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研报精选:有质量的成长遇见低估值 引领业绩长红

2018-07-10 15:06:35 和讯股票  HMJ

  精选各家券商研报精华观点,根据财务数据、技术形态、调研密集度等指标筛选优质公司,潜力个股先睹为快!

  兴发集团(600141,股吧)动态报告:草甘膦有机硅高景气,磷矿石涨价业绩弹性大

  研究机构:民生证券

  1、“矿电化一体”优势突出,盈利改善空间巨大

  公司是国内拥有“矿电化一体”产业链的综合性磷化工企业,目前拥有磷矿石储量2.37亿吨,产能530万吨/年;拥有水电站31座,总装机容量16.9万千瓦;拥有磷矿-黄磷-磷酸-磷酸盐-磷肥的磷化工完整产业链,产能包括精细磷酸盐18.25万吨/年、磷铵60万吨/年、草甘膦18万吨/年、有机硅20万吨/年、氯碱31万吨/年以及电子级磷酸3万吨/年。

  2、受限环保磷矿产能缩减,下游需求持续向好

  受供给侧改革以及环保限产的影响,今年国内磷矿石产量预计将低于1亿吨,而下游的表观消费量预计还将保持在9500万吨以上,下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动下,国内磷矿石将保持紧平衡,中期将进入上涨周期。公司拥有完整磷化工产业链,行业景气度上升有望拉动公司业绩提升。

  3、供需维持紧平衡,有机硅行业景气度上升

  由于海外下游需求旺盛叠加海外老旧装置频繁停车因素,国内有机硅出口形势持续向好;2018年有机硅行业无新增产能,国内企业始终保持高开工率及低库存,DMC及下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势,价格传导较为通畅。公司现有20万吨/年有机硅产能,权益产能10万吨/年,并且具备完整的有机硅-盐酸-草甘膦-氯甲烷-有机硅循环经济产业链,具备较强成本优势及一体化优势。

  4、供需关系改善,草甘膦景气度提升

  受益于原材料涨价、百草枯禁产以及转基因作物种植面积持续增长等多方面影响,国内草甘膦市场行业景气度持续上升。2018年3月公司收购内蒙腾龙100%股权,目前拥有草甘膦产能18万吨/年,权益产能14.75万吨/年,是国内最大的草甘膦生产企业,有望充分受益草甘膦涨价带来的业绩增长。

  5、盈利预测与投资建议

  我们预计公司2018-2020年营业收入分别为178.2/201.4/225.0亿元,归母净利润分别为6.55/7.28/8.25亿元,EPS分别为1.31/1.45/1.65元,对应PE分别为9.1/8.1/7.2X,参考申万化工指数20.7X动态PE,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示

  原材料价格大幅上涨,草甘膦、有机硅价格大幅下跌等。

  华夏幸福(600340,股吧):激励计划引领业绩长虹

  研究机构:国泰君安

  1、激励计划彰显信心,超越周期业绩长虹。

  激励计划充分调动公司经营团队的积极性和创造性,限制性股票激励着眼于现在,股票期权更着眼于未来,形成全方位的激励机制,确保公司未来发展战略和经营目标的实现。行业有周期,优秀的公司可以超越行业周期,持续走在行业前列。随着公司业务模式全国化复制的提速,公司的空间更为广阔,大有可为。根据克而瑞的数据,公司2018年前五个月销售约为701亿元,同增16%;若要完成全年2100亿元销售计划,则后七个月需要完成销售额1400亿元,同比增速需要达到52%。

  2、产业共振,与政府“双赢”的模式突破行业上限。

  我们预计公司有能力也有足够的空间完成激励中的业绩考核指标,与政府“双赢”的开发模式,让公司能够持续享受政策和经济发展带来的红利,突破行业固有的上限。2017年异地复制初见成效,预计在2018年将继续扩大战果,2017年京外销售占比23%,预计2018年占比将持续提升,除了南京、嘉善成熟的区域,武汉、合肥、郑州等区域也有望实现突破。

