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13日晚间机构研报精选:8股值得关注(名单)

2018-02-13 16:20:13 和讯股票 

  聚光科技(300203,股吧):17年实现净利润4.48亿,受费用等拖累业绩增速放缓

  研究机构:广发证券

  投资要点:

  公司业绩快报披露 2017 年营收同比提升 26%,业绩同比提升 11.4%公司于近日发布 2017 年业绩快报, 2017 年公司实现营业收入 29.64亿元(同比+26.2%),主要系环境监测系统及运维、咨询服业务和实验室业务的大力拓展带来收入持续增长,实现归母净利润 4.48 亿元(同比+11.36%),据公司披露整体毛利率稳中有升,因此利润增速低于营收增速主要系费用增加等因素拖累,如公司物联网产业基地投入使用,受项目贷款停止资本化以及流动资金贷款利息增加影响,财务费用增加较快等。

  工业园区监测业务取得重要突破, 17 年已签订未完成合同约 22.5 亿据公司公告显示, 2017 年度累计新签订合同金额 58 亿元(含高青县PPP 项目 14 亿),较上年(累计签约 41 亿,含黄山项目 12.5 亿)同比增长约 41%。截至 2017 年底已签订未执行或尚在执行中的合同金额约 22.5亿(不含高青县和黄山项目,上述两项目已于 2017 年开工, 目前项目施工进展正常),为 2018 年经营奠定良好基础。

  公司非公开发行批文失效, 预计不会对公司正常经营产生实质性影响公司公告未能在中国证监会核准发行之日起 6 个月内完成非公开发行股票事宜,故此次非公开发行股票的批复到期自动失效。目前公司生产经营正常, 批文失效不会对公司生产经营活动以及营运资金造成实质性影响。

  受益所处监测行业高景气,维持“买入”评级

  预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.99、 1.31 和 1.74 元/股, 按照最新收盘价对应 PE 分别为 25、 19、 14 倍。 公司研发实力雄厚,在监测垂直改革、 环保税征收的政策背景下环保监测主业有望受益,在手订单充裕,公司在智慧环境等领域的布局将成为重要成长驱动力, 维持“买入”评级。

  风险提示 订单承接数量不及预期,收购资产整合不达预期。

  中鼎股份(000887,股吧):新能源汽车领域获一系列突破 高管持续增持彰显信心

  研究机构:中泰证券

  投资要点:

  事件 1: 公司近期连续获得新能源汽车供应商项目定点供应书

  公司近期收到上海蔚来汽车有限公司旗下子公司蔚然(南京)动力科技有限公司的通知,公司成为“ ES8 新能源汽车项目”新能源汽车电桥密封总成的批量供应商: “ ES8 新能源汽车项目” 是蔚来汽车主流平台车型,此次得到蔚来汽车的认可,将对公司进一步拓展新能源汽车市场空间产生积极影响。

  子公司中鼎胶管近期收到浙江吉利新能源商用车有限公司的通知,公司成为“ MPC-1 新能源汽车项目”新能源汽车冷却系统的批量供应商。公司一直致力于发动机及电池热管理系统总成产品的研发与配套,在并购 Tristone Flowtech Holding SAS 之后,更是成为新能源电池热管理系统总成产品的高端供应商,“ MPC-1 新能源汽车项目” 也是吉利新能源未来主流平台,此次得到吉利新能源的认可,将对公司进一步拓展新能源汽车市场空间产生积极影响。

  公司近期收到易捷特新能源汽车有限公司的通知,公司成为“ eGT BBG project 新能源汽车项目”整车悬置系统产品的批量供应商。公司一直致力于燃油车及新能源车减震系列产品的研发与配套,在并购德国WEGU之后,更是成为提供汽车减震降噪方案的高端供应商,此次得到易捷特的认可,将对公司进一步拓展新能源汽车市场空间产生积极影响。

  事件 2: 基于对公司未来发展前景的信心,公司董事及副总经理兼财务总监易善兵先生、董事会秘书蒋伟坚先生、副总经理方炳虎先生、副总经理何仕生先生,于 2018 年 2 月 8 日~9 日通过集合竞价分别增持 270577 股、190000 股、 94805 股和 95900 股。 本次增持后分别持有公司股份 1133577 股、 392500 股、 737845 股和 395900 股,分别占公司总股本的 0.092%、0.032%、 0.060%和 0.032%。

