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华宝证券:理财子公司时代公募基金的应对策略探讨

2018-10-22 10:17:33 和讯网 
    投资要点:


公募基金VS公募银行理财:


银行子架构下,公募基金和公募银行理财在销售门槛方面的差异弱化,在投资范围、自有资金投资、摊余成本法等方面的监管细仍在存在一定差异。


基金专户、基金子VS私募银行理财:


银行子架构下的私募银行理财可以分级、且在非标投资上相对于基金子公司受到的限制更少,但私募银行理财在自有资金投资上存在限制。


基金公司各业务条线面临挑战:


首先,在销售资源上,基金公司面临挤压。在银行主销售渠道下银行理财产品将挤占更多资源,而在第三方销售平台自设基金公司的背景下,公募基金的渠道压力将进一步加大。其次,在产品线设置上,银行理财子与基金公司会有所差异,未来公募基金的产品布局应当以客户需求为核心,以专业管理能力建设为前提,结合政策红利和核心优势进行布局。第三,公募基金现有的薪酬激励体系和内部晋升机制面临挑战。第四,公募基金投研团队需要持续提升自身的主动管理能力,包括风险控制能力、资产配置能力、策略和标的选择能力。第五,公募基金行业内部或面临重新洗牌。


基金公司与银行子业务合作模式探讨:


(1)基金公司可以为银行理财子后台估值体系和风控平台建设提供助力。


(2)公募基金公司为银行理财子公司提供投顾服务。(3)银行理财投资公募产品。一方面,在起步阶段银行理财可借力公募产品抢先布局权益市场,另一方面,银行理财净值化转型初期,需面临客户风险偏好的调整期和适应期,这一阶段银行对于低风险属性的公募基金FOF组合产品具有一定诉求,且对于不设立理财子公司的银行来说,其内设资管部门发行的理财产品仍需要通过公募基金布局权益市场,基金公司应把握相关机会,提供综合化服务满足银行的配置需求。


长期看,无论银行子还是基金公司,或者市场上的其他资产管理机构,都将面临同样的竞争环境,提供客户满意的产品和服务才是能力所在,在银行理财转型的过渡期内,公募基金应该把握机会发展特色领域,根据自身禀赋寻找差异化之路,新资管时代公募基金公司的详细突围战略请参看《华宝证券:资管新规配套文件对基金行业影响及应对战略——资管新规及央行、银保监会、银监会三文对基金行业影响点评》。


风险提示:本报告不构成投资建议。


(责任编辑: HN888)
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