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药明康德50天过会 中概股估值偏低“回家”为上策

2018-03-29 06:42:36 财富动力网 

  继富士康之后,又一个独角兽要来了!被誉为“医药界华为”的药明康德于3月27日成功快速过会,这家药企研发外包(CRO)医药生物巨头即将踏上A股之旅。分析认为,一旦药明康德成功上市,其市值可能将比肩恒瑞医药(600276,股吧)(600276),跻身A股药企第一梯队。在投行人士看来,“独角兽”公司回归中国A股将推动优化上市公司,尤其是科技服务板块的整体质量。但也有观点认为,已登陆海外市场的独角兽不一定缺钱,而且高速成长期已过,回归A股需要估值重估。

  药明康德过会 照亮中概股IPO回A路

  回溯药明康德的IPO进程,去年7月14日,公司预披露材料首次刊发;今年2月6日,公司更新预披露材料(2月2日报送);3月27日,IPO申请过会。尽管与此前富士康23个工作日“跑步”IPO相比,药明康德还不算“最快”,但对诸多翘首回A的中概股而言,药明康德IPO顺利过会颇具标志性意义。

  药明康德的特殊主要体现在其“中概股”身份。药明康德原间接控股股东WuXi Cayman(无锡开曼)曾于2007年8月9日在纽交所IPO,并于2015年12月10日完成私有化退市流程。在私有化过程中,药明康德清理了(外资股东较多的)股权结构,并进行了部分的资产转让、业务剥离及股权重组,为公司IPO回A全面清障。

  药明康德在申报稿中称,药明康德已成为中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业。另据东方财富(300059,股吧)数据,药明康德的董事长李革(Ge Li),同时还是港股上市公司药明生物和新三板合全药业的董事长,截至3月25日,这两家公司的总市值分别约为664亿元、203亿元。

  海外市场估值偏低 回归A股为上策

  对于从美股退市的原因,市场人士分析认为,是美国市场中概医药股相比国内医药股显著低估,彼时药明康德市值约33亿美元。而在A股中市值超过200亿元的医药股大量存在,且创业板上市的CRO企业泰格医药(300347,股吧)估值高峰时超过260亿元。

  在药明康德私有化之前,2015年4月,药明康德已经分拆主营小分子药物中间体、原料药和制剂的CRO服务业务的合全药业挂牌新三板。根据合全药业最近发布的业绩快报,2017年合全药业营业收入21.89亿元,增长24.12%,净利润4.95亿元,增长5.04%。截至3月27日,合全药业总市值203亿元。

  2017年6月,药明康德旗下主要从事生物药发现、开发及生产服务业务的药明生物登陆港交所。截至3月28日,按0.28元每股收益计算,药明生物市盈率(PE)约268倍,总市值939亿港元(人民币约751亿元)。

  最新的财报显示,药明生物2017年营业收入16.19亿元,创下历史新高,同比增长63.7%;净利润2.53亿元,同比增长79%。另外药明生物在中国的市场份额由2016年的48%增长至2017年的63.5%,保持第一位置,全球市场份额也由2016年的1.8%增长至2017年的2.4%。

  药明康德私有化后的第三步便是公司主体的A股上市计划,之前市场曾猜测药明康德回A将采用借壳方式,不过在2017年3月23日,公司宣布将通过IPO方式登陆A股。2017年7月14日证监会官网披露了药明康德的招股说明书,今年2月6日药明康德更新了预披露。

  投行争夺独角兽

  在投行人士看来,“独角兽”公司回归中国A股将推动优化上市公司,尤其是科技服务板块的整体质量。过去A股市场的发行制度框架中,对于拟上市企业的盈利性和同股同权制度上有严格限制,许多互联网服务企业在海外完成了上市,这里面很多企业成长成为中国新兴经济的巨头。

  另一方面,独角兽的回归也给投资界工作重心转移指引方向,部分投资机构声称调整投资策略,将投资重心转向行业独角兽,期待绿色过会通道。在IPO低过会率的背景下,押宝独角兽似乎也有一定道理。但业内人士看来,已经长成的独角兽们不一定缺钱,在众多资本的追捧和炒作下,独角兽的估值只会越来越高,与其实际价值偏离越来越大。

  IPO监管全面严苛的背景下,券商投行该如何应对?努力挖掘独角兽成为方向。据报道,阿里和京东不排除将于今年6月前以CDR形式回归。而担任保荐机构的幸运儿分别为中信证券(600030,股吧),其担任阿里的保荐机构。京东保荐机构为华菁证券和中信建投华泰证券(601688,股吧)担任财务顾问。

  3月12日,中信证券在上海证券交易所互动平台上回答投资者问题时表示,公司对高科技公司以及独角兽企业的融资机会已有布局,会跟进其IPO或发行CDR业务需求。

  从另一方面看,这对于券商从业人员尤其是中小券商投行人员影响巨大。“独角兽项目大部分都被大券商瓜分,大部分投行团队做的还是中型项目。符合条件的优质项目已经十分少了。”一位业内人士向记者表示。据了解,有些券商投行部开始进行业务倾斜,全面组织并购重组业务培训。

  《投资快报》发自广州

(责任编辑:张洋 HN080)
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