好转,中石化 ROE 得到明显提升,并且与同类公司相比具备较强优势。虽然公司 ROE 正在逐步改善至 10%附近,但是 PB 与同类公司相比仍处于低位。纵观公司过去 ROE 与 PB 的历史, PB 与 ROE 成正相关关系,当 ROE 提升至10%以上,我们认为合理 PB 在 1.4 倍以上。

  盈利预测与投资建议: 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.47 元、 0.61 元、 0.63元,给予公司 2018 年 15 倍估值,对应目标价 9.3 元,维持“买入”评级。

  风险提示: 原油价格大幅下跌的风

  辰安科技:控股股东增持显信心,城市生命线拓展落地有期待

  研究机构:光大证券

  投资要点:

  事件: 公司公告基于对公司的价值认可及未来发展的信心,公司控股股东清控创投的控股股东清华控股拟自公告起 6个月内通过集中竞价和大宗交易等方式增持不低于 50 万股、不超过 200 万股公司股票;且增持完成后的 6 个月内,不减持相关增持的股票。

  管理层与大股东相继增持彰显信心

  清华控股通过全资子公司清控创投间接持有公司 20.12%股份,同时通过控股子公司同方股份(600100,股吧)有限公司持有公司 8.44%的股份,合计持有公司28.56%的股份,是公司第一大股东。此次增持比例为 0.35%-1.39%之间,比例较大。公司三位高管亦在 2 月 8 日通过竞价交易合计增持 1.1 万股公司股票。公司高管与大股东相继增持彰显信心。

  城市生命线拓展落地有期待

  公司 2 月 9 日董事会决议通过公司及公司控股子公司合肥泽众城市智能科技有限公司与武汉市江夏经济发展投资集团有限公司共同投资设立武汉辰安城市智能科技有限公司,其中公司出资 1,500 万元占出资比例 50%,合肥泽众出资 900 万元占 30%,武汉江夏出资 600 万元占 20%。其中合肥泽众是公司全资子公司安徽泽众出资 70%与合肥市建设投资控股(集团)有限公司出资 30%联合成立,是公司合肥城市生命线项目签约主体;而武汉江夏是国有独资企业,股东是武汉市江夏区国资和金融工作局;预计此次成立的武汉辰安城市智能将与合肥泽众定位类似。 城市生命线监测系统能够有效助力城市治理改善,是城市发展到一定阶段提升市政管理能力的有效手段, 公司合肥项目的示范和标杆效果明显, 异地拓展潜力巨大。

  投资建议:

  考虑到公司收购及募资事项尚待取得主管国资管理机构批准, 以及股东大会审议通过及报中国证监会核准,因此我们暂不考虑科大立安并表对公司利润表的影响及发行股份对总股本的影响。 维持公司 2017-2019 年EPS 分别为 0.63、 1.24、 1.64 元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:

  城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后,收购进展不顺利的风险。

  建设机械:乘装配式建筑东风,塔吊租赁龙头起航

  研究机构:东北证券

  投资要点:

  1、塔吊租赁市场空间广,但格局分散,龙头市占率在提升。 据统计,塔吊租赁服务行业市场规模高达 700亿,龙头企业市占率仅 2%左右,市场格局极度分散,但从海外发展经验来看,这不是一种常态,集中会是行业大的方向,在经历周期洗礼后,目前行业正在逐步集中。

  2、需求端: 经济恢复带来行业向好,装配式建筑促进结构端加速发展。 首先塔吊下游房地产和基建投资景气度仍持续,未来大幅下滑概率不大,有利于行业平稳发展;同时装配式建筑兴起带来对中大型塔吊刚性需求,据测算增量市场达到 300-500 亿。从国外发展经验以及政府决心看,装配式建筑带来的增量市场是确定且可持续的。

  3、供给端: 行业自然出清后慢慢集中,同时装配式建筑比例提升带来设备投资和设备迭代问题,延缓整体扩张速度。 经过几年下行期,业内大量中小企业自然出清,行业逐步向龙头企业集中;同时装配式建筑塔吊单体价值大幅提升、信用环境紧缩及企业盈利能力远低于负债成本,行业整体扩张能力受压制;再加上行业设备迭代时间较设备投资回收期要高,行业扩张意愿进一步降低。

  4、供需两端带来行业量价提升,同时推动产业格局扭转,行业进入加速整合阶段。 产业格局向好带来行业“量”“价”等指标的持续提升,同时随着装配式建筑产业蓬勃发展,结构性供需失衡加剧,产业格局开始扭转,龙头企业迎来历史性发展机遇,行业进入加速整合发展阶段,未来有望复制美国联合租赁发展路径。