  事件 3: 基于公司近年来经营状况良好,业绩持续快速增长的现状, 公司提出 2017 年度利润分配预案: 2018 年上半年,以现有公司总股本 1,234,440,095股为基数,向全体股东按每 10股派发现金股利人民币 3 元(含税),合计派发现金股利 370,332,028.5 元。

  2017 年前 3 季度,公司实现营业收入 78.43 亿元,同比增长 31.78%;归属于上市公司股东的净利润 9.51 亿元,同比增长 19.09%。 业绩增长主要原因:(1)主营业务经营业绩持续增长;(2) 2016 年 7 月完成德国 AMK公司并购、 2017 年 2 月完成德国 THF 公司并购, 并表因素。

  考虑收购标的全年并表, 预计公司 2017-2019 年备考 EPS 为 0.88/1.06/1.25 元, 备考 PE 为 18/15/12 倍。 看好公司内生增长, 维持“买入”评级。

  风险提示: 外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动的风险。

  首旅酒店(600258,股吧):酒店行业复苏强劲,中端业态加速业绩高弹性增长

  研究机构:申万宏源

  投资要点:

  收购如家,市场化激励激发国企新活力。 公司控股股东为首旅集团,实际控制人为北京市国资委。 2017 年前三季度,公司实现归母净利润 5.50 亿元,其中如家项目贡献 4.73 亿元,成为业绩核心引擎。 如家私有化完成后, 携程与一致行动人合计持股 15.77%, 成为公司的第二大股东。 2017 年 6 月, 公司以如家酒店集团原市场化薪酬激励体系为基础,建立新薪酬及绩效激励体系。国企体制下公司积极向市场化靠拢,将充分激发运营效率。

  本轮酒店行业复苏体现在集中度上升和中端酒店的崛起。 2016 年下半年起,我国酒店业各项经营指标相继回暖。具体到行业微观结构, 其一: 有限服务酒店告别高速发展,由“量”转向“质”: 行业巨头的规模扩张带来的行业集中度提升; 同时,运营商需要对自有产品进行升级换代。连锁化率的提升是在总量接近饱和的情况下, 龙头实现高速增长的主要动力。其二: 本轮中端酒店的崛起来自于对三四星市场的替代、对经济型物业的升级和对消费升级的新需求迎合。 以目前结构调整速度, 一二线城市中端市场仍有 2-3 年的高速扩张期。

  今明两年行业将持续复苏,房价提升接力周期上行。 新周期下,传统宏观经济指标对于酒店业周期的判断和解释力度不明显。我们认为采用非制造业 PMI 指数可以更好的前瞻反应经济活动需求进而反应住宿需求的趋势。通过传导时滞和固定资产投资增速判断供给端变化。现阶段供给端已经止跌回升,但预测 2018 年上半年供需关系将继续利于行业复苏。我们预计本轮周期将经历 7-8 年,未来两至三年仍将处于上升周期。

  直营店带来高弹性,轻资产易扩张。 由于直营门店固定成本占比较高, 因此经营指标改善带动的业绩增长具有极高的弹性。 同时, 房价提升带动的业绩弹性要高于入住率, 市场领先者率先进行房价策略的调整能够进一步拉大与后来者的差距。 而连锁酒店经营指标对业绩的弹性要远小于直营店,因此加大对连锁店的布局有助于穿越周期。 我们发现对于加盟店新开店所贡献的业绩(一次性收入+规模效应带来的成本下降)要高于经营指标带来的贡献,因此开店对公司尤为重要。我们预计今年如家直营酒店的利润增速约 40%; 加盟店利润增速约为 30%。 2017-2019 年如家可实现净利润 6.11/8.20/10.24 亿元, 18/19 年的净利润增速分别为 34.16%/24.83%,贡献 EPS 分别为 0.75/1.01/1.26 元。

