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27日晚间机构研报精选:5股值得关注(名单)

2018-02-27 17:39:52 和讯股票  MM

  智飞生物:业绩快速增长,看好2018年HPV疫苗和三联苗销售

  研究机构:中泰证券

  事件: 2018 年 2 月 26 日,公司发布 2017 年度业绩快报。 2017 年公司实现营业收入 13.43 亿元元,同比增长 201.06%;归属于上市公司股东的净利润4.32 亿元,同比增长 1229.25%。

  点评: 2017 年全球独家品种 AC-Hib 三联苗放量顺利,看好 2018 年 HPV 疫苗和三联苗销售。 公司依托行业领先、 覆盖全国的自建疫苗销售队伍, 2017年销售工作顺利、业绩同比实现 1229.25%的大幅增长。 我们预计 AC-Hib 三联苗顺利销售 400 万支左右, HPV 疫苗 2017 年底已陆续在 22 个省份以上完成中标。 我们认为 2017 年疫苗行业拐点、核心大品种进入获批期, 2018 年将进入放量期,持续看好大品种多、销售能力强的智飞生物(300122,股吧), 2018 年 HPV 疫苗和 AC-Hib 三联苗销售有望推动公司业绩继续高速增长。

  维持智飞生物推荐逻辑: (1)默沙东 4 价 HPV 疫苗截止 2018 年 2 月上半月中检院公布已批签发约 93 万支, 目前已在 22 个省市以上中标。 公司全力推进HPV 疫苗销售工作, 我们看好 2018 年 HPV 疫苗放量。 HPV 疫苗市场空间大,1%渗透率即有 300 万人份。我们中性预计 HPV 疫苗市场空间可达 336 亿,预计 2018 年智飞 HPV 疫苗全年顺利销售。(2)全球独家重磅品种 AC-Hib 三联苗优势大, 2018 年继续放量。 AC-Hib 三联苗是智飞生物研发的全球独家产品,可有效降低流脑和 Hib 疫苗接种次数,降低不良反应概率,且有低年龄段唯一的优势。我们预计三联苗 2018 有望销售 600 万支。(3) 预防性微卡作为预防结核病的全球首个处于临床 III 期的疫苗,我们预计 2018 年上半年有望申报上市。预计国内每年有 130 万人罹患结核病(世界第二)、高危人群 6000万,国内结核病预防存量空间大。(4)公司代理的默沙东五价轮状病毒疫苗空间大,全球销售超过 12 亿美元。目前申报上市进展顺利,我们预计有望在 2018年获批上市。(5) 公司参股 10%重庆智睿投资, 布局单抗创新药、 生物类似药和细胞治疗等,长期发展值得期待。

  盈利预测与投资建议: 我们预计 2017-2019 年公司营业收入为 13.76、 67.38、84.15 亿元,同比增长 208.67%、 389.48%、 24.90%,归母净利润为 4.32、12.02、 17.65 亿元,同比增长 1228.17%、 178.30%、 46.81%,对应 EPS 为0.27、 0.75、 1.10 元。 考虑到公司核心产品 AC-Hib 疫苗销售放量且 2018 年全年 4 价 HPV 疫苗销售, 维持“ 买入”评级。

  风险提示: AC-Hib 疫苗等核心产品销售不及预期风险;新产品获批不及预期的风险;同业产品质量风险。

  网宿科技:发布17年度业绩快报,接近预告上限

  研究机构:广发证券

  公司发布业绩快报:17年营收为53.58亿,同比增长21%;17年归母净利润为8.26亿,同比下滑34%;17Q4单季营业收入为15.61亿,同比增长28%;17Q4单季归母净利润为2.54亿,同比下滑24%,环比增长62%;公司业绩快报接近预告上限。

  公司毛利率连续两季度改善,归母净利润环比改善较大

  虽然从全年来看,受到流媒体分发等大流量业务市场价格降低的影响,公司毛利率同比下降,但公司认为17年Q3,Q4公司毛利率连续两个季度环比改善。公司17Q4净利润环比17Q3增长62%,改善幅度较大。

  我们认为17年度影响公司业绩的不利因素预计将逐步消化

  公司认为,因加强海外CDN、托管云等项目建设,持续加大研发投入,以及因韩国CDNetworks纳入合并报表范围,公司管理费用、销售费用同比增长,导致公司2017年度归属上市公司股东的净利润同比下降。我们认为随着新项目建设完成,现有研发项目逐渐开始产出效益,以及收购海外公司的逐步整合,这些不利因素将在未来几年慢慢消化。