  5、对比国内外企业,公司盈利能力有提升空间。 对比国内,公司作为行业唯一上市企业, 在资本扩张、渠道布局、设备保有量上有全面竞争优势, 而且是目前行业唯一进行大规模资本扩张的企业; 对比国外企业,受益于行业格局向好,公司盈利能力有提升的空间。业绩预测及估值。 预计公司 17-19 年归母净利润为 1.53 亿、 2.52 亿、3.51 亿,对应 PE 分别为 27 倍、 16 倍、 12 倍。给予“买入”评级。

  风险提示: 下游景气度大幅下滑,装配式建筑发展不及预期、 母公司和四川天成业绩大幅下滑、其他安全风险事故

  浩云科技(300448,股吧):大股东巨额增持,看好公司长期发展

  研究机构:东北证券

  投资要点:

  公司控股股东、实际控制人茅庆江先生将增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的 2%且累计增持金额不低于人民币 2000 万元。

  实际控制人斥资增持公司股份,彰显对公司长期发展信心。 公司控股股东、实际控制人茅庆江先生自 2018 年 2 月 8 日起 6 个月内增持公司股份,累计增持股份数量不超过公司总股本的 2%且累计增持金额不低于人民币 2000 万元,增持完毕后将 6 个月不减持。控股股东、实际控制人斥巨资增持公司股份,彰显对公司长期发展的信心。

  司法安防和平安城市运营服务进展顺利,非金融安防业务加速发展。公司非金融安防业务包括司法安防和平安城市运营两大块。司法安防业务主要用于监狱领域,提供的产品包括视音频监控系统、出入口控制系统、监仓对讲系统、智慧监狱综合管理平台、监狱人员实时定位管理系统、监狱狱政管理系统等。平安城市运营服务主要产品包括智慧城市安全综合管理平台、城市监控系统、智能终端等。 2017 年上半年平安城市运营服务收入 1,868.07 万元,司法安防收入 1,250.63 万元,两块业务进展顺利,公司非金融安防业务板块增长迅速。

  非公开发行落地,加速大数据和公共安全项目发展。 公司非公开发行项目落地,共募集资金 3.5 亿元,主要用于视频图像信息大数据和监狱大数据项目以及综合安保社会化运营平台项目。募投项目推进不仅提高公司在视频图像信息大数据领域的技术水平,而且对公司开展公安司法、交通、社区等领域的业务有非常积极的影响,助力公司非金融安防业务发展,并为公司长期可持续发展奠定坚实基础。

  投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.48/0.57/0.69 元,对应 PE 36.31/30.34/25.13 倍,给予“增持” 评级。

  风险提示:新项目推进缓慢,传统业务发展不及预期

  宋都股份(600077,股吧):毛利率回升带动业绩走出低谷

  研究机构:平安证券

  投资要点:

  毛利率回升带动业绩走出低谷:公司2017实现营收27 5亿,同比下降64 6%,主要因报告期内集中交付楼盘较少导致结算收入减少。其中舟山蓝郡一期为主力结算项目,单项目实现营收15 3亿,占比达55.5%。期内净利润1 56亿,同比增加3 55亿,实现扭亏,主要受前期楼市回暖,期内毛利率同比提升15 1个百分点至33 2%,盈利能力提升带动净利润表现远高于营收表现。

  销售高增长,拿地积极:报告期内公司实现销售额70 2亿,同比增长25 8%,销售面积43 3万平,同比下降1 2%。平均销售均价16216元/平米,同比增长28.1%。分项目来看,东郡之星销售额8 33亿,丽郡国际7 74亿,新宸悦府7 45亿,蓝郡国际7 57亿,江宸府10 5亿,为主要销售贡献项目,合计销售占比59 2%。公司坚持“拿有市场的土地,做有市场的产品”,期内在杭州、湖州等地新增项目10块,为后续销售扩大奠定货值基础。

  负债率小幅上升,员工持股绑定利益。受期内拿地支出加大影响,期内经营活动现金流净额同比下降25 9亿至0 08亿;剔除预收款后的资产负债率为46 8%,同比上升4 7个百分点;期末在手现金20 1亿,为一年内到期负债的90.1%,较年初上升124百分点,短期偿债压力略有加大。公司同时披露员工持股计划,总金额不超过3个亿,覆盖超过包括高管在内的127个人员工,2018、2019年业绩解锁条件分别为净利润较2017年增长50%、1 00%以上,高解锁条件彰显高管对未来业绩信心。

  投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.19元和0.25元,当前股价对应PE分别为17.6倍和13.2倍,公司业绩逐步走出前期低谷,员工持股绑定利益,高解锁条件彰显高管业绩信心,维持“推荐”评级。

  风险提示:业绩及销售不及预期。

  长春高新(000661,股吧):扣非净利润增速38%符合预期,生长激素快速增长将带动公司进入高速发展期

  研究机构:东吴证券

  投资要点:

  一、 事件: 公司发布 2017 年年报

  2017 年公司实现营业收入 41.02 亿元,同比增长 41.58%;归属于上市公司所有者的净利润为 6.62 亿元,同比增长 36.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.43 亿元,同比增长 37.92%。公司年报业绩符合预期。

  2017 年第四季度,公司实现营业收入 14.55 亿元,同比增长 106.19%;归属于上市公司所有者的净利润为 1.75 亿元,同比增长 66.67%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.93 亿元,同比增长 105.32%。

  二、 我们的观点: 金赛药业营收增速超 50%维持快速增长,疫苗行业回暖百克生物未来将加速增长。

  2017 年公司实现营业收入 41.02 亿元,同比增长 41.58%;归属于上市公司所有者的净利润为 6.62 亿元,同比增长 36.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.43 亿元,同比增长 37.92%。

  1. 金赛药业维持快速增长,生长激素进一步放量

  金赛药业的业绩自 2015 年起就一直维持快速增长的趋势。今年公司营收的增速实现 51.08%,净利润增速达到 38.36%,实现了快速增长。我们认为金赛药业的快速增长主要由生长激素市场的扩容及公司产品市占率进一步提高带来。

  从重点城市样本医院的数据可以看出,生长激素自 2016 年以来一直维持快速的增长,市场从 2012 年的 1.8 亿增长到 2016 年的 3.4 亿。 2017 年前三季度生长激素的销售额就已经突破 2016 年全年的水平,继续维持高速增长。金赛药业作为生长激素的龙头企业,从中受益颇多。且金赛药业生长激素的市占比在进一步提升, 2017 年达到 64.86%,比 2016年增加了 3 个百分点。

  我们认为 2018 年金赛药业将继续维持快速增长,主要原因如下: 1)随着我国消费升级的进行,生长激素的市场将进一步扩大; 2)金赛药业长效生长激素 IV 期临床即将完成,公司对长效生长激素的推广力度增加将进一步提高,销量提升将带来产品进一步放量。

  2. 百克生物受益于疫苗行业回暖及产品出口,收入与利润端增速实现 112%和 68%

  2017 年百克生物实现收入 7.35 亿元,同比增长 112.66%;实现净利润 1.25 亿元,同比增长 68.42%。 我们认为百克生物的快速增长主要来自于疫苗行业走出山东疫苗事件的不利影响, 整体出现回暖的趋势及产品成功出口印度带来。 我们认为随着公司产品在印度市场的进一步拓展, 我们预计公司收入与利润端的增速有望维持在 50%。

  3. 高新地产业绩维持稳定, 未来将继续为公司提供现金流

  高新地产实现结算收入 5.98 亿元,同比增长 6.49%;实现净利润 0.92 亿元,同比增长 11.87%。 我们认为, 公司地产业务稳定, 未来将维持 10%-15%的增速,为公司提供稳定的现金流。

  4. 公司毛利率提高,费用率提升带来净利率下降

  公司毛利率继续提高, 2017 年达到 81.94%,比 2016 年上升了 2.5 个百分点。我们认为这主要由规模效应带来的成本降低及低开转高开(开票方式从出厂价转为终端销售价)带来。公司的净利率出现下滑,主要是由于公司销售费用的增加带来。 2017 年公司推广力度加大,销售费用达 15.65 亿元,同比增长 65.16%。我们认为随着公司销售推广力度的增加,未来业绩将继续维持快速增长。

  三、 盈利预测与投资评级:

  我们预计 2018-2020 年公司销售收入分别为 49.15 亿元、 61.28 亿元和 83.27 亿元,同比增长 19.8%、 24.7%和 35.9%;归属母公司净利润为 8.35 亿元、 10.30 亿元和 13.98 亿元,同比增长 27.4%、 23.4%和 35.7%;对应 EPS 分别为 4.91 元、 6.06 元和 8.22 元。我们判断金赛在渠道下沉和新品占比逐 渐上升等因素的驱动下能够保持高速增长,持续为公司贡献利润;百克生物在“疫苗事件”之后逐渐恢复国内销售,同时迈丰生物生产工艺调整完毕,有望走出亏损,为公司贡献利润。因此,我们维持“买入”评级。

  四、 风险提示:

  渠道下沉和产品推广低于预期;

  公司积极开展渠道下沉工作并加大力度对产品进行推广, 但推广的进度会受到各地区政策的 ,有可能出现低于预期的情况。新品上市推广低于预期;

  公司长效生长激素效果优异, 减轻用药人员的痛苦。 但由于价格相对较高, 有可能出现推广销售低于预期的情况。

(责任编辑:孙立欣 HF017)
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