  投资建议: 我们认为目前酒店行业复苏仍有 2-3 年的持续性, 市场领先者在 2018 年将由复苏拐点期切换到上升爬坡期, 且中端业态具有向二三线城市进一步发展的空间。 预计2017-2019年可实现净利润 6.33/8.35/10.50亿元,EPS为 0.78/1.02/1.29元,对应 18/19年 PE 为 28/22 倍。 考虑到今年同店 RevPAR 增速行业上升期预计不会进入下降通道,结合市场地位与经营水平,我们认为公司 2018 年合理 PE 为 32-35 倍,维持“增持”评级。

  风险提示: 开店速度不及预期;扩张过快导致管理失衡;连锁模式管理费率下调等。

  联美控股(600167,股吧):内生潜力巨大,外延扩张开启

  研究机构:平安证券

  投资要点:

  内生增长潜力巨大,区域供热龙头成型:公司主营供热等业务。201 6年公司收购实控人旗下沈阳新北、国惠新能源优质供热资产,供热面积增加至4600万平方米,接网面积增加至6160万平方米,位居沈阳市第二。从环保角度,燃煤锅炉“拆小并大”以及鼓励热电联产将是供热行业趋势,行业龙头将直接受益。根据公司服务区域供热面积规划,未来三年公司在沈阳市供热面积仍有超一倍增长空间,约占沈阳市供热规划的30%,公司有望超越惠天热电(000692,股吧)成为沈阳最大的集中供热公司。_ 技术&模式&资金三轮驱动,公司外延扩张开启

  技术实力雄厚,奠定发展坚实基础:公司拥有热电联产、地源热泵、水源热泵、生物质热电联产等多种核心技术。通过组合热电联产技术、热源调峰以及分布式微热源,公司最终形成主、次、微三级协同供热的服务体系,可达到更高的能源利用率和更低的污染物排放水平,同时可提高公司盈利水平。

  轻资产模式开启公司扩张新篇章:17年7月,公司中标沈阳市皇姑区供暖公司特许经营权租赁项目,中标供热面积约530万平方米。目前项目已开始供热。此次项目中标,公司可充分发挥自身管理优势,实现轻资产运营,加速企业供热面积增长。

  精细化管理助力公司行业领跑:凭借精细化的管理水平,公司毛利率超45%,净利率超35%,领先行业20个百分点。公司在手现金超50亿元,且实际负债率远低于同行业公司。凭借充足的现金和领先的技术,公司将迅速落地供热项目,实现良性循环。

  盈利预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.06、1.39、1.73元,同比分别增长33.0%、31 .5%、24.5%,对应PE分别为22.7、17.3、13.9。目前公司在手现金超50亿元,凭借技术优势和精细化管理优势,公司内生增长潜力巨大,外发扩张开启。基于此,首次覆盖给予公司“推荐”评级,6个月目标价30元。

  风险提示:煤价持续上涨、项目进度不及预期。

  众信旅游(002707,股吧):行业复苏叠加竞争格局优化18年业绩有望反弹

  研究机构:安信证券

  投资要点:

  行业景气度提升+竞争格局优化推动公司业绩向好。 1) 短期人民币汇率上涨引发市场对出境游的关注,公司股票呈现一定联动性:2017/08/11-2017/09/14 人民币兑美元汇率快速升值 2%, 同期公司股价反弹 27%; 2018/01/15-2018/01/30 人民币兑美元快速升值 2%同期公司股价反弹 24%,短期内公司股价与人民币汇率呈现一定关联性; 2) 中长期来看, 17 下半年行业复苏迹象明显, 18 年趋势有望延续: 港澳台出境游回暖趋势明显,据 CEIC 数据,香港接待大陆游客增速振幅减小,2017/10-12 增速加快分别达到 7%/8%/9%;澳门接待大陆游客增速2017/03 起转正, 10-12 月分别同增 13%/13%/16%;日本同比增速企稳开始反弹, 2017/09-12 均维持在 30%左右;泰国同比增速自 2017/05 起由负转正, 10-12 月同比增速超过 50%,行业景气度提升有望带动公司业绩提升; 3) 国内竞争格局优化:对标国外出境游渗透率的提升往往伴随着人均 GDP 的提升;在集中度方面, 据 HanaTour 及 HIS 公司公告, 2009 年韩国出境游市场 CR3 超过 40%,日本 2015 年 CR5 超 75%。我国出境游旅行社行业仍处于高度分散状态,以出境游收入/旅行社总收入计算, 2016 年众信/国旅/凯撒合计占比仅为 4.68%,未来仍具提升空间。且 2016 年公司应付账款周转天数提升至 86 天左右,代表对上游公司议价能力增强。

