财富证券：四季度通胀压力减弱 预计PPI将继续回落

    投资要点食品和非食品价格增速下降共致CPI同比涨幅回落，非食品价格依然是CPI上涨“常动力”：从环比增速看，11月主要食品价格环比涨跌互现，鲜菜价格受供给充足影响环比下降较多，猪肉、蛋类和水产品价格环比微降，但鲜果价格环比却有所上涨，共同导致食品价格环比降幅扩大；从同比增速看，猪肉价格降幅连续6个月收窄，11月较上月收窄0.2个百分点，同时蔬菜价格增速下降较多，导致食品价格增速较上月下降0.8个百分点；非食品价格同比上涨2.1%，较上月下降0.3个百分点，影响CPI上涨约1.68%，是推动CPI上涨的“常动力”。

预计12月CPI增长2.3%左右。一是预计食品价格环比增速将有所提高：

首先，根据历史同期数据，12月食品价格环比增速将由11月的0.1%升为1.4%；其次，受天气转冷影响，12月蔬菜价格环比增速的历史均值，将由11月的-0.2%升至6.9%；最后，受猪肉消费淡季逐步转为旺季，同时非洲猪瘟导致供给收缩，产能加速出清，预计猪肉价格将继续企稳反弹，同比降幅继续趋于收窄。二是预计非食品价格增速平稳。三是12月份CPI翘尾因素将较上月降低0.3%。