  3、财务稳健,资金充裕,支撑业务高速发展。

  2017年底,公司资产负债率和净负债率分别为81.1%和92.2%,同比下降3.7和1.0个百分点,充足的资金和丰富的渠道支撑公司业务的高速发展。公司在2017年就积极拓展融资渠道,整体融资成本在2017年底进一步下降0.99个百分点至5.98%。2018年发改委准予备案登记公司境外发行不超过20亿美元的债券,融资渠道进一步增加,充足的资金和丰富的渠道支撑公司业务的高速发展。

  4、维持增持评级,维持目标价66.7元。预计2018、2019年EPS为4.25元、5.51元,对应2018年16倍PE。

  风险提示:产业落地不及预期,京津冀外区域销售贡献低于预期

  瀚蓝环境(600323,股吧):有质量的成长遇见低估值

  研究机构:华泰证券

  1、步步为营,打造现金流与成长性兼具的稀缺标的

  瀚蓝环境通过并购逐步形成了固废/燃气/供水/污水处理四大运营类业务板块。公司依靠运营产生的稳定现金流进行外延扩张,其打造的“瀚蓝模式”受到国家认可,已实现异地复制。公司17年新进入流域治理领域打造新的利润贡献点,18年引入国投电力(600886,股吧)作为战略投资者后,后续有望依托国投电力的经验/资源优化“瀚蓝模式”,并加快在全国扩张的速度。我们预计2018-20年经营性现金流累计净流入额将超60亿元,2018-20年净利润分别为8.0/9.4/11.4亿元,对应EPS为1.04/1.22/1.48元。给予公司2018年19-20xP/E,首次覆盖给予“买入”评级,目标价19.76-20.80元/股。

  2、深耕“瀚蓝模式”,持续异地扩张

  瀚蓝环境是广东佛山国资委旗下唯一综合型环保上市平台,以供水业务起家,现有供水/污水/燃气/固废四大业务板块,业务范围也从最初的佛山南海区向全国扩张。公司旗下的南海固废处理环保产业园是目前国内唯一已建成并成功运营的具有完整固废处理产业链的固废处理产业园,公司以此为“瀚蓝模式”接连在异地复制固废处理项目,持续进行扩张。2018年4月瀚蓝环境引入国投电力作为战略投资者,未来有望借助国投电力在各地的电厂资源加速异地扩张步伐。

  3、在建产能释放+布局新领域,预计2018-20年净利润CAGR20%

  公司已投运垃圾焚烧产能约1.43万吨/日,在建及筹建产能高达1万吨,预计均将于2022年之前投产,有望逐步贡献利润。公司16年与德国瑞曼迪斯成立合资公司(持股51%)开展危废处理业务,项目投产后危废产能高达9.3万吨,我们预计,有望每年贡献超1700万元净利润(按2000元/吨,20%净利率假设)。此外,瀚蓝环境通过增资控股蓝湾公司(持股90%)参与里水河流域治理项目,里水河项目金额21.5亿元,当地政府支付能力强,按7%的净利率假设,有望贡献1.4亿净利润。我们测算2018-20年公司归母净利润CAGR有望达到20%。

  4、现金流充裕,稳扎稳打

  公司2014年完成对创冠中国100%股权收购,把固废业务从南海区拓展到了河北、福建、湖北等地。2016-17年公司营收CAGR为12%,归母净利润CAGR高达27%。公司运营业务占比高,内生造血能力强,2015-17年经营性现金流均高于净利润,分别是净利润的3.3/2.7/2.7x,资产负债率从60%下降到57%,公司目前在/筹建项目投资总额预计为54亿元,假设公司可转债顺利发行,我们测算2018-2020年公司经营性现金流流入净额和可转债募资总额有望超70亿元,足以支撑固废项目落地。

  5、首次覆盖给予“买入”评级,目标价19.76-20.80元

  我们预计2018-2020年EPS1.04/1.22/1.48元,当前股价对应14/12/10xP/E。参考可比公司2018年平均P/E为20x,给予公司2018年19-20xP/E,对应目标价19.76-20.80元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:垃圾焚烧项目投产不及预期,新业务拓展进度及盈利不及预期。

(责任编辑:李兴旺 HF015)
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