  核心业务出境游批发+零售共同发力: 1) 批发业务毛利率随着营收的扩大而提高, 2017H 出境游批发业务营收同增 13.11%,毛利率同增0.53%; 2) 公司公告 2015/03 并表竹园国旅, 2017H 竹园国旅贡献了当期公司营收及净利润的 42.34%及 47.03%, 对公司业绩提升巨大,未来依靠规模优势有望进一步提升业绩; 3) 零售业务渠道下沉+快速扩张+线上线下一体化有望提升板块利润贡献: 2017 新开门店 14 家,速度大幅加快,且新开门店更多向二三线城市渠道下沉;据艾瑞咨询,国内在线出境游占在线旅游的比例 2017H 提升至 53%,公司于 2014 年取得悠哉网 15%股权,致力于线上线下两方面拓展零售渠道。

  费用控制有望改善,股权激励摊销逐年递减: 1)并表竹园国旅后,销售人员薪资占收入比重由 15 年的 2.58%提升至 16 年的 3.04%造成了销售费用率的上涨;管理费用方面,管理人员增长以及计提的股权激励费用增长是管理费用率提升的主要原因,未来通过人员机制理顺,费用率有望下降; 2) 2017 年 12 月公司公告首次限制性股票激励计划授予完成, 公司根据授予日的公允价值总额确认限制性股票的激励成本,分四年摊销, 2018-2020 年间激励计划授予的限制性股票对各期会计成本的影响分别为 2555.16/708.26/155.19 万元,呈现逐年递减的趋势,未来对公司当年业绩造成的影响将逐渐减小; 3) 公司 2017/12 发行 7 亿元可转债,转股价格 11.67 元,该笔募集资金用于线上平台,将有效推动公司的零售线上线下一体化战略; 4) 公司管理层及股东自2015 年起连续增持公司股票, 2016 年增持价 20.01-21.32 元, 2017 年增持价 11.46 元, 彰显对公司长期基本面的信心。

  投资建议: 考虑到行业景气度提升+国内竞争格局改善+出境批发零售一体化,叠加费用控制,我们给予 2017-2019 年公司归母净利分别为 2.72/3.79/4.87 亿元,对应 EPS 为 0.32/0.45/0.58 元/股,给予买入-A 评级,考虑到公司为出境游龙头,拥有优质出境游线路产品,给予一定估值溢价, 2018 年 PE 为 33x,对应 6 个月目标价 14.85 元/股。

  风险提示: 市场竞争加剧, 境外目的地突发性事件影响, 汇率波动影响, 零售端业务拓展较慢导致零售业务增长不达预期。

  中青旅(600138,股吧):17年略低于预期,未来恢复高成长

  研究机构:华泰证券

  投资要点:

  17 年利润增长略低于预期,划转落地有望赋予新成长动能

  公司公告 2017 年业绩快报,营收 109.44 亿,同比增 5.97%,略超此前预期,增长主要源于景区经营以及 IT 业务;归母净利润 5.53 亿, 同比增14.40%,扣非归母净利 4.14 亿,同比增 11.53%, 2017 年四季度古北水镇因煤改气工程导致能源费用增加、 营销费用增加等,净利润增幅略低于预期。原预测 17-19 年 EPS 0.80/0.93/1.07 元,调至 0.76/0.96/1.17 元,参考行业 2018 年平均 26 倍 PE, 考虑公司为休闲古镇龙头,划转落地后各项目推进有望加快,治理机制有望改善, 给予 18 年 30-32 倍 PE,目标价 28.8-30.72 元, 维持买入。