  预测17-19年EPS为0.3432元/股、0.436元/股、0.566元/股

  预测公司17-19年营业收入分别为53.58、66.45、82.46亿元;归母净利润增长分别为-33.92%、28.32%、29.79%,归母净利润8.26、10.60、13.76亿元;按最新收盘价计算对应PE分别为33、26、20倍,公司业绩压力较大,但考虑到估值不高,维持“谨慎增持”评级。

  风险提示

  云计算公司争夺市场令独立CDN厂商的应对较为被动的局面会长期存在,较难很短时间就稳定;预计公司未来毛利率波动幅度将缩窄,边际改善空间有限;公司海外并购案的效应预计短期很难显现。

  泰格医药:业绩高速增长,受益于创新药行业大发展

  研究机构:中泰证券

  2018年2月26日,公司发布2017业绩快报,实现收入16.77亿元、归母净利润3.05亿元,同比分别增长42.8%和116.91%。其中,非经常性损益金额6,000~7,000万元(上年同期4,314.90万元),主要是公司获得股权投资净收益约5,500万元和政府补贴约1,000万元。按照非经常性损益6,500万元计算,公司2017年实现扣非归母净利润2.4亿元,同比增长146.23%。

  公司内生增长强劲。2017Q4,公司实现收入5.02亿元、归母净利润1.05亿元,同比分别增长54.49%和155.55%;按照2017全年非经常性损益6,500万元计算,2017Q4,公司实现扣非净利润7053万元,同比增长1092.67%。公司扣非归母净利润同比大幅增长的主要原因是因为:1.公司临床服务触底反弹+订单升级,公司毛利率持续改善;2.公司临床咨询业务保持稳定快速增长;3.公司新增并表子公司捷通泰瑞,预计贡献净利润1,000万元左右;4.2016年同期,公司计提1,941万元资产减值。

  公司将长期受益于行业创新意识觉醒,CRO龙头企业发展有望加速。审批加速、医保支付制度变化,大企业正加大创新药的研发投入,同时创业型创新药物研发企业数量正快速增加。企业对临床试验的要求提高,CRO龙头企业的发展将加速。公司订单将迎来升级,新签订单的快速增长,临床服务毛利率有望回升、人均产出有望提升。

  公司的拐点已经来临,未来3-5年公司将跟随创新药物行业发展快速发展。三大看点:1.2015年7月开始的临床试验自查核查对CRO行业的影响结束,2017年是公司业绩的拐点年;2.公司订单升级、人均产出的增加过程正在开始。两方面订单升级,1)创新药物订单快速发展;2)国际多中心临床订单有望增加;3.仿制药一致性评价进入执行阶段,提供增量。

  盈利预测与投资建议:我们预计2017-2019年,公司归母净利润分别为3.05亿元、4.51亿元和6.1亿元,同比分别增长116.83%、47.95%和35.15%。公司是国内创新药临床服务CRO龙头,能提供新药开发一站式服务,壁垒高、竞争力强。我们给予公司2018年50-55倍PE,对应目标区间43.5—47.85元,维持“买入”评级。

  风险提示:政策执行不达预期;外延并购不达预期。

  方正电机:吉利入股戴勒姆引爆供应链

  研究机构:方正证券

  事件:

  2018 年 2 月 24 日, 吉利集团有限公司通过官方渠道宣布,公司已通过旗下海外企业主体收购戴姆勒股份公司 9.69%具有表决权的股份。 2 月 26 日上午, 受该事件影响,作为吉利新能源车电机供应商的方正电机(002196,股吧)开盘涨停。

  主要观点:

  1. 吉利思路明确,紧抓新能源车,合作模式发展

  新能源车企的发展思路正在发生巨大的转变,闭门造车终将淘汰,合作共赢才是未来。吉利未来将借助戴勒姆的电动化技术实现自我升值。 并且, 吉利曾公开表示 2019 年之后沃尔沃推出的新车将全部是纯电动或混动, 展现其在新能源车上极大的决心。

