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1102期

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泰永长征募投项目预算不合理 上半年应收账款占营收97%

来源:和讯网

导 语

 近日,贵州泰永长征技术股份有限公司在证监会网站披露招股说明书,公司拟在深交所发行不超过 2345 万股,发行后总股份不超过 9380 万股,保荐机构为广发证券。

 翻阅泰永长征招股说明书,和讯网发现,泰永长征毛利率奇高,远超同行业平均水平。报告期内,公司应收账款规模较大且增长迅速,上半年应收账款占营业收入比例高达97% 。与此同时,公司募投项目预算不合理,近4亿元募资用来扩产能。

公司毛利率奇高 远超同行业平均水平

根据招股说明书披露,报告期内,泰永长征综合毛利率较高。

具体来看,2014年 至 2017年6月,公司毛利率分别为57.13%、57.57%、55.69%、53.85%,比同行业公司平均水平高出12%以上。

针对此,泰永长征解释为:产品技术水平较高;2、销售模式不同,采取直销加经销的模式;3、生产模式不同,在贵州遵义采取自主生产模式。

然而,通过对比泰永长征和良信电器两家年报中同类产品的毛利率,即使按照产品分类比较的毛利率,泰永长征同样比良信电器要高出很多,最多的高出24.83%,最少的也高出13.20%。

上半年应收账款占营收97% 应收账款激增存隐忧

根据招股书,报告期内 ,泰永长征应收账款规模较大且增长迅速。

具体来看,2014年 至 2017年6月,泰永长征的应收账款账面价值分别为 5823.99 万元、8737.74 万元、11078.64 万元、 14077.95 万元,增速分别达50.03%、26.79%、27.07%;占当期营业收入的比例高达22.94%、28.76%、34.24%、97.63%,占公司资产总额的比例分别为 19.99%、25.90%、27.93%、33.12%。

针对此,泰永长征解释称,直销模式及成套设备的应收账款周转率与经销模式及元器件产品相比较高;报告期各期末,公司应收账款余额逐步增加,应收账款余额增长率高于销售收入增长率,主要是由于直销模式下销售收入的增加,以及成套设备产品的增加所导致的。

募投项目预算不合理 近4亿元募资用来扩产能

据招股书披露,泰永长征本次IPO计划募集资金约5.01亿元,其中3.7亿元投向配电电器生产线项目,主要用于建设、装修厂房、购置设备及补充流动资金。

资料显示,截至2017年6月30日,泰永长征固定资产账面价值为5977.27万元,本次用于该项目建设的投资是固定资产的6倍。

对于该项目,泰永长征在招股书中提到,属于现有产品产能的扩充,主要用于建设、装修厂房、购置设备及补充流动资金。

截止2016年度,泰永长征固定资产和生产设备总计 8472.40 万元,公司目前的产能是241.5万台,其中配电电器20万台,电源电器9.5万台,终端电器200万台,控制电器12万台。

据泰永长征预计,上述募投项目完成后,泰永长征配电电器的产能将达到62.45万台,电源电器的产能将达17.65万台。

如果按照以上两种产品的合计产能计算,泰永长征本次募投项目完成后的新增产能是其现有产能的2倍。

简而言之,泰永长征准备动用6倍于现有固定资产的新增建设投资扩大2倍的产能,新增单位产能对应的固定资产明显偏高,产能与固定资产不匹配,这显然是不合理的规划。

6家子公司近半亏损

根据招股书,泰永长征目前拥有包括北京泰永、青岛泰永、深圳泰永、重庆泰永、上海泰永、深圳智能谷在内的6家全资子公司。

财务方面,2016年公司6家子公司中有3家处于亏损状态,分别为北京泰永、重庆泰永、上海泰永,其中北京泰永亏损了175.86万元,重庆泰永和上海泰永分别亏损了123.09万元和130.75万元,另外,3家子公司的净资产均为负;2017年上半年,北京泰永扭亏为盈,上半年净利润48.39万元。

其他新股消息

新股发行申购提示

股票简称 发行数量(万) 发行价 网上申购日
华西证券 52500.0000 2018-01-24
明阳电路 3080.0000 2018-01-23
南都物业 1984.1270 16.25 2018-01-23
淳中科技 2338.6700 2018-01-23
成都银行 36122.5134 6.99 2018-01-17

往期回顾

泰永长征发行基本资料

科 目 资料
发行数量 不超过 2345 万股
发行后总股本 不超过 9380 万股
注册资本 7035.00 万元
法人代表 黄正乾
保 荐 人 广发证券

泰永长征募集资金用途(万元)

项目名称 投资额
配电电器生产线项目 37033.63
市场营销品牌建设项目 5012.80
研发中心建设项目 8026.00
合计 50072.43

泰永长征主要财务数据(万元)

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
营业收入 25391.69 30377.88 32359.8
净利润 5555.80 5343.03 6334.93
负债总计 9239.61 8363.00 7948.93

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