  2017 年 8 月起乌镇门票提价, 商务会议市场持续发力,仍具成长潜力

  受益 2017 年 8 月 1 日起门票提价(东栅提价 20%、西栅提价 25%),2017Q3 乌镇客单价 156 元,较去年同期提升约 10%。预计提价效应在 18仍有望持续显现; 乌镇景区商务会议市场持续发力,商务会议类客人消费水平较高,将推动客单价增长。预计乌镇 2017 全年客流增长约 13%, 我们预计营收可达 16 亿,同比增 19%,净利润达 6.8 亿,扣除补贴后净利润 4.9 亿,同比增 21%; 预测 18-19 年客流增速 11%、 8%,收入增速 23%、12%,扣除补贴后 18/19 年净利润增速 29%、 22%。

  古北处快速成长期,随营销推广加强, 18 年客流有望恢复较高增长

  预计古北 17 全年客流增 15%, 我们预计营收 9.7 亿,同比增 34%,预计净利润 1.4 亿,扣除房地产结算收益无增长;净利率 15%,较乌镇扣除补贴后 31%净利率有较大提升空间, 大额固定资产投入接近尾声,折旧摊销趋于稳定, 17 年 Q4 费用集中计提, 2018 年有望轻装上阵; 17 年古北客流预计 280 万,较乌镇仍处增长期; 17 年 11 月古北邀请明星王珞丹为代言人, 18 年 1 月开展长城庙会等推广活动,伴随后续营销推广加强,预计18-19 年客流增速 40%、 35%, 收入增速 43%、 34%,预计 18-19 年房地产结算收益 1 亿、 0.3 亿,扣除房地产结算收益净利润增速 139%、 49%。

  实际控制人变更,目标国际一流旅游综合服务商,维持买入评级

  18 年 1 月公司划转光大集团, 集团新董事长明确表示全力支持大旅游,力争五年内将公司建设成国际一流旅游综合服务商,战略定位明确,强化资源整合、项目落地加速、机制改善预期。 古北 18 年随营销推广加强,有望恢复高增长,原预测 17-19 年 EPS 0.80/0.93/1.07 元,调至 0.76/0.96/1.17元。 参考行业 18 年平均 26 倍 PE,公司为休闲古镇龙头,划转落地后项目推进有望加快,治理机制有望改善,打开想象空间,给予 18 年 30-32倍 PE, 原目标价 27.90~29.76, 调至 28.8-30.72 元, 维持买入。

  风险提示:景区客流增速不达预期;改革不达预期;外延进展不达预期。

  浪潮信息(000977,股吧):推出重磅股权激励 奏响IT国企改革最强音

  研究机构:安信证券

  投资要点:

  事件: 公司发布股权激励计划(草案), 拟向 136 名激励对象授予 3800 万份股票期权,约占本次激励计划草案公告时公司总股本 128925.2171 万股的 2.95%,行权价格为 17.52 元。

  奏响 IT 国企改革最强音:激励力度和覆盖范围均堪称空前。 公司本次激励计划拟向激励对象授予 3800 万份股票期权,约占本次激励计划草案公告时公司总股本的 2.95%,激励对象共计 136 人,包括公司董事(不含独立董事)、高级管理人员、核心技术人员等。相比于公司首次股权激励股票期权占总股本 1%、激励对象共计 52 人,本次股权激励不但力度和覆盖范围在公司历史上都堪称空前,更在 A 股 IT 国企中走在前列。公司作为国内服务器领域龙头企业, 规模效应显著,激励机制的“质变"有望释放公司巨大潜力,发展前景值得期待。

  业绩考核目标强调净资产收益率。 公司本次激励计划获授的股票期权行权的业绩条件除了营收方面要求以 2016 年业绩为基数, 2018-2020 年营业收入增长率分别不低于 20%、 33%、 46%外,更要求 2018-2020 年净资产收益率增长率分别不低于 70%、 100%、 120%,且上述指标都不低于同行业平均水平。