  2、 公司进入吉利供应链,虽然后来,但仍可居上

  在吉利电动车电机供应商中,方正是后来者,虽然后来,但很可能居上,原因在于性价比。 公司杀手锏就是高性价比产品。 在补贴退坡、新能源车步入平价的道路上,性价比是绕不开的话题。 公司在1 月底公告, 进入吉利供应链, 表明客户价值正在发生变化, 我们认为优质车企客户的成长必然会为公司带来更广的发展空间。

  3.公司围绕性价比,布局系统集成和扁线电机新技术

  公司布局的系统集成与扁线电机两个方向仍然是围绕性价比,其中系统集成已经在产业内开始普及,扁线电机在国内也将迎来发展浪潮。 技术进步是新能源车发展的核心动力, 是降低对补贴政策依赖的唯一路径。公司对二合一系统集成、三合一集成系统、扁线电机的布局在国内实现了抢跑。我们认为不断开发出下一代高性能产品的企业,才能在下一轮浪潮中脱颖而出。

  4.公司物流车客户丰富,物流车电动化空间大

  公司的物流车总成市占率国内第一,客户覆盖东风、新吉奥、新龙马、南京环绿、北汽昌河等。物流车行业的电动化率粗略估算在5-10%,未来提升空间巨大。 18 年补贴过渡期结束后,我们认为物流车还会迎来新的发展。

  结论:

  我们预计公司 2017-2019 年营收分别为 15.1、 21.7、 27.3 亿元,净利润分别为 1.39、 1.67、 2.36 亿元, EPS分别为 0.31、 0.37、 0.52 元, PE 分别为 28、 23.4、 16.6 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  新能源车销量不及预期,电机产品降价超预期,新项目投产不及预期。

  温氏股份:业绩环比持续改善,18年有望维持高盈利

  研究机构:安信证券

  事件:2月26日公司发布了2017年度业绩快报:2017年实现营业收入为5,565,716.01万元,同比下降6.23%,归属于上市公司股东的净利润为676,988.65万元,同比下降42.58%,基本每股收益1.30,同比下降42.58%。

  我们的分析与判断:

  1.黄鸡价格大幅提升,养鸡业务整体实现盈利

  报告期上半年,活禽产品市场行情整体持续低迷,公司养鸡业务受到严重冲击,商品肉鸡销售价格同比下降30.19%,养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。但报告期下半年,随着H7N9事件影响的消退及市场供求关系的变化,公司肉鸡销售价格快速上涨,三季度黄鸡价从5元/斤上升至8元/斤,幅度超过60%,养鸡业务经营业绩全面好转,盈利水平大幅提升,行业回归正常轨道,根据公司调研,公司全年出栏量约8亿羽,成本约5.5元/斤,黄鸡均重约3.5斤,预计养鸡业务报告期内整体实现盈利约10亿元。

  2.17年生猪出栏量符合预期,实现高盈利

  公司养猪业务继续保持稳步发展,2017年度,根据公司公告,公司销售商品肉猪1,904.17万头,同比增长11.18%,收入337.95亿元,同比减少6.74%,销售均重同比增加3.65公斤/头。但受市场供求关系变化的影响,销售价格14.98元/公斤,较去年同期下跌3.42元/公斤,同比下降18.59%,其中通过屠宰销售11.25万头,收入2.13亿元,销售均价19.89元/公斤。商品肉猪盈利水平同比下降,公司生猪养殖成本约12元/公斤,头均盈利约300元,预计生猪养殖贡献业绩约57亿元。

  3.养殖龙头具成长价值,出栏量有望保持稳定增长

  预计18年生猪销售均价运行区间为12元/公斤-16元/公斤,根据公司调研,预计公司2018-2020年猪出栏量保持稳定增速。本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素致使母猪产能持续低位。17年各地禁养区关闭、拆迁力度加大,淘汰母猪积极性增强:根据草根调研,16年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%,从2017年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%,与14年大量淘汰母猪期间比例基本持平,环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性,能繁母猪存栏有望维持低位,母猪存栏影响9个月后生猪出栏,预计18年猪价运行区间为12-16元/公斤,公司18年有望维持高盈利。

  投资建议:我们预计17/18/19年归属于母公司净利润67.7/80.8/90.1亿元,对应EPS为1.30/1.55/1.73元。6个月目标价30元,给予“买入-A”投资评级。

  风险提示:猪价走势不达预期、禽流感疾病风险。

(责任编辑:孟行 HN111)
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