我已授权

注册

高盛:未来三年企业盈利利好 但美股收益前景很黯淡

2018-06-22 01:39:23 华尔街见闻 

  由于财政和货币政策的多重阻碍,高盛美股策略团队发表重磅研报,预言美国企业盈利会继续激增,但对股价的提振作用非常有限,因此维持标普500年底目标位在2850点不变,仅较周三收盘高出3%。

  由高盛首席美股策略师David Kostin带领的团队,本周给出了一份令美股投资者喜忧参半的研报:上调未来三年每一年的标普500成分股盈利预期,但维持标普500大盘的目标价位不变。

  高盛将2018年标普500成分股企业的每股盈利(EPS)预期,从150美元上调至159美元,代表比2017年的EPS上涨了19%。理由是美国和全球经济增长更快、能源价格走高,以及美国共和党税改对企业的帮助超出预期。

  研报也将2019年的美股大盘蓝筹EPS预期,从158美元上调至170美元,代表较2018年盈利预期增长7%;将2020年的盈利预期从163美元上调至178美元,较2019年预期增长近5%。

  不过高盛认为标普500的市盈率会保持在17倍左右,即今年底的标普500目标位是2850点不变,较周三收盘高出3%;2019年的标普大盘目标位是3000点不变,较今年目标高出5.3%。研报承认,这种对美股未来收益的预期只有市场共识的一半,而市盈率增长一直是九年美股牛市的核心。

  Kostin指出,阻止美股像过去一样大幅走高的障碍主要有三个:美联储坚持加息、税改福利开始消退会令美国经济增速放慢,以及不断上涨的预算赤字。这些将导致美债收益率曲线更为趋平,结合不断增加的贸易紧张和今年的国会中期选举,令经济和企业盈利无法推动美股升值潜力。

  研报表示,持续的政策不确定性是美股估值的核心下行风险,虽然很多相关事件对基本面的负面影响有限,但对风险偏好的打压尤其值得担忧。

  高盛也认为,市场过度关注10年期基准美债收益率是否突破3%是错误的。如果经济增长逐步推涨了债券收益率,历史数据显示股市也会在同期上扬。应该关注的是基准美债收益率是否以每个月0.1个百分点的高速跳涨(lurching higher),而不是绝对水平落在哪里。

  对于这份研报,财经媒体TheStreet的关注点是,高盛对美股较为乐观,是因不认为美国经济会在2019年结束前陷入衰退——尽管未来18个月,高盛对美国经济衰退的风险从4%上调至18%。

  雅虎财经则发现,高盛不是唯一一家华尔街大行作出类似的预期:即提升企业盈利预期,但没有同步上调目标股价。瑞信分析师Jonathan Golub团队在5月下旬也曾表示,提升今明两年的标普500成分股盈利预期,但保持2018年底的标普500目标位在3000点不变。

  美银美林早在今年2月就发表研报称,强劲的企业盈利不能提供同等程度的股市表现支持,这在历史上有迹可循,虽然令投资者费解,但也不必大惊小怪:

  过去90年间,美股标普500大盘有29次在年末收跌。在这29次中,美股EPS有近七成的机会上涨,而且有接近一半的时间呈现双位数盈利涨幅。但同期的年度标普500股价表现与GAAP EPS的关联度只有18%。在牛市周期尾部,股市近期回报更多是由市场情绪和经济增长预期驱动。

  雅虎财经认为,美银美林这份年初研报与本周高盛的结论不谋而合。一方面,去年四季度起美股企业盈利超好,部分是由于税改提振,这种情况是特例,也容易很快被投资者忽略掉。而当强劲的盈利预期实现时,投资者已经充分计价入这种变化,无法再带动股价像盈利一样攀升。

  因此,当普通人看到眼前经济一片大好、企业盈利很棒的景象时,投资界已经开始准备不可避免的下行周期了。在牛市尾部的前瞻心态转变,或许可以解释盈利继续旺、但股价止步不前的原因。

(责任编辑:李佳佳 HN153)
看全文
想了解更多关于《高盛:未来三年企业盈利利好 但美股收益前景很黯淡》的报道,那就扫码下载和讯财经APP阅读吧。
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。