  公司基本面正在发生深刻改变。 公司近期发布 2017 年业绩预告,预计 2017 年净利润 3.87 亿-4.74 亿元,同比增长 35%-65%。根据公司已经发布的三季报, 2017年前三季度公司投资收益仅为 5653.96 万元,而 2015 和 2016 年前三季投资收益分别为 2.32 亿、 2.28 亿元。据此推断,公司实际内生增速或远高于整体利润增速。

  投资建议: 公司是服务器领域的龙头企业,规模效应显著。作为山东省国企改革先锋,此次公司推出史上最大力度的股权激励,有望释放公司巨大潜力。此外,无论公司在 AI 服务器领域迅猛增长的势头、与 IBM 成立合资公司将加快推进公司小型机领域的市场拓展还是海外市场的突破,都值得重点期待。预计2017-2018 年 EPS 分别为 0.33、 0.47 元,维持买入-A 评级, 6 个月目标价 22 元。

  风险提示: 新产品市场拓展进度不及预期。

  汉威科技:中标医药行业VOCs项目实现环保业务新突破

  研究机构:光大证券

  投资要点:

  事件:公司于2月12日公告中标通知书,汉威科技下属子公司嘉园环保中标天药股份(600488,股吧)VOCs治理设备和系统项目的两个包件,合计3700万元。

  此前,公司于2018年1月17日发布2017年度业绩预告,公司2017年度预计营业收入13.29-15.51亿元,同比增长20%-40%。预计归母净利润1.09亿元-1.27亿元,同比增长20%-40%。

  医药行业VOCs治理业务实现突破。

  我国VOCs市场仍处于初级阶段,随着国内VOCs监测、治理市场的快速启动,市场规模将达千亿元,成为环保领域又一个爆发点。嘉园环保是国内领先的废气、废水治理专业企业,且拥有综合环保资质,在VOCs治理领域中具有技术开发的领先优势。此次汉威科技下属子公司嘉园环保中标天药股份VOCs治理设备和系统项目,在医药废气治理领域实现了业务及技术突破,扩展了公司废气治理业务的应用场景。中标项目若能顺利实施,也会为公司在医药行业VOCs治理业务上奠定业绩和技术基础。

  物联网发展增速显著,智慧化业务稳步推进。

  公司坚持“成为领先的物联网(IOT)解决方案与数据服务提供商”的战略目标,大力拓展“传感器+检测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”物联网解决方案,尤其在传感器业务方面,受益于安全、环保、健康以及全社会智慧化的强劲需求,业绩较上年同期增幅显著,增长势头强劲。公司同时加大自筹资金的使用规模,稳步推进智慧城市板块中已实施的智慧水务、智慧市政等智慧化建设项目的落地,产业协同效应不断增强;同时,受益于社会民众对环保关注度的提升一级国家政策对环保行业的大力支持,智慧环保板块整体发展情况良好。

  “汉威云”战略布局全面,区块链实质重于形式。

  汉威科技从2011年开始从传感器业务向物联网应用转型,先后收购20余家子公司,布局智慧市政、智慧环保、智慧家具、智慧工业4大物联网应用领域,形成以传感器为基础,物联网应用为核心的“汉威云”平台战略。中盾云安储备的区块链技术是公司实现“汉威云”平台战略中重要的一环,此前中标广东华南粮食交易中心电子交易系统安全模块,标志着中盾云安区块链技术的首次落地,虽然中标金额较小,但是在战略上的实质性意义大于对公司短期业绩的增量。公司智慧化业务正在陆续推进中。未来公司业绩增长点有望从智慧水务系统向智慧环保、智慧工业、智慧家居等领域扩展,我们长期看好公司未来的物联网发展。

  维持“买入”评级

  我们持续看好公司智慧城市和智慧环保业务的发展,同时本次VOCs治理项目的中标在开拓公司医药行业VOCs治理市场的同时,将对公司2018年经济效益产生积极影响。我们维持公司2017-2019年的盈利预测1.26亿元、1.64亿元、1.98亿元不变,对应2017-2019年PE27、21、17倍;给予2018年30倍PE,下调目标价至16.8元,维持“买入”评级。

  风险提示:合同签订不及预期,智慧环保拓展不及预期,并购带来的整合风险。

(责任编辑:孙立欣 HF017)
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