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研报精选:强者愈强 此股已成为国内第一、全球第三

2018-07-10 11:20:54 和讯股票  HMJ

  精选各家券商研报精华观点,根据财务数据、技术形态、调研密集度等指标筛选优质公司,潜力个股先睹为快!

  高德红外(002414,股吧):中报预告靓丽 业绩开启高增长

  研究机构:华泰证券

  1、应收账款回款好于预期,冲抵前期坏账计提,财务压力减轻加快业绩释放

  根据公司2017年年报披露,2017年公司实现归母净利润5844.5万元。而资产减值损失为6254.8万元,占利润总额比例为108.88%,其中坏账损失为3658.2万元,存货跌价损失为2596.6万元。公司应收账款为10.67元,坏账准备金1.98亿元。主要原因是公司主营业务中军品结算周期较长,导致账龄较长。应收账款是影响公司净利润的因素之一,但下游客户军方具有国家信誉,付款即使延迟但最终仍会支付,我们判断随着军改影响消退,公司回款问题将进一步改善。

  2、订单恢复,型号产品有望逐步定型交付

  公司归母净利润2015~2017年维持在5800万~7100万之间,增长缓慢。原因一是由于公司常年研发投入较大,2017年公司营收10.16亿元,研发投入为2.48亿元,占营收比例约25%,研发费用化影响公司利润释放。原因二是由于军品研制定型周期长,公司2014年公告:首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业,经过4~5年的时间,随着公司产品技术逐渐成熟、军改影响逐渐消退,装备交付进入正轨,我们预计公司2018年各类型号产品逐步进入批产期,将成为业绩增长的主要动力。2018年3月公司公告(编号2018-012)获得1.19亿元军品订单。

  3、叠加军品退税,业绩补偿性增长

  根据军品增值税相关政策,前期军品销售缴纳的增值税款免退税产生一定的收益。此外,公司在新兴民品领域进行拓展,晶圆级封装有望大幅降低核心器件生产成本,创造规模化应用条件。

  4、受益于国防信息化建设和军民融合政策,维持“买入”评级

  公司拥有三条完全自主可控的红外焦平面探测器生产线,产品是武器装备信息化的重要组成部分。同时,公司作为民参军的代表企业之一,有望受益于军民融合政策。随着军改影响消退,军品订单恢复,回款冲抵坏账计提。我们维持盈利预测,2018~2020年分别实现归母净利润1.53亿元、2.36亿元、3.29亿元,对应EPS是0.24元、0.38元、0.53元,目标价为18.49~18.76元。维持“买入”评级。

  风险提示:军品进度低于预期,民用市场开拓低于预期,行业竞争加剧。

  深圳燃气(601139,股吧):售气量持续高增带动业绩增长,接收站投产在即增大业绩弹性

  研究机构:方正证券

  1、售气量持续高增带动公司营收与业绩双增长

  2018H1公司营业收入61.7亿元,其中天然气销售收入40.32亿元,较上年同期31.36亿元增长28.58%;液化石油气批发销售收入11.15亿元,较上年同期10.67亿元增长4.52%。2018H1公司天然气销售量13.76亿立方米,较上年同期10.62亿方增长29.57%,其中电厂天然气销量3.91亿方,较上年同期2.92亿方增长33.90%,非电厂天然气销售量9.85亿方,较上年同期7.7亿立方米增长27.92%。公司继2017年售气量增长20.4%后,2018上半年售气量持续高增29.57%,显示出良好增长趋势。我们认为售气量增长主要由于:1)电厂用气量由于上半年天气较热以及5月新增南山热电供气导致增长33.9%;2)居民与工商业由于深圳地区城中村改造以及异地项目煤改气,非电厂销售同比增长27.92%。

  2、LNG接收站投产在即,有望大幅提升公司业绩弹性

  公司年周转能力10亿方的天然气储备与调峰库项目(LNG接收站)已经完工,预计将于18年3季度投产运行,供气范围可覆盖整个珠三角地区。接收站投产后,部分LNG将气化进管道直接向深圳市供气,另一部分将向珠三角地区供应LNG。2017年广东地区LNG平均购销价差约为1600元/吨,扣除增值税后约1元/方。扣除折旧及运维人工等成本后按照平均1元/方价差计算,公司LNG接收站10亿方周转能力达产情况下能为公司贡献6.5亿元净利润,大幅提高公司盈利水平。

