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华金证券:新涨价因素快速回落拖累通胀增速

2018-12-11 14:55:32 和讯网 
    投资要点事件:统计局12月09日公布了我国11月CPI和PPI的数据,其中CPI同比2.2%,预期2.4%,前值2.5%,环比-0.3%,前值0.2%,PPI同比2.7%,预期2.7%,前值3.3%,环比-0.2%,前值0.4%。


点评:11月CPI同比2.2%,较前值下降0.3个百分点,其中食品类CPI同比2.5%,较前值下降0.8个百分点,影响CPI上涨约0.49个百分点。非食品类CPI同比2.1%,较前值下降0.3个百分点,影响CPI上涨约1.68个百分点。核心CPI同比1.8%,与前值持平,不含鲜菜和鲜果的CPI同比2.0%,较前值回落0.2个百分点。


食品类新涨价因素快速下降为CPI同比较大幅度回落的主要原因。11月翘尾因素对CPI、食品类CPI、非食品类CPI同比增长的贡献分别为0.3、1.1和0.1个百分点,而10月翘尾因素分别贡献0.3、0.6和0.2个百分点,11月新涨价分别贡献了1.9、1.4和2.0个百分点,10月新涨价分别贡献2.2、2.7和2.2个百分点,新涨价因素涨跌分化。


11月食品烟酒CPI同比2.5%,较前值回落0.4个百分点,在其分项中,鲜菜和蛋类同比下滑成为拖累食品类CPI同比增速回落的主要原因,畜肉类、水产品、奶类和鲜果类同比仍上升,支撑食品类CPI同比增速维持高位。11月非食品烟酒类CPI分项同比分化,衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健的同比分别为:1.4%、2.4%、1.5%、1.6%、2.5%和2.6%,较前值分别变化0.0、-0.1、0.0、-1.6、0.0和0.0个百分点。


从高频数据看,截止12月9日,12月全国猪肉平均批发价月化同比为-7.80%,较11月增速跌幅扩大2.76个百分点,天气转冷,猪肉需求较淡,叠加猪瘟恐慌使猪场扩大成猪出厂量,猪肉供应充足,预计12月猪价同比仍将延续扩大跌幅态势。


从非肉类价格指数看,12月前海蔬菜价格指数月化同比较11月下降1.93个百分点,前海鸡蛋价格指数月化同比较11月下降11.58个百分点,12月食品类CPI同比增速或继续放缓。近期PPI小幅下降使12月非食品类CPI同比有下行压力,我们预计12月CPI同比小幅回落。


翘尾因素回落,为PPI趋势性下降的主要原因。11月PPI同比2.7%,为2016年11月以来最低,较前值下降0.6个百分点,降幅较上月扩大,其中生产资料PPI同比为3.3%,较前值下降0.9个百分点,生活资料PPI同比为0.8%,较前值上升0.1个百分点。11月翘尾因素对PPI同比增速贡献0.8个百分点,10月翘尾因素贡献1.3个百分点,11月新涨价因素为PPI同比贡献1.9个百分点,10月新涨价因素贡献2.0个百分点,翘尾因素较大幅度回落是PPI同比下挫的主要原因。


从高频数据来看,截止12月9日,CRB现货指数中工业原料12月月化同比-3.75%,较11月同比降幅扩大0.82个百分点,12月翘尾因素较11月下降0.8个百分点,12月PPI同比增速大概率继续回落。


风险提示:风险提示:PPI向CPI的传导受阻,经济超预期下行。


(责任编辑: HN888)
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