  3、业绩进入快速增长期,价值低估强烈推荐

  公司在电厂、深圳工商业、异地项目三部分售气量都将持续快速增长。公司18年将新增2个电厂供气项目,2020年现有供气电厂规模还有望翻倍。深圳居民天然气覆盖率约52%,目标到2020年完成管道天然气改造超过60万户,管道气普及率提高到61.5%。“深圳蓝”可持续行动计划中要求推进深圳生物质锅炉改造促进工商业燃气消费量增长。异地业务受益于城镇化与煤改气工程推进,用气量增长较快。2018年下半年公司LNG接收站投产后将进一步扩大公司业绩弹性。在考虑了三季度可能进行的深圳地区配气费调整后,我们预计2018-2020年公司将实现归母净利润10.5亿/11.7亿/14.8亿,对应PE为15倍/14倍/11倍,继续强烈推荐

  风险提示:公司燃气销售及业务拓展不及预期;接收站投产进度不及预期;公司购销价差减小风险;产业政策风险

  浪潮信息(000977,股吧):股权激励获得山东国投批复 服务器龙头强者愈强

  研究机构:华创证券

  1、股权激励激发核心员工活力,助力业绩更快增长。

  股权激励计划拟向激励对象授予 3796 万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本的 2.94%。授予对象包括高管 12 人,中层人员、核心骨干人员 124 人,合计 136 人。行权条件方面,本次激励计划获授的股票期权行权的业绩考核目标要求以 2016年业绩为基数, 2018-2020 年营收增长分别不低于 20%、 33%、 46%,要求2018-2020 年净资产收益率增长分别不低于 70%、 100%、 120%,且上述指标均不低于同行业平均水平。较大的激励范围及较高的行权条件有望达到充分激励的效果,助力公司业绩更快释放。

  2、云计算带动服务器高增长,需求持续验证。

  据 IDC 数据,未来三年全球云计算(IaaS)复合增速 27%,而中国云计算也迎来快速增长期,带动服务器需求持续快速增长。另一个角度,未来三年 IDC 建设复合增速有望达到 29%,显著拉动服务器需求。中美对比来看,美国云计算 2010 年进入用户快速增长阶段, 2017 年仍保持高速增长;中国自 16 年用户才开始广泛采购,未来五年都有望复制美国高速增长路径,并带来服务器需求高增长。据 IDC 数据,全球服务器需求连续四个季度增速提升, 2018 年第一季度营收同比增长 39%,中国也是连续四个季度增速提升, 2018 年第一季度营收同比增长 60%,增速均为 13 年以来新高,随着云计算需求释放,快速增长势头料将持续。

  3、服务器龙头受益云化浪潮, AI服务器打开新空间。

  公司在 2017 年出货量达到73.65 万台,全球市占率达 6.43%,超过华为,位列全球第三,市场占有率呈现持续快速提升趋势。收入中互联网客户贡献比例过半, JDM 模式是公司快速发展的重要因素,该模式是面向互联网运营商应用场景和业务特点,融合双方研发、供应链、生产到交付服务的全业务链的定制开发与合作模式, 符合全球对云服务器需求快速增长的趋势。此外,公司全面布局 AI 服务器,在数据量持续爆发增长,人工智能发展迅速背景下, AI 服务器提需求迎来快速增长,而公司是国内最早布局并拥有最丰富 AI 计算产品的服务器厂商,目前,阿里巴巴、百度、腾讯等互联网巨头 90%的 AI 服务器由浪潮提供,浪潮在国内AI 服务器解决方案市场占有率超过 60%,已经成为中国 AI 领域最大的计算平台供应商, AI 服务器快速上量带来新的增长点,也将进一步强化龙头地位。

  4、投资建议: 公司增速远高于行业增速,已发展成国内第一、全球第三的服务器厂商,未来市占率有望进一步提升。同时推行 JDM 模式,有效对接互联网巨头需求释放,全面布局AI服务器,助力业务更快增长,龙头地位有望强者愈强。我们预计公司 2018-2020 年净利润分别为 6.18亿元、 8.85亿元、 12.60亿元,对应PE分别为50倍、 35倍、 25倍。维持“强推”评级。

  风险提示: 海外市场拓展不及预期,大客户毛利率持续下降。

(责任编辑:李兴旺 HF015)
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